报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链终端纺服出口受美国加征关税影响大，中美释放关税谈判信号后市场情绪转暖，联合声明达成效果超预期且后续有进一步谈判可能；供应端PX、TA、EG近期检修集中，供应收缩叠加贸易缓和预期使持货意愿增强，现货流动性收紧，近月基差走强；需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位，中美联合声明落地后开工短期仍将维持高位，偏强供需结构和纺服出口订单恢复预期推动原料价格大幅走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间3900 - 4500，当前波动率30.73%，波动率历史百分位91.3%；PX月度价格区间5800 - 6600，当前波动率44.15%，波动率历史百分位99.4%；PTA月度价格区间4100 - 4800，当前波动率39.28%，波动率历史百分位93.6%；瓶片月度价格区间5400 - 6100，当前波动率31.25%，波动率历史百分位98.6% [3] 聚酯套保策略 - 库存管理：下跌时可根据库存做空乙二醇期货锁定利润，套保工具EG2509，卖出，套保比例25%，入场区间4400 - 4450；产成品库存偏高时，买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，套保工具EG2509P4200买入、EG2509C4450卖出，套保比例50%，入场区间40 - 50、90 - 110 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低时，为防价格上涨抬升成本，可买入乙二醇期货提前锁定成本，套保工具EG2509，买入，套保比例50%，入场区间4250 - 4300；还可卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定买入价格，套保工具EG2509P4200，卖出，套保比例75%，入场区间70 - 90 [3] 核心矛盾 - 聚酯产业链终端纺服出口受美国加征关税影响大，中美关税谈判信号使市场情绪转暖，联合声明效果超预期且后续有谈判可能；供应端检修集中，供应收缩叠加贸易缓和预期使持货意愿增强，现货流动性收紧，近月基差走强；需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位，联合声明落地后开工短期仍将维持高位，偏强供需结构和纺服出口订单恢复预期推动原料价格大幅走强 [4] 利多解读 - 中美联合声明公布，双方关税超预期降低，宏观情绪回暖；聚酯负荷居高不下，节前长丝库存大幅去化，库存压力缓解，节后终端短期开工预计反弹；受关税降低影响，终端对美订单部分恢复，豁免期内后续存抢出口可能；6月进口存在减量预期，预计月均60万吨附近，供需结构偏紧 [8] 利空解读 - 聚酯环节利润持续压缩，生产效益与积极性可能下滑；成本端动力煤价格持续走弱，成本支撑减弱；EG各路线利润大幅修复，估值从低位明显上移 [8] 价格数据 - 展示了2025年5月13日、5月12日、5月6日布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品的价格、日度变化、周度变化等数据，以及价差、仓单、加工费、产销率等相关信息 [6][9][10]

聚酯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | | | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定 | EG2509 | 卖出 | 25% | 4250-43 | | | | | 利润，弥补企业的生产成本 | | | | 50 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心乙二醇价格 下跌 | 多 | | EG2509P4 | 买入 | | 70-90 | | | | | 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 | 100 | | 50% | | | | | | | EG2509C4 400 | 卖出 | | 90-110 | | 采购管 理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 情况进行采购 | 空 | 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期 货，在盘面采购来提前锁定采购成本 | EG2509 | 买入 ...