报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难见起色，但供应端频现意外，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，在宏观叙事落地前短期维持偏强看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率15.94%，当前波动率历史百分位27.7%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率21.59%，当前波动率历史百分位67.9%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率19.17%，当前波动率历史百分位48.2%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率15.85%，当前波动率历史百分位47.9% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，比例25%，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4250看跌期权防止大跌，比例50%，入场区间10 - 15；卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，比例50%，入场区间35 - 60 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4250看跌期权收取权利金降低成本，比例75%，入场区间25 - 50 [2] 核心矛盾 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难起色，供应端意外使近端格局转强，累库预期推迟，库存低位易涨难跌，宏观叙事落地前短期偏强 [3] 利多解读 未提及 利空解读 - 长丝大厂传减产10%计划，预计部分兑现，对聚酯总负荷影响1 - 2% [5] 供应端情况 - 卫星石化一线原定8月中旬重启计划推迟，8 - 9月产量预期下调；沙特三套合计产能170万吨/年的乙二醇装置因基础设施问题重启不顺，上下游装置停车，重启时间未确定，8月进口量或缩减 [7] 价格及价差数据 - 包含布伦特原油、石脑油、甲苯、PX、PTA、EG、聚酯产品等价格及价差数据，如2025年7月18日布伦特原油69.7美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 0.7 [8] 加工费及产销率数据 - 包含汽油重整价差、芳烃重整价差、各产品加工费、利润及产销率数据，如2025年7月18日汽油重整价差46美元/吨，日度变化5，周度变化5；涤纶长丝产销率58.2%，较前一日提高20%，较上周提高22.9% [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前伊以冲突地缘影响消退，乙二醇价格回归基本面主导，需求难有起色，供增需减使供需转弱，7月维持紧平衡后将持续累库，基本面向上驱动有限，更多依赖供应端意外和宏观带动的成本扰动，需关注聚酯环节减产节奏，估值预计承压[3] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间为4000 - 4600，当前波动率17.22%，波动率历史百分位36.2%；PX价格区间6400 - 7300，当前波动率24.12%，波动率历史百分位76.9%；PTA价格区间4400 - 5300，当前波动率22.00%，波动率历史百分位63.2%；瓶片价格区间5700 - 6400，当前波动率17.82%，波动率历史百分位56.0% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高、担心乙二醇价格下跌时，可卖出25%的EG2509期货锁定利润，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止价格大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 15（看跌）、35 - 60（看涨）[2] 采购管理 - 采购常备库存偏低、按订单采购时，买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，入场区间4200 - 4250；卖出75%的EG2509P4200看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，建议入场区间30 - 50 [2] 核心矛盾 - 伊以冲突影响消退，乙二醇价格回归基本面，需求难起色，供增需减使供需转弱，7月紧平衡后累库，基本面向上驱动有限，依赖供应端意外和成本扰动，关注聚酯减产节奏，估值承压[3] 利多解读 - 华东港口库存降至55.3万吨，环比减2.7万吨，本周到港少，预计下周再去库3 - 4万吨[4] - 沙特几套乙二醇装置降负荷或停车，8月进口量预计收缩[4] 利空解读 未提及 聚酯负荷变化 - 瓶片逸盛、万凯减产计划兑现，聚酯负荷降至88.8%（-1.4%），短纤瓶片减产缓解供需压力，但长丝库存逼近压力水平，传闻大厂联合减产10% - 15%，若落地聚酯负荷将再降2 - 3% [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年7月14日、7月11日、7月7日布伦特原油、石脑油、甲苯等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费等数据及日度、周度变化[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次伊以冲突对乙二醇的直接影响主要体现在成本端原油价格大幅波动和供应端扰动，目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和使原油价格大幅拉升推动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限；美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产计划预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化；局势缓和下原油回吐风险溢价，价格回落，主要影响煤制装置，对生产计划影响有限，更多使绝对价格区间下移；前期对乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注伊朗装置恢复与港口发运情况 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间4000 - 4600，当前波动率20.02%，当前波动率历史百分位49.6%；PX价格区间6400 - 7300，当前波动率30.37%，当前波动率历史百分位86.2%；PTA价格区间4400 - 5300，当前波动率28.78%，当前波动率历史百分位83.7%；瓶片价格区间5700 - 6400，当前波动率22.42%，当前波动率历史百分位70.4% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止价格大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40和40 - 60 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月20日、26日、27日布伦特原油、石脑油、甲苯等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端额外增量预计有限；乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产，EG需求端弱化；局势缓和原油回吐溢价，价格回落影响煤制装置；进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率20.82%，波动率历史百分位52.8%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率31.00%，波动率历史百分位87.6%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率29.19%，波动率历史百分位84.7%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率22.78%，波动率历史百分位71.3% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40、40 - 60 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 核心矛盾 - 伊以冲突对乙二醇影响体现在成本端原油价格波动和供应端扰动，目前地缘影响消退，价格回归基本面主导 [3] 利多解读 - 伊以冲突缓和，原油价格拉升带动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限 [3] - 美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] 利空解读 - 瓶片工厂减产，预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化 [4] - 局势缓和原油回吐溢价价格回落，影响煤制装置，价格区间下移 [6] - 伊朗乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注当地装置恢复与港口发运情况 [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月18日、24日、25日布伦特原油、石脑油等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、利润、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，原料端走势偏强、估值偏高；目前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇前期偏高估值近期承压；09合约前供需结构脆弱，聚酯减产不确定大，宏观局势预期与情绪可能大幅摆动，当前位置做空性价比不高，建议待宏观落地后再观察[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650，当前波动率18.69%，当前波动率历史百分位（3年）为42.7% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900，当前波动率25.01%，当前波动率历史百分位（3年）为80.1% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900，当前波动率23.92%，当前波动率历史百分位（3年）为71.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250，当前波动率19.33%，当前波动率历史百分位（3年）为63.7% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为EG2509，卖出，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，套保工具为EG2509P4200、EG2509C4450，分别为买入、卖出，套保比例分别为50%、70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保工具为EG2509，买入，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保工具为EG2509P4200，卖出，套保比例75% [1] 利多因素 - 美国商务部要求乙烷出口到中国需先获许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限 [3] - 成本端原油与煤价止跌 [3] 利空因素 价格数据 - 2025年6月9日，布伦特原油66.7美元/桶，日度变化0.2美元/桶，周度变化3.9美元/桶；石脑油CFR日本557.1美元/吨，日度变化 - 5.5美元/吨，周度变化 - 1.4美元/吨；甲苯FOB韩国675美元/吨，日度变化0美元/吨，周度变化 - 21美元/吨；MX韩国697.5美元/吨，日度变化 - 1美元/吨，周度变化 - 11美元/吨 [4] 市场情况 - 长丝大厂再传减产，若落地聚酯负荷将下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 偏库仓单流出，持货意愿松动，流动性松动基差走弱 [6] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [6] 聚酯产品价格及相关数据 - 涉及PX、PTA、EG等合约及现货，以及POY、FDY、DTY等产品价格及日度、周度变化，TA、EG、PF主力基差，PX、TA、EG月差，PTA、MEG、PX仓单数量等 [7] 加工费及产销率 - 包含汽油重整价差、芳烃重整价差等加工费数据及日度、周度变化 [7] - 涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率及变化情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复、下游情绪回暖、长丝库存去化、原料端走势偏强且估值偏高；当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇偏高估值预计承压，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度 [2] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4150 - 4650，当前波动率18.68%，历史百分位42.7% [1] - PX月度价格区间6300 - 6900，当前波动率25.89%，历史百分位81.1% [1] - PTA月度价格区间4400 - 4900，当前波动率24.52%，历史百分位73.7% [1] - 瓶片月度价格区间5700 - 6250，当前波动率19.62%，历史百分位64.1% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可做空EG2509期货锁定利润，套保比例25%，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权、卖出EG2509C4450看涨期权，套保比例50% [1] - 为防乙二醇价格上涨抬升采购成本，买入EG2509期货提前锁定成本，套保比例50%，入场区间4200 - 4250 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，卖出EG2509P4200看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定买入价，套保比例75% [1] 核心矛盾 - 聚酯产业链前期走势偏强、估值偏高，当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，乙二醇偏高估值预计承压，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度 [2] 利多解读 - 美国商务部要求乙烷出口企业获许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但预计09合约前对供应端实质影响有限 [3] - 成本端原油与煤价止跌 [7] - 6月去库格局不变，显性库存进一步收紧 [7] 利空解读 - 长丝大厂第二轮额外减产8%，若落地聚酯负荷超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [7] - 传闻前期固化货源流出，持货意愿大幅松动 [7] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [7] 聚酯日报表格 价格变化 - 布伦特原油6月6日价格65.3美元/桶，日度变化 -0.1，周度变化1.9 [5] - 石脑油CFR日本6月6日价格557.1美元/吨，日度变化 -5.5，周度变化 -12.4 [5] - 甲苯FOB韩国6月6日价格675美元/吨，日度变化 -16，周度变化 -25 [5] - 其他多种产品如MX韩国、PX各合约、PTA各合约等均有价格及变化数据 [7][8] 价差变化 - TA主力基差6月6日为213元/吨，日度变化27，周度变化47 [8] - EG主力基差6月6日为149元/吨，日度变化2，周度变化12 [8] - 其他多种价差如PX月差、TA月差、EG月差等均有数据及变化 [8] 仓单数量变化 - PTA仓单6月6日为54247张，日度变化 -1200，周度变化 -2001 [8] - MEG仓单6月6日为7709张，日度变化 -1320，周度变化 -2530 [8] - PX仓单数量无变化 [8] 加工费及产销率变化 - 汽油重整价差6月6日为52美元/吨，日度变化 -2，周度变化5 [8] - 芳烃重整价差6月6日为52美元/吨，日度变化3，周度变化4 [8] - 其他多种加工费如石脑油裂解价差、甲苯调油 - 亚洲等均有数据及变化 [8][9] - 涤纶长丝产销率6月6日为33.7%，日度变化 -2.9，周度变化 -13.9 [9] - 涤纶短纤产销率6月6日为76%，日度变化12，周度变化 -14 [9] - 聚酯切片产销率6月6日为62%，日度变化17，周度变化 -105 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期走势偏强，当前需求预期边际转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇价格偏弱震荡，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650，当前波动率19.37%，波动率历史百分位46.3% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900，当前波动率23.62%，波动率历史百分位79.7% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900，当前波动率22.24%，波动率历史百分位64.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250，当前波动率18.11%，波动率历史百分位61.0% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，可根据库存情况做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防价格大跌，卖出看涨期权降资金成本，套保比例50%，卖出看涨期权建议入场区间70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间80 - 100 [1] 核心矛盾 - 前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，长丝库存去化，聚酯原料端走势偏强、估值偏高；当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配对象，前期现货矛盾因固化货源流出有松动可能，乙二醇价格偏弱震荡 [2] 价格数据 2025年6月4日部分产品价格及变化 - 布伦特原油65.6美元/桶，日度无变化，周度涨2美元/桶 [4] - 石脑油CFR日本561.6美元/吨，日度无变化，周度跌5.4美元/吨 [4] - 甲苯FOB韩国697美元/吨，日度跌2美元/吨，周度涨27美元/吨 [4] - MX韩国699.5美元/吨，日度跌14美元/吨，周度跌2美元/吨 [4] 其他产品价格及价差变化 - 各PX、TA、EG、PF等合约价格及基差、月差有不同程度变化；PTA、MEG、PX仓单数量有变化；各加工费、利润、产销率也有不同变化 [7][8] 多空因素 利多因素 - 成本端原油与煤价止跌 [6] - 聚酯加工费近期修复，库存低位下后续预计保持韧性 [6] - 6月去库格局不变，显性库存进一步收紧 [6] 利空因素 - 长丝大厂第二轮额外减产8%，若落地聚酯负荷超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 传闻前期固化货源流出，持货意愿大幅松动 [6] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，长丝库存大幅去化，原料端走势偏强；目前乙二醇近端供需偏强且流动性有望收紧，但随聚酯环节长丝减产信号频繁释放，远端需求走弱预期或提前兑现，需求边际走弱下估值存在压缩可能；若聚酯额外减产继续兑现，短期成本端与需求端共振，价格偏弱震荡为主；近端供需偏强格局难扭转，需关注显性库存实际去化进度，若流动性持续收紧，09合约仍存向上突破可能；操作上单边多空难以证伪，多单需在盘面回调后考虑入场，可适当择机买近月虚值看涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4150 - 4650，当前波动率19.11%，当前波动率历史百分位61.7% [2] - PX月度价格区间6300 - 6900，当前波动率24.21%，当前波动率历史百分位84.6% [2] - PTA月度价格区间4400 - 4900，当前波动率22.88%，当前波动率历史百分位63.2% [2] - 瓶片月度价格区间5700 - 6250，当前波动率18.56%，当前波动率历史百分位63.0% [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多；可根据企业库存情况，做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为EG2509（卖出）、EG2509P4200（买入），套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，套保工具为EG2509C4450（卖出），套保比例50%，建议入场区间70 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保工具为EG2509（买入），套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保工具为EG2509P4200（卖出），套保比例75%，建议入场区间80 - 100 [2] 聚酯日报表格 价格及价差 - 布伦特原油2025年5月28日价格63.7美元/桶，日度变化0.2，周度变化 - 0.6 [5] - 石脑油CFR日本等多种产品给出2025年5月28日、27日、21日价格及日度、周度变化 [8] - 各合约价差如TA主力基差等给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [8] 加工费及利润 - 汽油重整价差等多种加工费给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [8] - POY利润等多种产品利润给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [9] 产销率 - 涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [9] 利多利空解读 利多因素 - 安徽昊源意外因故降负，三江石化负荷降至5成附近，供应收缩 [7] - 聚酯加工费近期有所修复，库存低位下，预计后续仍将保持韧性 [7] - 主港港口发货良好，聚酯环节原料备货情绪以及贸易商投机持货意愿均较强 [7] 利空因素 - 长丝大厂前期FDY与切片减产计划陆续兑现，宣布第二轮额外减产8%，若最终落地聚酯负荷将超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [7] - 成本端动力煤与原油价格均走弱，成本支撑减弱 [7] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链受终端纺服出口受美国加征关税影响大，中美联合声明达成效果超预期且后续仍可能谈判，聚酯开工预期短期维持高位，偏强供需结构和需求端纺服出口订单恢复预期推动原料端价格大幅走强 [3] - 利多因素包括中美联合声明使关税超预期降低、聚酯负荷升至高位、终端对美订单部分恢复、供应端额外缩量；利空因素包括聚酯环节利润压缩、成本端动力煤价格走弱、EG各路线利润修复估值上移 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间4250 - 4750，当前波动率30.73%，历史百分位91.3%；PX价格区间6400 - 7000，当前波动率44.15%，历史百分位99.4%；PTA价格区间4500 - 5000，当前波动率39.28%，历史百分位93.6%；瓶片价格区间5750 - 6350，当前波动率31.25%，历史百分位98.6% [2] 聚酯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可做空乙二醇期货锁定利润，比例25%，入场区间4550 - 4600；也可买入看跌期权并卖出看涨期权，比例50%，入场区间75 - 100 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间4350 - 4400；也可卖出看跌期权收取权利金，比例75%，入场区间60 - 90 [2] 价格数据 - 展示了布伦特原油、石脑油、甲苯等多种产品在2025年5月8日、14日、15日的价格及日度、周度变化情况 [5][8] 价差数据 - 包含TA主力基差、EG主力基差等多种基差和月差数据及变化情况 [8] 仓单数据 - 给出PTA、MEG、PX仓单数量及变化情况 [8] 加工费数据 - 呈现汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费数据及变化情况 [8] 产销率数据 - 展示涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率及变化情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链终端纺服出口受美国加征关税影响大，中美释放关税谈判信号后市场情绪转暖，联合声明达成效果超预期且后续有进一步谈判可能；供应端PX、TA、EG近期检修集中，供应收缩叠加贸易缓和预期使持货意愿增强，现货流动性收紧，近月基差走强；需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位，中美联合声明落地后开工短期仍将维持高位，偏强供需结构和纺服出口订单恢复预期推动原料价格大幅走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间3900 - 4500，当前波动率30.73%，波动率历史百分位91.3%；PX月度价格区间5800 - 6600，当前波动率44.15%，波动率历史百分位99.4%；PTA月度价格区间4100 - 4800，当前波动率39.28%，波动率历史百分位93.6%；瓶片月度价格区间5400 - 6100，当前波动率31.25%，波动率历史百分位98.6% [3] 聚酯套保策略 - 库存管理：下跌时可根据库存做空乙二醇期货锁定利润，套保工具EG2509，卖出，套保比例25%，入场区间4400 - 4450；产成品库存偏高时，买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，套保工具EG2509P4200买入、EG2509C4450卖出，套保比例50%，入场区间40 - 50、90 - 110 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低时，为防价格上涨抬升成本，可买入乙二醇期货提前锁定成本，套保工具EG2509，买入，套保比例50%，入场区间4250 - 4300；还可卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定买入价格，套保工具EG2509P4200，卖出，套保比例75%，入场区间70 - 90 [3] 核心矛盾 - 聚酯产业链终端纺服出口受美国加征关税影响大，中美关税谈判信号使市场情绪转暖，联合声明效果超预期且后续有谈判可能；供应端检修集中，供应收缩叠加贸易缓和预期使持货意愿增强，现货流动性收紧，近月基差走强；需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位，联合声明落地后开工短期仍将维持高位，偏强供需结构和纺服出口订单恢复预期推动原料价格大幅走强 [4] 利多解读 - 中美联合声明公布，双方关税超预期降低，宏观情绪回暖；聚酯负荷居高不下，节前长丝库存大幅去化，库存压力缓解，节后终端短期开工预计反弹；受关税降低影响，终端对美订单部分恢复，豁免期内后续存抢出口可能；6月进口存在减量预期，预计月均60万吨附近，供需结构偏紧 [8] 利空解读 - 聚酯环节利润持续压缩，生产效益与积极性可能下滑；成本端动力煤价格持续走弱，成本支撑减弱；EG各路线利润大幅修复，估值从低位明显上移 [8] 价格数据 - 展示了2025年5月13日、5月12日、5月6日布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品的价格、日度变化、周度变化等数据，以及价差、仓单、加工费、产销率等相关信息 [6][9][10]