财政收支总体情况 - 前10个月全国一般公共预算收入18.65万亿元，增长0.8%，增幅比前9个月提高0.3个百分点 [1] - 前10个月全国一般公共预算支出22.58万亿元，同比增长2% [1] - 10月份全国一般公共预算收入增幅继续提高，税收收入延续较快增长 [1] 税收收入表现 - 前10个月全国税收收入15.34万亿元，增长1.7%，增幅比前9个月提高1个百分点 [1] - 前10个月非税收入3.31万亿元，同比下降3.1% [1] - 主要税种中，国内增值税增长4%、国内消费税增长2.4%、企业所得税增长1.9%、个人所得税增长11.5%，增幅均较前9个月有所提高 [2] - 证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%，主要受A股成交额显著增长带动 [3] - 企业所得税收入在前8个月首次实现同比正增长后持续保持较快累计增幅，得益于工业企业利润改善 [3] 分行业税收表现 - 装备制造业和现代服务业税收表现良好，计算机通信设备制造业税收收入增长12.7%，电气机械器材制造业增长7.9% [4] - 科学研究技术服务业税收收入增长14.8%，文化体育娱乐业税收收入增长5.7% [4] 财政支出结构 - 民生、科技等重点领域支出力度较强，社会保障和就业支出增长9.3%，教育支出增长4.7%，卫生健康支出增长2.4%，科学技术支出增长5.7%，节能环保支出增长7%，文化旅游体育与传媒支出增长2.5% [5] - 前10个月与基建相关的农林水支出同比下降9%，但降幅较前9个月收窄2.1个百分点 [5] 政府性基金与基建展望 - 前10个月全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8%；全国政府性基金预算支出8.09万亿元，增长15.4% [5] - 政府性基金预算支出较快增长主要因各级财政持续加快债券资金使用，相关债券资金共支出4.54万亿元 [5] - 财政基建支出有望反弹，预计10月起项目落地进度加快，叠加5000亿元地方政府债务结存限额下达和新型政策性金融工具投放 [1][5] - 新型政策性金融工具将对四季度和明年初基建形成支撑，中央财政额外安排部分结存额度用于项目建设，四季度的地方投资修复是看点 [6]

财政收支情况 - 2025年1月至10月全国印花税收入为3781亿元，同比增长29.5% [1] - 同期证券交易印花税收入为1629亿元，同比增长88.1% [1]

宏观经济与政策 - 中国二十届四中全会即将召开 [1][2] - 中国1-9月企业所得税同比增0.8%，个人所得税同比增9.7% [2] - 中国1-9月证券交易印花税1448亿元，同比增103.4% [2] - 财政部等部门调整风力发电等增值税政策，实行增值税即征即退50% [2] - 中国证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [2] - 9部门加强住宿业品牌建设，培育中高端酒店品牌并加强金融支持 [2] - 又见中小银行密集调降存款利率 [2] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普表示对华加征100%关税不可持续 [2] - 特朗普签署行政令对进口中型和重型卡车征收25%关税 [2] - 何立峰与贝森特视频通话，同意尽快举行新一轮中美磋商 [2] - 新一轮中美贸易谈判据报下周在马来西亚举行 [2] 公司业绩与动态 - 紫金矿业第三季度净利润为170.56亿元，同比增长52.25% [2] - 紫金矿业前三季度净利润378.64亿元，同比增长55.45% [3] - 中国人寿前三季度净利同比预增50%-70% [2] - 寒武纪三季报显示牛散章建平增持32万股，位列第五大流通股东 [2] - 华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计240.07亿元 [3] - 广大特材董事长兼总经理徐卫明已解除留置 [3] 行业投资与项目 - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 [2] - 投资银条供不应求，中国"银都"部分店铺白银卖断货 [2] - 茅台生肖酒将首次推出"日期酒"，整箱购无需预约抽签 [2] 金融市场与资金流向 - 上周五美股三大指数集体收涨，超微电脑、ARM跌超3%，中概指数跌0.14% [2] - 南下资金净买入美团，大幅净卖出阿里，持续减持中芯国际 [2] - 本周美股数十家公司将发布财报 [2] 科技与产业 - 美媒报道英伟达与台积电推出首片在美国制造的Blackwell芯片晶圆 [2] - 黄仁勋将出席亚太经合组织CEO峰会，计划与全球领导人和韩企高管见面 [2]

财政收入表现 - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元 同比增长0.5% [1] - 财政收入增幅逐季回升 一季度下降1.1% 二季度增长0.6% 三季度增长2.5% 增幅较上季度明显提高 [1] - 前三季度有27个省、自治区、直辖市收入保持正增长 比去年同期增加6个 [1] - 作为财政收入主体 前三季度税收收入同比增长0.7% [1] 主要税种收入 - 第一大税种国内增值税前三季度同比增长3.6% 高于一般公共预算收入增幅水平 [1] - 第二大税种企业所得税前三季度同比增长0.8% 增幅比上半年扩大2.7个百分点 [1] - 前三季度证券交易印花税收入达到1448亿元 同比增长约1倍 反映出市场信心的修复 [2] 财政支出情况 - 前三季度全国一般公共预算支出20.81万亿元 同比增长3.1% [2] - 前三季度政府性基金预算支出达到7.49万亿元 同比大幅增长23.9% [2] - 前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元 推动经济持续回升向好 [2] 财政政策措施 - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方 规模较上年增加1000亿元 支持范围亦有拓展 [2] - 财政部明确今年将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额 [2] - 今年5000亿元结存限额除用于补充地方政府综合财力 支持化解存量债务和拖欠账款外 还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设 [3] - 提前下达的债务限额除用于项目建设外 还将继续支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [3]

全国一般公共预算收支情况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5% [1][2] - 全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1%，支出增速显著高于收入增速 [1][20] - 中央一般公共预算收入同比下降1.2%，地方本级收入同比增长1.8% [2] 税收收入项目明细 - 税收收入132,664亿元，同比增长0.7%，非税收入31,212亿元，同比下降0.4% [1][2] - 证券交易印花税1,448亿元，同比大幅增长103.4%，反映资本市场交易活跃度提升 [1][11] - 个人所得税11,799亿元，同比增长9.7%，增速在主要税种中领先 [6] - 国内消费税12,934亿元，同比增长2.2%，企业所得税32,527亿元，同比增长0.8% [4][5] - 进口环节税收（增值税、消费税）13,465亿元，同比下降5.7%，关税1,750亿元，同比下降4.6% [7] - 车辆购置税1,517亿元，同比下降16.2%，契税3,372亿元，同比下降14.7% [10][13] - 土地增值税3,296亿元，同比下降17.6%，与房地产市场调整相关 [16] 主要支出科目情况 - 教育支出31,599亿元，同比增长5.4%，科学技术支出7,105亿元，同比增长6.5% [20] - 社会保障和就业支出34,928亿元，同比增长10.0%，是支出增长最快的领域之一 [21] - 债务付息支出9,819亿元，同比增长6.0% [26] - 城乡社区支出14,218亿元，同比下降5.8%，农林水支出16,082亿元，同比下降9.0% [23][24] 全国政府性基金预算收支情况 - 全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5% [27] - 国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2% [27] - 全国政府性基金预算支出74,924亿元，同比增长23.9%，支出力度显著加大 [28] - 中央政府性基金预算本级支出8,090亿元，同比增长2.6倍 [28] 财政政策动向 - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5,000亿元下达地方，以支持财政经济运行 [1]

财政税收表现 - 2025年前三季度印花税收入达3142亿元，同比增长34.5% [1] - 证券交易印花税收入为1448亿元，同比增长103.4% [1] - 2025年9月单月证券交易印花税为261亿元，环比8月增长3.98%，同比2024年9月大幅增长342.37% [1][2] 融资融券账户增长态势 - 2025年9月A股新开融资融券账户20.54万户，创年度新高，环比增长12.24%，同比大幅增长288% [2][4] - 截至9月末，市场融资融券账户总数突破1529万户 [2][4] - 新开两融账户数从1月的7.41万户逐步攀升至9月的20.54万户，投资者参与热情持续升温 [2][5] - 截至9月30日，A股两融个人投资者达769.76万名，机构投资者达5.01万户 [2][6] 投资者活跃度与杠杆水平 - 截至10月16日，参与两融交易的活跃投资者占比为5.64%，远低于十年前14.09%的历史峰值 [3][7] - 截至10月16日，有负债的投资者占比为23.53%，同样低于十年前36.57%的高点，差距超过13个百分点 [3][9] - 当前融资余额占流通市值比为2.54%，融资买入额占A股成交额比重为11.07%，均低于历史中枢水平，杠杆水平整体稳健 [3][11] 两融业务规模扩张 - 三季度末A股融资余额从二季度末的1.84万亿元飙升至2.38万亿元，单季度大幅增长29.34% [3][13] - 不同规模券商的两融业务增幅普遍集中在20%-35%区间，部分区域中型券商融资余额增幅达三四成 [13] - 多家券商年内上调业务规模上限，例如浙商证券将融资类业务规模从400亿元提高至500亿元 [14][15] 券商风险管控措施 - 华林证券在半年内两次上调信用业务总规模上限，但在10月13日起将沪深交易所标的证券融资保证金比例调整至100% [19] - 国金证券自8月27日起，也将除北交所以外的标的证券融资保证金比例调整为100% [19] - 上调保证金比例被视作在市场融资需求旺盛背景下，券商为把控业务风险、缓解流动性压力所采取的措施 [19]

全国一般公共预算收入情况 - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5% [1][3] - 税收收入132,664亿元，同比增长0.7%；非税收入31,212亿元，同比下降0.4% [1][3] - 中央一般公共预算收入70,837亿元，同比下降1.2%；地方一般公共预算本级收入93,039亿元，同比增长1.8% [3] 主要税收收入项目 - 国内增值税52,271亿元，同比增长3.6% [4] - 个人所得税11,799亿元，同比增长9.7% [7] - 印花税3,142亿元，同比增长34.5%，其中证券交易印花税1,448亿元，同比增长103.4% [1][12] - 进口环节税收（进口货物增值税、消费税及关税）15,215亿元，同比下降5.6% [8] - 车辆购置税1,517亿元，同比下降16.2% [11] - 契税3,372亿元，同比下降14.7%；土地增值税3,296亿元，同比下降17.6% [14][17] - 房产税3,478亿元，同比增长11.5%；城镇土地使用税1,812亿元，同比增长5.9% [15][16] 全国一般公共预算支出情况 - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1% [21][22] - 中央本级支出31,008亿元，同比增长7.3%；地方支出177,056亿元，同比增长2.4% [22] - 社会保障和就业支出34,928亿元，同比增长10.0%；教育支出31,599亿元，同比增长5.4% [22] - 科学技术支出7,105亿元，同比增长6.5%；节能环保支出3,928亿元，同比增长8.8% [22] - 债务付息支出9,819亿元，同比增长6.0% [24] - 农林水支出16,082亿元，同比下降9.0%；城乡社区支出14,218亿元，同比下降5.8% [22] 全国政府性基金预算收支情况 - 前三季度全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5% [25] - 地方政府国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2% [25] - 全国政府性基金预算支出74,924亿元，同比增长23.9% [26] - 中央政府性基金预算本级支出8,090亿元，同比增长2.6倍；地方政府性基金预算支出66,834亿元，同比增长14.9% [26]

财政收支总体情况 - 前三季度全国印花税收入为3142亿元，同比增长34.5% [1] 证券交易印花税情况 - 证券交易印花税收入为1448亿元，同比增长103.4% [1]

指数与成分股表现 - 截至2025年9月22日14:40，国证证券龙头指数上涨0.96% [1] - 成分股首创证券上涨2.99%，华泰证券上涨1.79%，中国银河上涨1.62%，中信证券上涨1.55%，广发证券上涨1.53% [1] - 证券ETF龙头上涨0.69%，最新价报1.31元 [1] 资金流向 - 证券ETF龙头近16天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.43亿元 [1] - 近16天合计净流入8.57亿元，日均净流入达5355.72万元 [1] 证券交易印花税数据 - 今年1月份至8月份印花税2844亿元，同比增长27.4% [1] - 其中，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7% [1] - 今年8月份证券交易印花税为251亿元，较7月份的151亿元环比增长66.23% [1] - 今年8月份证券交易印花税较2024年8月的77亿元同比增长226% [1] 行业观点与展望 - 权益市场整体表现向好，但券商板块指数修复力度仍落后于大盘，大型券商估值目前仍处于历史中低位水平 [2] - 展望全年，资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力 [2] - 在中长期资本市场向好趋势明确的背景下，券商业务的深度与广度预计将进一步拓展，业务结构和估值均具备中长期增长空间 [2] 指数构成 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 [2] - 截至2025年8月29日，国证证券龙头指数前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券等，前十大权重股合计占比79.16% [2]

财政收入概况 - 1至8月全国一般公共预算收入为148198亿元，同比增长0.3% [1] - 其中税收收入121085亿元，同比微增0.02%，非税收入27113亿元，同比增长1.5% [1] - 中央一般公共预算收入64268亿元，同比下降1.7%，地方本级收入83930亿元，同比增长1.8% [1] 主要税收收入构成 - 国内增值税收入47389亿元，同比增长3.2% [1] - 国内消费税收入11523亿元，同比增长2% [1] - 进口货物增值税、消费税收入11770亿元，同比下降6.7%，关税收入1527亿元，同比下降6.5% [1] - 印花税收入2844亿元，同比增长27.4%，其中证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7% [1] 财政支出概况 - 1至8月全国一般公共预算支出179324亿元，同比增长3.1% [2] - 中央本级支出26570亿元，同比增长8%，地方支出152754亿元，同比增长2.3% [2] 重点领域财政支出 - 教育支出27078亿元，同比增长5.6% [2] - 科学技术支出5874亿元，同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业支出30723亿元，同比增长10% [2] - 卫生健康支出13717亿元，同比增长5.1% [2]