锂行业市场表现 - 锂业股延续涨势，截至发稿，赣锋锂业(01772)股价上涨5.28%至56.8港元，天齐锂业(09696)股价上涨4.23%至54.15港元 [1] - 碳酸锂期货价格显著上涨，2605合约一度上涨4%，最高触及118580元/吨 [1] 行业运行与价格趋势 - 2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，且价格波动逐步加大 [1] - 锂企业三季报业绩回升，市场对未来锂价预期转向乐观 [1] 行业供应端情况 - 市场库存正在逐步加速去化 [1] - 锂盐产量出现小幅下跌 [1] - 锂辉石提锂产量小幅增加，而锂云母提锂产量小幅下跌 [1] - 宁德时代旗下锂矿的相关消息对市场供应预期仍形成扰动 [1] 行业需求端情况 - 新能源汽车在补贴政策退坡前出现抢销量的情况 [1] - 储能领域市场需求表现亮眼 [1]

文章核心观点 - 2025年11月，锂行业整体呈现价格上行、供应稳定、需求强劲的态势，市场对未来锂价预期乐观 [1] - 碳酸锂期货价格在11月显著上涨且波动加大，市场交易活跃度明显提升，反映出市场热情高涨 [1][8] - 供应端产量小幅下降，但库存加速去化，需求端受益于新能源汽车抢装和储能表现亮眼，支撑行业景气度 [1][20] 一、锂产品价格 - 电池级碳酸锂价格从月初81,000元/吨上涨至月末92,000元/吨，上涨13.58% [2] - 工业级碳酸锂价格从月初80,000元/吨上涨至月末92,000元/吨，上涨15.00% [2] - 碳酸锂期货主力合约收盘价从月初82,280元/吨上涨至月末96,420元/吨，上涨17.19%，月末期现价差为4,420元/吨 [2] - 氢氧化锂价格从月初77,000元/吨上涨至月末81,500元/吨，上涨5.84% [4] - 碳酸锂期货日均成交量为134.9万手，环比上涨70.4万手；日均持仓量为99.4万手，环比上升23.3万手，市场交易活跃度明显提升 [6] - 11月中上旬，碳酸锂主力合约价格连续上涨，于11月19日突破10万元/吨，期现价差扩大到1万元/吨左右，随后经历快速下跌，11月21日单日跌幅达9% [8] 二、锂产品供应 - 2025年11月，全国碳酸锂产量约6.6万吨，环比下降0.2%；全国氢氧化锂产量约3.4万吨，环比下降1.4% [9] - 全国锂盐产量折合碳酸锂当量(LCE)约9.6万吨，环比下降0.6% [9] - 碳酸锂产量主要集中在江西、四川、青海，产量分别为1.8万吨、1.7万吨、1.2万吨 [10] - 氢氧化锂产量主要集中在四川、江西，产量分别为1.7万吨、1.1万吨 [10] 三、锂产品进出口 - 11月，我国进口锂精矿72.9万吨，环比增加11.9%，其中从澳大利亚进口量环比增加44.0% [13] - 进口锂矿价格回升约1,000美元/吨，进口价格环比上涨约25% [13] - 11月，我国进口碳酸锂2.2万吨，环比减少7.6%，进口均价为7.0万元/吨，环比上涨10.8%，其中从智利进口占比约为49% [15] - 11月，我国出口氢氧化锂3,357吨，环比增加16.7%，主要出口至韩国与日本，出口均价为7.2万元/吨，环比下降13.8% [16] 四、锂产品需求 - **电池领域**：11月，我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2% [21] - **电池领域**：11月，我国动力和其他电池销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%，其中动力电池销量为134.0GWh，占总销量74.7% [23] - **电池领域**：11月，我国动力和其他电池合计出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5% [25] - **电池领域**：11月，国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%，其中磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5% [25] - **新能源汽车领域**：11月，新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2% [26] - **新能源汽车领域**：11月，新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5% [26] - **新能源汽车领域**：11月，新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比增长2.6倍 [30] 五、行业热点 - **大中矿业**：其全资孙公司取得了湖南鸡脚山锂矿的采矿许可证，该矿是我国已探明的最大单体锂云母矿山，资源量折合碳酸锂当量约324.43万吨，露天开采规模为2,000万吨/年，约可生产8万吨碳酸锂 [32] - **赣锋锂业**：其阿根廷PPGS锂盐湖项目一期通过环评，该项目拥有约1,507万吨LCE探明+控制资源量，设计年产能约为15万吨LCE，分三期建设，项目寿命为30年 [33]

碳酸锂期货价格异动 - 12月22日早盘，碳酸锂主力合约盘中大涨，一度站上116,460元/吨的高位，创下该合约年内最高价，截至午间收盘，涨5.16% [1] - 同花顺锂板块涨近3%，天齐锂业、盛新锂能、融捷股份涨幅居前 [1] 期货市场交易数据 - 碳酸锂主力合约当日最高价为116,460元/吨，最低价为109,000元/吨 [2] - 截至统计时，合约总手为5680，持仓量为57.5万手，日增持仓32,064手 [2] - 合约结算价为110,000元/吨，昨结价为110,000元/吨 [2] 相关市场表现 - 与锂相关的ETF出现上涨，其中电池ETF上涨1.28% [3] 行业供应端消息 - 宁德时代枧下窝锂矿复产进度中，矿权变更是当前核心卡点，需将主矿种从陶瓷土变更为锂矿，涉及重新评估储量、补缴约2.47亿元采矿权出让收益 [5] - 通过时间节点推演，该矿乐观情况下2026年6月或可试生产，保守情况下则要顺延至9月，因此2026年上半年难形成实质性供应压力 [5] - 宜春市自然资源局日前发布关于拟公告注销27个采矿权的公示，注销后，生态修复等相关义务由原矿权人履行 [5]

锂业股市场表现 - 锂业股早盘继续走高 天齐锂业港股涨6.01%至52.75港元 赣锋锂业港股涨4.65%至54港元 [1] 碳酸锂期货价格 - 广期所碳酸锂主力合约再涨近5% 现报115300元/吨 [1] 锂矿项目进展 - 江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目进行第一次环评信息公示 [1] - 法律专家表示 环评公示是正常审批环节之一 后续还需办理一系列申请、审查、备案、审批等手续 [1] 行业机构观点 - 华创证券认为 宜春枧下窝锂矿复产进度或低于预期 [1] - 该矿采矿许可证于8月9日到期后已暂停开采 正办理采矿证延续申请 [1] - 随着环评公示及后续审批手续办理 复产或将延后至2026年上半年 [1] - 复产延后将加剧当前锂供应紧张局面 为锂价上涨提供强势支撑 [1]

锂业股市场表现 - 锂业股早盘继续走高，天齐锂业(09696)涨6.01%，报52.75港元；赣锋锂业(01772)涨4.65%，报54港元 [1] - 广期所碳酸锂主力合约再涨近5%，现报115300元/吨 [1] 锂矿项目进展 - 江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目进行了第一次环评信息公示 [1] - 该环评公示是众多办证流程中的正常审批环节之一，后续还需办理一系列申请、审查、备案、审批等手续 [1] 行业供应与价格展望 - 华创证券认为，宜春枧下窝锂矿复产进度或低于预期，其采矿许可证已于8月9日到期后暂停开采 [1] - 随着环评公示及后续审批手续办理，该矿复产或将延后至2026年上半年 [1] - 复产延后加剧了当前锂供应紧张的局面，为锂价上涨提供了强势支撑 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 锂行业（涵盖上游锂矿、中游锂盐、下游电池及储能应用）[1] * 宁德时代（提及浅下窝矿产复产延迟）[3][4] * 紫金矿业（提及湖南道县锂矿项目）[20] * 海外锂矿企业：皮尔巴拉公司、Bodhi Tree公司、Liontown、West Farmer与SQM合资项目等[18] 核心观点与论据 近期锂价上涨原因分析 * 近期锂价加速上涨至约11万元/吨，分为两个阶段[3] * 第一阶段（涨至10万元以上）：主要受强劲需求驱动，尤其是储能需求在12月传统淡季仍保持环比可能略有增长，抵消季节性影响[2][3]；同时非洲矿山增量不及预期，叠加尼日利亚地缘政治风险，加剧供应担忧[2][3] * 第二阶段（冲至11万元以上）：主要受消息面影响，宁德时代浅下窝矿产复产进程延迟，环评公示推迟至春节后，改变了市场对供需平衡的预期[2][3][4] 下游需求与市场动态 * 下游企业对9万元/吨以上锂价的接受意愿降低，采购节奏放缓[2][5] * 但储能电池需求依然强劲，库存管理压力促使企业利用现有库存应对价格上涨[2][5] * 下游电池厂库存处于非常低的位置，表现为电池价格上涨、铁锂加工费上调，且生产基本处于满产满销状态[22] * 现货价格贴水于广期所期货主力合约，下游采购恢复正常需等待两者价格形成顺畅传导机制[5] 2026年及未来需求预测 * **电动车**：2026年中国市场预计增长19%，渗透率天花板预计在80%左右（2025年底预计57-59%）[2][10]；欧洲预计增长20%，美国增长3%[10] * **储能**：2025年中国储能电池消费量约400GWh，2026年预计增长40%以上，有望达到800GWh以上[2][10]；若储能需求超预期，可能达到1000-1100GWh[9][15] * **总需求**：2025年碳酸锂当量需求预测为140万吨，2026年预计增至178万吨，即38万吨增量[2][15]；若储能需求达1000-1100GWh，对应碳酸锂消耗量将增加13-19万吨[15] * **市场转型**：储能市场正从政策驱动转向经济驱动，独立电站和发电侧储能项目具备经济性，主要收入来源包括波峰波谷电价差价收益和容量补偿（可能占利润一半以上）[2][11][12] 供应与供需平衡展望 * **2026年供应**：预计碳酸锂供应从2025年的145万吨增至2026年的183万吨，总供应基本能满足38万吨的需求增量[2][16] * **供应增量来源**：预计2026年整体锂资源供应增加约41万吨（碳酸锂当量），核心增量来自资源端[17] * 锂辉石和透锂长石：贡献22万吨[17] * 盐湖：贡献12万吨（中国预计6.6万吨，南美5.4万吨）[17] * 锂云母：贡献4万吨[17] * 回收：贡献3万吨[17] * 非洲：预计提供13.8万吨碳酸锂当量（含1万吨来自非洲矿石的锂云母）[17] * 澳大利亚：预计提供3.6万吨[17] * 中国（除云母、盐湖）：预计提供3.4万吨[17] * **供应链周期**：非洲增量运到中国需4-5个月，实际市场增量需扣减约三分之一[17] * **长期展望**：若储能需求超预期，2026年供需平衡仍需观察[2][16]；长期来看，2028年后可能面临显著供应不足，价格可能在2027年提前反应[2][23] 成本与盈利 * 在当前10万到11万元/吨的锂价下，大部分锂矿能够盈利[19] * 例如江西窝棚地区全成本不超过8万元/吨，现金成本约7万元/吨[19] * 非洲尼日利亚等地手抓矿生产成本约800-850美元/吨[21] * 北美高成本区域（如萨尤纳、博德希尔）生产成本约1000-1100美元/吨[21] * 湖南道县锂矿项目（紫金矿业）因锂锡共生及含铁量高，通过副产品分摊和磁选工艺具有显著成本优势[20] 其他重要内容 库存数据与市场分析 * 对部分机构公布的库存数据可靠性持保留态度，认为可能存在样本调研不足的问题[6] * 广期所注册仓单库存从夏季最高点约5.6万吨下降至目前的1.6万吨，降幅超过三分之二[7][8] * 矿石库存从原来的四十几万吨减少到不到一半[8] 储能市场特点 * 储能装机量与发货量存在时间差：国内约9个月，海外超1年，当年装机数据反映的是前期发货量[2][13] * 储能市场呈现全球普涨趋势，与电动车市场各国增长节奏不一不同；例如2025年1-9月中国电池厂海外新增储能订单增长120%以上[14] 产业链行为与预期 * 海外矿山对价格上涨反应迅速，但在价格回落时表现出较大粘性；中国企业在与海外矿山谈判时处于不利地位[18] * 澳大利亚部分停产矿山（如皮尔巴拉）可能在价格站稳1200美元/吨以上时考虑复产（成本约800美元/吨）[18] * 年底企业开始谈判年度长协订单，但上下游在定价和支付方式上存在分歧[24] * 长期低迷导致绿地或棕地扩建项目停滞，2026年供应增量主要依赖中资企业，2027年则需依靠澳洲或其他停产矿山复产[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货上涨，市场交易宜春矿端扰动，江特电机旗下狮子岭矿区拟注销推动锂价高开高走，05 - 01价差缩窄，产业链涨价趋势稳固，预计锂价将延续涨势 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，盘中主力涨幅一度接近涨停板，05 - 01价差缩窄至1800，现货电碳涨1200至97050，锂辉石涨70至1330，锂云母涨85至2785，三元涨200 - 300，铁锂涨280 - 295，市场新一轮涨势有望到来 [11] 行业要闻 - 全球咨询机构Kearney与世界经济论坛联合报告显示，全球锂资源供应量仅能满足2035年预测需求的35%，推进电气化等步伐快于矿产资源供应速度，到2035年锂供应量需增长一倍以上，稀土元素和铜产量须提升50%以上，电动汽车将占锂总需求量的86%等 [12] - 摩根大通预计2026年碳酸锂均价为17500美元/吨，较此前预测上调43%；2027年均价为22000美元/吨，较此前预测上调66%；2026年智利锂生产商SQM锂产量达27.5万吨碳酸锂当量；2026年储能系统电池需求达900千兆瓦时，较此前预测上调17%；2026年储能系统占锂需求总量的34%，2030年升至42% [12] - 宜春市自然资源局拟注销27个采矿权，江特电机旗下狮子岭矿区在列，12月16日晚公司公告已提交异议申请争取延续采矿证，该矿2014年取得采矿许可证，2019年续期，生产规模120万吨/年，矿区面积0.1114平方公里 [13]

行情表现 - 12月17日，锂电池板块逆势走强，板块整体上涨+1.16% [1][2] - 多只个股表现突出，金圆股份、天际股份涨停，天华新能大涨+14.20%，天赐材料上涨+6.23%，盐湖股份上涨+5.92% [1][2] - 板块走强的主要驱动因素是宜春27宗采矿权注销事件以及碳酸锂期货价格大涨 [2] 核心事件 - 12月17日，碳酸锂期货主力合约价格大幅拉升，日内涨幅达7%，报108020.00元/吨 [3] - 12月，宜春市自然资源局公示拟注销27宗采矿权，涉及江特电机等企业旗下含锂矿山，引发市场对锂矿供给收缩的预期 [3] - 宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿未能如期复产，同时宜春、青海地区企业收到矿权转让重审通知，短期锂矿供应受到明显扰动 [3] 机构观点与行业分析 - 宜春采矿权注销将直接减少区域内锂矿有效供给，强化了供给收缩预期 [4] - 当前国内锂盐厂锂矿库存为106,286吨（折LCE），行业去库趋势仍在延续 [4] - 需求端支撑强劲，新能源汽车12月销量预计表现亮眼，储能市场供需两旺，下游正极材料11月排产环比增长2% [4] - 10月国内进口锂精矿65.2万吨，环比减少8.3%，在进口依赖度较高的背景下，国内矿端供给扰动直接影响生产节奏 [4] - 碳酸锂工厂库存减少75吨，市场库存减少5,615吨 [4] - 长期看，锂矿资源开采管理趋严，叠加部分矿山复产不及预期，行业供需缺口有望持续 [4] - 预计2025年国内碳酸锂产量环比增长3%，但供给紧张格局难以根本改变 [4] - 预计后续碳酸锂价格将延续震荡偏强走势，行业利润将向资源端集中 [5] - 拥有自有矿山的企业将凭借成本优势扩大市场份额，预计2025年碳酸锂进口量同比增长3%，但难以完全弥补国内供给缺口 [5] 相关公司业务动态 - 金圆股份（000546.SZ）4天2板，公司新能源材料业务构建了从上游锂资源到电池回收利用的循环经济体系，并在阿根廷布局锂资源，推进年产2000吨碳酸锂产线建设 [2] - 天华新能（300390.SZ）子公司拥有多年锂盐行业经验，主营电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂产品，氢氧化锂产能13.5万吨/年 [2] - 天赐材料（002709.SZ）为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂供应商，其氧化物与硫化物全固态电解质均处于小试阶段 [2] - 盐湖股份（000792.SZ）是盐湖提锂龙头公司 [2]

公司股价与评级变动 - 美国雅保(ALB.US)盘前股价续涨4%至130.2美元，该股上周五收盘涨幅超过5% [1] - 瑞银将美国雅保的评级从“中性”上调至“买入”，目标价从107美元大幅上调至185美元 [1] 行业供需与价格展望 - 储能需求增加，加上西方国家多年来产能增长放缓，将导致锂市场在2026年下半年出现短缺 [1] - 锂市场短缺为2027年可能出现的锂价“腾飞”情景奠定了基础 [1] 公司盈利与投资观点 - 电池金属锂价走高将推升美国雅保的盈利 [1] - 瑞银认为“现在正是买入这只股票的时候” [1]

公司股价与评级变动 - 美国雅保(ALB.US)盘前股价续涨4%至130.2美元，该股上周五收盘涨幅超过5% [1] - 瑞银将美国雅保的评级从“中性”上调至“买入”，目标价从107美元大幅上调至185美元 [1] 行业供需与价格展望 - 储能需求增加，加上西方国家多年来产能增长放缓，将导致锂市场在2026年下半年出现短缺 [1] - 上述供需情况为2027年可能出现的锂价“腾飞”情景奠定了基础 [1] 公司盈利与投资观点 - 电池金属锂价走高将推升美国雅保的盈利 [1] - 瑞银认为“现在正是买入这只股票的时候” [1]