纪要涉及的行业或公司 * 行业：锂行业（上游锂资源开采、锂盐加工）[1] * 公司：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、永兴材料、盐湖股份、藏格矿业、华友钴业、中矿资源、雅化集团、赣锋锂业、天齐锂业[8] 核心观点和论据 市场观点：锂板块底部确认，看好主升行情 * 核心观点：锂价已逐步企稳，板块估值处于高性价比的底部位置，强烈看好下一轮主升级别的板块行情[1] * 价格与估值：锂价已于每吨16-17万元人民币逐步企稳，板块估值已降至基于2026年每吨15万元锂价假设的约10倍市盈率附近[1] 需求端：叙事未改，表现强劲且预期强化 * 当前需求验证：根据成都川西产业链调研，主流锂企呈现锂盐订单充足、下游持续提货、自身库存极低的态势，部分企业即使开工率拉满也无法完全满足客户需求[1] * 需求结构： * 储能需求：在能源安全维度下重要性凸显，需求增速有望延续[3] * 新能源汽车需求：在出口亮眼和单车带电量提升的双重加持下，基本盘韧性十足[4] * 未来预期：随着排产稳步向上，第三季度产能投放、第四季度抢装以及2027年需求有清晰支撑，需求预期再度强化[4] 供给端：扰动频发，资本开支有限延长短缺周期 * 供给扰动：资源保护主义抬头背景下，非矿供给扰动频发；澳洲柴油储备较低现状下或导致锂矿运输存在隐患；国内宁德复产预期仍不明朗；江西云母涉及换证停产；国内外规划项目陆续推迟投产预期，供给存在下修可能[5] * 资本开支：上一轮锂价快速下跌的疤痕效应叠加地缘扰动风险加剧的担忧，导致2025年下半年至今的锂价上涨并未催化大面积资本开支的出现，短缺周期有望延长[5] 库存端：处于历史低位，去化趋势不改 * 库存水平：尽管前期SMM调整库存样本导致绝对量随样本扩大有所提升，但结合当前的实际产量水平，库存月数依旧在偏低位置[6] * 趋势判断：短期仓单增加更多为库存的搬移，不改变总库存的去化趋势[7] 其他重要内容 * 投资建议：认为当前板块已极具性价比，继续强烈看好板块整体贝塔行情，强调板块仓位重要性大于个股选择[8]