中国平安持续增持银行股 - 中国平安近日买入6353.4万股农业银行H股，持股比例升至15.15% [2] - 此次交易每股均价5.3126港元，耗资约3.38亿港元，总持股达46.58亿股 [3] - 5个月内增持31亿股农业银行H股，持股比例增加10.1%，耗资超百亿港元 [4] - 以6月11日收盘价计算，持有农业银行H股市值达258.5亿港元 [5] 中国平安银行股投资布局 - 除农业银行外，还重仓招商银行H股、邮储银行H股、工商银行H股和建设银行H股 [6] - 持有招商银行H股6.47亿股，持股比例14.08%，市值338.2亿港元 [6] - 持有邮储银行H股21.89亿股，持股比例11.02%，市值超百亿港元 [6] - 持有工商银行H股156.99亿股，持股比例突破18% [7] 险资银行股投资逻辑 - 国有大行具有稳健经营基本面、低波动、高分红、低估值特点，平均股息率5%以上 [7] - 银行股体量大、估值低、股息率高，与险资投资理念高度契合 [8] - 银保联动前景为保险资金入股银行提供更多可能性 [8] - 新华保险也举牌杭州银行，看好其发展前景并寻求银保业务合作 [8] 险资权益投资趋势 - 提高权益投资比例是险资增厚投资收益的重要方式 [10] - 2024年以来险资举牌迎来第三次高峰，7家险企实施15次举牌 [11][12] - 前两次举牌潮分别在2015年和2020年，2024年开启第三轮高峰 [15] - 险资通过设立私募证券基金等方式创新入市，平安资管设立300亿元基金，太保设立200亿元基金 [16]

行业整体表现 - 34家保险资管机构2024年合计实现营业收入416亿元，同比增长14%，合计净利润183.52亿元，同比增长18% [1] - 21家机构净利润同比增长，1家扭亏为盈，1家亏损扩大，11家净利润同比下降 [2] - 行业业绩增长与权益市场表现、新型业务拓展及保险资金增长高度相关 [1][3] 头部机构营收与利润 - 国寿资产以67.03亿元营收居首，泰康资产(62.82亿元)、国寿投资(42.33亿元)、平安资管(40.45亿元)营收均超40亿元 [2] - 国寿资产净利润38.57亿元位列第一，泰康资产、平安资管、国寿投资净利润均超10亿元 [2] - 7家机构营收在10-30亿元之间，23家营收不足10亿元 [2] 业绩驱动因素 - 保险行业保费持续增长，资金运用余额增加，资本市场表现带动投资收益提升 [3] - 机构业绩与股东保险业务表现呈高度正相关性 [3] 监管政策与权益投资 - 金融监管总局上调部分档位偿付能力对应的权益类资产比例5%，扩大长期投资试点范围 [4] - 政策调整包括调降股票投资风险因子，引入增量资金 [4] - 建议通过市场化激励机制、长期化考核机制及提高单一权益资产投资比例强化权益投资能力 [4] 资产配置策略 - 需聚焦经济转型中的新质生产力股权投资、低利率时代存量资产价值挖掘、降低权益组合波动性及服务国家战略 [5] - 强化股权投资能力，深化产业链合作，提升资产定价与投后管理能力 [5][6] - 构建多元化二级权益投资策略，优化研究决策与人才管理体系 [6]

险资加大权益投资力度 - 险资通过举牌、增持、推进长期股票投资试点等方式持续加大权益投资力度 [1] - 低利率市场环境和政策引导共同提高险资权益资产配置比例和意愿 [1] - 预计险企将继续加大权益投资以提升投资弹性 [1] - 险资有望逐步增加对中证A500指数成分股的配置 [1][3] 险资举牌和增持案例 - 平安人寿增持招商银行347.55万股H股，持股比例增至12% [2] - 瑞众人寿增持龙源电力160万股H股，最新持股比例达16.04% [2] - 险资举牌是指持有上市公司5%股权及之后每增持5%需披露的行为 [2] - 头部险企持续举牌上市银行H股，有望在低利率环境下受益于资本利得和高股息 [2] 政策推动险资入市 - 股票投资风险因子调降10%，释放更多资金用于股市投资 [3] - 保险资金权益投资比例上限提升，有望加大对高成长性板块配置 [3] - 六部门方案要求大型国有险企每年新增保费30%用于投资A股 [5] - 监管部门已批复1620亿元长期股票投资试点，拟再批复600亿元 [5] 长期股票投资试点进展 - 国寿资产和中邮保险正在申请长期股票投资试点资格 [4] - 试点允许险资通过私募证券基金投资股票，减少市值波动对利润表影响 [4][5] - 已完成首期500亿元投资，后续将有1720亿元长期资金流入市场 [5] - 试点政策有助于引导更多中长期资金流向资本市场 [5]

报告行业投资评级 - 证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融子行业评级均为看好 [3] - 推荐公司及评级：方正证券买入、湘财股份买入、中国人寿买入、众安在线增持 [3] 报告的核心观点 - 本周大盘上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为 -3.11%、-2.87%、-6.73%；申万非银涨跌幅为 -5.19%，跑赢沪深 300 指数 2.31pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为 -5.37%、-4.70%、-5.46%、-5.35% [4] - 4 月 8 日国家金融监管总局印发通知优化保险资金比例监管政策，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [33] - 4 月 11 日国家金融监督管理总局发布新修订的《保险集团并表监督管理办法》，加强保险集团并表监督管理 [35] - 4 月 11 日国家金融监督管理总局发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，提出 16 条意见措施促进金融资产管理公司高质量发展 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘：本周上证指数、沪深 300、创业板指涨跌幅分别为 -3.11%、-2.87%、-6.73% [9] - 行业：申万非银指数涨跌幅为 -5.19%，跑输沪深 300 指数 2.31pct；申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为 -5.37%、-4.70%、-5.46%、-5.35% [9] - 个股：券商板块湘财股份（-0.12%）、国泰君安（-2.22%）、中金公司（-2.43%）等表现居前，保险板块中国平安（-4.14%）、中国人寿（-4.23%）、阳光保险（-5.06%）等表现居前，多元金融板块中油资本（4.39%）、拉卡拉（2.30%）、中航产融（0.00%）等表现居前 [4][11] 数据跟踪 - 券商板块：截至 2025 年 04 月 11 日，PE - TTM 估值为 22.34x，PB - LF 估值为 1.44x；当周成交额占比为 2.55%，环比 +0.51pct；当周换手率为 7.22%，环比 +4.11pct；沪深两市当周平均股基成交额为 1.37 万亿元，环比 -6.77%；新成立基金份额当周合计为 204.69 亿份；两融业务余额合计为 1.81 万亿元，环比 -4.93%；股权质押市值为 2.59 万亿元，环比 -5.02%；本月 IPO 累计募资 22.96 亿元，本月再融资累计募资 88.41 亿元 [5] - 保险板块：截至 2025 年 04 月 11 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.60x、0.57x、0.47x、0.49x，PB 估值为 1.98x、0.97x、1.00x、1.08x、1.55x；当周成交额占比为 0.58%，环比 +0.12pct；当周换手率为 2.30%，环比 +1.23pct；10 年期国债到期收益率为 1.66%，环比 -6.12bp，750 日移动平均值为 2.47%，环比 -0.74bp [6] 行业动态 - 4 月 8 日国家金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [33] - 4 月 11 日国家金融监督管理总局发布新修订的《保险集团并表监督管理办法》，加强保险集团并表监督管理 [35] - 4 月 11 日国家金融监督管理总局发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，提出 16 条意见措施促进金融资产管理公司高质量发展 [36]