行业投资评级 * 报告对行业维持积极推荐评级 [5] 核心观点 * 证券板块：融资保证金比例上调符合预期，旨在促进市场健康稳步上涨，整体影响可控，预计两融规模保持高位[2] 高市场活跃度延续，预计2026年第一季度券商利润增速亮眼，建议关注板块补涨机会[2] * 保险板块：短期资金面扰动不改长、短期基本面向上趋势[5] 短期维度，负债端延续高增、资产端在低基数与春季躁动行情下预计高弹性，第一季度业绩有望实现亮眼表现[5] 长期维度，负债端进入量价齐升的向上周期，资产端在长牛预期下持续受益[5] * 健康险市场：截至2025年11月，我国商业健康险保费达9440亿元，同比+2.39%，预计全年保费将达万亿[4] 医疗险是主力险种，2025年规模约4550亿元，占比约46%，以近7%的增速引领行业增长[4] 中期视角看，医疗险是增长的主要驱动力，核心在于人口老龄化与医疗通胀背景下，基本医保运行承压带来的医疗需求外扩[4] 市场回顾 * 本周（1月12日至1月18日）A股行情：沪深300指数-0.6%，非银金融（申万）-2.6%，跑输沪深300指数2.1个百分点[11] 其中证券、保险、多元金融分别-2.2%、-3.6%、-1.8%[11] * 保险股周涨跌幅：众安在线-5.5%，中国人寿-2.6%，中国太保-0.4%，中国平安-1.9%，新华保险-0.5%，中国人保1.5%[12] * 券商股周涨跌幅：太平洋-5.9%，方正证券-5.0%，第一创业-3.9%，中信证券2.1%[14] 数据追踪 * 券商经纪业务：本周A股日均成交额34651亿元，环比+21.5%[15] 2025年日均股基成交额20805亿元，同比+70.2%[15] 2025年新发权益类公募基金份额合计5852亿份，同比+82.7%[15] * 券商投行业务：2025年IPO累计募资规模1318亿元，同比+96%[15] 2025年再融资累计募资规模9435亿元，同比+273%[15] 2025年债券累计承销规模158646亿元，同比+12%[15] * 券商资管业务：截至2025年10月末，公募非货公募规模21.9万亿元，较上月末-0.8%，权益类公募规模10.2万亿元，较上月末-0.8%[15] 截至2025年11月末，私募基金规模22.1万亿元，环比+0.2%[15] * 保险相关数据：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-3.58个基点、+0.12个基点至1.84%、2.30%[29] 与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周-1.78%[29] * 保险资金举牌/增持：据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计52家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显[31] 除大型银行与险企外，公用事业、交通运输也是重要方向[33] 例如，2026年1月12日，太保资产增持上海机场A股，涉及资金39.05亿元，增持后最新持股比例升至5.00%[35] 行业动态 * 长期股票投资试点：保险资金长期投资改革试点再迎增量资金，鸿鹄基金三期3号于近期成立[36] 我国险资私募证券投资基金已增至11只并投入运行，规模合计达到1845亿元[36] 业内预计资本市场将迎来长期资金的持续流入[36] * 公司业绩公告：新华保险2025年累计原保险保费收入为1958.99亿元，同比增长15%[37] 众安在线2025年原保险保费收入总额约为356.43亿元，同比增加6.66%[38] 西南证券预计2025年度实现归母净利润10.28到10.98亿元，同比增加47%到57%[43] 中信证券2025年全年实现营业收入748.30亿元，同比增长28.75%（调整后），实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%[44] * 政策与监管动态：中国证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见[39] 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约[40] 国家发展改革委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》[42] 投资建议 * 证券板块建议关注三条主线：1) 强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰君安、海通证券[3] 2) 四川双马，其创投业务已投项目上市进程加快[3] 3) 业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团、远东宏信、九方智投控股[3] * 保险板块重点推荐开门红预期较好，以及业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况较好）的头部险企[5]

长期股票投资试点 - 保险资金长期投资改革试点再迎增量资金 鸿鹄基金三期3号成立并完成备案 鸿鹄基金系列增至5只[5] - 鸿鹄基金三期获批试点金额400亿元 截至去年三季度末 公司及新华保险已向三期1号分别出资112.5亿元 三期1号总规模为225亿元[5] 房地产政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 自2026年1月1日至2027年12月31日 对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人予以退税优惠[2][5] 市场监管与规范 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[2][7] - 三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会 部署规范产业竞争秩序 要求坚决抵制无序“价格战” 对违规企业依法依规严肃处理[7] 自动驾驶产业规划 - 上海市三部门印发《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》 目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地[7] - 计划实施关键技术攻关工程 组织开展车载大算力芯片、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案研发攻关[7] 公司业绩与预告 - 中信证券2025年净利润为301亿元 同比增长38.46%[12] - 沪硅产业预计2025年净亏损12.8亿元-15.3亿元 主因300mm半导体硅片单价下降[10] - 帝科股份预计2025年净亏损2亿元–3亿元 对白银期货和白银租赁计提的公允价值变动损失金额较大[9] - 金隅集团预计2025年净亏损9亿元-12亿元[15] - 嘉美包装2025年净利同比预降43%-53%[14] - 海格通信预计2025年净利润为负值[22] 公司业务与投资 - 浩瀚深度公告 金融领域AI应用业务尚未形成收入[9] - 宏达电子控股子公司拟投资10亿元建设特种器件晶圆制造封测基地项目[11] - 蓝思科技在互动平台表示 近期已确定成为北美头部机器人客户首批核心供应商[17] - 志特新材在互动平台表示 没有AI应用、量子科技和人工智能方面的业务 亦未产生相关收入[17] 公司资本运作 - 五矿发展发布重大资产重组预案 拟置换原有业务相关的主要资产及负债与五矿矿业100%股权、鲁中矿业100%股权中的等值部分 今起复牌[9] - 紫光国微披露重组预案 拟购买瑞能半导100%股权 股票及可转债今日复牌[9] 公司风险与监管 - 天地在线公告 控股子公司陷5509万元合同诈骗案 已向公安机关报案[13] - 浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查[20] - 上交所通报 依规对国晟科技相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施[3][21] - 天普股份收到上交所问询函 涉及公司主营业务及高管任职资格等问题[19] - 易点天下公告 股票停牌核查[23] - 引力传媒、卓易信息、上纬新材、友邦吊顶等公司公告 如股价进一步异常上涨 可能申请停牌核查[16][17][18] 量化私募业绩 - 幻方量化2025年的收益均值达56.55% 在中国管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二[7] - 灵均投资以73.51%收益均值登顶 幻方量化目前管理规模已超700亿元[7] AI医疗投资机会 - 百川智能正式开源新一代医疗大模型Baichuan-M3 在全球最权威的医疗AI评测HealthBench中以65.1分的综合成绩位列全球第一 在HealthBench Hard上以44.4分的成绩夺冠 首次在医疗领域实现对GPT-5.2的超越[26] - 弗若斯特沙利文预测 从2023年至2033年 中国AI医疗市场规模将从88亿元增长至3157亿元 年复合增长率预计为43.1%[27] - 华福证券研报指出 AI医疗板块处于估值底部 国家战略引导、医院端需求爆发、产品快速迭代与收入兑现三重共振下孕育黄金布局窗口[27] 燃气轮机行业投资机会 - 机构指出 在AIDC建设加速背景下 电力供需缺口持续放大 燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期[28] - 消息称xAI已从韩国斗山能源公司增购5台380兆瓦燃气涡轮机 前两台计划于2026年底交付 将为新增的60万台以上GB200 NVL72等效规模数据中心集群供电[29] - 国投证券指出 AIDC产业蓬勃发展 燃机行业深度受益于算力资本开支的扩张周期 涡轮叶片等核心零部件环节全球供应持续紧张 为国内供应链企业提供了切入市场的机遇[29] 金融市场与政策 - 沪深北交易所调整融资保证金比例 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[3] - 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月（181天）[3] 国际市场动态 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.08% 纳指跌1.00% 标普500指数跌0.53% 科技股普跌 甲骨文、博通跌超4% 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.23% 携程跌超17%[24] - WTI 2月原油期货结算价为62.02美元/桶 涨幅1.42% 实现连续第五个交易日上涨 但收盘后受特朗普对伊朗局势表态影响一度下跌3%[24] - 白银、黄金价格续创新高 COMEX黄金期货上涨34.80美元至4633.9美元/盎司 涨幅0.76% COMEX白银期货上涨6.847美元至93.815美元/盎司 涨幅7.93% 伦锡上涨4855美元至54000美元/吨 涨幅9.88%[24]

公司概况与股权结构 * 公司为新华保险，成立于1996年9月，是首批股份制保险公司之一，并于2011年实现A+H股同步上市[3] * 股权结构多元集中且国有资本深度参与，前两大股东中央汇金和香港中央结算有限公司合计持股超62%，国有法人合计持股超14%[2][5] * 管理团队由内部培养与外部引入相结合，保障战略传承与资管优化并重[2][5] * 2024年公司品牌价值排名提升15%，达到第83位[4] 近期财务业绩表现 * 2024年营收达1,325亿元，同比增长85.3%；归母净利润达262.3亿元，同比增长超200%[2][6] * 新业务价值在连续四年下跌后于近两年回升，2025年上半年数据已接近2024年全年水平[2][6] * 内涵价值自2024年以来重回上升趋势[2][6] 负债端战略与产品转型 * 负债端发展历经四个时期，从战略布局、转向保障型产品、加快个险增员到当前的市场化改革与分红险转型[7] * 产品方面大力推动分红险转型，2025年上半年分红险占比达15.1%[8] * 长期险首年保费增速显著提升至46.3亿元，相较2024年同期的200万元实现大幅增长[8] * 分红险的保底加浮动特征预计将降低公司负债端成本压力[8] 资产配置与投资能力 * 资产配置结构经历固收为主、多元扩展及权益增强三个阶段[9] * 非标类资产占比自2017年以来明显下滑，权益类资产配置显著提速[11] * 2024年股票和基金占比提升至18.8%，2025年中报略微下降至18.7%，但仍位列上市公司首位，权益弹性高[3][11][12] * 在股市上涨3%、5%和10%的情况下，公司对利润贡献分别达到24%、34%和51%，远高于其他上市公司[13] * 2024年总投资收益率为7.2%，综合投资收益率为7.4%[14] 重要投资动向与政策响应 * 积极响应监管鼓励长期资金入市政策，加强长期股票投资试点工作，如鸿鹄基金[3][15] * 鸿鹄致远二期资金于2025年5月成立，总规模200亿元，由新华保险与中国人寿各出资100亿元认购[3][15] * 2023年累计服务实体经济投资总额超过9,200亿元[4] 未来展望与盈利预测 * 预计2026年整体保费增速可能放缓，但银保渠道将保持较高增速[3][16] * 预计2025-2027年原保费收入增速分别为17%、11%和6.7%[3][16] * 预计2025-2027年新业务价值增速分别为17.1%、18.6%及7.9%[3][16] * 预计2025-2027年归母净利润分别为371亿元、408亿元及430亿元，同比增速分别为41%、10%及5%[17] * 基于预测给予买入评级，目标价88元左右，有30%的上涨空间[3][17]

报告行业投资评级 - 维持保险行业“增持”评级 [83] 报告的核心观点 - 预定利率调整有望提升新业务价值，长期股票投资试点扩大增强资产端弹性，资产负债匹配需进一步优化，估值驱动主要来自资产端改善预期，建议关注资产负债管理能力较优、保险服务业绩领先的上市险企 [83] 各部分总结 预定利率将调整，新业务价值有望继续提升 - 预定利率研究值将调整，一季度较年初下降21BP至2.13%，二季度有望继续下调，预计8 - 9月触发产品预定利率下调机制 [8] - 2025年4月人身险原保费收入累计增长1.3%，增速转正，预计三季度预定利率下调至2%，将降低负债刚性成本，提升新单价值率与销售意愿 [12] - “报行合一”使银保渠道佣金降低，新业务价值率改善，后续银保渠道有望成发力方向，提升新业务价值 [14] 长期股票投资试点扩大，资产端弹性增强 - 利差损压力下，险企风险资产配置需求提升，长期股票投资试点扩大，高股息资产配置有望增加 [27] - 截至2025年一季度，保险资金运用余额同比增长16.7%，股票投资占比趋于提升，基金投资占比下降 [33] - 2024年上市险企投资资产平均增速达19%，上半年权益投资收益有望随资产规模扩大增长，寿险公司资产端收益弹性更强 [39] 资产负债匹配有待进一步优化 - 资产负债久期错配引起险企净资产波动，上市险企资产负债久期仍存在错配，利率下行会导致净资产减少 [46] - 资产负债收益匹配待改善，长期资产收益率企稳面临挑战，保险公司通过调整产品和资产结构应对利差损风险 [50][57] 估值驱动主要来自资产端 - 保险合同服务业绩是核心利润来源，新业务价值提升有望提高保险服务业绩 [59] - 险企利差损风险压制估值，当前上市保险公司PEV估值水平为0.70，PB估值处于历史中等水平，未来净资产有望增长巩固估值稳定性 [67][71] - 估值驱动来自资产端改善预期，资本市场有望提升，险资海外资产布局加强，部分险企股息率高，港股保险股有望吸引增量资金 [75][81] 投资建议 - 建议关注资产负债管理能力较优、保险服务业绩领先的上市险企 [83]

保险公司资金运用情况 - 保险公司资金运用余额为34.93万亿元，同比增长16.7% [1] - 一季度持续加大债券和股票投资力度 [1] - 拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段 [1] 债券投资情况 - 人身险公司债券配置余额达16.1万亿元，环比增加超1万亿元，占比首次突破51%，创历史新高 [2] - 财险公司债券配置规模达9093亿元，占比突破40% [2] - 我国10年期及30年期国债收益率较年初分别上升20.5bp及18.3bp [2] 权益类资产投资情况 - 一季度人身险及财险机构股票配置比例分别达8.4%及7.6%，创近年来新高 [3] - 权益类资产成为险资收益突围的关键 [3] - 保险资金在A股的前十大重仓行业包括非银金融、银行、公用事业、交通运输、电信服务、硬件设备、电气设备、有色金属、化工，持仓市值均同比大幅提升 [3] 长期股票投资试点 - 长期股票投资试点获批规模已达2420亿元 [3] - 试点基金主要投向境内市场和香港市场的优质上市公司，追求中长期稳健增值 [3] - 以鸿鹄基金为代表的机构投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股及H股 [3]

泰康稳行私募基金管理人备案登记 - 泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司完成私募证券投资基金管理人备案登记，由泰康资产全资持股 [1][2] - 公司成立于2025年4月21日，注册资本1000万元，实缴资本1000万元，注册地址在武汉，办公地址在北京 [3] - 公司业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金，目前有7名全职员工 [3] 公司股东及关联方 - 泰康稳行由泰康资产管理有限责任公司100%持股 [4] - 泰康资产是泰康保险集团旗下资产管理子公司，截至2024年末管理资产总规模超4.2万亿元，其中受托管理的第三方资产总规模超2.5万亿元 [3] 高管团队 - 法定代表人、执行董事王琦具有超过20年金融行业从业经验，曾在多家金融机构任职，2020年加入泰康资产 [5] - 总经理刘志强具有20多年投研经验，曾在平安保险、嘉实基金等机构任职，2008年加入泰康资产 [6] 业务发展 - 泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金，首期投资规模预计为120亿元 [1][10] - 该基金作为长期投资试点基金，将投资境内和香港市场的优质上市公司，追求中长期稳健增值 [1][10] - 试点基金旨在响应保险资金长期投资改革试点，优化保险资金资产负债匹配，提高资金使用效率 [10] 行业背景 - 国家金融监督管理总局批复开展第二批长期股票投资试点，泰康人寿等获准参与 [10] - 试点将发挥长期资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳运行 [10]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度债券市场收益率上行，险资加大债券投资力度，人身险公司债券配置余额达16.1万亿元，环比增加超1万亿元，占比首破51%创历史新高；权益方面，受政策等因素催化，人身险及财险机构提升股票配置比例，占比分别达8.4%及7.6%创近年新高；在“资产荒”背景下，拓宽保险投资渠道是稳定中长期投资收益的重要手段，看好长久期债券和高分红股票配置机会 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 国家金融监督管理总局发布保险业2025年1季度资金运用情况及数据，截至2025年一季度末，我国保险资金运用余额达34.9万亿元，同比增长16.7% [2] 评论 固收 - 2025年一季度债券市场利率中枢回升，吸引险资增配，截至一季度末，10年期及30年期国债收益率较年初分别上升20.5bp及18.3bp，低利率叠加“资产荒”使债市下跌吸引险资增加长债类资产配置 [3] 权益 - 权益类资产是险资收益突围关键，一季度人身险公司股票持仓市值2.65万亿元，长期股权投资规模2.60万亿元，合计占比超16%，较2024年末显著提升；从前10大重仓行业看，除房地产持仓市值同比下降28.1%外，非银金融、银行等多个行业持仓市值同比大幅提升 [5][6] “资产荒”犹存，险企持续加大债券及股票配置力度 - 2025年一季度保险业加大债券及股票配置，人身险行业加大长债等资产配置规模，截至一季度末，人身险公司债券配置余额达16.06万亿元，环比增长6.7%，占比首破51%创历史新高，财险公司债券配置规模达9093亿元，环比增长4.6%，占比突破40%；权益方面，2024年以来上市险企加大资本市场股票直投规模，港股配置受重视，部分保险机构加大港股配置比例；长期股票投资试点规模扩张，预计为资本市场带来中长期增量资金，试点在多方面获政策支持，有助于减少险资权益投资约束，提升入市积极性，试点基金主要投向境内外优质上市公司 [10][12] 保险资金运用余额及增量保费比例的联动分析 - 梳理2023年三季度以来人身险公司、财产险公司及行业整体单季度资金运用余额增量占当季保费收入的比例，分析保费收入节奏与资金配置规模转化率，解读险企资产配置节奏受保费收入影响情况；每年四季度及一季度因负债端“开门红”资金入账，保险行业资金配置诉求高，四季度末险企或提前配置资产调整偿付能力并把握配置时点，资金转化率较高，如2023年四季度及2024年一季度行业整体资金转化率为73%及83%，2024年四季度保险资金配置转化率达123%；二季度及三季度受销售团队调整、保费增速放缓等因素影响，险企资产端配置诉求下降，资金转化率略低于四季度及一季度，如2023年三季度及2024年二季度资金转化率分别为36%及67%；公司自身资产到期节奏、资产配置战略以及市场行情等因素也会影响保险业资产配置节奏 [16][18] 投资建议 - 持续看好长久期债券和高分红股票的配置机会 [19]

险资加大权益投资力度 - 险资通过举牌、增持、推进长期股票投资试点等方式持续加大权益投资力度 [1] - 低利率市场环境和政策引导共同提高险资权益资产配置比例和意愿 [1] - 预计险企将继续加大权益投资以提升投资弹性 [1] - 险资有望逐步增加对中证A500指数成分股的配置 [1][3] 险资举牌和增持案例 - 平安人寿增持招商银行347.55万股H股，持股比例增至12% [2] - 瑞众人寿增持龙源电力160万股H股，最新持股比例达16.04% [2] - 险资举牌是指持有上市公司5%股权及之后每增持5%需披露的行为 [2] - 头部险企持续举牌上市银行H股，有望在低利率环境下受益于资本利得和高股息 [2] 政策推动险资入市 - 股票投资风险因子调降10%，释放更多资金用于股市投资 [3] - 保险资金权益投资比例上限提升，有望加大对高成长性板块配置 [3] - 六部门方案要求大型国有险企每年新增保费30%用于投资A股 [5] - 监管部门已批复1620亿元长期股票投资试点，拟再批复600亿元 [5] 长期股票投资试点进展 - 国寿资产和中邮保险正在申请长期股票投资试点资格 [4] - 试点允许险资通过私募证券基金投资股票，减少市值波动对利润表影响 [4][5] - 已完成首期500亿元投资，后续将有1720亿元长期资金流入市场 [5] - 试点政策有助于引导更多中长期资金流向资本市场 [5]

报告行业投资评级 - 保险行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 5月7日一行一局一会召开新闻发布会提出多项政策稳定市场预期、加大险资入市力度，有利于推动保险资金入市、鼓励长期投资，补充资本是未雨绸缪，政策总体更有利于行业头部公司，建议关注中国太保A/H、友邦保险、中国人保A/H、中国平安A/H [1] 各部分总结 资本补充提上日程 - 金融监管总局局长表示大型保险集团资本补充已提上日程，当前大型保险公司偿付能力充足率较为充足，这更多是为应对低利率下保险行业尤其是寿险行业经营潜在不确定性，过去保险行业多以发行资本补充债和永续债补充资本，2020年以来上市公司约发行899亿永续债、1590亿资本补充债，大型商业银行资本补充工作正在实施，保险集团资本补充做法待明确 [2][12] 下调股票投资偿付能力风险因子10% - 金融监管总局将调整偿付能力监管规则，下调股票投资风险因子10%，鼓励保险公司加大入市力度，这是2023年后第二次下调，保险行业资本监管规则偿二代自2016年落地后多次优化，2021年末偿二代二期较大调整提升权益投资资本消耗，2023年9月微调降低部分股票投资风险因子，此次仍是微调，险资配置还受资负匹配等约束 [3] 长期股票投资试点将迎来第四批600亿 - 金融监管总局拟再批复600亿保险公司长期股票试点，此前已批复3批共1620亿，加上此次试点总规模或达2220亿，局长表示将推动完善长周期考核机制，政策有助于发挥保险资金作用、维持股市稳定，长期股票投资试点契合险资红利策略，2024年保险公司增配红利股，7家上市保险公司存量FVOCI股票同比增加2856亿，未来两三年内寿险公司红利股配置比例有望持续上升，行业欠配规模或达万亿以上 [4] 多项政策稳定市场预期 - 李云泽局长还提出保险业支持外贸、科技保险高质量发展等内容，新闻发布会提出的政策有助于推动保险资金等长期资金入市，加强保险业对实体经济的支持作用 [5] 重点推荐公司 |股票名称|股票代码|目标价（当地币种）|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国太保|601601 CH|43.00|买入| |中国太保|2601 HK|33.00|买入| |友邦保险|1299 HK|85.00|买入| |中国人保|601319 CH|8.30|买入| |中国人民保险集团|1339 HK|5.30|买入| |中国平安|601318 CH|73.00|买入| |中国平安|2318 HK|72.00|买入| [10]

险资入市政策三大措施 政策一：调降股票投资风险因子10% - 计划调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度 [1] - 风险因子调降将减少资本占用，改善偿付能力充足率，静态释放最低资本364亿元，若全部增配沪深300，对应资金达1349亿元 [2] - 2024年四季度末人身险公司股票及证券投资基金投资占比12.5%，其中股票占比提升0.36个百分点；财产险公司合计比例16.33%，股票占比提升0.95个百分点 [2] 政策二：新增600亿元长期投资试点 - 长期股票投资试点指保险公司设立私募证券基金投向二级市场股票并长期持有，本批次新增600亿元，累计规模达2220亿元 [3] - 试点通过长期股权投资及FVOCI权益工具组合，降低权益资产市值波动对净利润影响，可能获得偿付能力占用打折等政策优惠 [3] 政策三：推动长周期考核机制 - 保险资金具有"长钱"特性，但考核周期短制约A股投资，长周期考核可熨平短期波动，提升投资稳定性 [4] - 上月权益投资比例上限从10%~45%上调至10%~50%，大型险企仍有配置空间，险资入市可发挥资本市场"压舱石"作用 [4] - 健康资本市场有助于稳定险资中长期收益，在低利率环境下补充利差贡献 [4]