脑机接口行业 - 政策与资本双轮驱动 十年内催生400亿美元市场[1] - 商业化进程已提速 企业抢占临床与居家双应用场景[1] MiniLED与MicroLED行业 - MiniLED形成30亿美元风口 MicroLED形成100亿美元巨浪[1] - 订单已排爆 行业处于高景气状态[1] 半导体封装与机器人行业 - 半导体封装与机器人双领域共同驱动[1] - 机构预测市盈率从196倍降至27.8倍 显示估值修复潜力[1]

市场背景 - 背光显示面板行业主要为电视机、电脑显示器、智能手机等电子产品提供核心显示组件，分为液晶显示(LCD)和电子纸显示(EPD)两大类 [4] - 行业头部中国企业包括京东方、TCL、群创光电等，具有较强国际竞争力 [4] - 行业市场规模从2017年的506.4亿元增长至2022年的2,172.9亿元，年均复合增长率显著 [4] - 行业发展经历了萌芽期(2000-2010)、启动期(2010-2020)和高速发展期(2021至今)三个阶段 [6] 市场现状 - 市场规模持续扩大，主要受益于消费升级和MiniLED等新兴显示技术发展 [7] - 供给端原材料成本结构复杂，高端材料如偏光片、玻璃基板仍面临较高技术壁垒 [8] - 需求端受电子产品普及和更新换代推动，2022年中国4K超高清电视机销量达3000万台 [9] 市场竞争 - 行业呈现多元化高度竞争格局，头部企业包括京东方、TCL、群创光电等 [12] - 第二三梯队企业如深天马、惠科股份、奕东电子等通过技术创新积极追赶 [12] - 十大推荐品牌中京东方在LCD五大应用领域全球第一，TCL全球大尺寸面板领先 [13][14] 发展趋势 - MiniLED、MicroLED等新兴显示技术将成为行业新增长点 [15] - 智能家居、车载显示等新兴应用领域需求将持续增长 [15] - 产业链整合将加深，企业通过上下游合作提升竞争力 [15] - 国际化进程加快，中国企业将进一步拓展海外市场 [15]

公司融资情况 - 烟山科技完成近亿元Pre-A轮融资 投资方包括深创投、常春藤资本、莫干山基金及联想创投 [1] - 融资资金将用于垂直堆叠单片全彩MicroLED产品开发及量产线建设 [1] - 计划2025年实现大尺寸下单色产品量产出货及全彩产品验证 [3] 公司背景与技术 - 公司成立于2022年5月 依托西湖大学产学研合作背景 [1] - 自主研发晶圆级三色薄膜集成、混合键合、高通量外延生长等核心技术 解决MicroLED量产卡脖子问题 [1] - 采用垂直堆叠单片全彩技术路线 产线建设标志量产技术打通 [3] 产品布局 - 同时布局"微显"与"直显"双领域 [1] - 微显领域提供模组产品 应用于AR眼镜、微投影等场景 [1] - 直显领域提供芯片产品 覆盖商显、TV、手表、透明屏等应用 [1] 投资方观点 - 深创投认为三色垂直堆叠路线是硅基Micro-LED性能最优解决方案 [4] - 常春藤资本认可公司突破材料和工艺等量产瓶颈 [5] - 莫干山基金看好公司在红光氮化镓及低温氮化镓薄膜剥离等核心技术优势 [5] - 联想创投认为公司具备从材料到器件的全链条技术积累 [6] 行业前景 - MicroLED被视为显示终极方案 具有微型化、低功耗、高亮度等优势 [4][5] - 行业正迎来车载、可穿戴设备、近眼显示等多领域爆发式增长 [5] - 三色垂直堆叠路线成为主流技术方向 [4]

行情速递 - 主板领涨个股包括石基信息(+10.04%)、新亚电子(+10.01%)、京北方(+10.00%)、生意宝(+9.99%)、信雅达(+9.98%) [1] - 创业板领涨个股包括中船汉光(+20.02%)、中亦科技(+20.01%)、天亿马(+10.94%) [1] - 科创板领涨个股包括金橙子(+15.37%)、昀冢科技(+9.73%)、开普云(+6.36%) [1] - 活跃子行业包括SW营销代理(+2.32%)、SW教育出版(+1.96%) [1] 国内新闻 - 华硕将于7月23日发布新款迷你机"Ascent GX10"，采用NVIDIA Grace Blackwell GB10处理器 [1] - 纳设智能在碳化硅装备技术上取得突破，自主研发多区进气系统，碳化硅外延设备工艺良率提升至98% [1] - 京东方预计2025年将占据苹果MacBook显示器供应量的51%，MacBook系列以其高分辨率、Mini LED背光等特性著称 [1] - 联电未来扩产方向包括先进封装等高附加价值领域，已在新加坡投入2.5D封装制程，并具备晶圆对晶圆键合技术 [1] 公司公告 - 映翰通拟向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税） [3] - 芯朋微2025H1预计营收63,000万元（同比增长38%），归母净利润9,000万元（同比增长104%） [3] - 中富电路以总股本191,430,132股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税） [3] - 工业富联2025Q2预计归母净利润67.27亿至69.27亿元（同比上升47.72%至52.11%），2025年半年度预计归母净利润119.58亿至121.58亿元（同比上升36.84%至39.12%） [3] 海外新闻 - 三星电子预计第二季度营业利润将暴跌39%，营业利润为6.3万亿韩元（46.2亿美元），为六个季度以来最低 [3] - 2025Q3一般型DRAM价格预计季增10%至15%，若加计HBM，整体DRAM涨幅将季增15%至20% [3] - 韩国Viatron与厦门天马签署价值100亿韩元的显示器制造设备供应合同 [3] - 川崎重工与鸿海集团合作的AI护理机器人Nurabot已在医院应用，预估可减少三成护理工时 [3]

公司概况 - 深交所正式受理惠科股份主板IPO申请 [1] - 公司专注于半导体显示领域，主营业务包括半导体显示面板及智能显示终端的研发、制造和销售 [1] - 主要产品涵盖TV面板、IT面板、TV终端、IT终端及智慧物联终端，应用于消费电子、商用显示、汽车电子等多个场景 [1] 市场地位 - 2024年电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分别位列全球第三、第四、第三 [1] - 85英寸LCD电视面板出货面积排名全球第一，在超大尺寸显示面板领域具备领先优势 [1] 技术优势 - 公司是中国大陆最早建成G8.6高世代产线并投产的企业，也是全球拥有G8.6高世代产线数量最多的企业 [2] - 依托四条G8.6高世代线，实现电视、显示器、手机、笔记本电脑等多种显示面板的大规模量产 [2] - 在国内率先完成G8.6高世代线Oxide背板技术突破，已实现Oxide LCD显示器面板、笔记本电脑面板的量产销售 [2] - 有序推进OLED技术研发及试生产，深化MiniLED技术研发和产业化，已实现MiniLED显示终端产品量产 [2] - 前瞻性预研MicroLED技术，完善新型半导体显示领域多技术路线布局 [2] 智能显示终端业务 - 拥有重庆金扬、合肥金扬、广西智显等多座显示终端生产基地 [3] - 产品包括电视、显示器、电子纸、一体机、广告机、智能会议机等 [3] - 深化IT及智慧物联显示终端布局，为智慧教育、智慧办公、智慧交通等场景提供产品及服务 [3] 客户与合作 - 与三星、LG、小米、海信、TCL、联想、惠普等全球知名品牌建立深度合作关系 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为271.34亿元、357.97亿元、403.1亿元 [3] - 2022-2024年净利润分别为-14.28亿元、25.66亿元、33.39亿元 [3] IPO募资计划 - 拟募资85亿元，投建于长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目等 [3]

MiniLED概念板块表现 - 截至6月18日收盘，MiniLED概念上涨2.14%，位居概念板块涨幅第7位 [1] - 板块内72股上涨，逸豪新材、科翔股份、联建光电等20%涨停，中京电子涨停 [1] - 中富电路、威尔高、华灿光电等涨幅居前，分别上涨11.86%、7.65%、6.58% [1] - 跌幅居前的有厦门信达、ST德豪、*ST高斯等，分别下跌10.06%、3.96%、2.97% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 兵装重组概念涨幅最高达3.51%，PCB概念涨3.29%，CPO涨2.63% [2] - MicroLED概念涨2.24%，AI PC涨2.17%，存储芯片涨2.14% [2] - 草甘膦概念跌幅最大达2.82%，稀土永磁跌2.57%，可燃冰跌2.48% [2] 资金流向情况 - MiniLED概念板块获主力资金净流入10.17亿元 [2] - 53股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超5000万元 [2] - 生益科技净流入2.11亿元居首，中京电子、科翔股份、弘信电子分别净流入1.66亿元、1.58亿元、1.03亿元 [2] 个股资金流入详情 - 中京电子主力资金净流入率最高达28.81%，逸豪新材19.36%，科翔股份15.32% [3] - 生益科技主力资金净流入2.11亿元，净流入比率12.55% [3] - 联建光电流入9098万元，比率11.96%；中富电路流入7066万元，比率9.85% [3] - 逸豪新材流入6746万元，比率19.36%；鹏鼎控股流入6688万元，比率6.68% [4]

行情速递 - 主板领涨个股包括粤传媒(+10.04%)、中电鑫龙(+10.03%)、中科曙光(+10.00%)、慈文传媒(+9.97%)、远望谷(+9.97%) [1] - 创业板领涨个股包括富春股份(+19.97%)、中文在线(+13.19%)、熙菱信息(+12.01%) [1] - 科创板领涨个股包括慧辰股份(+12.53%)、德科立(+4.47%)、海光信息(+4.30%) [1] - 活跃子行业中SW大众出版(+3.83%)和SW影视动漫制作(+0.84%)表现突出 [1] 国内新闻 - 赛富乐斯发布T3系列0.13英寸单片全彩MicroLED微显示屏，采用NPQD®技术实现RGB三色像素高度集成 [1] - 思亚诺半导体封装项目落户湖北鄂州，总投资25亿元，一期投产后月产能达500万件 [1] - 钧联电子完成近亿元A轮融资，用于建设碳化硅功率模块产线，产品已应用于新能源汽车和eVTOL领域 [1] - 京东方越南智慧终端二期项目提前量产，年产TV/显示器终端超1400万台、电子纸终端超5000万台、车载终端500万台以上 [1] 公司公告 - 三旺通信股东宿迁钜有诚减持0.95%股份，持股比例降至8.97% [2] - 奥士康为全资子公司提供880万美元贷款担保，折合人民币6321.92万元 [2] - 芯碁微装实施2024年权益分派，每股派发现金红利0.37元，合计派发4856.75万元 [2] - 仕佳光子拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元 [2] 行业动态 - 日月光投控在AI数据中心导入AMD高端处理器方案，并评估使用MI300系列GPU的可能性 [3] - 恩智浦计划关闭8英寸晶圆厂，转向12英寸制造以提升效率和降低成本 [3] - 格罗方德将斥资11亿欧元使德国德累斯顿芯片工厂产量翻倍，此前已为美国工厂注资30亿美元和130亿美元 [3] - 2025年Q1欧洲可折叠智能手机销量同比增长4%，占该地区智能手机总销量的1.5% [3]

台积电与Avicena合作生产MicroLED光通信互连产品 - 台积电宣布与美国初创公司Avicena合作生产基于MicroLED的互连产品 [1] - 该技术采用光通信替代电连接 旨在满足GPU间高通信需求 [1] - 技术特点包括低成本和高能效 适用于大规模GPU通信场景 [1] MicroLED光通信技术应用 - 技术方案聚焦于解决GPU间通信瓶颈 提升数据传输效率 [1] - 光通信相比传统电连接具有显著能效优势 符合行业节能趋势 [1] - 合作体现台积电在先进封装和异质集成领域的技术布局 [1] 半导体行业技术发展 - MicroLED技术应用从显示领域扩展到光通信领域 展现技术延展性 [1] - 芯片级光互连技术成为解决算力瓶颈的重要方向 [1] - 行业头部企业与初创公司合作模式加速技术创新落地 [1]

分组1：MiniLED背光模组电视市场现状及预计 - 2024年Mini LED电视出货量820万台，渗透率3.8%；2025年预计出货1156万台，同比增长约5成 [2] - 2024年度公司背光模组按出货量、以行业通常折算方式计算的电视终端全球占比超10% [3] - 2024年海信、TCL与小米三大品牌在Mini LED电视合计市占率达64% [3] 分组2：MiniLED背光模组相关情况 - Mini LED显示模组售价与附加值高于传统产品，毛利率因客户、产品及技术方案等因素有高有低 [2] - 公司主要服务全球TOP10品牌客户，MiniLED背光模组单位价值因技术方案布局差异大 [3] - 客户对老品CostDowm是常态，公司可通过商务谈判等方式化解或减少影响 [3] - 公司背光模组在下游客户产品成本占比因客户产品定位和技术方案而异 [3] 分组3：行业特点 - 受电商购货节影响，行业季节性不明显 [3] - 显示产业投资、技术创新和政策扶持一直在加强，大尺寸显示市场全球出货量稳定在2亿台左右 [4] 分组4：国补政策影响 - 2024年8月以来国家发布消费品以旧换新补贴政策，促进消费成效显著，使消费时点提前，但需求本质未变 [3] - 国补政策下公司订单快速接入，体现显示产品画质需求与技术驱动的双向奔赴 [4] 分组5：公司订单与业绩展望 - 公司目前订单接入正常，与行业发展趋势一致，2025年一季度MiniLED背光模组收入同比增长超100% [4] - 2025年公司战略重心为“聚焦核心（模组）、专注核心、产业向上”，预计显示模组收入12 - 15亿元，车载显示业务收入0.5亿元，实现股权激励目标净利润约1.7亿元 [5] 分组6：产业并购重组态度 - 公司对产业链并购持开放态度，愿与下一代显示技术、AI与大健康应用趋势的产业项目交流接触，求质不求量，求稳不求快 [6]

盈利水平 - 2024 年度，公司综合销售毛利率 20.47%，净利率 10.06% [1][2][3][4] - 2025 年一季度，综合销售毛利率为 25.15%，净利率为 18.07%，盈利水平提升明显 [2][3] - 2024 年，传统显示终端业务受多种因素影响营收大幅下降，业绩贡献逼近临界点；2025 年缩减或取消该业务，一季度营收主要来自背光模组业务 [2][3] - 2024 年背光模组毛利率 26.23% [2][4] 战略规划 - 2025 年战略重心为“聚焦核心（模组）、专注核心、产业向上”，重点发展显示模组业务，加速车载显示业务，布局 MicroLED 材料端业务 [2][4] - 根据激励计划考核指标测算，2025 年显示模组收入增长幅度为 40%-60%，实现一期激励目标的净利润约 1.7 亿元 [2][4] 盈利增长点 - 显示模组业务：2017 年承担安徽省 MINiLED 重大技术专项，2024 年度显示模组业务同比增长 35%，其中 MiniLED 显示模组增速翻倍 [5] - 车载显示业务：已完成布局落地，产品获境内外客户定点，正在或已完成制样并开始批量出货；参股公司瑞龙电子智能座舱域控方案获平台产品定点 [5][6] - MicroLED 材料端业务：积极布局矩阵大灯、AI 医疗端的技术应用与产品推广 [2][4][6] 行业对比 - 2024 年度，公司核心产品背光模组业务业内同行营收均有一定增长，因多种因素业绩表现存在差异 [6] - 公司在净利率、偿债能力、分红等基本指标上处于细分行业前列 [6] 行业前景 - 显示产业投资、技术创新、政策扶持力度加大，大尺寸显示领域全球出货量稳定在 2 亿台左右 [7] - 随着 MiniLED 等技术推广及新兴场景融合应用，显示行业向上空间更高、更广 [5][7][8]