香港稳定币及 RWA 最新进展交流 20250602 摘要 香港政府积极推动区块链和数字金融发展，已投入 5,000 万港币，批准 交易所发行 ETF，并通过稳定币草案三读，预计年底发布，旨在解决流 动性问题，促进资金在不同市场间流通。 RWA（真实世界资产）通过代币化传统资产，提高融资途径，但目前主 要集中在一级市场发行，与美国标准化程度高、数据实时动态的二级市 场 RWA 产品形成对比，中国主要集中于光伏和充电桩等基础设施类资 产。 充电桩收益权作为融资底层资产面临收益不固定、需要物联网系统实时 监测数据等挑战，要求基础设施具备实时数据支持和数据连网，以确保 投资者能够评估底层资产的预期收益。 适合 RWA 的资产应具备数字化程度高、具有实时数据支撑、以及拥有 原生价值的特征，如光伏和充电桩等基础设施类资产，同时需要建立一 整套评估方法来确保这些资产能够成为优质上市产品。 RWA 市场面临黑盒操作的问题，缺乏透明度和规范性，需要依赖大机构 按照规范程序推进，加强法律、资管、托管银行及评估机构等多方协作， 提高透明度和标准化水平。 Q&A 香港在稳定币和 RWA（Real World Assets）方面的最 ...

行业基本概况与市场规模 - 供应链金融通过整合物流、信息流和资金流，有效缓解中小企业融资缺口，商业模式涉及金融机构、核心企业与第三方科技解决方案提供商的协同合作 [1] - 2020至2024年中国供应链基础资产规模从127.2万亿元增长至133.9万亿元，年复合增长率9.1%，其中应收账款占比超40% [1][16][17] - 同期供应链金融市场规模从22.7万亿元快速增长至41.8万亿元，年复合增长率13.5%，AI技术应用与宽松货币政策是主要驱动力 [1][18][19] 核心发展趋势 - 科技赋能深化：AI大模型提升审核效率达95%，区块链技术增强数据透明度与资产流转效率 [2][26][27] - 司库管理模式兴起：整合企业资金池、优化资源配置，成为核心企业与金融机构数字化转型的重要工具 [2][25] - 政策支持强化：普惠金融政策鼓励ABS发展，推动综合融资成本下降，2024年明确"保量、稳价、优结构"目标 [2][21][24] 技术应用与市场痛点 - 传统痛点包括信息孤岛、中小微企业征信不足，科技解决方案通过大数据、区块链、物联网提升风控精准度 [3][28][29] - 第三方科技解决方案渗透率从2020年5.2%提升至2024年11.7%，预计2029年达20.2%，开发周期短（1.5个月内）、成本低（较自研节约70%以上） [3][31] 竞争格局与头部企业 - 2024年联易融、中企云链、蚂蚁集团、京东科技、金网络五大机构占据供应链ABS/ABN市场74.2%份额，联易融以29.2%市占率居首 [4][23] - 第三方平台凭借技术专业性与生态整合能力成为市场主流，金融机构与核心企业通过引入外部科技提升服务能力 [4][33] 未来展望 - 技术融合（AI+区块链+物联网）将优化风控模型，推动行业渗透率与市场规模持续增长，预计2029年供应链金融市场规模达62.9万亿元 [5][19][27] - 智能化、生态化方向明确，新兴产业扩张与新质生产力落地进一步扩大服务覆盖范围 [5][24]

稳定币独特的魅力和广泛的应用前景引发了市场的广泛关注与热烈讨论。那么，稳定币究竟为何能引起如此大的市场轰动呢？ 稳定币之所以能够在众多加密货币中脱颖而出，首要原因便是其价格的相对稳定。与比特币、以太坊等价格波动巨大的加密货币相比，稳定币通 常与法定货币或其他稳定资产挂钩，如美元、欧元或黄金等。这种挂钩机制使得稳定币的价格能够保持在一个相对固定的范围内波动，为投资者 提供了一个在加密货币市场中避险的"避风港"。在加密货币价格剧烈波动时，投资者可以将资金转入稳定币，以避免资产价值的大幅缩水。 稳定币在提高交易效率、降低交易成本方面也展现出了强大的优势。由于稳定币的价格相对稳定，交易双方可以更准确地进行定价和结算，减少 了价格波动带来的风险。此外，稳定币还广泛应用于跨境支付领域。传统的跨境支付往往需要经过多个中间机构，费用高昂且时间较长。而稳定 币可以实现快速、低成本的跨境转账，提高了资金的流动性和使用效率。 稳定币的广泛应用场景也是其引起市场轰动的重要原因之一。从支付结算到资产配置，再到跨境支付和风险管理，稳定币正在逐渐渗透到金融市 场的各个角落。例如，一些知名品牌如Gucci、Shopify等已经开始接受稳定币 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新能源充电服务行业、充电桩行业、储能行业 - **公司**：朗新集团、蚂蚁数科、瑞银香港、蔚小理、华为问界、一汽大众、国机汽车、菲洛巴特 [2][3][8][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **朗新集团 RWA 融资项目**：2024 年朗新集团携手蚂蚁数科在香港完成首单新能源 RWA 融资，融资金额 1 亿元，将充电桩作为锚定资产，通过区块链和 IoT 技术使数字资产代表充电桩部分收益权，由蚂蚁数科与瑞银香港合作发布，标志蚂蚁链在 Web3 发展迈出实质一步 [2][3] - **蚂蚁数科区块链技术探索应用**：自 2015 年起探索区块链技术，2021 年推出区块链模组 Master 连接物理和数字世界，实现实物资产上链和加密交易；2023 年 9 月发布 Web3 品牌 ZAN 为海外市场提供解决方案，截至事件前已赋能新能源等领域超 1200 万台终端设备 [2][4][5] - **全球经济环境对企业出海融资影响**：全球经济下行致融资收紧，东南亚 2023 年融资交易额和金额降至 2017 - 2023 年低点，2024 年上半年 IPO 次数同比降 21%，金额从 34 亿美元降至 13.8 亿美元，降幅 60%，近九成投资者认为前期投资退出环境更难，中国车企出海面临资金难题，如菲洛巴特破产 [6] - **朗新集团 RWA 项目应对资金挑战**：虽项目金额仅 1 亿元，但使传统企业通过实物资产异地授信和融资，服务出海战略，提高管理和风控能力，为投资者提供清晰标的，降低融资成本，增强流动性 [7] - **新能源充电桩行业发展现状及新电图平台作用**：自 2020 年充电桩纳入新基建，新电图平台联通充电桩企业和 C 端用户，不自建充电桩，以轻资产、互联网方式运营，与 20 多家新能源车企合作，借助高德地图流量入口 [8] - **新能源充电服务行业盈利模式创新**：通过充电分成、会员卡销售、储能服务、数据服务和广告投放等方式创新盈利，弥补营收规模不足 [9] - **充电桩行业发展情况**：2023 - 2025 年新增充电桩复合增速超 30%，截至 2023 年底中国建成约 860 万台充电基础设施，车桩比 2.37:1，但行业规模化不足，头部平台盈利待改善 [10][11] - **中国充电桩企业面临挑战**：面临重资产投入和现金流压力，85%公共充电桩服务由民营企业提供，82%运营商仅拥有 10 个以下充电站，50%运营商整体投资小于 100 万元，融资和渠道面临挑战，限制规模化发展 [12] - **朗新集团新能源领域战略和落地场景**：实施 RWA 战略，包括数据资产化、碳资产通证化和支付生态打通；落地场景有预绿电资产交易、电力数据质押贷款及虚拟电厂收益代币化，推动更多新能源资产通过 RWA 吸引全球资本，提高流动性，整合技术提升运营效率 [13][14] - **新能源实物资产融资对中小型储能企业影响**：为中小型储能企业提供独特且前景良好的融资渠道，若项目规模复制，可盘活实物资产，提高流动性，形成投融资循环，促进产业链发展升级，提高企业市场份额和影响力 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新电图平台借助数字化技术打通车平台和桩平台，以轻资产模式运营，与多家新能源车企深度合作并借助高德地图流量入口，为充电桩企业和 C 端用户搭建桥梁 [8] - 朗新集团数据资产化将全国约 2.6 亿户用电用户数据上链生成可交易凭证，与国家电网合作试点获信贷；碳资产通证化旗下子公司开发碳积分链上交易平台；支付生态打通接入数字人民币计算体系及测试组合支付场景 [13] - 新能源充电桩将百万级绿电竞量转化为碳积分出售给制造业企业；杭州工厂用电竞抵押贷款利率低于传统贷款 1.5 个百分点，获 2000 万元授信；虚拟电厂收益代币化年收益接近 10 个点，高于银行理财产品 [14]

战略合作 - Rumble与波场TRON达成战略合作 波场TRON作为去中心化自治组织(DAO) 致力于通过区块链技术和DApps推动互联网去中心化 [1] - 合作初期 Rumble Cloud将向波场TRON开放资源支持 助力构建更去中心化、可靠的基础设施 [1] - 波场TRON创始人孙宇晨表示 合作将提供更强大技术支撑 加速实现开放、抗审查且用户主导的互联网愿景 [3] 公司业务与技术 - Rumble Cloud提供包括虚拟机、Kubernetes编排系统、块与对象存储等云计算解决方案 旨在帮助企业摆脱传统云服务巨头的不公正定价和审查控制 [3] - Rumble Cloud基于Rumblecom视频流技术打造 已稳定覆盖数百万用户 具备优秀扩展能力应对高并发需求 [4] - Rumble致力于构建独立基础设施 使命是让互联网回归自由开放本质 [4] 市场地位与行业影响 - 波场TRON近期登顶USDT最大发行网络 USDT占据稳定币市场份额超63% 流通量突破1500亿美元 [3] - 合作彰显区块链技术与高性能云存储的协同效应 为行业打造安全性与去中心化特性的基础设施范例 [3] - 依托Rumble Cloud架构 企业客户可降低单点故障风险 提升抗审查能力 确保存储系统安全可靠且去中心化 [4] 管理层观点 - Rumble CEO Chris Pavlovski表示 区块链和加密货币象征去中心化互联网 与公司推广言论自由的宗旨契合 [3] - Chris Pavlovski感谢波场TRON信任 期待长期合作带来更多成果 [3]

核心文献库 - 主流查重平台通过与学术期刊、高校论文库、会议论文集等机构合作构建全球学术成果数据网络，医学领域重点收录《柳叶刀》《新英格兰医学杂志》等顶级期刊，工程类聚焦IEEE、Springer等数据库资源 [2] - 文献库更新频率分为实时抓取（24小时内入库）和季度更新两种机制，通过算法筛选高被引论文和权威成果以保障检测精度 [2] 互联网资源 - 查重系统通过定制化爬虫技术实时抓取学术论坛、博客、在线文档等内容，形成覆盖数十亿网页的动态数据库，曾检测到论文与技术社区博客的相似段落 [3] - 采用分布式爬虫架构实现分钟级更新，结合NLP技术区分直接引用与合理借鉴，某平台语义模型误判率低于3% [3] 检测技术 - 当前查重技术包含三层体系：基础层用MD5算法比对文本指纹，进阶层通过滑动窗口检测13个字符以上相似片段，智能层基于BERT模型构建语义图谱识别改写表述 [4] - 语义网络模型可识别逻辑同源性，某案例显示能发现通过语序调整和近义词替换规避传统检测的行为 [4] 用户体验 - 优质平台提供可视化溯源（颜色标注重复来源）、上下文修改建议和自建库功能，某高校研究显示结合自建库可使重复率平均下降8.7% [5] - 自建库功能特别适用于涉及专利技术或民族学研究的论文检测 [5] 技术边界 - 数据库覆盖存在三类盲区：非公开文献（如企业内部报告）、小语种资源收录不完整、动态数据（实时更新的白皮书） [6] - 领先平台尝试用区块链技术建立去中心化文献共享联盟，或与学术社交平台合作获取预印本数据以突破局限 [6] 未来展望 - 查重系统正开发AIGC识别算法，通过分析生成模型的"指纹特征"区分人类与机器创作，从检测工具升级为学术诚信生态守护者 [7]

公司概况 - 币睿（BitradeX）成立于2023年，是一家以人工智能（AI）技术为核心的一站式数字资产交易平台 [1] - 公司总部位于英属维尔京群岛，并在日本、欧洲、中东等多地展开全球化运营 [1] - 公司致力于通过AI模型和区块链技术优化加密货币交易体验 [1] 起源与发展 - 2020年BitradeX DAO雏形建立，开始探索加密与AI量化交易 [3] - 初期由量化金融和人工智能领域的专家创立，专注于打造AI驱动的量化投资基金 [3] - 2022年团队启动交易所开发，将AI量化交易技术整合到交易所核心系统，2023年正式面世 [3] - 2025年4月启动全球行计划，覆盖法国、德国、英国、葡萄牙、迪拜、俄罗斯、澳大利亚等地区 [3] 核心技术与优势 - ARK Trading Model（方舟交易大模型）拥有千亿级基础参数，实时监控1,000多只股票和150种加密货币 [4] - 系统响应执行订单延迟控制在200毫秒以下，后端构建时间从传统6个月缩短至不到60天 [4] - 通过接入DeepSeek实现万亿级参数的算力提升，结合"通专融合"、"快慢思考"和"轻量化设计"三大技术拐点 [5] 三大核心技术 1. 顶级量化策略中台 - 整合因子挖掘、策略回测、实时风控等多维功能 [5] - 从海量市场数据中提取有价值交易信号，建立多层次风险管理机制 [5] 2. 全向API集成 - 支持全球百余家加密平台的API连接，实现"一站式"交易服务 [5] - 捕捉跨平台套利机会 [5] 3. 超高频全网并发量化处理 - 自主研发的异步交易框架，支持7*24小时不间断交易 [5] - 可同时向数十个交易所并发下单 [5] 核心团队 - CEO Adam系前TokenInsight和小米全球营销专家，擅长将AI技术与数字资产交易融合 [5] - CTO Alexander是AI与量化金融高手，打造毫秒级交易模型，专注高频交易与智能算法优化 [5] - CMO Alvaro拥有10年Web3交易经验，精通全球市场拓展与机构客户服务 [5] - COO Adel是资深量化交易专家，主导AI风控与多资产策略，保障资金安全与高效运作 [5]

稳定币对美债市场的影响 - 稳定币法案要求与现金或国库券挂钩 可能推动短期美国国债需求激增 每1美元从银行流向稳定币将产生0.90美元的美债增量需求 [1][4] - 两项法案要求稳定币发行方必须持有1:1储备资产 限于美元现金 银行存款 93天内到期的美国国债等高流动性资产 市值超过500亿美元的发行方需提交经审计的年度财务报表 [4] - USDT储备中66%为美国国债 USDC储备中41.4%为美国国债 两者合计占稳定币市场约87%份额 [4] 稳定币对银行业的影响 - 美国财政部研究显示约6.6万亿美元银行交易性存款面临向稳定币转移风险 包括5.7万亿美元交易性活期存款和0.9万亿美元交易性非活期存款 [1][7] - 银行股估值将面临压力 价值创造可能转移至银行体系外 银行股相对标普500指数面临进一步下跌风险 [1][9] - 传统银行正探索发行联合稳定币 摩根大通运营基于区块链的数字支付基础设施"Kinexys" 纽约梅隆银行推出数字资产数据洞察产品 [9] 稳定币立法进展 - 美国国会推进两项关键稳定币立法 GENIUS法案等待参议院全体投票 可能在颁布后18个月或最终法规发布后120天内生效 STABLE法案已通过众议院金融服务委员会 要求180天内发布法规 [2] - 监管机构态度转向积极 SEC明确符合条件的稳定币不属于证券范畴 FDIC澄清银行可在无需事先批准情况下从事稳定币相关业务 美联储理事呼吁建立明确监管框架 [2] 区块链技术对支付系统的影响 - 区块链技术将重塑支付生态系统 传统"五方支付模式"面临冲击 具备区块链技术能力的银行可直接处理交易 无需依赖传统支付服务商 [3] - 稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元 远低于当前非Durbin法案管制的借记卡交易费率约100个基点和信用卡交易费率约300个基点 [3] 去中心化金融对信贷模式的影响 - 去中心化金融能力使非银行机构在资产"完善担保"情况下提供信贷服务 区块链上的资产证券化可能减少对银行作为资本配置者的依赖 [7] - GENIUS法案禁止计息稳定币 但市场已出现多种间接获取收益的变通方案 [7]

RWA 介绍 - RWA全称为Real World Assets（现实世界资产）[1] RWA的背景与发展 - 传统资产市场存在流动性低、透明性不足、高门槛、中介成本高等痛点[2] - 区块链技术崛起为传统资产数字化提供技术基础[3] - 去中心化金融（DeFi）兴起推动RWA成为区块链重要应用方向[3] - 全球资产数字化趋势加快，RWA成为连接传统金融与数字经济的重要桥梁[3] RWA 的价值与意义 - 提升流动性：通过资产上链分拆为小额代币，降低交易门槛[3] - 增强透明性：资产信息、交易记录全程可追溯[3] - 降低交易成本：智能合约减少中介环节[3] - 全球化投资：实现资产跨境流通[3] - 拓展区块链技术实际应用场景，推动与传统金融融合[3] - 为DeFi注入真实资产，增强市场稳定性[3] RWA 与区块链的结合 - 区块链技术核心作用包括资产确权、资产分割、智能合约管理、数据透明与安全[3] - 区块链特性包括去中心化、不可篡改、智能合约、全球化网络[3] RWA的应用场景 - 房地产：上链分割为代币降低投资门槛[6] - 贵金属：如黄金代币化实现便捷交易和储存[6] - 艺术品：上链解决真伪鉴定和流通难题[6] - 债券和证券：数字化提高流动性和交易效率[6] - 知识产权：如专利、版权上链确权并分发收益[6] RWA的挑战与未来展望 - 当前挑战包括法律与合规性、技术瓶颈、市场接受度、稳定币依赖[6] - 未来展望：RWA将成为区块链重要增长点，推动全球资产市场融合[6] - 更多现实资产将被数字化，加速传统金融向数字金融转型[6]

案件背景 - 孙某与鲁某于2023年11月签订《虚拟货币资产处理合作合同书》，约定利用各自资源进行虚拟货币司法处置合作，孙某支付20万元履约保证金由鲁某保管 [2] - 合作期间出现纠纷，孙某于2024年12月起诉要求解除合同并返还保证金及利息 [2] 法院判决要点 - 法院判定合同无效，依据为2017年七部委"9.4公告"，认为虚拟货币非法定货币，双方行为实质支持虚拟货币与法币兑换，违反社会公共利益 [4] - 法院拒绝返还20万保证金，认定双方构成实际合伙关系，根据民法规定合伙财产在关系终止前不得分割 [5] 判决争议分析 - 法院混淆了自然人合作协议与处置公司服务协议的法律性质，司法处置业务本身具有合法依据且效力高于行业监管文件 [7] - "9.4公告"规制对象为代币融资交易平台而非自然人，2021年"9.24通知"更适用但同样无法直接否定合同效力 [8] - 合规司法处置通常通过境外变现后结汇入境，完全符合现行监管规定 [8] - 保证金是否构成合伙出资需严格依据证据判断，缺乏直接证据时不应强行认定合伙关系 [8] 行业影响 - 虚拟货币司法处置业务已从新兴业务发展为传统业务，合法合规处置涉案虚拟货币成为行业共识 [10] - 当前司法机关对虚拟货币认知不足，需加强区块链技术知识普及以提升司法判断专业性 [10]