德国4月建筑业PMI 45.1，前值40.3。 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材低位整理，节后首个工作日螺纹盘面高开低走震荡收跌，现货价格稳中有跌成交回落，4月财新中国制造业和服务业PMI下降，后期钢材出口面临挑战，市场预期谨慎，5月终端需求转淡季，供需或走弱[1] - 铁矿石震荡整理，期货主力合约价格震荡，港口现货价格涨跌互现，供应端澳洲发运量降低、巴西和非主流国家发运量增加，需求端铁水产量增加、高炉开工率持平、产能利用率增加，库存增加，关注压减粗钢产量信息[1] - 焦煤震荡整理，盘面下跌，现货方面山西临汾主焦煤下调、蒙煤市场偏弱，供应端五一假期煤矿库存略有累积，需求端高炉铁水产量回升但成材价格弱势，钢焦企业消耗库存为主[1] - 焦炭震荡整理，盘面下跌，现货港口报价下跌，供应端焦企盈利盈亏平衡、开工负荷高稳、走货顺畅，需求端钢厂铁水产量创新高但库存高位、市场信心偏弱[1] - 锰硅弱势运行，期价震荡走弱刷新新低，成本端支撑减弱，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，铁水产量有减量预期，钢厂储备意愿有限[3] - 硅铁弱势运行，期价震荡走弱领跌，成本支撑减弱，主产区减停产幅度及进度低于预期，终端需求待改善，钢厂库存低位，关注主产区减停产落实情况[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹2510合约收盘3077元/吨，较上一交易日跌19元/吨、跌幅0.61%，持仓增9.25万手，唐山普方坯跌20元/吨至2940元/吨，杭州中天螺纹持平3180元/吨，全国建材成交量10.73万吨，4月财新制造业和服务业PMI下降，长流程钢厂有利润，铁水产量增至245.42万吨，预计短期低位整理[1] - 铁矿石方面，主力合约i2509收于704.5元/吨，较前一日涨1元/吨、涨幅0.14%，成交39万手，增仓1.4万手，港口现货价格涨跌互现，澳洲发运量降低，巴西和非主流国家发运量增加，铁水产量环比增1.07万吨至245.42万吨，高炉开工率持平，产能利用率增0.4%至92%，47个港口进口铁矿库存14848.27万吨，环比增67.27万吨，预计震荡整理[1] - 焦煤方面，2509合约收盘价911.5元/吨，较上一日跌19元/吨、跌幅2.04%，持仓量增25843手，山西临汾主焦煤下调10元至1290元/吨，蒙煤市场偏弱，五一假期煤矿库存累积，高炉铁水产量回升，预计震荡整理[1] - 焦炭方面，2509合约收盘价1502元/吨，较上一日跌36元/吨、跌幅2.34%，持仓量增4825手，港口现货报价下跌，焦企盈利盈亏平衡，开工负荷高稳，走货顺畅，钢厂铁水产量创新高，库存高位，市场信心偏弱，预计震荡整理[1] - 锰硅方面，主力合约报收5560元/吨，环比降2.76%，持仓环比增32705手至44.78万手，6517锰硅市场价5500 - 5700元/吨，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，预计弱势运行[3] - 硅铁方面，主力合约报收5398元/吨，环比降3.05%，持仓环比增8269手，72号硅铁汇总价格5450 - 5600元/吨，内蒙古和宁夏地区下跌，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，截止5月2日当周，日产量14150吨，周环比增加，预计弱势运行[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-32.0|-6.0|10合约|133.0|9.0|上海|3210.0|-10.0| ||1 - 5月|78.0|16.0|01合约|101.0|3.0|北京|3170.0|0.0| ||| | | | | |广州|3430.0|-20.0| |热卷|10 - 1月|-28.0|0.0|10合约|44.0|8.0|上海|3240.0|0.0| ||1 - 5月|43.0|-10.0|01合约|16.0|8.0|天津|3240.0|0.0| ||| | | | | |广州|3350.0|20.0| |铁矿|9 - 1月|25.0|0.5|09合约|100.4|0.1|PB粉|759.0|1.0| ||1 - 5月|-81.5|-2.0|01合约|125.4|0.6|超特粉|624.0|-4.0| |焦炭|9 - 1月|-48.5|-10.5|09合约|-32.2|14.3|日照准一|1320.0|-20.0| ||1 - 5月|80.0|105.0|01合约|-80.7|3.8| | | | |焦煤|9 - 1月|-48.0|1.5|09合约|278.5|19.0|山西中硫主焦|1270.0|0.0| ||1 - 5月|79.5|-12.5|01合约|230.5|20.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-80.0|4.0|09合约|90.0|192.0|宁夏|5500.0|0.0| ||1 - 5月|158.0|-14.0|01合约|10.0|196.0|内蒙|5650.0|0.0| ||| | | | | |广西|5650.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-70.0|-20.0|09合约|106.0|86.0|宁夏|5450.0|-50.0| ||1 - 5月|122.0|24.0|01合约|36.0|66.0|内蒙|5450.0|-100.0| ||| | | | | |青海|5550.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|120.6|-2.7|卷螺差|119.0|11.0|焦煤比|1.6|-0.01| | |长流程利润|35.8|-11.8|螺矿比|4.4|-0.03|焦矿比|2.1|-0.05| | |短流程利润|-71.2|-10.0|螺焦比|2.0|0.04|双硅差|-116.0|6.00|[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等相关图表，资料来源于wind光大期货研究所[6][18][26][40][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[51] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[51] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[51] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[52]

资讯早班车 资讯早班车-2025-05-07 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250430 | 2025/04 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 50.50 | 50.40 | | 20250430 | 2025/04 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.40 | 50.80 | 51.20 | | | | 动 | | | | | | 20250430 | 2025/04 | 财新 PMI:制造业 | % | 50.40 | 51.20 | 51.40 | | 20250506 | 2025/04 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 50.70 | 51.90 | 52.50 | | | | 社会融资规模增量:当 | | | | | | 20250414 | 2025 ...

期市动态 - 今日主力合约市场中23个合约上涨，50个合约下跌，市场呈现明显空头情绪[2] - 涨幅居前品种：中证1000 2506(+2.39%)、20号胶2506(+2.16%)、中证2506(+2.00%)，受市场情绪和资金流入影响显著[5][6] - 跌幅居前品种：原油2506(-3.69%)、胶板2511(-3.51%)、燃油2507(-3.40%)，可能受宏观经济担忧或供需变化影响[6] 资金流向 - 资金流入最多品种：中证1000 2506(30.84亿元)、中证500 2506(12.91亿元)，吸引主力资金关注[8] - 资金流出最多品种：沪银2506(-2.59亿元)、不锈钢2506(-6061万元)，出现明显资金撤离[8] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：苹果2510(+40.06%)、烧碱2509(+16.87%)，暗示交易热度较高[11] - 持仓量减少显著品种：胶板2511(-23.08%)、纤板2505(-8.93%)，主力资金可能正在撤离[11] 大宗商品动态 - 5月我国进口巴西大豆预计1200万吨，6月1100万吨，国内大豆供应将明显改善[12] - 马来西亚4月棕榈油产量预估增加24.62%至173万吨，马来半岛增幅达28.06%[16] - 澳大利亚、巴西七大港口铁矿石库存总量1316.8万吨，环比上升58万吨，处于二季度以来高点[17] 宏观经济事件 - 4月财新中国制造业PMI录得50.4，较上月下降0.8个百分点，服务业PMI回落至50.7[13] - 4月全球制造业PMI为49.1%，连续2个月环比下降，反映全球经济承压[15] - 中方与欧洲议会同步全面取消交往限制，中欧立法机构恢复交流[18][19] 机构观点 - 铁矿主力合约704.5元/吨持平，供需双旺但市场交易弱预期，关注粗钢减产反复[26][27] - SC原油主力合约跌3.69%至458.9元/桶，OPEC+增产落地致油价承压[28] - 棕榈油主力合约跌1.63%至7974元/吨，主产国增产季叠加库存拐点预期压制价格[29][30] 前瞻事件 - 5月7日EIA将更新美国原油产量及需求预测，关注页岩油增量调整[20] - 5月8日FOMC利率决议聚焦降息窗口信号，影响美元与贵金属行情[21] - 5月9日中国4月贸易帐将反映美方关税升级冲击，观察出口韧性[22]

台湾制造业PMI数据 - 4月台湾制造业PMI骤跌5 3个百分点至48 9%，结束连续两个月扩张转为收缩 [1] - 新增订单指数由56 8%骤跌9 3个百分点至47 5%，生产指数大跌8 3个百分点至47 5%，两者转为收缩是PMI收缩主因 [1] - 制造业六大产业中三大产业PMI呈现紧缩：交通工具产业(47 1%)、化学暨生技医疗产业(48 2%)与基础原物料产业(48 7%) [1] 未来展望与雇佣情况 - 未来展望指数中断连续3个月扩张，骤跌23 1个百分点至36 0%，创新冠疫情以来最大跌幅 [2] - 六大产业未来展望指数均滑落至20 0%-40 0%紧缩区间 [2] - 人力雇佣指数中断连续11个月扩张转为紧缩，跌至46 6%（2023年9月以来最快紧缩速度） [2] 影响因素分析 - 美国关税政策导致厂商对未来前景担忧，态度保守并选择观望 [1] - 中经院指出"大部分厂商被关税吓到了"，不确定性导致暂缓接单与人力雇佣 [1][2] - 经理人对景气看法转为紧缩，观望态势已反映在人力雇佣政策调整 [2] PMI指标说明 - PMI以50%为荣枯线，高于50%代表景气扩张，低于则为紧缩 [3]

服务业情况 - 4月ISM服务业PMI从3月的50.8反弹至51.6，超出预期的50.2，对应年化GDP增速为1%[2] - 物价指数从60.8升至65.1，扩张速度创22年末以来新高[2] - 11个行业扩张较上月减少3个，6个行业收缩较上月增加3个[2] 制造业情况 - 4月制造业PMI从3月的49降至48.7，好于预期的47.9，对应GDP增速约为1.8%[2] - 产出指数从48.3大幅收缩至44，为20年5月以来新低[2] - 11个行业扩张较上月增加1个，6个行业收缩较上月增加1个[2] 关税影响 - 短期关税推升成本作用超降低需求效应，预计对未来两季度美国PCE通胀推升幅度达0.6个百分点[1][2] - 远期价格上升和信心冲击将使需求紧缩效应超成本推升作用，通胀下降[2] 美联储政策 - 数据公布后，美国10年国债利率升4bp至4.36%，市场对全年降息幅度预期降3bp至76bp[1] - 5、6月美联储或保持政策利率不变，下半年或7月或9月、11月或12月各降息一次[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制造业PMI - 供给方面，4月生产指数为49.8，较上月变化 -2.8；供应商配送时间指数为50.2，较上月变化 -0.1 [4] - 需求方面，4月新订单指数为49.2，较上月变化 -2.6；新出口订单指数为44.7，较上月变化 -4.3；在手订单指数为43.2，较上月变化 -2.4 [4] - 供求平衡方面，4月供需指数（需求 - 供给）为 -0.6，较上月变化0.2，较去年同期变化1.2，较过去三年均值变化1.1 [4] - 价格方面，4月原材料价格指数为47，较上月变化 -2.8；出厂价格指数为44.8，较上月变化 -3.1；出厂价格 - 原材料价格差值为 -2.2，较上月变化 -0.3 [4] - 库存方面，4月产成品库存指数为47.3，较上月变化 -0.7；原材料库存指数为47，较上月变化 -0.2；新订单 - 产成品库存差值为1.9，较上月变化 -1.9 [4] 非制造业PMI - 供给方面，4月从业人员指数为45.5，较上月变化 -0.3；供应商配送时间指数为50.8，较上月变化 -0.3 [5] - 需求方面，4月新订单指数为44.9，较上月变化 -1.7；新出口订单指数为42.2，较上月变化 -7.6；在手订单指数为42.3，较上月变化 -1.4 [5] - 价格方面，4月投入品价格指数为47.8，较上月变化 -6.3；销售价格指数为46.6，较上月变化 -0.1 [5] - 库存方面，4月存货指数为45.1，较上月变化 -0.6，较去年同期变化 -0.9 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 制造业PMI受前期较快增长形成较高基数叠加4月中美对等关税影响，为49.0，较上月回落1.5个百分点 [12] - 非制造业商务活动指数为50.4，较上月回落0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2，较上月回落1.2个百分点 [12] 需求：制造业和非制造业需求双回落 - 制造业4月受中美对等关税影响，新订单指数为49.2，较上月变化 -2.6；新出口订单指数为44.7，较上月变化 -4.3；在手订单指数为43.2，较上月变化 -2.4 [21] - 非制造业4月新订单指数为44.9，较上月变化 -1.7；新出口订单指数为42.2，较上月变化 -7.6；在手订单指数为42.3，较上月变化 -1.4 [21] 供给：制造业生产暂缓，非制造业景气回落 - 制造业4月生产指数为49.8，较上月变化 -2.8；生产经营活动预期指数为52.1，较上月变化 -1.7；供应商配送时间指数为50.2，较上月变化 -0.1；从业人员指数为47.9，较上月变化 -0.3 [24] - 非制造业4月从业人员指数为45.5，较上月变化 -0.3；供应商配送时间指数为50.8，较上月变化 -0.3；业务活动预期指数为56，较上月变化 -1.2 [24] 价格：制造盈利收缩，非制造业以价换量 - 制造业4月原材料价格指数为47，较上月变化 -2.8；出厂价格指数为44.8，较上月变化 -3.1；出厂价格 - 原材料价格差值为 -2.2，较上月变化 -0.3 [32] - 非制造业4月投入品价格指数为47.8，较上月变化 -6.3；销售价格指数为46.6，较上月变化 -0.1 [32] 库存：去库延续，景气改善暂缓 - 制造业4月产成品库存指数为47.3，较上月变化 -0.7；原材料库存指数为47，较上月变化 -0.2；新订单 - 产成品库存差值为1.9，较上月变化 -1.9 [39] - 非制造业4月存货指数为45.1，较上月变化 -0.6，比去年同期变化 -0.9 [39] - 综合4月综合PMI指数为50.2，较上月变化 -1.2，比去年同期变化 -1.5 [39]

热点资讯 - 美国经济年初出现自2022年以来首次萎缩，Q1经通胀调整后的GDP年化下降0.3%，净出口对GDP拖累近5个百分点，消费者支出仅增1.8%，企业设备支出年化增22.5% [3] - 4月制造业PMI为49.0%，较上月降1.5个百分点；非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，保持扩张，高技术制造业等行业继续扩张，内销为主制造业企业生产经营稳定 [3] - 美乌共同创建乌克兰重建投资基金，基金设立比例50:50，双方共同管理，无主导投票权，由新许可证收入填充 [4] - 欧佩克+ 8个参与国6月增产41.1万桶/日，增产或暂停或逆转，取决于市场状况 [4] - 美国4月就业增长强劲，失业率稳定，非农就业人数增17.7万人，预期增13万人，失业率保持4.2%不变 [4] 商品板块资金占比 - 非金属建材占比2.52%，贵金属占比29.74%，油脂油料占比12.51%，软商品占比3.18%，有色占比19.54%，煤焦钢矿占比12.98%，能源占比2.70%，化工占比12.36%，谷物占比1.91%，农副产品占比2.56% [5] 重点关注 - 重点关注尿素、原油、塑料、玻璃、碳酸锂 [6] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅 -0.23%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -2.17%；上证50日涨跌幅 -0.47%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -1.92%；沪深300日涨跌幅 -0.12%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -4.18%；中证500日涨跌幅0.48%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -1.64% [8] - 标普500日涨跌幅0.15%，月内涨跌幅1.46%，年内涨跌幅 -3.93%；恒生指数日涨跌幅0.51%，月内涨跌幅1.74%，年内涨跌幅12.19%；德国DAX日涨跌幅0.32%，月内涨跌幅3.77%，年内涨跌幅17.26%；日经225日涨跌幅0.57%，月内涨跌幅2.18%，年内涨跌幅 -7.68%；英国富时100日涨跌幅0.37%，月内涨跌幅1.19%，年内涨跌幅5.18% [8] - 10年期国债期货日涨跌幅 -0.06%，月内涨跌幅0.07%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -0.41%；2年期国债期货日涨跌幅0.04%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅 -0.59% [8] - CRB商品指数日涨跌幅 -1.86%，月内涨跌幅 -0.15%，年内涨跌幅 -2.82%；WTI原油日涨跌幅 -3.69%，月内涨跌幅 -1.63%，年内涨跌幅 -20.41%；伦敦现货金日涨跌幅 -0.85%，月内涨跌幅 -1.45%，年内涨跌幅23.49%；LME铜日涨跌幅 -3.34%，月内涨跌幅2.64%，年内涨跌幅6.65% [8] - Wind商品指数日涨跌幅 -0.79%，月内涨跌幅0.00%，年内涨跌幅16.24%；美元指数日涨跌幅0.43%，月内涨跌幅0.15%，年内涨跌幅 -8.01%；CBOE波动率日涨跌幅2.19%，月内涨跌幅 -8.18%，年内涨跌幅30.72% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年集运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运扰动因素，船司挺价但难避联盟间价格战 [5] - 需关注MSK与MSC二季度价格战，以及激进关税政策下终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约建议中长线操作；关税发酵背景下可关注反套结构，但窗口期短、波动大；风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下、2510合约1200点以下轻仓试多并设止损 [5] - 后续需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [5] 相关目录总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期涨7.3% [3] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期跌6.91点；欧线价格1200USD/TEU，较上期跌4.76%；美西航线2272USD/FEU，较上期涨6.12% [3] - 5月5日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期跌1.39%；欧洲航线796.14点，较上期跌5.19%；美西航线1235.01点，较上期涨1.53% [3] - 4月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.08点，较上期跌0.1%；欧洲航线1497.15点，较上期跌0.2%；美西航线837.43点，较上期涨1.7% [3] 经济数据情况 - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5；服务业PMI初值49.7，预期50.5；综合PMI初值50.1，预期50.3，前值50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [3] - 3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [4] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [4] 市场交易情况 - 4月30日主力合约2506收盘1324.3，涨幅3.42%，成交量3.72万手，持仓量3.33万手，较上日减仓4385手 [5] - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19%，保证金调整为29%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治与政策情况 - 当地时间5月3日，胡塞武装控制的“人道主义行动协调中心”禁止美国原油船只通行红海等海域 [5] - 美国对进口汽车零部件征收25％关税，或大幅提高新车、二手车价格及维修、保险价格，加剧通货膨胀 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场短期震荡上行可期，节前A股市场震荡偏弱，投资者情绪谨慎，“五一”假期港股表现强劲有望为节后A股注入动力，预计节后A股延续震荡上行趋势，4月7日跳空“缺口”有望回补，建议投资者关注市场动态，灵活调整仓位配置 [1][27][28] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2505报收于3752.0点，较前一周下跌22.8点，跌幅0.6%；IH2505报收于2627.2点，较前一周下跌17.8点，跌幅0.67% [5] 基本面分析 - 4月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平回落 [7] - 4月非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续扩张 [9] - 4月综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点，继续高于临界点，企业生产经营活动保持扩张 [11] 估值分析 - 截止5月5日，中证500指数PE为28.3倍、分位数63.14%、PB为1.74倍；沪深300指数PE为12.21倍、分位数42.16%、PB为1.27倍；上证50指数PE为10.65倍、分位数61.76%、PB为1.17倍；中证1000指数PE为40.06倍、分位数59.8%、PB为2.01倍 [16] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [23][24] 综合分析 - 节前A股震荡偏弱，投资者情绪谨慎，“五一”假期港股表现好有望为节后A股带来“利多”效应，预计节后A股震荡上行，4月7日跳空“缺口”有望回补，建议投资者关注市场动态，灵活调整仓位 [27][28]