财政收支规模 - “十四五”时期全国一般公共预算收入预计达106万亿元，较“十三五”时期增加17万亿元，增长约19% [1] - “十四五”时期全国一般公共预算支出预计超136万亿元，较“十三五”时期增加26万亿元，增长24% [1] - 中央财政五年安排对地方转移支付近50万亿元 [4] 财政政策力度与工具 - 财政赤字率从“十四五”初期的2.7%提高至2025年的4% [3] - “十四五”以来安排新增地方政府专项债券额度19.4万亿元 [3] - 新增减税降费及退税返税超10万亿元 [3] - 2025年发行5000亿元特别国债，预计可撬动信贷投放约6万亿元 [5] 民生与重点领域投入 - “十四五”时期全国一般公共预算安排教育支出20.5万亿元，社会保障和就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元 [6] - 财政民生投入总额近100万亿元 [6] - 2025年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴，200亿元逐步推行免费学前教育 [6] 政府债务状况与管理 - 截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7% [10] - 截至2025年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已累计发行4万亿元 [11] - 各地债务置换后平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超4500亿元 [11] - 截至2025年6月末，超6成融资平台实现退出，60%以上融资平台隐性债务已清零 [12] 经济支撑与改革方向 - 过去4年我国经济实现平均5.5%的增速，对世界经济增长贡献率保持在30%左右 [2] - 财政部门将做好政策储备，主动靠前发力 [7] - 深化财税体制改革已制定实施方案和分年度工作计划，正在抓紧推进 [8][9]

财政政策力度与空间 - 财政政策统筹考虑防风险和促发展 未来发力空间依然充足 政策将保持连续性、稳定性、灵活性和预见性 并主动靠前发力[1] - "十四五"以来财政政策力度更加给力 财政赤字率从27%提高到38% 今年进一步提高到4%[3] - 过去4年经济实现平均55%增速 对世界经济增长贡献率保持在30%左右[7][8] 特别国债与债券发行 - 发行5000亿元特别国债为大型商业银行注入资本金 预计可撬动信贷投放约6万亿元[2] - 安排超长期特别国债15万亿元推动"两重"建设[3] - 五年来共安排地方政府专项债券194万亿元 支持建设项目15万个[3] 财政收支与民生投入 - "十四五"时期全国一般公共预算收入预计达106万亿元 比"十三五"增加17万亿元 增长约19%[5] - 全国一般公共预算支出五年预计超136万亿元 比"十三五"增加26万亿元 增长24%[5] - 财政民生投入近100万亿元 其中教育支出205万亿元 社会保障和就业支出196万亿元 卫生健康支出106万亿元 住房保障支出4万亿元[6] 投资与转移支付 - 安排中央预算内投资33万亿元支持水利、交通等基础设施建设[3] - "十四五"时期中央财政安排对地方转移支付近50万亿元 最大力度下沉财力[9] - 新增减税降费及退税返税超10万亿元[3]

财政政策力度与工具 - "十四五"期间财政政策力度加大 赤字率从2.7%提高到3.8% 今年进一步提高到4% [1] - 安排新增地方政府专项债券额度19.4万亿元 [1] - 新增减税降费及退税返税超10万亿元 [1] 财政政策空间与调控能力 - 财政政策统筹防风险与促发展 未来发力空间充足 [2] - 经济长期向好趋势未变 财政运行基本盘坚实稳固 [2] - 宏观调控经验积累 政策工具丰富 跨周期调节能力增强 [2] - 重点领域风险防范机制健全 存量风险逐步消化 财政应对挑战更有底气 [2] 消费刺激与就业外贸支持 - 继续实施提振消费专项行动 落实个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [5] - 中央财政首次对个人消费贷款贴息 两项贴息政策贴息比例为1个百分点 [5] - 全力支持稳就业稳外贸 [5] 政策方向与结构性措施 - 把做强国内大循环摆到更突出位置 实施更加积极有为的宏观政策 [6] - 加快培育壮大发展新动能 保障改善民生 防范化解重点领域风险 [5] - 优化新增储备财政政策 扩大总需求 建议赤字率4.0%基础上追加预算 [6] - 建议纾困救助外贸等受损行业 优化化债政策 启动新一轮有效益投资 [6]

人民财讯9月12日电，财政部部长蓝佛安9月12日在国新办"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布 会上表示，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。一是 我国经济长期向好的趋势没有变，这决定了财政运行的基本盘始终是坚实稳固的。二是这些年我们积累 了越来越多的宏观调控经验，政策工具不断丰富，跨周期调节能力大大增强。三是随着重点领域风险防 范制度机制进一步健全，以及存量风险逐步消化，财政应对未来挑战更有底气、更加从容。 ...

下一步财政部门将继续保持政策的连续性、稳定性，增强灵活性、预见性。 财政部部长蓝佛安9月12日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上介绍，下 一步财政部门将继续保持政策的连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，加强对形势的前瞻研判，做好 政策储备，主动靠前发力，为经济社会高质量发展贡献财政力量。 ...

今天下午，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。发布会上，中央广 播电视总台央视记者提问："十四五"期间我国财政宏观调控实现了很多新的突破，能否详细介绍一下这 几年财政宏观调控有哪些新的特点？下一步还有什么考虑？ 财政部部长蓝佛安介绍，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依 然充足。 一是我国经济长期向好的趋势没有变，这决定了财政运行的基本盘，始终是坚实稳固的。 二是这些年我们积累了越来越多的宏观调控的经验，政策工具不断丰富，逆周期跨周期调节能力大大增 强。 三是随着重点领域风险防范制度机制进一步健全，以及存量风险逐步消化，财政应对未来挑战更有底 气、更加从容，这些都是我们做好财政工作的信心所在、优势所在。 下一步财政部门将继续保持政策的连续性、稳定性，增强灵活性、意见性，加强为形势的前瞻研判，做 好政策储备，主动靠前发力，为经济社会高质量发展贡献财政力量。 (责任编辑：王擎宇) ...

新华社快讯：财政部部长蓝佛安9月12日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻 发布会上介绍，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。 ...

责任编辑：刘万里 SF014 新华社快讯：财政部部长蓝佛安9月12日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布 会上介绍，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。 ...

来源：市场投研资讯 （来源：渐近投研） 这篇文章的重要性在于它透露了当下特朗普、贝森特的主政思路，以及他们认为美联储下一步改革的方 向。现任美联储主席鲍威尔将会在明年卸任，考虑到特朗普的任期还有三年，除了任命新一任美联储主 席外，他也有充分的时间来对委员会其他的委员施加影响，我们有理由认为未来几年美联储的政策风格 会带有显著的特朗普色彩。 因此贝森特引出了本文中第一个重要的主张。美联储高估了基于支出的财政政策的作用，但是低估了减 税和放松管制的作用。这里所说的基于支出的财政政策，大概率包括但不限于疫情期间美联储使用超宽 松货币政策配合财政部发行国债募集资金，然后将资金通过转移支付或补贴的方式，为居民和企业兜底 的行为。 在文章之中，贝森特认为美联储直接下场购买各类资产的行为，也即量化宽松/QE，严重的扭曲了市 场。美联储必须将原先复杂且难以管理的工具箱进行简化，从而更好的保证经济发展和美联储的独立 性。 自从2008年金融危机的成功经验之后，美联储开始大举扩展拥有的流动性工具。当利率处于零利率下限 时，美联储开始直接下场购买各类资产。 美联储降低利率和直接亲自下场购买债券的货币政策有很多益处。首先，从理论上来 ...

利率债定价框架 - 利率债定价核心为“三个面”：长期基本面、中期政策面、短期技术面 [1] - 研判观点概括为“上有顶、下有底”，以波段操作为主 [1] 长期基本面分析 - 宏观经济增长与通胀是利率主要定价因素，通胀本质是内需驱动下的经济增长问题 [1] - 经济增长前瞻指标是金融的量价指标，即社会融资规模（量）和广义社会资金利率（价） [2] - 企业和居民端贷款存量同比仍处下行通道，内需未现明显改善 [3] - 社融与人民币贷款剪刀差进一步拉大，核心原因是政府通过发债加杠杆以稳定经济 [3] 中期政策面分析 - 央行维持流动性宽松导向未变，银行间资金利率FR007走势平稳 [4] - 当前宽松政策含义是“维持低利率状态”而非“引导利率更低”，导致期限利差较窄 [4] - 上半年财政政策姿态积极，但后续财政力度是否减弱存疑 [3] 短期技术面与市场表现 - 十年国债利率较难进一步上行，在1.8%左右有配置盘买入 [1] - 银行资金成本较高，逆回购利率约1.4%，同业存单利率约1.6%，制约十年国债利率向下突破 [1][4] - 银行以1.6%的同业存单利率购买国债，其carry收益非常薄，性价比不高 [4] 后市展望与潜在扰动 - 后市主要矛盾包括基本面层面的通胀变化、政策面央行的降息态度、以及海外关税潜在变化 [4] - 维持波段操作思路，可关注十年国债ETF（511260）等中长久期品种 [5] - 十年国债ETF（511260）是唯一跟踪十年期国债指数的ETF，具有基准地位和配置价值 [5]