美东时间5月23日，受特朗普新关税政策影响，美国三大股指全线收跌，美债收益率全线走低，美元指数下跌。本周，美国三大股指均跌超2%，美元指数 本周跌1.84%，COMEX黄金期货累计上涨4.75%。中概股跑赢大盘。 欧盟回应特朗普威胁征收50%关税，美联储官员担心关税政策引发滞胀。美国联邦法官就禁止哈佛大学招收国际学生政策发出临时限制令。 美国三大股指全线收跌 【导读】特朗普新关税威胁下，美国股债汇"三杀"！金价大涨 大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 据央视新闻报道，美东时间5月23日，因美国总统特朗普威胁对欧盟和苹果公司征收新关税，美国股市当日收盘下跌。 截至收盘，道指跌0.61%，报41603.07点；标普500指数跌0.67%，报5802.82点，录得四连跌；纳指跌1%，报18737.21点。本周，道指跌2.47%，标普500指 数跌2.61%，纳指跌2.47%。 大型科技股全线下跌 大型科技股全线下跌，美国科技七巨头指数跌1.46%。 美国科技七巨头全线收跌。苹果跌3.02%，脸书跌1.49%，谷歌跌1.39%，领跌七巨头。 | 序号 代码 | 名称 | | 现价 涨跌 涨跌幅 * | 年初至今 ...

美联储的降息前景再添变数。 5月23日，2025年FOMC票委、美国芝加哥联储主席古尔斯比表示，短期内降息的门槛"略高"，但在未来10至 16个月内仍有可能降息。另外，美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府的关税政策的影响能够稳定下来，预计 将在2025年下半年降息。但他同时警告称，如果特朗普政府恢复更高关税水平，将严重限制美联储利率政策的 操作空间。 据最新消息，美国总统特朗普当地时间23日在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。受此 影响，欧美股市全线大跌，纳指、标普500指数盘初均跌超1%，欧洲斯托克50指数、法国CAC40指数均大跌超 2%。 针对美联储持续暂停降息的决定，号称"华尔街一哥"的摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，美联储在决定货币政策 之前采取的观望态度是正确的。对冲基金桥水的创始人达利欧也表示，美联储处境艰难，不应当降息。 降息前景存在变数之际，美联储的政策独立性得到了美国最高法院的支持。美国最高法院最新暗示，美联储是 一个"结构独特的准私人实体"，美联储董事会成员将受到特别保护，不会被总统解雇。 "美联储不降息是正确的" 5月22日，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，由于美国经 ...

星展集团：新加坡核心通货膨胀将在今年剩余时间保持温和 美国银行：美国消费者信用卡支出在5月初出现放缓 澳新银行预测显示，截至2025年底，印度央行预计将会实施三次降息操作；鉴于目前印度的通胀压力并 不显著，而经济增长却显得疲软，这可能会推动印度央行持续采取宽松的货币政策以刺激经济。倘若 2025年第一季度的GDP数据未能达到预期，印度央行可能不得不下调本财年6.5%的经济增长预期。 美国银行指出，美国消费者信用卡支出从3月同比增长1.1%放缓至4月下半月的同比增长1%。5月前两 周，支出增长持平，没有同比增长；鉴于征收关税和相应的价格上涨导致经济不确定性依然很高，分析 师继续密切关注消费者的反应。 万神殿宏观经济公司认为，美国消费增长的减缓可能引发经济步入"停滞"阶段，尽管衰退或许可以避 免。企业界预期消费者需求将会减弱，并已经开始减少招聘人数。 预计裁员的步伐将加快，新的招聘活动也将减少，特别是在关税导致的价格上涨开始生效之后，消费者 支出从高于平均水平转向低于平均水平。 阿波罗全球管理公司首席经济学家认为，美国消费疲软是影响美国经济前景的主要风险，物价上涨可能 导致美联储在更长时间内维持较高利率；如果美国 ...

商业活动与PMI指数 - 美国5月综合PMI产出指数从4月的50.6升至52.1，高于预期的50.3，表明私营部门扩张 [1] - 制造业PMI初值从50.2升至52.3，高于预期的50.1 [1] - 服务业PMI初值从50.8升至52.3，高于预期的持平 [1] - 新订单指标从51.7升至52.4，主要由制造业推动 [3] 通胀与成本压力 - 企业投入价格指标从58.5跃升至63.4，为2022年11月以来最高 [3] - 企业转嫁成本至消费者，商品和服务价格指标从54.0跃升至59.3，为2022年8月以来最高 [3] - 投入库存飙升至18年高点，因担忧关税相关供应短缺和价格上涨 [2] - 核心PCE通胀预计上涨约3.5%，高于2024年的2.8% [2] 经济前景与需求 - 经济学家预计今年GDP增速将放缓至1%以下，低于2024年的2.8% [2] - 就业指标从50.2降至49.5，反映对未来需求前景和成本上升的担忧 [3] - 商业情绪改善但仍略低于2024年平均水平，因对政策负面影响的担忧 [3] 行业动态与贸易影响 - 制造业交货延迟达31个月最长，服务出口降幅为2020年初以来最大 [2] - 美国旅游业大幅下滑，机票销售和酒店预订量下降 [2] - 5月商业活动回升部分归因于企业赶在90天关税暂停期结束前行动 [2]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.33% 标普500指数期货跌0.18% 纳指期货跌0.09% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.96% 英国富时100指数跌0.83% 法国CAC40指数跌1.08% 欧洲斯托克50指数跌1.10% [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格下跌1.72%至60.51美元/桶 布伦特原油下跌1.76%至63.77美元/桶 [2] 美国政策动态 - 特朗普税改法案在众议院以215票对214票微弱优势通过 计划将美国债务上限提高4万亿美元 [3] - 特朗普表示正在考虑让房利美和房地美上市 [4] 机构观点 - 摩根大通CEO戴蒙认为美国存在滞胀风险 支持美联储维持利率不变 [3] - 高盛指出投资者情绪受政治偏见影响 投资决策更加情绪化 [4] - 摩根大通中国区高管表示中国经济呈现全面复苏态势 外资兴趣增加 [5] 公司业绩 - 亚德诺上调Q3营收预期至27.5亿美元(上下浮动1亿美元) 高于预期的26.2亿美元 主要受益于汽车和工业领域芯片需求强劲 [5] - Snowflake Q1营收10亿美元同比增长26% 上调全年产品营收指引 剩余履约义务达67亿美元 [6] - 乐信2025Q1利润(Non-GAAP EBIT)5.8亿元 同比增长104.7% 创三年来新高 [6] - 曼联因欧联杯失利将损失约1亿美元欧冠收入 可能影响夏季转会计划 [7] 科技行业动态 - 谷歌启动AI搜索广告测试 首阶段在美国桌面端上线搜索和购物广告 计划下半年拓展至部分海外市场 [8] 经济数据预告 - 重要数据包括美国初请失业金人数、制造业PMI、成屋销售等 [8] - 纽约联储主席威廉姆斯将发表货币政策演讲 [9] 公司业绩预告 - 罗斯百货和名创优品将公布业绩 [9]

5月22日，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙再次警告称，由于美国经济面临地缘政治、财政赤字和物价压力等巨大风险， 他不能排除美国经济陷入滞胀的可能性。 在特朗普政府频繁发布贸易、监管与税收政策变动下，企业普遍推迟并购和投资计划。摩根大通投资银行部门表示，今 年投资银行费用可能同比下降超过15%，大幅高于市场预期。 摩根大通联席CEO特洛伊·罗巴赫此前指出："不确定性促使客户推迟决策，许多原计划中的大型交易被搁置。" 与此同时，摩根大通本周宣布成立"地缘政治中心"，研究俄乌、中东及全球军备升级问题，意在协助客户评估全球风 险。 戴蒙当天在上海举行的摩根大通全球中国峰会上发表了上述观点。他在接受媒体采访时说："我不认为我们处于最佳状 态，美联储在决定货币政策之前采取的观望态度是正确的。" 今年以来，在美国总统特朗普的关税政策背景下，经济前景充满不确定性，美联储也一直采取观望态度、维持利率不 变。不过，美联储官员们认为，通胀和失业率双双上升的风险正在加大。 戴蒙此前曾表示："我认为通胀上升和出现滞胀的可能性，可能略高于其他人的预期。" 本月早些时候，美国与亚洲国家达成90天关税缓解协议，计划继续谈判以达成新贸易安排。尽 ...

美债收益率攀升及市场影响 - 美债收益率持续攀升，30年美债收益率一度突破5.100%，20年期美债收益率超过5.105%，10年期美债收益率触及4.613% [3] - 本周三160亿美元20年期美债拍卖结果不佳，最高中标利率达5.047%，较预发行利率高出1.2个基点，投标倍数从2.57下降至2.46 [4] - 悲观情绪蔓延至美股和美元市场，债券市场悲观情绪显著溢出到股市和汇市 [1][4] 美债供应压力 - 美国财政部计划本周四进行180亿美元10年期TIPS标售，5月27日至29日还将进行3月期、6月期、2年期、5年期和7年期美债标售 [1] - 2025年4月至6月季度预计融资5140亿美元私人持有的可销售净债务，比2025年2月公布的高出3910亿美元 [3] - 美国政府庞大的财政计划可能导致美债供应量大幅增加，减税法案预计使联邦债务规模进一步激增 [4] 市场担忧因素 - 投资者担心政府财政赤字扩张，特朗普财政方案可能导致美债供应量大幅增加 [3] - 沃尔玛等零售商宣布因关税而涨价，加深市场对滞胀担忧 [4] - 穆迪报告显示美国公共债务约占GDP的100%，预计未来十年将上升至134% [4] 长期风险 - 桥水基金创始人认为穆迪下调美国信用评级低估了信用风险，更大的风险是负债国家可能通过印钞偿还债务导致债券持有者货币价值下降 [5] - 通胀预期上升背景下美联储难以降息，不断增长的利息支出可能促使美国政府发行更多债券 [4]

摩根大通CEO对美国经济的看法 - 摩根大通CEO Jamie Dimon认为美国经济可能陷入滞胀，面临地缘政治、财政赤字和物价压力的重大风险 [1] - 戴蒙不同意当前经济处于最佳状态的说法，与市场普遍乐观情绪形成鲜明对比 [1] - 戴蒙支持美联储保持观望态度、暂不降息的策略 [1] 美联储政策与经济不确定性 - 美联储官员今年始终维持利率不变，政策制定者认为高通胀与高失业率双重风险的可能性正在上升 [1] - 政策不确定性导致企业投资停滞，众多企业暂停扩张计划，包括华尔街投行主导的并购交易 [1] - 特朗普政府的关税政策及缩减政府机构举措引发市场对贸易、通胀、失业及潜在经济衰退的担忧 [1] 桥水创始人达利欧的观点 - 达利欧认为美联储不应降息，降息不是合适的货币政策选择 [2] - 达利欧指出美联储处境艰难，需要在多种因素间进行权衡 [2] - 当前市场情绪恶化，但实体经济尚未出现显著问题 [2]

全球金融市场动态 - 美国银行策略师哈内特将新兴市场称为全球市场中的"下一个牛市"，因美元走软、美债收益率高企及中国经济复苏 [1][10] - 穆迪调降美国信用评级后，美债拍售遇冷，20年期美债最高中标利率达5.047%，投标倍数从2.57降至2.46 [3] - 美国"美丽大法案"若通过可能使债务增加3~5万亿美元，债务/GDP比预计从100%升至134% [3][4] 美债与日债市场 - 30年期美债收益率突破5%，10年期升至4.61%，为2月以来最高 [3] - 20年期日债投标倍数跌至2.5倍，尾部利差创1987年以来最高，10年期日债收益率升至1.52% [5] - 美日利差收窄可能冲击日元套利交易，影响全球资产流动性 [6] 避险资产表现 - 现货黄金突破3340美元/盎司，高盛预计2025年金价将升至3700美元/盎司 [7] - 比特币升至10.95万美元历史新高，5月上涨15%，美国上市公司持有量达3490亿美元 [9] - 黄金在70年代滞胀期年化回报率达30%，当前滞胀环境强化其避险属性 [7] 新兴市场机遇 - MSCI新兴市场指数年内上涨8.55%，同期标普500仅涨1%，4月9~21日新兴市场涨7%而标普跌5% [10] - 新兴市场股市远期收益率12倍，估值折价显著，美国投资者持仓比例仅3%~5% [11] - 摩根大通上调新兴市场股票评级至增持，因贸易缓和及估值吸引力 [10]

这家美国最大的银行本周还成立了"地缘政治中心"，研究俄罗斯、乌克兰、中东和全球重整军备。 戴蒙表示，该部门"既是为我们服务的，也是为了教育客户。客户一直在问我们，我们应该为这个国家 做些什么。你如何看待风险?" 摩根大通等机构已表示，特朗普政策的不确定性可能导致客户离场观望。摩根大通商业和投资银行联席 首席执行官Troy Rohrbaugh本周早些时候表示，与去年同期相比，其投资银行业务费用可能会下降15% 左右，降幅超过分析师的预期。 戴蒙还补充说，美国必须"解决赤字问题"，他也理解投资者为何可能会削减美元资产。 智通财经APP获悉，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙不能排除美国经济陷入滞胀的可能性，因为美国面 临地缘政治、赤字和价格压力带来的巨大风险。"我不认为我们处于最佳状态，"戴蒙在上海举行的全球 中国峰会上接受采访时表示。他还补充道，美联储在决定货币政策之前观望是正确的。 今年以来，美联储官员一直维持利率不变。美联储官员表示，他们认为通胀和失业率双双上升的风险加 大。 本月早些时候，美国和中国同意在90天内大幅降低关税，以敲定一项新协议。分析师和投资者预计，美 国总统唐纳德·特朗普对华关税在90天的休战期 ...