公司概况 - 江苏中天科技股份有限公司成立于1992年，从光纤通信起步，2002年进入智能电网领域，2011年布局新能源，2020年产品出口至160个国家和地区，实现"一带一路"业务全覆盖[4] - 公司业务涵盖通信、电力、海洋、新能源、数字经济等领域，是中国500强企业、国家重点高新技术企业，荣获国家质量奖和中国工业大奖[4] - 2024年公司营业收入达4805亿元，研发投入194亿元，员工总数15110人[14] 核心业务与行业地位 - 通信领域：连续7年入选全球十大最具价值和竞争力电信基础设施品牌，光纤光缆业务服务全球100多家电信运营商[5] - 海洋业务：中国最早研发海底光缆的企业，创造了40多项国内和行业第一，2项世界第一，为深海风电、海洋油气等领域提供系统解决方案[7] - 新能源业务：积极优化产业结构布局，扩大太阳能、风能、储能和氢能产品组合，提供"新能源+"定制化解决方案[5] - 电力业务：形成输配电一体化完整产业链，产品广泛应用于国家电网等大型企业重点项目，高压、超高压领域市场份额稳步增长[6] ESG战略与绩效 环境管理 - 2024年新增5家国家级绿色工厂，总数达13家，使用可再生能源电力超过1.9亿千瓦时，减少二氧化碳排放约13万吨[3] - 自主研发"能源与碳云平台"，实现能源实时监测、能效分析和碳核算功能，形成数字化绿色运营管理体系[3] - 产品全生命周期管理：7类出口产品完成碳足迹认证，部分产品碳足迹降至0.0026吨CO2/万米[29] 社会责任 - 雇佣70多名残疾人员工，为残疾和贫困员工家庭提供278次帮扶，总支出约18万美元[3] - 员工培训总时长157万小时，人均培训104小时，员工绩效评估参与率100%[3] - 供应链管理：对100%供应商进行ESG评估，800多家供应商签署绿色低碳倡议[4] 公司治理 - 建立由股东大会、董事会、监事会和高管层组成的治理架构，设立战略与ESG委员会，将ESG纳入高管绩效考核[50] - 2024年实施2期股份回购计划，累计回购943万股，支付现金分红1.05亿美元[51] - 风险管理：建立覆盖战略、市场、财务等维度的全面风险管理体系，2024年识别40个风险点并实现100%整改[52] 技术创新与荣誉 - 全球专利布局：累计申请专利230项，主导或参与制定140项国际国内标准[8] - 创新机制：2011年首创"知识产权银行"平台，吸引11000多人参与，沉淀数十万知识产权资产[3] - 行业荣誉：连续9年荣获"全球光纤光缆最具竞争力企业"称号，2024年入选恒生可持续发展企业指数系列[10]

全球智能手机制造产量趋势 - 2025年全球智能手机制造产量预计同比下降1% 相较于2024年4%的同比增长 市场情况不容乐观 [1] - 2024年中国、印度和越南共持有全球智能手机总产量的90%以上 其中印度增速最快 [1] - 2025年各国制造产量预计呈现分化态势 [1] 主要地区产量变化 - 中国将感受到明显的关税影响 导致智能手机整机制造产量下滑和国内市场表现不佳 [4] - 印度有望成为最大受益者 制造产量预计以两位数百分比增长 份额首次突破全球总产量的20% [4] - 越南产量预计实现稳健增长 在Samsung和Motorola增加生产的情况下受惠 [4] - 其他地区主要受本地市场影响 在全球智能手机需求受限的情况下可能面对下滑压力 [4] 分析师观点 - 后疫情时代全球智能手机制造转移持续加速 但关税影响了全产业链 从上游零部件供应商到下游进口分销商均受波及 [6] - 手机品牌厂商逐步撤出中国 将更多产能与产量向印度和越南转移 [6] - 印度本土制造能力显著提升 完全能够满足要求更高的生产需求 政府推出的电子元件制造计划（ECMS）激励企业在印投资设厂 [8] - 供应链迁移需要投入大量人力、资金与时间 中国、印度、越南等国家历经数十年积累才有如今的产业能力与产能规模 [9] 成本与供应链 - 如果Apple在美国生产iPhone 售价至少上涨15%-20% 即150-200美元 成本激增主要源于劳动力成本差异、工厂分期摊销资本支出以及物流费用增加 [9]

文章核心观点 MaxCyte与Ori Biotech宣布战略合作，结合双方技术提升细胞疗法制造效率、可扩展性和生产力，加速下一代细胞疗法从研究到商业化进程，使全球患者更易获得相关治疗 [1][4] 合作内容 - 结合MaxCyte ExPERT™平台和流式电穿孔技术与Ori的IRO平台，评估IRO平台优化MaxCyte工程化原代T细胞产量和简化制造时间的效果，选定激活T细胞中通过CRISPR敲入实现CD19 CAR表达作为初始评估测试系统 [2] 双方技术优势 - MaxCyte技术在临床规模转染细胞方面具灵活性和效率，能无缝集成细胞疗法工作流程上下游流程 [3] - Ori的IRO平台引入自动化流体处理、可定制混合和OriConnect无管无菌连接系统，提高细胞培养效率和可扩展性 [3] 双方高管观点 - MaxCyte总裁兼CEO Maher Masoud表示合作结合双方优势和创新技术，增强制造流程，体现公司助力疗法开发者满足细胞疗法制造需求、加速变革性治疗可及性的承诺 [4] - Ori Biotech CEO Jason C. Foster称与MaxCyte合作体现Ori为细胞和基因疗法制造提供灵活可扩展解决方案的决心，通过集成技术提升制造标准和商业可行性，使细胞疗法更快、更可靠、更大规模惠及患者 [4] 公司介绍 - MaxCyte是领先的细胞工程公司，致力于推动下一代细胞疗法的发现、开发和商业化，其流式电穿孔技术和SeQure DX™基因编辑风险评估服务可实现精确、高效和可扩展的细胞工程 [5] - Ori Biotech是一家位于伦敦和费城的制造技术公司，其IRO平台可自动化细胞疗法制造，结合专有硬件、耗材、软件、数据和分析，提高产量、质量并降低成本 [6][7]

电子和半导体行业中的PFAS使用现状 - 电子和半导体行业是PFAS的主要消费领域，占欧洲氟聚合物总使用量的10%[2][6] - 2020年欧洲电子和半导体制造中PFAS使用量达4.21千吨，其中69%为氟聚合物，28%为含氟表面活性剂[6] - 该行业是欧盟氟聚合物第三大消费领域（11%），仅次于交通运输及化工能源行业[8] PFAS的环境影响与挑战 - PFAS具有环境持久性和生物累积性，已在全球水/土壤/空气中被检测到[8] - 半导体制造中仅0.8% PFAS残留在芯片上，大部分通过废水排放或焚烧[11] - 当前污水处理技术无法完全去除半导体废水中的PFAS，部分PFAS对处理具有抗性[10] 减少PFAS使用的技术路径 - 采用EUV光刻技术可使7nm工艺节点PFAS层减少18%，相比DUV技术减少20%化学品用量[29] - 优化后端金属堆叠层数（如从M7减至M3）可实现1.7倍PFAS减少量[9][30] - Chiplet架构通过模块化设计减少金属互连层使用，但需权衡封装工艺引入的新PFAS风险[45] PFAS量化建模框架 - 建立首个半导体制造PFAS分析模型，关联光刻掩模数量与PFAS消耗量[17] - 模型覆盖130nm至3nm工艺节点，验证显示与TechInsights实测数据趋势吻合[24] - 集成碳足迹工具ACT，可同步评估PFAS与隐含碳的权衡关系[22] 设计优化案例研究 - 16nm至3nm工艺节点中，PFAS与碳足迹未随技术节点进步而必然改善[27] - SoC设计中BEOL层从M9优化至M5可实现1.58倍PFAS减量，仅增加2.4%芯片面积[38][40] - 脉动阵列金属层从M7减至M3时PFAS减少3倍，且PPA影响可忽略[30][33] 行业未来发展方向 - 需建立标准化PFAS定量方法，并开发无PFAS替代材料[44] - 延长硬件生命周期和硬件复用可降低PFAS污染风险[45] - 需加强chiplet架构在PFAS与碳排放方面的系统性研究[46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告基于定量框架和基本面分析师建议，每月发布看好和不看好的股票筛选结果，涵盖多种风格和市值类型 [10] - 动量因素在回报贡献上持续优于基本面因素，MOST 模型表现出色，5 月延续年内收益增长 [2][19] - 5 月成长和质量因素表现良好，价值因素滞后，ASX200 倍数上调 [3] 各部分总结 量化基本面观点 - MOST 模型在 5 月连续第四个月表现出色，过去 12 个月 Q1 - Q5 总回报利差达 +12.4%，年内收益 +11.6%，动量是 5 月模型表现优异的主要驱动因素 [2][19] - 5 月成长因素表现良好，尤其是美国市场，澳大利亚综合成长因素表现最佳，多空回报利差达 +5.7%；质量因素也有显著收益，价值指标大多滞后，ASX200 倍数上调至 18.7x 12mf P/E [3] 股票筛选 高评级股票 - 高评分且基本面评级为增持、目标价有上行空间的股票包括 ABB、BHP、EDV 等 [24][25] - 高质量、MOST 排名前五分位且基本面评级为增持的股票有 ABB、APE、AX1 等 [30] - 价值型、MOST 排名前五分位且基本面评级为增持的股票包括 APE、AX1、BHP 等 [33][34] - 成长型、MOST 排名前五分位且基本面评级为增持的股票有 CAT、PME、REA [37][38] - 大盘股、MOST 排名前五分位且基本面评级为增持的股票有 BHP、COL、FMG 等 [41][42] - 小盘股、MOST 排名前五分位且基本面评级为增持的股票包括 ABB、APE、AX1 等 [45][46] 低评级股票 - 低评分且基本面评级为减持的股票有 AZJ、NSR、ORG 等 [27] - 低质量、MOST 排名后五分位且基本面评级为减持或中性的股票有 AIA、BOE、CGF 等 [31] - 价值型、MOST 排名后五分位且基本面评级为减持或中性的股票包括 ANZ、AZJ、CGF 等 [35][36] - 成长型、MOST 排名后五分位且基本面评级为减持或中性的股票有 APA、BOE、SFR 等 [39][40] - 大盘股、MOST 排名后五分位且基本面评级为减持或中性的股票有 AIA、ANZ、APA 等 [43][44] - 小盘股、MOST 排名后五分位且基本面评级为减持或中性的股票包括 ARF、AZJ、BOE 等 [47][48] 倍数贡献分析 - 倍数扩张推动指数回报，盈利信号持续减弱，ASX200 从 4 月 7 日低点上涨 16.4%（总回报），远期盈利共识水平下降 3.1%，倍数调整至 18.7x [11] - 部分股票因盈利下调导致倍数重估，如 NXL、HMC、NUF 等；部分股票价格上涨但盈利为负，如 360、SUL、ALL 等 [15] 摩根士丹利澳大利亚宏观 + 模型投资组合 - 该投资组合涵盖金融、房地产、工业、消费、医疗、电信、资源等多个行业，对不同行业和公司有不同的权重配置和评级 [64]

职业背景与投资理念 - 拥有43年以上投资研究公司从业经验，现已退休并成为独立分析师 [1] - 专注于基于规则/因子的股票投资策略，但不同于传统量化方法，更注重将量化分析与经典基本面分析相结合 [1] - 认为投资是关于未来的，数字只是过去的表现，最佳用途是启发人类智慧(HI)来预测未来趋势 [1] - 曾管理高收益固定收益("垃圾债券")基金，并参与定量资产配置策略研究，这些策略是现代机器人投顾的基础 [1] 研究经验与专长 - 覆盖全类型股票研究，包括大盘股、小盘股、微型股、价值股、成长股、收益股和特殊情境股等 [1] - 开发和运用多种量化模型，曾任Value Line助理研究总监 [1] - 编辑和撰写多份股票通讯，最著名的是《福布斯低价股报告》 [1] 投资者教育贡献 - 长期致力于投资者教育，举办过多场关于股票选择和分析的研讨会 [1] - 著有《筛选市场》和《价值联系》两本投资书籍 [1]

财务数据和关键指标变化 - 过去十年公司营收复合年增长率为16%，收益复合增长率为21%，高于所服务行业和合同制造行业 [9] - 截至2025财年第四季度，若按指引中点计算，营收较2024财年增长约18% [9] - 公司毛利率在12 - 13%，运营费用率低于2%，约为1.8%，运营利润率在10 - 11% [13] - 电信业务收入曾在约七个季度前达到4.05亿美元的高点，后因库存消化降至2.85 - 2.9亿美元，上一季度回升至4.06亿美元 [70][71] - 400ZR业务增长良好，目前约占公司总收入的10%，此前占光收入的11% [72][73] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 占公司业务的70%以上，分为数据通信和电信两部分 [6] 数据通信业务 - 过去几年增长良好，预计6月所有业务板块将环比增长，数据通信业务在指引中点也将增长 [9][30] - 800G及以上业务季度营收约2.7亿美元，包含为主要AI客户生产的产品及部分电信产品 [36] 电信业务 - 近期表现强劲，上一季度收入回升至4.06亿美元，高于此前高点，主要得益于新系统订单和400ZR业务增长 [70][71][72] 高性能计算业务 - 下一财年第一季度将作为单独类别报告收入 [48] 共封装光学业务 - 与三家客户合作，NVIDIA是其中之一，另外两家客户未披露项目 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业库存情况有所改善，公司客户库存水平在过去三个季度呈下降趋势，上一季度趋于稳定，但尚未恢复到疫情前水平 [86][87][88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是精密光电子合同制造商，专注于光电子领域，尤其是光通信，计划保持纯合同制造服务公司定位，不推出自有产品 [6][8] - 通过垂直扩展业务，提供更多包装和系统构建服务，在保持和提高利润率的同时实现增长 [15][16] - 认为大型客户自行开发收发器并由公司制造是必然趋势，因可节省成本 [42][43][44] - 公司在光通信外包业务中占据约50%的份额，其余由多家公司分割 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和关税情况不确定，公司产品主要用于基础设施项目，受消费者情绪和关税影响较小，客户负责关税，目前未受明显影响 [23][24][25] - 电信业务有望继续增长，主要得益于基础业务恢复增长、新系统订单和DCI业务增长 [79][80] - 公司预计2026财年有多个增长驱动因素，包括1.6T产品、亚马逊业务和Sienna新业务订单 [107] 其他重要信息 - 公司主要制造基地在泰国，有两个园区，在加利福尼亚州圣克拉拉和以色列设有新产品引入设施 [7] - 公司约70%的制造空间为洁净室空间，表明其精密包装业务规模较大 [17] - 公司对泰国业务的税收优惠持乐观态度，预计2026财年税率不会显著增加 [82] - 公司对泰铢进行外汇套期保值，采用分层套期保值结构，以消除汇率波动影响，但近期汇率变化可能在2026财年第二和第三季度带来一定逆风 [101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在光通信业务中系统或先进封装业务占比情况 - 公司未公开披露该数据，也未按此方式划分业务，包装业务主要为自用，无单独销售收入 [18][19] 问题: 关税和宏观环境对公司的影响 - 公司产品主要用于基础设施项目，受消费者情绪和关税影响较小，客户负责关税，目前未受明显影响，但关税情况不确定，需等待局势稳定 [23][24][25] 问题: 数据通信业务中向1.6T产品转换的时间和预期 - 公司将跟随客户节奏，预计在客户推出新产品前一个季度开始发货1.6T产品，800G产品仍有需求，1.6T产品增长与客户新产品推出相关 [28][29] 问题: 6月指引中数据通信业务情况 - 所有业务板块将环比增长，数据通信业务在指引中点也将增长，其中会包含少量1.6T产品收入 [30][31] 问题: 100G到200G转换是否等同于从VCSEL基收发器到EML基收发器的转换 - 是的 [31] 问题: 1.6T产品推出后公司业务能否达到新高 - 公司认为有机会达到新高，但1.6T产品推出时独家供应时间可能较短 [37][38] 问题: 1.6T产品价格与800G产品价格的倍数关系 - 公司未披露具体倍数，价格更接近800G产品，且公司会努力增加内部制造组件以降低成本和提高利润率 [39] 问题: 大型客户是否会自行设计收发器 - 公司认为这是必然趋势，因大型客户可通过自行设计和公司制造节省成本 [42][43][44] 问题: 公司与亚马逊合作情况 - 公司与亚马逊合作愉快，目前在电信领域有收入，下一财年将增加高性能计算业务收入，未来有望在数据通信领域产生收入 [47][48] 问题: 高性能计算业务单独报告的原因 - 目前处于产品资格认证阶段，收入包含在其他类别中，随着业务增长，需要单独报告 [50][51] 问题: 亚马逊业务的利润率情况 - 公司会努力保持利润率，利润率受为客户提供的增值服务影响 [54][55] 问题: 共封装光学业务的客户、业务性质、对现有业务的影响及利润率情况 - 与三家客户合作，NVIDIA是其中之一，主要帮助客户解决大规模生产的产量和成本问题，目前业务具有增量性，利润率可能高于常规业务 [58][59][60] 问题: 共封装光学业务何时产生有意义的收入 - 目前处于开发阶段，距离产生有意义收入还有一段时间 [61] 问题: 电信业务情况及未来趋势 - 电信业务具有反周期性，上一季度收入回升，主要得益于新系统订单和400ZR业务增长，未来有望继续增长 [69][70][72] 问题: 公司2026财年税率预计增长情况 - 公司主要业务在泰国，享受税收优惠，预计能够维持当前税率，不会显著增加 [82] 问题: 公司系统订单情况 - 主要包括与思科、Sienna、亚马逊和诺基亚的合作，还有其他正在努力争取的订单，但尚未到披露阶段 [84] 问题: 客户库存水平情况 - 行业库存情况有所改善，公司客户库存水平在过去三个季度呈下降趋势，上一季度趋于稳定，但尚未恢复到疫情前水平 [86][87][88] 问题: 电信业务增长是否为库存积压导致 - 公司认为目前电信业务增长是由需求驱动，而非库存积压，客户行为表明他们急需产品满足订单需求 [91][92] 问题: 公司与其他公司相比的独特之处及如何保持 - 公司专注于少数行业，成为专家，受客户信任，执行能力强，不推出自有产品，成本控制严格 [94][95][96] 问题: 公司是否进行外汇套期保值 - 公司对泰铢进行套期保值，采用分层套期保值结构，以消除汇率波动影响，但近期汇率变化可能在2026财年第二和第三季度带来一定逆风 [101][102] 问题: 公司利润率结构是否会改变 - 公司会努力保持利润率结构，近期因产品爬坡产生的额外成本是暂时的，将在本财年后期得到解决 [104] 问题: 公司过去十年营收和收益增长情况 - 过去十年营收复合年增长率为16%，收益复合增长率为21%，增长主要来自有机增长，无大规模收购 [9][105][106] 问题: 2026财年公司的增长催化剂 - 主要包括1.6T产品、亚马逊业务和Sienna新业务订单 [107]

IBM量子计算路线图 - IBM宣布开发名为Quantum Starling的大规模容错量子计算机路线图 [1] - 计划包含将于今年晚些时候发布的IBM Quantum Nighthawk处理器 [1] - 公司认为实现量子计算全部潜力需要具备运行数亿门操作数百量子位的设备 [2] 量子计算技术需求 - 容错量子计算机需具备纠错能力防止错误在系统中扩散 [2] - 容错性指系统纠正和处理错误的能力 [2] 行业竞争动态 - 谷歌于2024年12月发布突破性量子芯片Willow加速量子竞赛 [3] - 微软2025年2月推出首款量子芯片Majorana 1 [3] - 亚马逊一周后发布Ocelot芯片跟进竞争 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2030年代初至中期，在不考虑最惠国待遇行政命令（MFN EO）的情况下，多元化治疗领域的潜在收入将超过500亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 疫苗业务 - 公司的RSV疫苗clozrovimab获得FDA批准，公司的指导和计划假设该疫苗在RSV季节前获得批准并通过ACIP推荐 [3][25] - 中国Gardasil市场第一季度表现疲软，库存水平较高，公司准备迎接市场好转，并对男性疫苗新批准带来的机会感到兴奋 [36] 心血管代谢业务 - 口服PCSK9药物enlicitide的三项III期研究中的两项已公布结果，公司目标是成为最有效的降低LDL胆固醇的药物，希望心血管结局在两年后达到20%的改善，并计划将三项试验结果打包在AHA会议上展示 [49][50][51] - 新药vinrevir表现良好，持续渗透到病情较重的患者中，且越来越多地被开给病情较轻的患者，Zenith试验和持续的安全数据显示该药物有能力改变肺动脉高压患者的病程 [54][55] 肿瘤业务 - 公司在ASCO活动上展示了60项注册试验，涵盖免疫肿瘤学、INT、RAS和ADC等领域，PD - one VEGF双特异性药物的PFS为0.51，公司认为这是一个有趣的指标，并将加快推进 [64][65] 动物健康业务 - 该业务收入基础为65亿美元，预计未来五年的产品发布数量将超过以往，涵盖伴侣动物和生产动物领域，有能力实现高于市场的增长 [69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于转型和增长阶段，未来几年将有近20种新资产推出，治疗领域多元化，包括心血管代谢、免疫学、眼科、疫苗和HIV等 [3][4] - 在业务发展方面，公司过去四年在业务开发上最为活跃，目前交易较少是时机问题，公司仍会积极寻找符合科学和战略价值的机会 [40] - 免疫学领域是公司关注的重点，公司希望围绕TL1A资产加速发展，认为其在IBD、未来双特异性药物和口服药物方面具有重要意义 [42][43] - 公司在动物健康业务上有更多产品推出计划，且该业务与人类健康研发存在运营协同效应，有助于识别目标和加速产品上市 [69][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境存在挑战，但专注于执行现有产品线计划，就能实现成功、增长和可持续发展 [5] - 与政府就MFN EO的对话具有建设性，但目前尚无明确解决方案，公司愿意合作以实现降低美国药品价格和提高美国以外药品价格的目标，认为这需要政府间的行动 [7][9][11] - 对于HHS秘书移除ACIP 17名成员的公告，目前难以全面理解其影响，但公司对疫苗的安全性和有效性有信心，预计clozrovimab将在6月会议上讨论并推进 [22][23][24] 其他重要信息 - 公司将KEYTRUDA IV的生产迁回美国，采用分阶段方式，已签订合同制造协议，在特拉华州破土动工建设新设施，虽存在税收损失但认为可以管理 [18][19][20] - 关于Gardasil单剂量的讨论，FDA要求在男女群体中进行疾病研究才能更改标签，目前尚无定论，公司将根据不同建议情景进行应对，并认为关注癌症预防价值有提价机会 [28][29][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待当前政治环境下的MFN EO，与政府的对话进展、现状及近期是否有解决方案，公司如何考虑近期和长期的结果范围 - 公司与政府的对话具有建设性，关于MFN EO的讨论仍在进行中，尚无明确方向公司愿意与政府合作，认为美国应降低药品价格，减少中间环节费用，同时提高美国以外的药品价格，这需要政府间的行动 [7][8][9] 问题: 解释上周在ASCO活动上关于MFN定价的评论 - 公司有强大的产品线，会先在美国推出产品，然后会与管理层一起谨慎考虑如何在其他司法管辖区推出产品，认识到MFN带来的压力 [14] 问题: 对关税的最新看法，包括时间、范围、规模，以及将KEYTRUDA IV生产迁回美国的成本和缓解策略 - 公司自2018年起就开始将更多生产转移到美国，已花费超120亿美元，未来还将投资超90亿美元，将KEYTRUDA生产迁回美国采用分阶段方式，虽存在税收损失但可管理 [16][17][18] 问题: 如何看待HHS秘书移除ACIP 17名成员的公告 - 目前难以全面理解其影响，但HHS表示6月会议将举行，公司对疫苗的安全性和有效性有信心，预计clozrovimab将在6月会议上讨论并推进 [22][23][24] 问题: 公司的指导是否基于clozrovimab今年获得批准 - 公司的指导和计划假设clozrovimab在RSV季节前获得批准并通过ACIP推荐 [25] 问题: 如何应对Gardasil可能的单剂量推荐结果，以及是否有提价能力 - FDA要求在男女群体中进行疾病研究才能更改标签，目前尚无定论，公司将根据不同建议情景进行应对，认为关注癌症预防价值有提价机会 [28][29][32] 问题: 中国Gardasil市场的最新动态 - 第一季度市场疲软，库存水平较高，公司准备迎接市场好转，对男性疫苗新批准带来的机会感到兴奋 [36] 问题: 公司在业务发展方面近期不活跃的原因 - 过去四年公司在业务开发上最为活跃，目前交易较少是时机问题，公司仍会积极寻找符合科学和战略价值的机会 [40] 问题: 解释在免疫学领域围绕TL1A资产加速发展的评论 - 公司将免疫肿瘤学重点转向免疫学，认为TL1A在IBD、未来双特异性药物和口服药物方面具有重要意义，公司正在加速推进相关业务 [42][43] 问题: 行业是否会重新出现大型变革性交易 - 有这种可能性，但目前还太早，公司专注于现有战略，即专注于优秀科学，推出更多产品，实现长期成功 [46] 问题: 解读口服PCSK9药物enlicitide的数据，以及何时会有更多数据 - 三项III期研究中的两项已公布结果，公司目标是成为最有效的降低LDL胆固醇的药物，希望心血管结局在两年后达到20%的改善，计划将三项试验结果打包在AHA会议上展示 [49][50][51] 问题: 如何看待enlicitide与AZN化合物在食物药物相互作用和禁食要求方面的争议 - 待数据公布后可见分晓，公司对enlicitide有信心，认为其应在早上服用，且可与他汀类和LPIllinois等药物联合使用 [52][53] 问题: 新药vinrevir的推出情况，以及ZENITH数据和全因死亡率益处是否改变了处方习惯 - vinrevir表现良好，持续渗透到病情较重的患者中，且越来越多地被开给病情较轻的患者，ZENITH数据和持续的安全数据显示该药物有能力改变肺动脉高压患者的病程 [54][55] 问题: CADANCE研究的结果读出时间，以及什么是积极结果 - 预计结果读出时间在今年晚些时候或明年年初，若成功将对PAH、PH和vinrevir有重要推进作用 [58] 问题: 如何看待INSMET TPIP数据优于sotatercept，以及TPIB因出血风险可能优先于sotatercept的观点 - 公司认为应谨慎看待出血风险，其产品在降低死亡率和住院率方面有优势，且目前没有类似作用机制的药物在临床试验中，公司在PAH领域有较强地位 [60][61] 问题: 如何看待公司在肿瘤学领域的进展，以及速度对市场的重要性和加速策略 - 公司有60项注册试验在肿瘤学领域推进，PD - one VEGF双特异性药物的PFS为0.51，公司将加快推进，未来可能会根据信号将部分ADC产品转向PD - one VEGF [64][65][66] 问题: 公司对皮下注射pembro纳入谈判的立场，以及纳入谈判对SUBQ BEMBER的影响 - 纳入与否对公司的经济规划没有影响，公司更关注CMS提议所设定的先例，认为这会带来不确定性，影响组合疗法的发展 [68] 问题: 如何缩小动物健康业务估值与公开交易可比公司之间的差距 - 公司对动物健康业务感到兴奋，未来五年将有更多产品推出，涵盖伴侣动物和生产动物领域，且该业务与人类健康研发存在运营协同效应，有助于实现高于市场的增长 [69][70][71]

创新药与机器人领域 - 公司参与设立新产品战略基金 主要投资方向包括创新药 机器人 AI智能体及脑机接口领域 [1] 固态电池与多元技术布局 - 公司固体氧化物电池研发项目正处于研发攻关阶段 技术覆盖固态电池 可控核聚变 算力 机器人及体育产业 同时涉及国企改革概念 [1] - 公司与小米下属公司达成战略合作 共同研发机器人电子皮肤技术 聚焦固态电池与机器人结合应用 [1]