2025年第一季度业绩 - 公司第一季度营收同比下降9.8%至12亿美元，超出市场预期1亿美元 [1] - 非GAAP每股亏损1.07美元，逊于市场预期 [1] - 收入环比下降21.3%，主要因电池储能系统和太阳能组件销量下降 [1] - 组件总出货量6.9 GW，环比下降16.0%，同比增长9.4%，其中413 MW运往自有公用事业项目 [1] - 业绩公布后股价盘前上涨4.35% [1] 2025年第二季度展望 - 预计第二季度总收入19-21亿美元，高于市场预期的17.6亿美元 [1] - 毛利率预计23%-25% [1] - 组件总出货量预计7.5-8.0 GW，含自有项目约500 MW [1] - 电池储能总出货量预计2.4-2.6 GWh [1] 2025年全年展望 - 预计全年总收入61-71亿美元，市场预期70.4亿美元 [2] - CSI Solar组件总出货量预计25-30 GW，含自有项目约1 GW [2] - 电池储能总出货量预计7-9 GWh，含自有项目约1 GWh [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅低位震荡，主因全球贸易局势不明，我国工业企业利润增速转正但工业品市场情绪低迷，供应端转入收缩，需求端多晶硅和硅片企业有减产计划和预期，工业硅短期供过于求，社会库存降至60.2万吨，仓单库存逼近7万手 [2][5][8] - 我国工业企业利润同比增速转正，但中美贸易局势不明市场担忧仍存，供应宽松消费无明显增量，光伏二季度装机量预计环比回落，对硅料需求减弱，工业硅库存维持高位，期价进入底部震荡区间，预计短期确认底部维持偏弱震荡运行 [2][8] 各目录总结 市场数据 - 4月25日较4月18日，工业硅主力合约价格涨60元/吨，涨幅0.69%；通氧553现货价跌250元/吨，跌幅2.54%；不通氧553现货价跌250元/吨，跌幅2.58%；421现货价跌200元/吨，跌幅1.88%；3303现货价跌100元/吨，跌幅0.87%；有机硅DMC现货价跌840元/吨，跌幅6.71%；多晶硅致密料现货价持平；工业硅社会库存持平于45.1万吨 [3] 市场分析及展望 - 供应端，新疆开工率7成左右，川滇开工率低，企业生产压力大亏损面扩大，供应收缩；需求端，多晶硅5月部分企业减产，硅片企业后续有减产预期，光伏电池价格下跌成本支撑走弱，组件企业预期悲观，远期订单减少，集中式N型采购中标容量同比下降，工业硅短期供过于求，社会库存降至60.2万吨，仓单库存逼近7万手 [2][5][8] - 宏观上，一季度我国规模以上工业企业利润同比+0.8%，3月同比+2.6%，装备制造业和高技术制造业利润增长 [6] - 供需上，截至4月25日，工业硅周度产量降至7.23万吨，环比-0.93%，同比-13.21%，三大主产区开炉数降至219台，整体开炉率27.48% [7] - 库存上，截至4月25日，工业硅全国社会库存降至60.2万吨，环比持平，广期所仓单库存降至6.95手，合计34.7万吨，5系仓单注册入库数量增加 [8] 行业要闻 - 2025年一季度，我国风电光伏发电新增装机7433万千瓦，累计装机14.82亿千瓦超火电，发电量5364亿千瓦时，占全社会用电量22.5%，较去年同期提高4.3个百分点，带动非化石能源发电量占比达39.8%，同比提高4.8个百分点；截至3月底，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%，太阳能和风电装机容量同比分别增长43.4%和17.2%；1 - 3月，全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时，全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比下降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8% [9] - 沙特政府逐步取消能源补贴，企业加速转向太阳能发电，如Fakeeh Care Group电费支出减少逾17万里亚尔，Tamer Group节约能源支出超44万里亚尔，跨国公司也推动子公司部署光伏项目 [10] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [12][15][18]

文章核心观点 通威股份子公司永祥股份拟引入战略投资者实施增资扩股，有助于公司充实资金实力、巩固核心竞争力，虽公司2024年业绩预亏但光伏产业链价格已逐步企稳 [1][3][5] 永祥股份增资扩股情况 - 通威股份3月29日审议通过子公司永祥股份引入战略投资者并增资扩股的议案 [1] - 永祥股份是全球高纯晶硅龙头企业，产能超90万吨，全球市场占有率多年居首 [1] - 截至2024年9月30日，永祥股份经审计归母权益256.93亿元，评估价值282.15亿元，增值率9.82% [1] - 本次增资扩股前永祥股份股权估值270亿元，战略投资者增资不超100亿元，获股比不超27.03% [2] - 增资款项用于偿还金融机构负债、补充流动资金，增资后通威股份持股不低于72.97% [2] - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需提交股东大会审议 [2] - 已与工银、中信、永安签署相关协议，部分机构通过审批待签协议，名单未最终确定 [2][3] - 通威股份有权按约定购买战略投资者股权，可采用非公开发行股份等方式收购 [3] 通威股份业绩情况 - 预计2024年归母净利润约-75亿至-70亿元，与上年同期相比出现亏损 [3] - 亏损原因是光伏产业链价格大幅下降，叠加全年长期资产减值报废约10亿元影响 [4] 行业价格情况 - 本周多晶硅价格维持稳定，N型复投料成交均价4.17万元/吨，短期内硅料价格平稳 [5] 公司战略目标 - 公司已在光伏产业链多环节形成突出竞争优势，将持续坚定“打造世界级清洁能源运营商”目标 [5]