报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[6] - 棉花适合长期做多[9] - 鸡蛋产区价格中枢小幅上移，后续关注淘汰节奏[12] - 苹果短期有望维持高位震荡[14] - 生猪年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库[16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年11月21 - 27日，长春价格维持2070，潍坊涨10至2210，蛇口维持2440；基差从 - 25变为 - 3；贸易利润维持50，进口盈亏从216变为260[2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊维持2700和2850；基差从193变为133；加工利润维持 - 1[2] - 行情分析，短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧价格有望上涨；淀粉价格短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[3] 白糖 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，柳州维持5615，南宁维持5470，昆明从5560降至5455；基差从322变为212；仓单从8154降至258[6] - 行情分析，短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体维持高空策略，短期向下空间有限[6] 棉花/棉纱 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，3128从14335涨至14480；进口M级美棉从72.9涨至73.7；进口利润从1365变为1473；仓单 + 预报从3465增至4079；越南纱进口利润从405变为498；32S纺纱利润从 - 106降至 - 269[9] - 行情分析，新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[9] 鸡蛋 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河北维持2.89，辽宁维持2.82，山东从2.75涨至2.95，河南从2.80涨至3.00，湖北维持3.09；基差从220变为273；白羽肉鸡从3.52涨至3.60，黄羽肉鸡从3.60涨至3.75，生猪从17.91涨至18.07[12] - 行情分析，供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[12] 苹果 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，山东80一二级维持8000；基差方面，1月从 - 1440变为 - 1529，5月从 - 1324变为 - 1612，10月从 - 357变为 - 400[13][14] - 行情分析，全国入库基本结束，今年入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望高位震荡[14] 生猪 - 价格数据，2025年11月21 - 27日，河南开封从11.68降至11.33，湖北襄阳从11.50降至11.10，山东临沂从11.67降至11.27，安徽合肥维持11.50，江苏南通维持11.50；基差从330变为 - 255[15] - 行情分析，年前供需双增，远月预期好转依赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场受供应和需求双重影响，近月领涨、远月跟涨，短线维持偏强走势，关注7、9月合约能否突破压力区间 [1] - 大豆市场等待中国采购和中美对话细节，国内豆粕窄幅波动、菜粕小幅走高，策略为卖虚值看涨期权 [1] - 棕榈油受马币走强和需求疲软拖累下跌，国内油脂库存微增，策略为短线参与 [1] - 鸡蛋期货价格维持宽幅震荡预期，短期多单谨慎持有，关注养殖端淘汰意愿变化 [1][2] - 生猪市场远强近弱，行业预期26年下半年出现供应和价格拐点，关注5、7、9月合约企稳反弹机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米从供应看农户售粮节奏慢、基层收购量一般、市场购销活跃度不强，从需求看深加工和饲料企业采购情况使库存平稳上升，销区价格震荡上涨但物流运输不畅，2601合约突破创新高，短线偏强 [1] - 大豆CBOT大豆回落，市场等待中国采购和中美对话细节，国内豆粕窄幅波动、菜粕小幅走高，菜粕供应紧张加剧 [1] - 棕榈油BMD棕榈油连续下跌，受马币走强和需求疲软拖累，国内棕榈油领跌、豆油跟随、菜籽油相对坚挺，库存微增 [1] - 鸡蛋主力2601合约震荡向上，现货价格部分上涨，未来产能缓慢下降，期货价格宽幅震荡，短期多单谨慎持有 [1][2] - 生猪主力2601合约震荡收十字星，远期合约跳空上行，现货价格整体稳定，行业预期26年下半年出现供应和价格拐点 [2] 市场信息 - 巴西2025/26年度大豆播种率达81%，一茬玉米播种面积达中南部计划种植面积的93% [3] - 截至11月21日，全国三大油脂商业库存总量为222.40万吨，较上周增加0.10万吨，同比上涨25.30万吨 [3] - 11月24日农产品批发价格指数上升，部分农产品价格有变动，如猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋价格上升，白条鸡价格下降 [3] - 上周全国主要油厂开机率回升，大豆周度压榨量升至230万吨以上，预计11月全月压榨量在870万吨左右 [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约的1 - 5价差及基差图表 [6][7][11][14] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，有丰富荣誉和经验 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号并发表文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关团队荣誉和媒体采访经历 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周农产品市场各品类表现不一，玉米价格短期强劲中长期有望上涨，淀粉价格短期承压中长期关注下游消费；白糖供应宽松维持高空策略但短期向下空间有限；棉花适合长期做多；鸡蛋价格中枢小幅上移，关注淘汰节奏；苹果短期有望维持高位震荡；生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪[4][7][10][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，长春玉米价格维持2070元不变，潍坊涨20元至2170元，蛇口涨10元至2360元；黑龙江淀粉价格2700元不变，潍坊涨50元至2850元[3] - 行情分析：短期玉米价格因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉价格短期随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] 白糖 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，昆明白糖价格从5630元降至5560元，郑盘仓单从8805降至8154[7] - 行情分析：短期郑糖受进口管控影响强于外盘，国产糖成本是支撑；中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本；整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[7] 棉花棉纱 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，3128棉花价格从14315元降至14335元，CotlookA（FE）维持74.0不变，仓单 + 预报减少1185[10] - 行情分析：新棉收购完成，总产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[10] 鸡蛋 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，产区鸡蛋价格基本不变，基差维持220，生猪价格降0.03元至17.91元[13] - 行情分析：供应端淘鸡和新增开产变化缓解压力，需求端贸易商做库存，价格中枢上移，关注淘汰节奏[13] 苹果 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，山东80一二级苹果价格8000元不变，全国库存增56万吨，山东增101万吨，陕西增67万吨[15][16] - 行情分析：全国入库结束，入库量较去年减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[16] 生猪 - 价格数据：2025年11月17 - 21日，河南开封生猪价格从11.63元降至11.68元，基差从 - 65升至330[17] - 行情分析：周末现货波动有限，年前供需双增，关注出栏节奏、疫病、政策和资金情绪，能繁母猪存栏下降或改善远期情绪[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖大方向维持看空，建议等待反弹做空；棉花预计短期延续震荡；鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][8][12][16][18][21] 各行业总结 大豆及豆粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆先跌后涨，受中国买船支撑，上周巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落；周末国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，上周豆粕成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨，上周饲企库存天数为7.98天环比下降0.25天 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量持平，供需格局由供需双增转供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%，前20日下降14.1% - 20.5%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [6] - 国家粮油信息中心预计近期国内植物油价格偏弱运行；上周五国内油脂回落，马棕出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势；建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格震荡下跌，郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，较前一交易日下跌13元/吨或0.24%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5570元/吨下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差247元/吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨；预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨 [11] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11] 策略观点 - 市场预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限；10月开始糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期进口利润下滑，大方向维持看空，建议等待反弹做空 [12] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌5元/吨或0.04%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14796元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，基差1336元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持523万吨预估 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [15] 策略观点 - 旺季结束后需求不差，下游开机率中等偏弱，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山大码持平于2.7元/斤，馆陶涨0.06元至2.64元/斤；供应端压力仍在，但降温后存储时间延长，库存压力减缓，蛋价跌至低位后下游补货意愿提升，预计近期蛋价或小涨但幅度受限 [17] 策略观点 - 前期盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.01元至11.63元/公斤，四川均价涨0.18元/公斤；养殖场出栏积极性尚可，生猪供应正常，终端需求提振有限，下游采购积极性一般，预计今日猪价稳定为主，局部地区涨跌调整 [20] 策略观点 - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有支撑但榨利承压 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [9] - 白糖建议逢高寻找做空机会，因外盘走势弱且新榨季北半球主产国预期增产 [13] - 棉花预计短期延续震荡，因下游需求不振但此前盘面下跌消化部分利空 [17] - 鸡蛋短期盘面以震荡为主，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空，因供应过剩 [22] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕 - 行情资讯：周四CBOT大豆回落，巴西升贴水稳定，大豆到港成本回落；国内豆粕现货稳定，成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为234.92万吨，上周为207.76万吨；上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高；未来两周巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，截至上周四种植进度达71%；USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨，期末库存下调200万吨，美豆产量下调约130万吨，出口下调136万吨，库存仅下调28万吨，美豆盘面逢高回调 [2] - 策略观点：全球大豆供应相比24/25年度有所下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕震荡运行 [4] 油脂 - 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期下降，SPPOMA数据显示其11月产量有增有降；国家粮油信息中心预计近期棕榈油价格震荡偏弱，利空因素为基本面暂无利多提振、国内消费清淡库存累积、国际产地库存压力大，利多因素为印尼B50将于12月道路测试、美国环保署重申生物柴油计划；周四国内油脂回落，现货基差稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，出现产量下降信号转向多头思路 [9] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5366元/吨，较前一交易日下跌0.28%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5590元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨下调0 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差234元/吨；国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量增长0.6%为1.8014亿吨；2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2% [11][12] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱；今年8月后巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议逢高做空 [13] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日下跌0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14791元/吨，较上个交易日上涨12元/吨，基差1326元/吨；2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，美国、巴西、中国产量上调，印度维持预估；截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [15][16] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价震荡 [17] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价持平于2.82元/斤，部分地区有变动；市场供应普遍充足，终端市场消化速度部分稳定部分略减慢，业者拿货心态谨慎保守，今日全国蛋价或弱势稳定，少数下跌 [18] - 策略观点：前期市场交易存栏拐头及降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期升水扩大，情绪影响下盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部稳定或小跌，河南均价落0.07元至11.69元/公斤，四川均价涨0.04元至11.36元/公斤；市场供应正常，需求提振有限，屠宰企业采购积极性不高，预计今日猪价或有稳有降 [21] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，首推反套，其次等待反弹后抛空 [22]

消息面数据 - 国内豆粕库存量为99.9万吨，较上周96.9万吨增加3.0万吨，环比增长3.05% [1] - 欧盟2025/26年度豆粕进口量为674万吨，低于上年同期的737万吨 [1] - 巴西大豆行业协会预计2026年大豆产量为1.777亿吨，较10月预测下调80万吨，但仍为历史纪录水平 [1] - 巴西大豆出口收入预计达602.5亿美元，出口、豆粕和豆油加工量同步上升 [1] 正信期货观点 - 美豆价格冲高回落，短期连粕走势弱于美豆 [2] - 国内近月大豆采购基本完成，远月采购逐步推进，短期进口大豆到港充足 [2] - 国内大豆及豆粕库存充足，增加美豆采购使远月供应缺口将不复存在 [2] - 中长期市场仍将延续筑底走势，操作上建议暂时观望 [2] 国都期货观点 - USDA 11月报告下调美豆单产预测至53蒲式耳/英亩，低于9月预测的53.5蒲式耳/英亩，报告基本符合预期 [3] - 国内自5月起大豆月到港量均超历史同期，供应宽松，进口大豆库存处于偏高水平 [3] - 新季南美大豆产区天气暂无升水，内外盘价格上行空间承压，但下方存在成本支撑 [3] - 预计市场将继续维持区间宽幅震荡格局 [3]

报告核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压情况下预计震荡运行，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度，国内大豆和豆粕库存偏大但进入去库季节有一定支撑 [2][3][5] - 棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [7][9] - 白糖建议逢高寻找做空机会，近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部产糖量增加，2025/26新榨季北半球主产国增产预期使原糖向上空间有限 [11][12] - 棉花预计短期延续震荡，下游需求不振、产业链开机率下滑、国内丰产卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空 [14][15] - 鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [17][18] - 生猪未来盘面大方向反弹抛空，当前策略首推反套，其次等待反弹后抛空，当前低价位加高持仓博弈格局下盘面有反抽可能 [20][21] 各品类行情资讯 大豆/豆粕 - 周一CBOT大豆大幅上涨，巴西升贴水上涨4 - 5美分/蒲，大豆到港成本震荡，国内豆粕现货小幅下调20元/吨，华东报2990元/吨，成交、提货较好，MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量234.92万吨，上周207.76万吨，上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高 [2] - 未来两周巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，截至上周四种植进度达71%，USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨，期末库存下调200万吨，美豆产量下调约130万吨，出口下调136万吨，库存仅下调28万吨，美豆盘面逢高回调 [3] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10%，SPPOMA数据显示11月前5日产量环比增加6.8%，1 - 10日环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09%，咨询公司预计到明年一季度，马来西亚棕榈油期货价格将回升至每公吨4300 - 4400林吉特（1018 - 1042美元），周一国内油脂震荡，原油反弹及油脂进入季节性去库预期支撑，但马棕高频数据增产，利空仍存，国内现货基差稳定 [7] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5458元/吨，较前一交易日下跌12元/吨，或0.22%，广西制糖集团暂无陈糖报价，云南制糖集团新糖报价5650元/吨，较上个交易日下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5890元/吨，较上个交易日下调10 - 20元/吨，10月下半月巴西中南部产糖区糖产量较去年同期增长16.4%，达到206.8万吨，甘蔗压榨量总计3110万吨，较去年同期增长14.3%，甘蔗制糖比例46.02%，较去年同期增加0.11个百分点，截至11月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为69艘，此前一周为81艘，港口等待装运的食糖数量为265.71万吨，此前一周为305.98万吨 [11] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13445元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，或0.3%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14801元/吨，较上个交易日下跌5元/吨，基差1356元/吨，2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨预估，中国产量上调22万吨至729万吨，截至11月13日，全国棉花累计公检283万吨，同比增加52万吨，截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.4个百分点，全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大稳小动，主产区均价持平于2.92元/斤，黑山2.8元/斤不变，馆陶小落0.05元至2.64元/斤，供应充足，多数环节拿货积极性一般，市场成交不活跃，预计今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [17] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.12元至11.53元/公斤，四川均价持平于11.25元/公斤，连续下跌后养殖端惜售，气温下降下游备货积极性提升，预计今日猪价或稳定为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期在产区供应收紧与下游补库驱动下价格上涨，中长期供需偏紧价格有望再涨；淀粉短期报价随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖短期受进口政策影响，国产糖成本是支撑，中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略[5] - 棉花新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] - 鸡蛋供需作用使产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化对价格的影响[13] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[15] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应压制维持，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动[15] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2025年11月11 - 17日，长春玉米价格无变化，锦州涨20，蛇口涨10，基差涨23，贸易利润降10；黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，基差涨16，加工利润降19[3] 白糖 - 2025年11月11 - 17日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润有数据变化，仓单无变化[5] 棉花棉纱 - 2025年11月11 - 17日，3128棉花价格降40，仓单 + 预报增174，越南纱现货价格降10，32S纺纱利润增32[7] 鸡蛋 - 2025年11月13 - 17日，产区鸡蛋价格部分数据有变化，如某数据降0.07，某数据降123，某数据降0.08[13] 苹果 - 2025年11月11 - 17日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存增132，山东库存增177，陕西库存增95[14][15] 生猪 - 2025年11月11 - 17日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格均下降，基差降220[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期震荡运行，中长期在第一轮售粮高峰结束后或走出反弹行情 [1] - 淀粉价格短期承压，中长期关注下游消费节奏变化 [2] - 白糖维持高空策略，短期向下空间有限 [4] - 棉花适合长期做多 [7] - 鸡蛋产区价格中枢小幅上移，后续关注淘汰节奏变化 [13] - 苹果短期盘面震荡为主 [15] - 生猪短期市场震荡博弈，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2025年11月7 - 13日，长春玉米价格无变化，锦州涨10，潍坊无变化，蛇口涨10，基差涨1，贸易利润无变化，进口盈亏降6；黑龙江和潍坊淀粉基差降17，加工利润无变化 [1] - 短期粮源供应不稳定推动玉米产地现货价格小幅上行，但下游消费端疲软抑制涨价幅度，未来价格大概率震荡运行；中长期新季玉米产量增加、种植成本下滑，价格向种植成本靠拢，回调后或触发农户惜售，供应收缩带动价格反弹 [1] - 短期淀粉报价随原料价格波动，新季玉米上市后深加工采购积极性增加、开机率上调，但下游补货平缓，产业去库缓慢，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏变化，报价大幅回落或刺激下游补货 [2] 白糖 - 2025年11月7 - 13日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润、仓单有不同变化 [3] - 短期郑糖受进口配额管理制度、糖浆预拌粉进口管控影响强于外盘，国产糖成本是关键支撑；中长期若全球糖市过剩加剧，进口糖源冲击或阶段性击穿国产糖成本；全球及国内食糖供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低，向下空间有限 [4] 棉花棉纱 - 2025年11月7 - 13日，3128棉花、进口M级美棉、CotlookA(FE)、进口利润、仓单 + 预报、越南纱现货、越南纱进口利润、32S纺纱利润有不同变化 [5] - 新棉收购基本完成，总产量预估下调，中美釜山会谈结果好，互相降低关税利好纺服出口，外部氛围好转，估值难回4月低点，适合长期做多 [7] 鸡蛋 - 2025年11月7 - 13日，河北、辽宁、山东、河南、湖北鸡蛋产区价格、基差及替代品白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪价格有不同变化 [13] - 供应端有序淘鸡和新增开产环比减少缓解供应压力，需求端天气转凉鸡蛋可存储时间延长，部分贸易商做滚动库存，供需推动产区价格中枢小幅上移；目前淘汰进程未明显加速，短期无超淘信号，后续关注淘汰节奏变化，加快将驱动价格上行 [13] 苹果 - 2025年11月7 - 13日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存降297，山东库存降201，陕西库存降63，1月、5月、10月基差有不同变化 [14][15] - 新作季晚熟富士陆续上市，山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价格高于去年同期；西部地区前期大风天坐果不均匀，单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右；全国新作季产量减产，部分地区质量偏差；目前平均开秤价格3.5元/斤向上，短期盘面震荡 [15] 生猪 - 2025年11月7 - 13日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格有不同变化，基差降15 [15] - 周末生猪现货价格趋稳，养殖端按节奏出栏，屠宰订单波动不大；低价养殖端有挺价心态，但价涨需求承接不足，短期市场震荡博弈；产能去化不足中期供应有压制，四季度基数供应大，近端累库压力后移；去产去库路径是行情关键驱动，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动，盘面高持仓下关注资金动向 [15]