报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末OPEC+确认8月继续增产，幅度超市场预期达54.8万桶/天，短期对油价带来较强下行风险；本周特朗普关税豁免期到期，虽财长贝森特称接近达成贸易协议，但其他主要经济体未乐观表态，本周仍有较多利空待释放，短期油价承压明显；短线490 - 500区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面：美国财长称接近达成贸易协议，OPEC+8月增产54.8万桶/日，全球经济前景稳定、市场基本面健康、石油库存较低是增产原因，整体中性 [3] - 原油2508基差：7月4日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为70.03美元/桶、69.59美元/桶，基差12.26元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2508库存：美国截至6月28日当周API原油库存增68万桶、EIA库存增384.5万桶，均超预期；库欣地区库存当周减149.3万桶；7月4日上海原油期货库存495.7万桶不变，偏空 [3] - 原油2508盘面：20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 原油2508主力持仓：截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 关税方面：7月9日关税大限逼近，美财长称8月1日为贸易伙伴最后期限，特朗普政府计划90天暂停期结束后对数十国重征10% - 70%互惠关税；印美有望24 - 48小时内就迷你贸易协议做最终决定，平均关税或10%左右，但印度在农业和乳制品领域划红线 [5] - 增产方面：OPEC+八个核心成员决定8月起每日增产54.8万桶，高于此前设定，还将在8月3日会议考虑9月再增54.8万桶/日；沙特施压超产国家放弃增产份额，俄伊部分配合，哈仍违规超产；沙特宣布增产后上调亚洲市场油价且幅度超预期，欧佩克+官员称夏季强劲需求是乐观理由之一 [5] 多空关注 - 利多：俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空：OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：4月22日净多持仓170955，增24585；4月29日净多持仓177209，增6254；5月6日净多持仓175428，减1781；5月13日净多持仓185301，增9873；5月20日净多持仓186420，增1119；5月27日净多持仓165694，减20726；6月3日净多持仓167957，增2263；6月10日净多持仓191941，增23984；6月17日净多持仓231048，增39107；6月24日净多持仓232969，增1921 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：4月29日净多持仓109941，减18442；5月6日净多持仓97558，减12383；5月13日净多持仓151144，增53586；5月20日净多持仓163329，增12185；5月27日净多持仓158950，减4379；6月3日净多持仓167763，增8813；6月10日净多持仓196922，增29159；6月17日净多持仓273175，增76253；6月24日净多持仓192598，减80577；7月1日净多持仓166717，减25881 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格波动减小，地缘风险溢价回吐，高硫价格弱于低硫，高硫小幅下跌，低硫相对坚挺 [4] - 周末OPEC将提升原油增产数量消息或使周一原油价格下跌，带动燃料油价格回撤 [4] - 中东、俄罗斯地区有大型炼厂检修，但汽、柴油裂解处于季节性高位，炼厂开工率未来或上升，刺激高硫供应回升 [4] - 需求端船燃、发电需求较好，但印度、中国炼厂二次原料需求低位，高硫需求缺乏增量 [4] - 高硫可能因供应增加和原油价格拖累继续下跌，低硫方面巴西、日本出口低位，国内主营炼厂本月或不提升低硫产量，LU估值受支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率数据 [6] - 呈现全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [10][12][13][15] - 给出中国炼厂燃料油产量、低硫产量、商品量数据 [19] 需求 - 提供新加坡船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量数据 [22] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [25][27][28] 价格及价差 - 呈现富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][34][35][37][38][40][42] - 给出美国地区燃料油现货价格数据 [43] - 展示纸货与衍生品价格、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差数据 [45][55][59][66] 进出口 - 提供中国燃料油进出口数量数据 [72][74][75] - 给出全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [77][79] 期货盘面指标与内外价差 - 展示不同日期380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡内外价差数据 [82] - 给出380现货、0.5%现货、LU连续与新加坡内外价差走势数据 [86][87][88] - 呈现FU主力、LU连一与新加坡内外价差走势数据 [90] - 展示燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一成交量和持仓量变化数据 [93][98][100] - 给出fu_仓单、lu_仓单数量变化数据 [105][106]

沙特原油出口增长 - 沙特阿拉伯本月原油日均出口量增加44.1万桶(增幅约7%)至636万桶 为一年多来最快增速 [1] - 6月期间沙特通过波斯湾和红海岸出口码头向海外市场输送约1.9亿桶原油 [4] - 尽管夏季国内空调需求旺季本应减少出口 但沙特出口增速远超欧佩克+协议预期 [4] 欧佩克+增产计划 - 欧佩克+联盟八个核心成员国已批准5-7月合计增产41.1万桶/日 达到原定计划的三倍 [6] - 根据协议 沙特在这三个月每月可增产16.7万桶/日 [6] - 欧佩克+将于本周末举行线上会议 商讨8月是否再次实施同等规模增产 [4][6] 市场与价格动态 - 伦敦市场油价上周暴跌12% 周二交易价格徘徊在每桶67美元附近 [4] - 沙特增产动向或预示未来趋势 可能在夏季过后释放更大比例原油供应 [4] - 沙特从多年严格限产转向开闸增产 旨在夺回被美国页岩油生产商抢占的市场份额 [6] 区域与季节性因素 - 尽管以色列与伊朗冲突导致电子干扰等区域性航运影响 但波斯湾及霍尔木兹海峡原油运输保持畅通 [4] - 当前利雅得气温突破40摄氏度 夏季用油量较全年最凉爽月份日均增加近60万桶 [5] - 1-4月沙特国内原油消费量日均增长10万桶 [5]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年6月11日 [2] 报告核心观点 - 路透初步数据显示OPEC + 5个成员国5月原油增产幅度低于承诺，近期油价上涨受此推动 [6] - 沙特等8个成员国实际产量增幅未达宣称水平，后期需关注增产实际落地情况，若不及预期将支撑供应端；需求端因中美关税冲突暂缓预期好转，但由于供应也有增长预期，平衡表调整幅度有限，2 - 4季度仍指向累库；后期关税谈判推进预计需求预期上调，但低于关税战开打前水平 [7] - 短期来看，OPEC + 实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季启动，油价有上行动力 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘64.8美元/桶，收盘65.38美元/桶，最高65.43美元/桶，最低64.20美元/桶，涨跌幅1.24%，成交量21.11万手；Brent主力开盘65.85美元/桶，收盘66.34美元/桶，最高66.39美元/桶，最低65.38美元/桶，涨跌幅0.93%，成交量21.62万手；SC主力开盘478.2元/桶，收盘479.8元/桶，最高482.4元/桶，最低474.8元/桶，涨跌幅1.27%，成交量9.24万手 [6] 行业要闻 - 伊拉克将7月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价较阿曼/迪拜原油均价每桶升水0.30美元 [8] - 参与欧佩克 + 增产的五个成员国5月份石油产量增加18万桶/日，低于承诺的31万桶/日增幅 [8] - 因炼油厂停产，美国加州燃料进口达到4年来最高水平 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年6月10日 [2] 报告核心观点 - 沙特增产未达宣称水平，需关注实际落地情况，若增产不及预期将支撑供应端；需求端因中美关税冲突暂缓预期好转，但平衡表调整幅度有限，2 - 4季度仍累库；后期关税谈判推进或继续上调需求预期，但低于关税战开打前水平 [6] - 短期来看，OPEC+实际增产幅度低于市场预期，叠加宏观预期好转及欧美出行旺季启动，油价有上行动力 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘63.33美元/桶，收盘64.77美元/桶，最高64.80美元/桶，最低62.82美元/桶，涨跌幅2.21%，成交量28.10万手；Brent主力开盘65.26美元/桶，收盘66.65美元/桶，最高66.67美元/桶，最低64.80美元/桶，涨跌幅2.00%，成交量33.53万手；SC主力开盘468.8元/桶，收盘474.3元/桶，最高476.8元/桶，最低467.7元/桶，涨跌幅1.37%，成交量12.06万手 [6] 行业要闻 - 6月9日消息，伊朗将在周一对美国核谈判新提案回应，以色列称特朗普未表示谈判失败则不攻击伊朗核设施 [8] - 委内瑞拉政府计划上调油价50% [8] - 大摩称欧佩克+配额上调未导致产量飙升 [8] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][11][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价三季度或继续反弹，Brent有机会挑战80美元/桶，但中长期下行压力大，年内或考验50美元/桶 [6] - 策略上建议单边逢低布多，正套持有、酌情加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [11] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [21] 供应 - OPEC+实际环比增产幅度低于预期，伊朗供应下滑，美国页岩油供应增幅放缓，但中长期过剩压力加大 [6][7][8] - 展示OPEC+核心成员国月度、周度出口量（含预测值）以及非OPEC+周度出口量（含预测值） [23][32][49] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [57] 需求 - 中国加速备货，等待终端季节性好转，美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [9][59] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [63] - 炼油毛利偏强震荡 [65] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [67] - 国内成品油毛利修复 [70] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [74] - 月差反弹 [75] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [76] - 净多头持仓企稳 [78]

原油价格波动 - 周五美盘前美、布两油短线跳水近1美元，日内均下跌1.00% [2] - 原油本周或将连续第二周下跌，主要受欧佩克+可能增产及美国关税政策不确定性影响 [2] - 布伦特7月期货合约与8月合约价差收窄，8月合约上涨30美分至63.65美元 [3] 欧佩克+增产动态 - 欧佩克+可能在周六会议上讨论7月增产方案，增产量或超过此前预期的41.1万桶/日 [2][3] - 欧佩克+八个成员国正以比原计划更快的速度提高产量，沙特和俄罗斯试图惩罚超产盟友并夺回市场份额 [2] - 哈萨克斯坦关于不减产的声明引发内部争论，可能推动更大幅度增产 [2] 市场供需与价格调整 - 全球原油过剩规模扩大至220万桶/日，需通过价格调整刺激供应端响应以恢复平衡 [3] - 投资者已提前消化欧佩克+可能的增产决定，导致期货合约价差变化 [3] 美国关税政策影响 - 美国联邦上诉法院临时恢复特朗普时期对等关税，政策反复导致周四油价下跌超1% [4] - 自4月2日特朗普宣布关税以来，油价累计下跌逾10% [4] - 市场密切关注欧佩克+产量政策与关税诉讼进展，意外变化可能引发新一轮波动 [4]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 偏弱 | 市场担忧 OPEC+继续加速增产，油价偏弱。周三 OPEC+部长级会议确立 | | | | 继续增产计划，原油远月压力较大，夏季原油消费旺季即将到来，近月下 | | | | 方存支撑，关注 OPEC+周六会议内容。SC【445-460】 | | LPG | 偏弱 | 成本端拖累叠加沙特下调 CP 合同价，液化气短线偏弱。成本端油价受 | | | | OPEC+扩产走弱；仓单回落，近期仓单连续上涨压力下降；丙烷进口成本 | | | | 下降，PDH 开工率有上升预期。PG【4035-4080】 | | | | 基本面格局偏弱，华北基差为 35（环比-93）。停车比例继续降至 13%， 二季度仍有山东新时代、埃克森、裕龙合计 165 万吨新装置投产计划，供 | | L | 震荡 | 给充沛；农膜需求淡季，短期假期临近，下游阶段性逢低补库。策略上， | | | | 盘面持续下跌后震荡运行，中期仍存继续下跌风险，前期空单可继续持有。 | | | | L【6900-7050】 | | | | 华东拉丝基差 ...

行业 原油日报 日期 2025 年 5 月 30 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员 ...

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 欧佩克酝酿7月再次大幅增产，若保持增产速度将在10月前解除220万桶/日限产，但目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅沙特、阿联酋、科威特等少数国家 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 7月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格跌37美分，收于每桶61.20美元，跌幅0.60%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌47美分，收于每桶64.44美元，跌幅0.72%；SC原油主力合约收跌1.21%，报457元/桶 [1] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意7月再次超大规模增产，7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一，尚未达成最终协议 [1] - 美国参议院投票否决加州到2035年禁止汽油动力汽车和其他车辆的计划，以51票对44票推翻前总统拜登时期美国环境保护局发布的豁免令，众议院此前已通过该措施，特朗普曾批评电动汽车 [1] - 当地时间5月22日，伊朗外交部长阿拉格齐强调需采取特殊措施保护伊朗核设施，警告以色列冒险主义后果，强调美国政府法律责任，伊朗将采取必要措施保护自身，当天伊朗伊斯兰革命卫队发言人也表示将对以色列愚蠢行为进行毁灭性回应 [1] - 一名欧洲官员表示美国“尚未被说服”接受七国集团下调俄罗斯原油价格上限提议，欧盟提议下调至每桶50美元，乌克兰主张下调至每桶30美元，美国财政部团队认为油价下跌已损害俄罗斯利益，美国持开放态度并将继续讨论 [1] 投资逻辑 - 欧佩克酝酿7月再度大幅增产，延续5、6月41.1万桶/日节奏，若保持此速度将在10月前解除220万桶/日限产，目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，不排除6月加速增产，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅少数国家 [2] 策略 - 油价短期中性，中期空头配置 [3]