量化模型与构建方式 1. **模型名称**：核心卫星化模型 **模型构建思路**：通过增加基准成份股或基准指数的仓位，降低主动管理部分权重以达到降低组合跟踪误差的目标[2] **模型具体构建过程**：使用网格搜索法进行参数遍历，在满足跟踪误差<M%的情况下找到最优仓位参数。具体步骤包括： - 输入投资组合X（股票代码及权重）和基准指数Y - 设定跟踪误差阈值M% - 通过网格搜索遍历不同基准指数配置比例（如10%-90%，步长5%） - 计算各比例下组合的跟踪误差和收益率 - 选择满足跟踪误差<M%条件下收益率最大的配置比例 **模型评价**：实现简单直接，但可能牺牲部分主动管理收益[16] 2. **模型名称**：行业中性化模型 **模型构建思路**：通过调整组合中各行业权重使其与基准指数一致，降低行业配置带来的跟踪误差[3] **模型具体构建过程**： - 保持组合持仓股票不变 - 计算基准指数Y的中信一级行业权重分布 - 调整组合中各行业内股票权重，使组合行业权重与基准一致 - 对于组合中未配置的行业，使用行业指数ETF进行填充 - 输出中性化后的持仓权重[31] **模型评价**：有效降低行业配置偏离，但可能限制基金经理的行业选择能力[32] 3. **模型名称**：风格中性化模型 **模型构建思路**：通过组合优化调整个股权重，使组合相对基准的风格偏离最小[4] **模型具体构建过程**： - 基于Barra风格因子体系（Size、Beta、Momentum等10个因子） - 构建多目标优化方程： $$ \min \sum_{i=1}^{n} w_i \cdot StyleExposure_i + \lambda \cdot \sum_{i=1}^{n} |w_i - w_{i,original}| $$ 其中$StyleExposure_i$为股票i的风格暴露，$\lambda$为调整幅度权重参数 - 求解得到最优个股权重分配[36] **模型评价**：操作复杂度较高，需依赖完整的风格因子体系[37] 4. **模型名称**：组合哑铃化模型 **模型构建思路**：通过配置相关性低的互补策略（如成长+价值），降低组合整体波动[5] **模型具体构建过程**： - 识别原组合主导风格（如成长型） - 选择相关性低的对冲策略（如价值型指数） - 按等权重或其他优化比例配置互补策略 - 定期（如季度）进行再平衡[41] **模型评价**：适合风格极致的基金，但需考虑策略间的实际对冲效果[42] 模型的回测效果 1. **核心卫星化模型** - 日偏离度：从2.27%降至1.12% - 跟踪误差：显著降低[18] 2. **行业中性化模型** - 最大日偏离度：从6.39%降至0.96% - 行业配置偏差：完全消除[33] 3. **风格中性化模型** - 平均日偏离度：从1.49%降至1.06% - 超额收益：从-9.55%提升至+3.55%[38] 4. **组合哑铃化模型** - 年化收益率：7.57%（基准4.81%） - 年化波动率：19.23%（基准21.42%） - 最大回撤：45.60%（基准46.70%） - 超额最大回撤：从33.36%降至19.88%[46] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：基准指数替代因子 **因子构建思路**：用少量股票构建能稳定跟踪基准指数的替代组合[20] **因子具体构建过程**： - **核心龙头股+行业代表法**： 1) 筛选基准指数中市值前30%的股票 2) 对每个中信一级行业，确保至少有1只代表股票 3) 等比例放大各行业权重至基准水平 4) 控制总股票数量在50只左右[23] - **优化抽样法**： $$ \min \sum_{t=1}^{T} (R_{portfolio,t} - R_{benchmark,t})^2 $$ 约束条件：股票数量≤50，行业权重偏差≤1%[21] **因子评价**：平衡了跟踪效果与组合简洁性[28] 因子的回测效果 1. **基准指数替代因子** - 跟踪误差：2.91% - 行业覆盖：100%中信一级行业[28]

以色列央行利率决策预期 - 11位经济学家中有10位预计以色列央行将维持基准利率在4 5%不变 [1] - 1位经济学家预期以色列央行将降息25个基点至4 25% [1]

贸易谈判与出口预期 - 泰国商业团体认为贸易谈判不太可能很快结束 [1] - 预计下半年出口同比下降逾10% [1] 货币政策诉求 - 希望泰国央行下调基准利率 [1] - 呼吁管控泰铢汇率 [1]

山西省商务厅行政处罚裁量基准 - 山西省商务厅发布新版行政处罚裁量基准，自2025年4月2日起施行，有效期5年，同时废止2023年2月1日施行的试行版本 [3][4] - 针对外商投资企业未按规定报送投资信息的行为，根据情节轻重处以10-50万元罚款，故意规避义务或提供虚假信息将从重处罚 [4] - 对未取得资质擅自从事报废机动车回收活动的，没收违法所得并处以5-10万元罚款，违法所得5万元以上的处2-5倍罚款 [4] 报废机动车回收管理 - 报废机动车回收企业出售不符合规定的"五大总成"或零部件，将没收违法所得并处以5-10万元罚款，情节严重的吊销资质 [6] - 回收企业未及时办理注销登记或未如实记录回收信息的，责令改正并处以1-5万元罚款 [6] - 回收企业对回收车辆未及时向公安机关办理注销的，可处1-5万元罚款 [6] 商业特许经营管理 - 特许经营企业未按规定备案的，责令限期备案并处1-5万元罚款，逾期不备案的处5-10万元罚款并公告 [9] - 特许人未按规定报告年度经营合同情况的，责令改正并处5000-5万元罚款 [10] - 违反不可降解塑料制品使用规定的，责令改正并处1-10万元罚款 [11] 预付卡管理 - 发卡企业因技术故障造成重大损失的，按修复时间处以1-3万元罚款，超过24小时未修复从重处罚 [12] - 集团发卡企业下属售卡企业12个月内3次违规的，可对集团企业处以3万元以下罚款 [13] 招标投标管理 - 必须招标项目规避招标的，处合同金额0.5%-1%罚款，国有资金项目可暂停拨款 [14] - 投标人串通投标或行贿的，中标无效并处中标金额5‰-10‰罚款，情节严重的取消1-2年投标资格 [30] - 招标代理机构泄露保密信息或串通的，处5-25万元罚款，影响中标的无效 [39]

美联储主席杰罗姆.鲍威尔重申，关税影响预计将在未来几个月的通胀数据中显现，但他也承认不确定 因素依然存在。鲍威尔周二在央行领导人讨论会上说，"我们正在关注，预计夏季会看到一些更高的数 字"。但他补充道，关税影响有可能"高于或低于预期，到来的时间可能早于或晚于预期"，政策制定者 对这些有心理准备。尽管特朗普就降息施加强大压力，但美联储今年迄今未改变其基准利率。(新浪财 经) ...

欧美贸易协议谈判进展 - 欧盟愿意接受美国对许多进口产品征收10%基准关税 但希望降低药品 酒类 半导体和商用飞机等关键行业产品关税 [1] - 欧盟敦促美国给予汽车及零部件25%关税和钢铝50%关税的配额和豁免 [1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示有信心在7月9日前达成协议以避免经济恶性升级 [3] 欧盟内部立场分歧 - 德国总理默茨支持快速签署协议 [4] - 法国总统马克龙希望达成"快速 务实"协议但拒绝不平衡条款 [4] - 欧盟担忧仓促推进协议可能导致利益严重失衡 仅对美国有利 [5] 关键行业影响 - 欧盟可能接受"瑞士奶酪式"协议 用总体关税换取钢铁 汽车 制药和航空航天等关键行业免受更多关税冲击 [5] - 欧盟否认在科技领域立法上对美国让步 明确《数字市场法》和《数字服务法》不在谈判范围内 [5] 市场反应 - 欧元兑美元汇率涨至1.1780 日内涨幅超0.5% 创2021年9月以来新高 [3] - 特朗普4月2日宣布开征"对等关税"曾引发美国金融市场暴跌 [1]

智通财经7月1日电，中非央行将基准利率维持在4.5%。 ...

路透调查：波兰央行预计将在周三将基准利率维持在5.25%的水平不变。 ...

公募新规下，主动权益基金如何应对？20250627 摘要 证监会在 2025 年 5 月发布的推动公募基金高质量发展的行动方案中，主要强 调了三个方面的内容。首先是强化业绩基准的重要作用，包括制定相应的监管 指引，明确业绩基准的设定、修改、披露，以及评估和纠偏机制。其次是以投 资收益为核心的考核体系，其中包含基金产品业绩和投资者盈亏情况，这两个 部分都会涉及到与业绩比较基准相关的收益表现。这不仅影响基金公司对基金 经理进行绩效考核和薪酬管理，同时也涉及监管对公募基金整体分类评价。此 外，对于三年以上产品业绩低于基准超过 10 个百分点的基金经理，其绩效薪 酬应明显下降。最后一点是浮动费率机制，该机制挂钩于相较于业绩基准表现， 从而进一步实现与投资者利益绑定。 当前国内公募权益基金采用业绩基准情况如何？存在什么问题？ 国内公募权益基金业绩基准设定存在问题，重市场认可和公司布局，轻 投资风格适配，导致基准高度集中于沪深 300 和中证 800，未能有效区 分产品赛道。 主动权益产品年化超额跟踪误差较高，稳定性欠佳，中位数维持在 10%~15%区间，三年期正超额收益产品占比远低于指数增强和被动指 数基金。 截至 2 ...

美加贸易争端升级 - 美国总统特朗普宣布立即停止与加拿大的所有贸易谈判 因加拿大坚持对美国科技公司征收数字服务税 特朗普称这是对美国的"直接且赤裸裸的攻击" [2][3] - 美国财长考虑从加拿大追加征收20亿美元数字服务税作为报复 [4] - 加拿大政府将自6月30日起对科技公司数字服务收入征收3%的税 并追溯至2022年收入 [5] 钢铝关税冲突 - 美国自6月4日起将进口自加拿大等国的钢铝产品关税从25%上调至50% 加拿大钢铁行业警告这将"对整个供应链造成大规模破坏" [6] - 加拿大政府称美方加倍征收钢铝关税"非法且不合理" 正与美方谈判争取取消 [6] 欧美贸易紧张局势 - 欧盟准备对价值950亿欧元的美国商品征收关税 并考虑对美国科技公司征税及限制公共采购合同 [7] - 美国当前对欧盟钢铝产品征收50%关税 汽车领域25% 其他商品10%基准关税 特朗普威胁若7月9日前无突破将对欧盟商品全面征收50%关税 [9] - 欧盟曾决定对美国210亿欧元商品加征50%关税 但推迟至7月14日生效 以留出谈判时间 [9] 数字服务税政策 - 加拿大数字服务税政策针对科技公司向加用户提供数字服务或出售用户数据的收入征收3% 追溯至2022年 [5] - 美国一直反对该计划并试图施压阻止 成为美加贸易谈判破裂的直接导火索 [5]