日本央行货币政策 - 日本央行宣布将基准利率维持在0.5%不变[1] - 日本央行行长植田和男表示通胀预期仍未稳定在2%的目标水平[1] - 日本央行需关注贸易政策对金融市场、外汇市场、日本经济和物价的影响[1] 通胀情况 - 日本核心通胀率自2022年4月以来一直未缓和[2] - 大米价格在过去一年里翻了一番[2] - 食品价格上涨可能影响基础通胀，中东冲突可能对趋势通胀产生二次影响[1] - 核心CPI可能在非新鲜食品和服务价格上涨的推动下加速增长[2] 经济表现 - 日本第一季度GDP年化收缩0.2%[2] - 实际工资同比下降1.8%，可能抑制消费者支出[2] - 美国提高关税可能会破坏日本的价格趋势，抑制需求驱动的价格压力[1] 市场预期 - 市场已为今年余下时间计入略高于10个基点的日本央行加息预期[2] - 分析预计日本央行今年夏天仍将再次加息，除非经济出现急剧下滑[2] - 如果经济和物价持续改善，日本央行将继续加息[2]

地缘冲突与油价波动 - 以伊冲突爆发导致国际油价剧烈波动，6月13日油价单日大涨14%，收涨近8%，此前两日已累计上涨6% [1] - 冲突升级源于以色列袭击伊朗核设施及高层，伊朗随后发射100多架无人机和数百枚导弹报复，但市场认为报复力度不足 [4][5] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，该海峡每日运输2000万桶原油（占全球海运石油贸易30%）及20%液化天然气，若封锁可能导致油价飙升至120-150美元/桶，极端情况下达200-300美元 [9] - 历史显示伊朗实际封锁海峡概率较低，因80%石油出口和70%民生物资进口依赖该通道，且面临中东国家和美国压力 [10][11][12] 油气板块市场表现 - 港A油气板块大幅上涨，山东墨龙飙升75%，中石化油服涨25%，中国海油较4月初累升24% [3] - 中国海油2022-2024年股价曾上涨300%，2021-2022年归母净利润分别增长182%和102%，2023年后受油价疲软影响增速放缓 [17] - 公司盈利能力显著优于同行，2025年一季度销售毛利率53.6%（中国石油22.6%，中国石化15.5%），净利率32.8%（中国石油6.3%，中国石化1.9%） [17] 中国海油竞争优势 - 业务结构优势：85%收入来自上游油气开采（中国石油30-50%，中国石化不足10%），上游毛利率显著高于下游 [18] - 成本优势：2024年桶油成本28.5美元/桶，同比下降1.1%，较十年前降超40%，低于中国石油和中国石化的40美元/桶，全球成本处于35%分位 [19] - 产量增长：2024年石油净产量726.8百万桶（+7.2%），2025年目标760-780百万桶（+4.6%-7.3%），资本开支从2016年500亿元增至2024年1233.6亿元 [20][23] 行业前景与投资逻辑 - 中东地缘风险持续可能推动油价易涨难跌，但OPEC+增产和全球经济放缓构成中期利空 [14][15] - 若冲突升级，中小市值油气股弹性更大；若缓和，中国海油因成本优势和分红率高（具备红利属性）更受青睐 [25] - 其他投资机会包括具备技术优势、海外突破或困境反转的油气企业 [24]

全球经济预测 - 2025年全球经济增速预计仅为2 3% 为2008年以来最低水平 [1] - 近70%经济体下调增长预期 主要受贸易紧张 地缘政治不确定性和保护主义影响 [1] - 中东和北非地区表现稳健 2025年预计增长2 7% 随后两年逐步加速至约4% [1] 摩洛哥经济表现 - 2025年和2026年GDP增长预计分别为3 6%和3 5% 高于地区平均水平 [1] - 经济复苏得益于宏观经济稳定 工业部门回暖 尤其是建筑和能源基础设施领域投资增加 [1] - 通胀回落和内需回升推动复苏 但依赖食品和能源价格稳定 出口增长及区域地缘政治平稳 [1] 摩洛哥经济挑战 - 欧洲作为主要贸易伙伴需求减弱及贸易壁垒提升对经济前景构成挑战 [1] - 高公共债务压力 财政空间有限 税制改革效果尚未显现 [2] - 全球货币政策紧缩 资本流动波动及地区安全风险加剧可能对经济产生冲击 [2] 外部风险 - 全球保护主义持续升温可能抑制投资者信心 减少外资流入 给新兴经济体带来外部风险 [2]

欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行的担忧已从通胀转向经济增长放缓。 ...

欧洲央行政策转向 - 欧洲央行关注点从通胀转向经济增长放缓 [1]

欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行的关注重点已从通胀转向经济增长放缓。 ...

欧洲央行执委施纳贝尔言论 - 预计工资增长将进一步放缓 [1]

德意志银行最新报告指出，由于经济增长放缓及利率上升的压力，二零二六年美国高风险企业的违约率可能会有所上升，尤其是那些投机级企业（俗称"垃 圾级"企业）。预计这一违约率将从当前的百分之四点七小幅增长至四点八。 报告分析认为，造成这一趋势的部分原因是全球货币环境的紧缩。尤其是在美联储未实施降息的背景下，十年期美债收益率很快可能超过名义GDP增长率。 这种现象自二零一一年以来未曾发生过，而这将进一步加大企业融资的成本压力。 德意志银行还指出，美国经济增长放缓的风险不容忽视，当前美国经济 面临约百分之三十的衰退概率。与此同时，十年期美债收益率已经达到百分之四点五，并预计由于美联储对通胀的持续担忧，短期内这一收益率将维持在高 位。这意味着，美联储将在降息问题上保持谨慎，可能进一步加大企业融资难度。 这一切的背景都指向了美国经济在未来几年将面临更多挑战。如何平衡利率、通胀与经济增长的关系，将成为美国在接下来一段时间内需要关注的核心问 题。 不仅如此，美国银行的贷款标准也在逐步收紧，这对企业来说无疑是另一重负担。由于经济放缓和利率上升的双重影响，未来几年内美国企业的违约风险将 可能加剧。尤其是那些依赖高杠杆、高收益债务的企 ...

全球经济关键预测 - 摩根士丹利对美元资产持积极看法 建议超配美国股票 美国国债 美国投资级公司信贷 但不看好美元 认为美元可能大幅贬值 [1][4] - 预计美国经济增长放缓 实际GDP增长率从2024年第四季度的2 5%降至2025年和2026年的1 0% 全球经济增长从2024年第四季度的3 5%降至2025年的2 5% [3][8] - 全球经济增长放缓受关税冲击抑制 美国移民限制 欧元区出口和投资受负面影响 中国需求冲击仅被部分抵消 日本出口受全球经济放缓拖累 [7] 主要资产预测 - 标普500在基本情景下2026年第二季度预测为6 500 熊市和牛市情景分别为4 900和7 200 [2] - MSCI欧洲在基本情景下预测为2 250 熊市和牛市情景分别为1 610和2 620 [2] - 日元兑美元在基本情景下预测为130 熊市和牛市情景分别为143和122 [2] - 10年期美国国债收益率在基本情景下预测为3 45% 熊市和牛市情景分别为4 00%和2 85% [2] 股票市场展望 - 美国股市偏好优质周期性股票 大盘股 以及杠杆率更低 估值更便宜的防御性股票 [5] - 日本持续看好国内再通胀及企业改革的受益者 但对周期性出口企业持谨慎态度 [5] - 欧洲建议超配国防 银行 软件 电信及多元化金融板块 [5] - 新兴市场超配金融板块及盈利能力领先的企业 偏好聚焦国内业务的企业 [5] 外汇市场展望 - 美元指数面临压力 预计到2026年年中下跌9%至91 欧元和日元引领上涨 [9] - 欧元兑美元在2025年第四季度预测为1 20 日元兑美元预测为140 [10] - 英镑兑美元在2025年第四季度预测为1 40 [10] 利率市场展望 - 美联储在2026年将降息175个基点 幅度超过当前市场定价 [9] - 欧洲央行将降息75个基点 英国央行到年底将降息100个基点 [9] - 10年期美国国债收益率到2025年底预测为4 00% 德国国债为2 40% 英国国债为4 35% [10] 大宗商品展望 - 布伦特原油价格在基本情景下预测为55美元 熊市和牛市情景分别为45美元和70美元 [2] - 黄金受央行强劲需求和ETF资金回流支撑 成为首选 [12] - 工业金属受美国关税政策影响 潜在增长下行风险可能导致价格下跌10-25% [12] 企业盈利预测 - 标普500的2025年和2026年每股收益(EPS)同比增长预测分别为7%和9% [6] - MSCI欧洲的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为1 3%和2 2% [6] - 东证指数的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为1%和8% [6] - MSCI新兴市场的2025年和2026年EPS同比增长预测分别为6%和10% [6]

英国就业市场动态 - 英国就业人数在5月份下降10 9万人 为2020年5月以来最大降幅 [1] - 截至4月份的三个月内不计奖金的薪酬增幅降至5 2% 为去年第三季度以来最低水平 [1] - 私营部门工资增长从5 5%降至5 1% 英国央行密切关注该指标 [1] 政策影响分析 - 工党政府4月实施的企业工资税上调及最低工资提高政策导致企业成本压力上升 [1] - 职位空缺在截至5月份的三个月内持续下降 反映企业开始采取成本节约措施 [1] 宏观经济关联 - 工资增速放缓至7个月低点(5 2%) 可能缓解英国央行对工资-通胀螺旋上升的担忧 [1] - 劳动力市场降温迹象与4月政策变化同步显现 显示政策调整对经济的即时影响 [1]