A股市场表现 - 6月24日早盘A股指数走强 截至10:15上涨个股达4729只 创业板指涨逾2% 沪指和深成指涨超1% 保险、游戏、汽车零部件等板块涨幅居前 [1] - 油气股集体大跌 能源设备板块跌5.51% 海运板块跌3.27% 石油天然气板块跌2.86% 燃气板块跌2.3% 航天军工板块跌1.43% [2][3] - 个股方面 科力股份跌23.06% 潜能恒信跌12.32% 德石股份跌11.39% 贝肯能源和准油股份均跌10.02% 中曼石油跌10.01% [4] 港股市场表现 - 山东墨龙H股跌23.89% 中石化油服跌14.63% 巨涛海洋石油服务跌5.8% 中海油田服务跌4.06% [5] - 中信资源跌3.53% 中石化炼化工程跌2.4% 中国海洋石油跌1.99% 中国石油股份跌1.19% [5] 国际油价及衍生品市场 - 国际油价大幅走低 WTI原油跌超3% 国内原油期货主力合约开盘跌停 [6] - INE原油期货主力合约跌9% 结算价518.6元 较昨结569.9元下跌51.3元 [7] - 大商所液化石油气指数跌5.9% 最低触及2033.26点 较昨结2162.7点下跌127.53点 [8][9] 石油市场供需动态 - 市场对中东原油供应中断担忧缓解 地缘风险溢价大幅挤出 OPEC+可能提前增产计划约一年 [10] - 白宫官员称伊朗同意以色列停火条件 但伊朗外长声明尚未达成协议 最终决定待定 [11][12][13][14][15][16]

地缘冲突与油价波动 - 以伊冲突爆发导致国际油价剧烈波动，6月13日油价单日大涨14%，收涨近8%，此前两日已累计上涨6% [1] - 冲突升级源于以色列袭击伊朗核设施及高层，伊朗随后发射100多架无人机和数百枚导弹报复，但市场认为报复力度不足 [4][5] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，该海峡每日运输2000万桶原油（占全球海运石油贸易30%）及20%液化天然气，若封锁可能导致油价飙升至120-150美元/桶，极端情况下达200-300美元 [9] - 历史显示伊朗实际封锁海峡概率较低，因80%石油出口和70%民生物资进口依赖该通道，且面临中东国家和美国压力 [10][11][12] 油气板块市场表现 - 港A油气板块大幅上涨，山东墨龙飙升75%，中石化油服涨25%，中国海油较4月初累升24% [3] - 中国海油2022-2024年股价曾上涨300%，2021-2022年归母净利润分别增长182%和102%，2023年后受油价疲软影响增速放缓 [17] - 公司盈利能力显著优于同行，2025年一季度销售毛利率53.6%（中国石油22.6%，中国石化15.5%），净利率32.8%（中国石油6.3%，中国石化1.9%） [17] 中国海油竞争优势 - 业务结构优势：85%收入来自上游油气开采（中国石油30-50%，中国石化不足10%），上游毛利率显著高于下游 [18] - 成本优势：2024年桶油成本28.5美元/桶，同比下降1.1%，较十年前降超40%，低于中国石油和中国石化的40美元/桶，全球成本处于35%分位 [19] - 产量增长：2024年石油净产量726.8百万桶（+7.2%），2025年目标760-780百万桶（+4.6%-7.3%），资本开支从2016年500亿元增至2024年1233.6亿元 [20][23] 行业前景与投资逻辑 - 中东地缘风险持续可能推动油价易涨难跌，但OPEC+增产和全球经济放缓构成中期利空 [14][15] - 若冲突升级，中小市值油气股弹性更大；若缓和，中国海油因成本优势和分红率高（具备红利属性）更受青睐 [25] - 其他投资机会包括具备技术优势、海外突破或困境反转的油气企业 [24]

OPEC+增产计划 - OPEC+计划在7月将原油增产目标上调至137万桶/日，但实际供应增长可能远低于名义增幅的70%甚至更少 [1][4] - 由于沙特要求部分成员国弥补此前超额生产份额，实际净增产量可能被削减至110万桶/日 [4] 成员国增产分配 - 从3月到7月，沙特阿拉伯计划增产556千桶/日，阿联酋计划增产257千桶/日，俄罗斯计划增产261千桶/日 [5] - 八国总增产目标从3-6月的959千桶/日提升至3-7月的1370千桶/日 [5] 履约能力与供应限制 - 伊拉克和哈萨克斯坦履约能力存疑，哈萨克斯坦3-4月产量超出调整目标40万桶/日 [7] - 若两国维持3-4月产量水平，7月实际供应增长可能仅为97.2万桶/日，相当于名义增幅的71% [7] - 6月增量可能比预期减少约31万桶/日，缩水幅度达三分之一 [7] 中东地区原油自用影响 - 夏季用电高峰期间，中东地区原油自用量大幅攀升，去年3-7月沙特国内原油消费激增46万桶/日 [7] - 今年沙特自用原油可能消耗其自身增产量的80%以上，并吃掉八国总增量的近一半 [7]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端大连恒力72万吨装置重启，上周苯乙烯产量环比+1.77%至31.12万吨，产能利用率环比+1.16%至67.93%；需求端上周下游开工率以跌为主，下游EPS、PS、ABS消费环比-2.73%至25.26万吨；库存方面工厂库存环比-4.30%至21.84万吨，华东港口库存环比-9.52%至8.65万吨，华南港口库存环比+2.31%至2.66万吨；后市随着万华、浙石化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升，EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高；特朗普称对华关税或将大幅下降，但政策不确定性仍较高，外贸环境难有明显改善，国庆期间部分下游停车休假，苯乙烯现货供需矛盾加大；成本方面OPEC+增产计划仍具不确定性，关税减弱预期提振市场情绪，国际油价预计震荡走势，纯苯下游节前备货完成，刚需有限；短期内EB2506预计偏弱震荡，下方关注6880附近支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为7079元/吨，环比-118；成交量为499258，环比-122093 [2] - 前20名持仓买单量为420282手，环比12928；3月合约收盘价为6955元/吨，环比-103 [2] - 期货持仓量为322306手，环比18075；前20名持仓净买单量为-8968手，环比-2678 [2] - 前20名持仓卖单量为429250手，环比15606；仓单数量总计为0手 [2] - 苯乙烯现货价为7838元/吨；FOB韩国中间价为880.5美元/吨，环比-10 [2] - CFR中国中间价为890.5美元/吨；东北地区主流市场价为7475元/吨，环比-100 [2] 现货市场 - 华南地区主流市场价为7465元/吨，环比-35；华北地区主流市场价为7425元/吨，环比-100 [2] - 华东地区主流市场价为7315元/吨，环比-80 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为791美元/吨；CFR东南亚中间价为871美元/吨 [2] - CIF西北欧中间价为806美元/吨，环比11；FD美国海湾为457美元/吨，环比-6 [2] - 纯苯美国海湾离岸现货价为251美分/加仑，环比-34.06；台湾到岸现货价为722.27美元/吨 [2] - 鹿特丹离岸现货价为669美元/吨，环比-1；华南市场市场价为6000元/吨，环比-200 [2] - 华东市场市场价为5970元/吨，环比-125；华北市场市场价为6100元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计为67.93%，环比1.16；全国库存为216307吨，环比-2177 [2] - 华东主港总计库存为8.65万吨，环比-0.91；贸易库存为6.51万吨，环比-0.5 [2] 下游情况 - EPS开工率为57.04%，环比-2.03；ABS开工率为65.08%，环比-1.91 [2] - PS开工率为58.7%，环比-2.1；UPR开工率为28% [2] - 丁苯橡胶开工率为71.95%，环比-1.29 [2] 行业消息 - 4月18日至24日，中国苯乙烯工厂整体产量在31.12万吨，环比+1.77%；工厂产能利用率67.93%，环比+1.16% [2] - 4月18日至24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.26万吨，环比-2.73% [2] - 截至4月24日，苯乙烯工厂库存在21.63万吨，环比-1%；截至4月28日，江苏港口库存在8.52万吨，环比-1.5%，华南港口库存在2.5万吨，环比-6.02% [2]