国际油价走势 - 国际油价在隔夜市场小幅走高 17日早盘强势盘整 午后涨幅扩大 收盘时均明显上涨 [1] - 纽约商品交易所8月交货轻质原油期货价格上涨1.16美元至每桶67.54美元 涨幅1.75% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨1美元至每桶69.52美元 涨幅1.46% [1] 影响因素 - 美国经济数据利好提振风险资产价格 美国6月份零售和食品服务业销售金额达7201亿美元 环比增加0.6% 高于预期的0.1% [1] - 交易商聚焦中东形势和地缘政治风险溢价升高 布伦特油价接近每桶70美元水平 [1] - 美国关税最终规模和全球经济增长影响的不确定性导致近期油价波动 中期可能走低 [1] 供需分析 - 下半年欧佩克产油国将有更多供应进入市场 [2] - 需求不会像此前担忧的那样糟糕 [2] - 今年剩余时间油价可能呈现横盘态势而非单一趋势性走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指放量大涨，主要因盘前伊朗和以色列宣布正式停火，中东地缘政治风险降温；从期指算术平均基差看，除IH小幅贴水加深外，其余均贴水收敛，市场情绪整体有所提振；但盘后外围再传新消息，以色列国防军称已侦测到伊朗再次发射弹道导弹，当前中东局势仍存变数，且外围利好难以对股指形成持续驱动，市场情绪向好以及股指上行持续性皆有待观察，操作上建议多头持仓观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指放量上涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.20%；两市成交额上涨2919.75亿元；期指均放量上涨 [4] 重要资讯 伊朗和以色列宣布正式停火 [5] 策略推荐 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.38 | 1.02 | 1.70 | 2.37 | | 成交量（万手） | 11.3845 | 6.2832 | 9.4575 | 21.3636 | | 成交量环比（万手） | 2.0978 | 0.8162 | 1.7867 | 3.0475 | | 持仓量（万手） | 24.1607 | 8.7538 | 22.1636 | 32.492 | | 持仓量环比（万手） | 0.9891 | 0.2748 | 0.6727 | 0.508 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.15 | | 深证涨跌幅（%） | 1.68 | | 个股涨跌数比 | 8.25 | | 两市成交额（亿元） | 14145.82 | | 成交额环比（亿元） | 2919.75 | [8]

市场表现 - 纽约股市三大股指全线上涨 道琼斯工业平均指数上涨374 96点至42581 78点涨幅0 89% 标普500指数上涨57 33点至6025 17点涨幅0 96% 纳斯达克综合指数上涨183 57点至19630 98点涨幅0 94% [1] - 标普500指数十一大板块中非必需消费品板块和房地产板块分别以1 75%和1 49%涨幅领涨 能源板块下跌2 51% [1] 地缘政治影响 - 伊朗对美国驻卡塔尔乌代德空军基地进行导弹打击 但未造成人员伤亡 投资者对石油市场灾难性影响担忧有限 [2] - 防务公司股票在盘前交易中上涨 显示市场对中东局势后续影响的关注 [2] 个股动态 - 特朗普媒体公司宣布最多4亿美元股票回购计划 股价上涨 回购资金来自比特币储备策略 第一季度总收入仅880万美元 [3] - 道琼斯公司股票评级被BMO Capital Markets下调至"低配" 目标价从29美元下调至22美元 预计下跌21% 2026年EBITDA预计比市场预期低10亿美元 [3] - Ventas公司评级被摩根大通从"中性"上调至"增持" 目标价从70美元上调至72美元 预计有15%上涨潜力 公司在医疗房地产和老年人住房领域表现突出 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铁矿石、白银、国债等多个品种进行短评，分析各品种的供需、市场情况及价格走势，多数品种预计短期震荡运行，部分品种需关注特定因素影响，如地缘政治、政策变化等，还给出了部分品种的操作建议 [2][4][5] 各品种短评总结 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13894.16万吨，环比降38.98万吨；日均疏港量313.56万吨，增12.31万吨；在港船舶数量93条，增2条 [2] - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运或维持高位但同比增量有限；钢企盈利率和铁水回升，短期维持高位；钢企补库使疏港增加，港口库存小降，海外发运增加后矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计矿价震荡运行 [2] 白银 - 美联储理事沃勒表态或最早7月降息，为宽松周期提供信号且强调应慢行动 [2] - 美联储降息有松动迹象需关注；中东战争利空白银，但黄金上涨是否带动白银需观察，关注金银是否走分化行情 [2] 国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.29BP报1.3742%，7天期下行5.0BP报1.4941%创2024年10月以来新低，14天期上行5.51BP报1.7319%创逾一个月新高 [4] - 资金面上行利空债市，关注避险情绪升温是否带来做多力量；债市逻辑主线不明朗，中期宽幅震荡，关注震荡边界是否突破 [4] 生猪 - 截止6月20日，生猪出栏均重123.78公斤，下跌0.18公斤，周度屠宰开工率27.66%，下跌0.61%；外购仔猪养殖利润 -53.42元/头，下跌25.16元/头，自繁自养养殖利润61.11元/头，上涨9.4元/头，仔猪价格445.71元/头，下跌23.34元/头 [4] - 周末全国生猪价格稳中偏强，北方头部企业供应缩减价格上调，但屠宰企业收购谨慎，价格区间震荡；建议逢低布局LH2601合约，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量为759881吨，较上月同期增16.66% [5] - 中东地缘因素使油脂市场震荡，资金观望；国内豆棕现货价差倒挂，各市场现货基差弱下跌，价格混乱，下游刚需采购，交投不佳；预计棕榈油价格短期高位震荡，关注中东地缘政治风险 [5] 大豆 - 阿根廷农业部称，下月起大豆出口税将从26%调回33%，上周销售加快；截至6月11日，预售2024/25年度大豆2135万吨，比一周前多184万吨，去年同期2117万吨；销售2023/24年度大豆4054万吨，比一周前多8万吨，去年同期2083万吨 [5] - 若美国生柴政策落实将影响油脂消费；国产大豆供需偏弱，价格平稳，关注拍卖成交情况；建议区间操作 [5] 焦煤 - Mysteel调研显示，全国平均吨焦盈利 -23元/吨；山西准一级焦平均盈利 -3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -68元/吨，河北准一级焦平均盈利49元/吨 [6] - 供应端，山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，供应缩减；进口端，甘其毛都口岸日均通关减少；需求端，焦炭产量小减，煤价下跌后部分资源有性价比，下游采购使煤矿库存压力缓解；焦炭第四轮提降将落地，市场情绪谨慎，预计盘面短期震荡运行 [6] 螺纹钢 - 截至6月19日当周，螺纹产量212.18万吨，较上周增4.61万吨，增幅2.22%；厂库182.32万吨，较上周减0.57万吨，降幅0.31%；社库368.75万吨，较上周减6.44万吨，降幅1.72%；表需219.19万吨，较上周减0.78万吨，降幅0.35% [6][8] - 本周供强需弱，库存去化，基本面矛盾有限；宏观上中美缓和交易结束，伊朗以色列战争推高油价，商品情绪积极；供应端钢厂盈利率过半，短流程亏损加大；需求端环比走弱，表需同比降幅扩大，受地产拖累，关注地产政策；螺纹基本面短期矛盾有限，盘面价格随原料变动，关注原料期现价格支撑，预计短期钢价震荡运行 [8] 黄金 - 6月21日22时，特朗普称伊朗关键核设施被“彻底摧毁”，伊朗表示福尔多核设施未严重破坏，美国高级官员承认有严重损坏但未摧毁 [8] - 美国举动后果未知，中东冲突可能结束或升级需观察；黄金走势平淡但金融市场有不安情绪；建议场外观望或轻仓操作 [8] 原油 - 截止6月20日一周，美国在线钻探油井数量438座，为2021年10月以来最低，比前周减1座，比去年同期减47座；自6月13日空袭以来，伊朗日均原油出口量较过去12个月平均水平增44%，日均出口233万桶 [9] - 伊朗石油生产和出口暂未受明显影响，封锁霍尔木兹海峡是最后选择；紧张局势未缓和，局势有不确定性；建议阶段性观望或短线过渡 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格57.75泰铢/公斤，杯胶价格48.05泰铢/公斤；云南胶水制全乳13300元/吨，制浓乳13400元/吨；海南胶水制全乳价格12400元/吨，制浓乳胶价格14200元/吨 [10] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比 +1.56%；全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比 +2.69%；半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比 +1.14天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比 +0.15天 [10] - 东南亚与国内主产区近期多雨影响割胶但符合预期，供应无超预期变化；需求端在中美经贸谈判后变化不大，下游成品库存高，无持续采购驱动；原油影响盘面；建议震荡思路 [10] PTA - PXCFR报888美元/吨，PX - N255美元/吨；华东PTA报5170元/吨，PTA现金流成本为4960元/吨 [11] - 中国PX行业负荷下降0.2%至85.6%，本周装置变动不大；亚洲PX行业负荷下降1.3%至74.3%，地缘冲突使部分装置停车或降负荷 [11] - PXN有支撑；福海创、恒力停车及逸盛新材料降负对冲嘉兴石化重启影响，PTA行业负荷下降，供需面好转；原油有不确定性；建议观望或短线过渡 [12] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2750元/吨，下降15元/吨；中国甲醇港口样本库存58.64万吨，周降6.58万吨；甲醇样本生产企业库存36.74万吨，周减1.18万吨；样本企业订单待发27.38万吨，周减2.83万吨；甲醇开工88.65%，周升0.76%；下游总产能利用率75.73%，周降0.41% [12] - 成本端煤炭价格预期稳，国内甲醇开工高位运行，下游需求稳，本周进口到货预计增加，港口或累库；内地市场窄幅整理，企业竞拍成交好，港口市场基差维稳，买气清淡；预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2610一线，建议观望或反弹短线做空 [12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1338元/吨，震荡下行；纯碱周度产量75.37万吨，环比 +1.84%；纯碱厂家总库存172.6万吨，周升2.4万吨；浮法玻璃开工率75.34%，周度 -0.08%；全国浮法玻璃均价1181元/吨，环比上日 -5元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比升0.29% [13] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场平稳，企业价格有松动，中、下游拿货积极性不高，刚需操作；国内纯碱市场走势一般，成交气氛弱，下游需求不温不火，采购谨慎，低价刚需为主；预计纯碱09合约短期震荡偏弱，上方压力1185一线，建议观望或反弹短线做空 [13] PVC - 华东SG - 5型PVC 4840元/吨，上涨30元/吨；PVC产能利用率78.62%，周降0.63%；陕西金泰二期及福建万华二期有新投产计划；PVC社会库存56.93万吨，环比减0.74%；全国电石法PVC生产企业平均毛利 -494元/吨，周升18元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 -640元/吨，周降80元/吨 [14] - PVC生产企业检修规模增加，供应维持高位，利润不佳，后续有新投产增量；需求平稳，出口转入淡季；成本端原油价格上涨，行业库存累库及需求淡季，现货市场承压，价格跟涨有限；预计短期震荡运行，09合约下方支撑4890一线，建议观望或短线做多 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 凌晨美联储最新利率决议公布继续按兵不动，鲍威尔鹰派发言致美元指数上涨，外围压力加大，加上外围局势动荡、中东地缘政治风险升级，指数承压整体震荡下行；当前指数缺乏驱动，上行阻力大，但管理层稳市场决心强，股指下方空间有限；市场消化外围增大压力后，预期回归区间震荡，等待新驱动出现 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌0.82%；两市成交额回升595.57亿元，期指均放量下跌 [4] 重要资讯 今日凌晨美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期 [5] 策略推荐 持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.80 | -0.63 | -1.03 | -1.16 | | 成交量（万手） | 11.7508 | 5.6937 | 10.5878 | 22.8414 | | 成交量环比（万手） | 1.1841 | 0.8507 | 1.6933 | 4.0215 | | 持仓量（万手） | 24.2993 | 8.3607 | 22.7844 | 33.6516 | | 持仓量环比（万手） | 0.4729 | 0.229 | 0.8682 | 1.4528 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.79 | | 深证涨跌幅（%） | -1.21 | | 个股涨跌数比 | 0.15 | | 两市成交额（亿元） | 12506.24 | | 成交额环比（亿元） | 595.57 | [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月16日硅铁2509合约收盘5292元/吨，上涨2.04%，宁夏硅铁现货报5190元/吨，上涨50元/吨；锰硅2509合约收盘5584元/吨，上涨2.35%，内蒙硅锰现货报5400元/吨，下跌30元/吨 [2] - 铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动 [2] - 厂家减产开工率处于同期低位，但库存整体仍偏高，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌反弹，悲观情绪有所改善 [2] - 内蒙古和宁夏现货利润均为 -430元/吨（硅铁），内蒙古现货利润 -170元/吨、宁夏现货利润 -400元/吨（锰硅） [2] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5584元/吨，环比上涨108元/吨；SF主力合约收盘价5292元/吨，环比上涨100元/吨 [2] - SM期货合约持仓量617093手，环比减少30190手；SF期货合约持仓量432533手，环比减少3514手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -26834手，环比减少1165手；硅铁前20名净持仓 -24273手，环比减少2222手 [2] - SM1 - 9月合约价差4元/吨，环比减少28元/吨；SF1 - 9月合约价差 -44元/吨，环比减少14元/吨 [2] - SM仓单96168张，环比减少1783张；SF仓单15193张，环比减少35张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5400元/吨，环比下跌30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5250元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报价5060元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5190元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5423元/吨，环比上涨12元/吨；SF主力合约基差 -102元/吨，环比减少50元/吨 [2] - SM主力合约基差 -184元/吨，环比减少138元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价31元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价900元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存440.10万吨，环比增加19.80万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.30%，环比上涨0.27%；硅铁企业开工率31.35%，环比下跌1.43% [2] - 锰硅供应173390吨，环比增加1505吨；硅铁供应95100吨，环比减少2200吨 [2] - 锰硅厂家库存195900吨，环比增加9300吨；硅铁厂家库存6.99万吨，环比增加0.22万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比减少0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比减少0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求122153吨，环比减少3640吨；五大钢种硅铁需求19607.80吨，环比减少716.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39%，环比下跌0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.56%，环比下跌0.07% [2] - 粗钢产量8655万吨，环比增加53.10万吨 [2] 行业消息 - 6月13日特朗普批准日本制铁公司以149亿美元收购美国钢铁公司的交易 [2] - 特朗普称伊朗和以色列应达成协议，愿接受普京担任调解人 [2] - 国内乘用车价位段需求2023年前消费持续升级，2024年连续降级，30万元以上车型销量负增长，10万元以下车型今年前5个月销量增长51% [2]

地缘政治冲突对原油市场的影响 - 以色列空袭伊朗核设施和军事目标导致中东地缘政治紧张局势加剧 伊朗宣布退出与美国的核谈判 [1] - 冲突引发原油价格剧烈波动 WTI原油单日暴涨14%后收涨7.5%至73.18美元/桶 创2022年3月以来最大单日涨幅 [1] - 美国油气ETF(USO)单日大涨6.89% 创5个月新高 [1] - 以色列首次直接打击伊朗能源基础设施 包括布什尔省两家炼油厂 这是上世纪80年代以来首次伊朗境内炼油厂遇袭 [2] 原油供应风险分析 - 伊朗作为OPEC第三大产油国 控制全球30%海运石油贸易量的霍尔木兹海峡 [2] - 摩根大通预测若霍尔木兹海峡被封锁 伊朗每日210万桶出口将中断 油价或飙升至120-130美元/桶 [2] - 盛宝银行指出最坏情况下油价可能突破80美元 但OPEC+增产可能限制涨幅 [3] - 中信证券认为本次冲突烈度可能远超2024年4月和10月的相互袭击 需关注伊朗报复力度和美国态度 [3] 中国油气企业表现 中国海洋石油(00883) - 年初至今股价下跌7% 受原油期货价格12%跌幅拖累 [4] - 2025Q1纯利同比下滑8% 主因原油价格同比下跌8%及非经营性亏损 [4] - 建银国际下调目标价6.7%至19.6港元 但看好2026-2027年3-4%的产量增长指引 [4] 中国石油股份(00857) - 2025Q1盈利同比上升2%至468亿元人民币 超中银国际预期9% [4] - 上游板块经营溢利在油价同比下跌7%情况下仍实现7%增长 [4] - 中银国际上调2025-2027年盈利预测1-2% 维持买入评级 [4] 中国石油化工股份(00386) - 2025Q1盈利同比下跌25%至140亿元人民币 仍超中银国际预期 [5] - 勘探与开采板块及化工板块利润表现优于预期 [5] - 中银国际调整2025-2027年盈利预测区间为-1.3%至+3.2% 维持买入评级 [5]

地缘冲突与油价波动 - 以伊冲突爆发导致国际油价剧烈波动，6月13日油价单日大涨14%，收涨近8%，此前两日已累计上涨6% [1] - 冲突升级源于以色列袭击伊朗核设施及高层，伊朗随后发射100多架无人机和数百枚导弹报复，但市场认为报复力度不足 [4][5] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，该海峡每日运输2000万桶原油（占全球海运石油贸易30%）及20%液化天然气，若封锁可能导致油价飙升至120-150美元/桶，极端情况下达200-300美元 [9] - 历史显示伊朗实际封锁海峡概率较低，因80%石油出口和70%民生物资进口依赖该通道，且面临中东国家和美国压力 [10][11][12] 油气板块市场表现 - 港A油气板块大幅上涨，山东墨龙飙升75%，中石化油服涨25%，中国海油较4月初累升24% [3] - 中国海油2022-2024年股价曾上涨300%，2021-2022年归母净利润分别增长182%和102%，2023年后受油价疲软影响增速放缓 [17] - 公司盈利能力显著优于同行，2025年一季度销售毛利率53.6%（中国石油22.6%，中国石化15.5%），净利率32.8%（中国石油6.3%，中国石化1.9%） [17] 中国海油竞争优势 - 业务结构优势：85%收入来自上游油气开采（中国石油30-50%，中国石化不足10%），上游毛利率显著高于下游 [18] - 成本优势：2024年桶油成本28.5美元/桶，同比下降1.1%，较十年前降超40%，低于中国石油和中国石化的40美元/桶，全球成本处于35%分位 [19] - 产量增长：2024年石油净产量726.8百万桶（+7.2%），2025年目标760-780百万桶（+4.6%-7.3%），资本开支从2016年500亿元增至2024年1233.6亿元 [20][23] 行业前景与投资逻辑 - 中东地缘风险持续可能推动油价易涨难跌，但OPEC+增产和全球经济放缓构成中期利空 [14][15] - 若冲突升级，中小市值油气股弹性更大；若缓和，中国海油因成本优势和分红率高（具备红利属性）更受青睐 [25] - 其他投资机会包括具备技术优势、海外突破或困境反转的油气企业 [24]