南方电网支持 - 集团品牌形象为公司切入市场、获取客户信任奠定基础 [2] - 集团客户资源为公司带来易建立的客户关系和可控合作风险，利于建立有竞争力的商业模式 [2] - 集团在资金、资质、技术、人才等方面支持，使公司获得高起点和大舞台 [2] 建筑节能业务 - 商业模式：为既有建筑提供综合节能服务，为新建建筑提供一站式综合节能服务，通过节能效益或实际使用量回收投资并获利 [2][3] - 业务收益：2024 年实现营业收入约 9.49 亿元，保持平稳较快增长 [3] - 市场空间：国家和地方政策提供导向，国内存量建筑节能改造潜力大，利好政策注入动力 [4] - 客户分布：主要集中在华南地区，在华东、华北、华中、西南等地区也有项目，去年底为中央国家机关、部委提供服务 [5] 工业节能业务 - 客户：分布式光伏业务针对工商业用户，涉及多个行业，服务过东风日产、广汽本田等大型企业 [4] 生物质项目 - 亏损原因：燃料价格、项目融资成本较高，项目转型条件受限 [6] - 处理措施：2024 年 12 月申请阳山和昌菱两家项目公司破产，藤县和赤水项目正常运营，藤县项目一季度已盈利 [6][7] 项目资金比例 - 自有资金比例约 30%，银行贷款比例约 70% [7] 高端服务计划 - 完善服务产品体系：基于持有项目和电网背景，通过运营项目完善产品体系，满足市场主体差异化需求 [7] - 提升全链条服务能力：提升综合能源咨询设计、工程建设、运维服务全链条能力，构建服务体系 [7] - 优化数字服务平台：开发运营数字化平台，为新能源、工商业客户和产业园区提供智能高效服务 [7]

建筑节能技术路线 - 中国建筑节能围护结构技术聚焦外墙、屋面、外窗三大环节，通过聚苯板、岩棉外保温系统降低传热系数，屋面改造采用隔热层、绿化屋顶或反射涂料，外窗升级为低辐射玻璃、多层中空窗并加装智能遮阳装置，整体降低能耗30%以上 [1] - 外墙节能改造采用EPS板作为保温层，结合机械锚固技术提高稳定性，适用于各类建筑外墙改造 [2] - 屋面节能改造通过添加混凝土砖块或结合绿植设计种植屋面，提升通风效果并降低热量吸收 [2] - 外窗改造采用双层玻璃设计，外层使用Low-E中空玻璃，兼顾隔热隔声功能，符合建筑节能标准 [2] 公共建筑风平衡管理 - 风平衡管理对公共建筑节能低碳运行至关重要，涉及室外环境、建筑本体和空调系统三方面因素 [4] - 公共建筑暖通空调系统是运行能耗最大组成部分，过渡季采用自然通风排热，冬季减少渗透风以降低耗热量，机械与自然通风结合强化换气效率 [5] - 实际管理中侧重建筑气密性（阻力）和空间形式与空调系统（动力）优化，以平衡空气流动 [5] 建筑节能专利分析 - 截至2025年5月，中国建筑节能相关专利申请达9069项，2023年峰值1397项，2024年下滑至991项 [7] - 专利申请人梯队分化明显：承德绿建（143项）、中国建筑（124项）、卓宝科技（121项）为第一阵营，郑州中天（108项）、山东地平线（100项）等区域性企业构成第二梯队 [9] - E04B（建筑物）专利占比24.1%最热门，F24F（空气调节）占9.7%，E06B（门窗闭合装置）占9.1%，前三类合计占比45% [10][12] 行业上市公司 - 主要上市公司包括中材节能、北新建材、启迪设计、南网能源、亚士创能、南玻A、中铁装配等 [1]

保温隔热材料行业定义及分类 - 隔热保温材料是指用于阻抗热流传递的材料或材料的复合体，包括保温材料和保冷材料，应用于热工设备、管道、房屋顶面墙面、冷库及冷藏设备等工程 [1][2] - 按制作原料可分为无机隔热保温材料（如玻璃棉、岩棉）和有机隔热保温材料（如聚苯板、聚氨酯板） [3] - 按构造形态分为纤维状、多孔状、气泡状、粒状及层状等 [3] - 按防火等级划分为A级不燃材料（无机）、B1级难燃材料（有机）和B2级可阻燃材料（有机） [3] 行业发展现状 - 2024年新型保温隔热材料市场规模降至1270.7亿元，预计2025年回升至1289.2亿元 [1][6][7] - 2016-2021年市场规模从752.1亿元增长至1657.1亿元，近年受房地产市场下行影响规模收缩 [6] - 城镇化率从1978年17.9%提升至2024年67%，新建建筑及存量房改造需求推动行业发展 [5] - 建筑业总产值达326501.1亿元（2024年），其中建筑工程产值占比88.7%（289683.4亿元） [11] 行业产业链 - 上游原材料包括玄武岩、聚苯乙烯等矿产化工类及废旧玻璃等再生类 [9] - 中游为生产制造环节，下游应用涵盖建筑节能（占比最高）、工业管道、新能源车、冷链物流及航天电子等新兴领域 [9] - 中国新建建筑中95%为高能耗建筑，新型材料对节能改造至关重要 [11] 政策环境 - 《质量强国建设纲要》（2023年）加强外墙保温材料等重点建材质量监管 [14] - 《民用机场母婴室规划建设指南》（2023年）要求绿色环保建材标准 [14] - 上海市计划2024-2027年实施3200万平方米既有建筑节能改造，重点推广外墙保温材料 [14] 竞争格局 - 行业集中度低，呈现本地化竞争特征，无全国性龙头企业 [15] - 主要企业包括赛特新材（科创板上市）、鲁阳节能（深交所上市）、湖南五江轻化集团及洛科威等 [16][17] - 赛特新材2024年真空绝热板营收9.15亿元（毛利率29.34%），保温箱营收0.10亿元 [18] - 鲁阳节能陶瓷纤维产能59万吨/年，2024年棉毯产品销量46.08万吨，市占率国内第一 [20] 发展趋势 - 技术向绿色化、智能化、高端化转型，推动工厂化生产与装配化施工 [1][22] - 建筑节能政策驱动下，玻璃棉、泡沫塑料等材料技术持续升级 [22] - 行业将沿新兴工业化道路发展，契合低碳经济与绿色建筑需求 [1][22]

全球建筑节能行业发展历程 - 19世纪末至20世纪初为简单的物理隔热时代，加强隔热成为基本规则[1] - 20世纪中旬出现季节性能源储存系统，60年代热负荷数据处理方法被广泛采用[1] - 20世纪70年代石油危机推动可持续建筑发展，"低热量住宅"和"零能耗屋"概念出现[1] - 20世纪80年代技术进步催生首个"智能建筑"[1] - 20世纪90年代德国建成首座能源自主住宅[1] - 21世纪初至今进入零能耗建筑时代，关注智能电网和Plus能源建筑[1] 全球建筑节能行业市场规模 - 2017-2023年全球建筑节能投资规模总体增长，2018年因美国退出巴黎协定下滑，2023年降至2437亿美元[4] - 2022年建筑物可再生能源占比仅6%，2030年目标需提升至18%，年均复合增速需超15%[4] - 按15%增速测算，2024年全球建筑节能投资规模约2803亿美元[4] 全球建筑行业能源消费及碳排放 - 2022年建筑行业能源消费占全球34%，二氧化碳排放占37%[5] - 2023年建筑物能源消耗占比降至28%，碳排放占比降至26%，是唯一碳排放下降的行业[5][7] - 联合国报告预测到2035年建筑行业将占全球减排潜力11%，相当于4.2 Gt CO₂e避免排放[5] 全球建筑能源消耗分布 - 2022年全球建筑能源消耗达132EJ，以电力和天然气为主，可再生能源规模小[8] - 2023年能源消耗降至130EJ，占全球能源需求32%[8] - 2023年建筑化石燃料使用量大幅下降，天然气消费降超4%，电力需求占比升至37%[8] 全球建筑碳排放细分份额 - 2023年住宅建筑间接碳排放占比10%（降1%），非住宅建筑和制造过程碳排放各占8%（均降1%）[11]

产业概况 - 建筑节能指在建筑物全生命周期中采用节能技术、工艺、设备和材料，提高能效并减少能耗，涵盖规划、设计、新建、改造和使用等环节 [1] - 建筑节能产业分为建筑节能产品、材料和设计/施工/运维服务三大类 [1] - 产业链上游为材料设备制造，中游包括外保温材料（EPS板、网格布等）、热计量设备（平衡阀、温控器等）及大型设备（中央空调、热泵等），下游为公共/住宅/商用建筑用户 [3] - 代表企业：鲁阳节能、东方雨虹（材料）、江苏盛世节能（设计）、达实智能（运维）等 [4] 政策背景 - 国家以"双碳"目标为核心，推动建筑节能标准提升、既有建筑改造和可再生能源应用，政策涵盖法规修订（如《节约能源法》）、财政补贴和绿色金融支持 [10] - 2024年政策要求：2025年底城镇新建建筑全面执行绿色标准，新建公共建筑屋顶光伏覆盖率达50%，可再生能源替代率8%，超低能耗建筑面积较2023年增2000万㎡以上 [11] - 2027年目标：建筑等领域设备投资较2023年增长25%以上，重点推进外墙保温、门窗等存量建筑节能改造 [11] - 2022年《建筑节能与可再生能源利用通用规范》要求新建居住/公共建筑能耗较2016年标准降低30%/20%，严寒地区节能率达75% [11] 市场规模与碳排放 - 2022年房屋建筑全过程能源消费量18.4亿吨标准煤（tce），占全国36.3%，2023-2024年回升至超19亿吨 [13] - 2022年建筑碳排放41.5亿吨tce，占全国39.1%，2024年预计达42亿吨 [15] - 建筑运行阶段碳排放占主导：2022年公共/城镇居住/农村居住建筑分别排放9.4/8.9/4.8亿吨CO₂ [18] - 2023年建筑节能市场规模1600亿元，2024年政策驱动下增长至1958亿元 [23] 竞争格局 - 区域差异显著：前7省份建筑运行碳排放占全国44%，北方因采暖需求碳排放更高 [25] - 企业布局：南网能源、达实智能专注综合节能服务，中铁装配、中材节能在材料领域领先，嘉寓门窗、中国南玻强于节能产品 [27][29] 发展趋势 - 2025年目标：既有建筑节能改造3.5亿㎡，超低能耗建筑0.5亿㎡，装配式建筑占比30%，光伏装机0.5亿千瓦，地热能应用1亿㎡ [30][31] - 预计2030年市场规模突破2400亿元，年复合增速4% [32]

行业与市场格局 - 铝包木窗行业集中度 CR5 不足 2%，公司市占率仅 0.3%，呈现“大行业、小公司”格局 [2] - 2024 年我国房地产市场深度调整，窗产业经历“从增量到存量”阵痛期，中高端门窗零售消费疲弱，竞争激烈 [13] 公司竞争力与产品优势 - 公司在核心技术、生产工艺、营销网络等方面具竞争力，在行业内领先，专注节能铝包木窗设计研发，有成熟经验和良好口碑，形成全国性销售服务网络，研发和生产管理团队经验丰富，建立质量管理体系，能满足大规模定制化需求 [2] - 节能窗产品终端零售指导价格略高，因整体性能优越，且有品牌溢价 [3] - 自 2012 年研发国内第一款经德国 PHI 认证的被动式铝包木窗 P120 以来，形成被动式产品家族，近 20 款产品通过德国 PHI 认证 [3] 业务经营情况 营收与利润 - 2024 年营业收入同比下滑 39.71%至 5.67 亿元，归母净利润由盈转亏至 -4219.08 万元 [13] - 2024 年节能铝包木窗营收同比锐减 51.53%至 3.83 亿元，毛利率下降 14.32 个百分点 [4] - 2024 年大宗业务模式收入 2.77 亿元，同比下降 47.08%，毛利率同比下降 14.95%；经销商业务模式收入 2.75 亿元，同比下降 31.45%，毛利率同比下降 15.09% [14] - 2025 年一季度营收同比降幅收窄至 27.96%，经营活动现金流转正至 1036.51 万元 [8] 订单与市场需求 - 2024 年节能铝包木窗订单下滑主要受房地产市场影响，产品定价调整非主要因素 [4][5] - 建筑节能政策推动下，被动式建筑窗市场需求增长，公司 P120 系列 2019 年曾因政策红利销量跃升 [3] 业务占比与结构调整 - 2024 年收缩传统大宗业务规模，该业务占比从 60%降至 50%，公共建筑项目和国有性质客户占比提升，前五大客户占比为 55.84% [10] - 若未来几年房地产市场复苏不及预期，拟将大宗业务占比进一步调整至 30%-35%左右 [10] 海外业务 - 已完成美国分支机构设立和组织机构搭建，美式节能窗产品研发设计和渠道开发有序推进 [7] - 未来三年计划逐步提升海外市场收入占比，力争 2028 年将海外市场收入占比提升至 20%-25% [7] 产品研发与技术创新 产品线研发 - 围绕被动式建筑发展，陆续研发推出多款被动式建筑配套窗产品 [3] - 2024 年新塑窗研发涉及纯塑窗、铝包塑窗等三个系列，锚定存量改造市场 [9] 技术应用与成本控制 - 木型材自动化数字加工技术使木型材利用率从 85%-88%提高至 98%左右，降低原材料成本 [5] - 2023 年以来开展深度数字化升级，引进实施 MES 系统，与 KLAES 无纸化互补应用，完成产成品完工、入库自动化 [5] - 与第三方共同开发共享数据平台，实现玻璃供应链采购到质检全过程透明化 [5] 渠道与经销商管理 - 2025 年以“加密”和“下沉”策略加快终端门店布局，适度放宽经销商招募标准 [10] - 经销商根据终端客户需求下单，无需备货 [10] - 通过社区团购、大宗项目回访等方式形成大宗业务渠道和经销商渠道协同 [12] 人才与激励机制 - 2024 年员工总数中研发人员占比提升至 8.05%，建立系统约束激励机制，薪酬体系与多项指标关联 [11][12] - 目前核心技术人员无重大变动 [12] 应收账款与风控 - 2024 年应收账款余额达 2.91 亿元，占总资产 13.18% [14] - 采取多项风控措施控制应收账款风险，暂无坏账准备计提政策变更计划 [14] 股东回报 - 未来三年股东回报规划明确现金分红不低于可分配利润 30%，2024 年亏损不满足现金分红条件 [15] - 审慎评估再投资项目，力争扭转经营局面，2025 年利润分配方案关注后续公告 [15][16]

展会与产品发布 - 美的楼宇科技在2025中国制冷展亮相 主题为“AI智启建筑新生” [1] - 公司发布包括美的MDV云眸多联机能耗监控平台在内的一系列新产品和技术平台 [1] 产品技术与优势 - MDV云眸平台核心优势在于建立建筑能耗的全面监控 涵盖时间、空间、设备效率和新能源 [5] - 平台能每月提供节能建议报告 未来将扩展至水系统、电梯等其他产品 [5] - 以海底捞为例 应用人感技术联动空调控制 并采用热回收多联机方案 实现12%电费节省和30%燃气费用节省 [5] 市场潜力与经济效益 - 国内多联机旧改市场空间在1000亿元以上 客户对建筑低成本运营和节能改造需求旺盛 [5] - 一项应用MDV8-20匹产品的改造案例显示 三楼改造成本48900元 年节电16845度 投资回收期约3.2年 [6]

建筑扬尘治理技术 - 西安市举办2025年度扬尘治理暨建筑节能推广观摩会 展示多款防治扬尘"黑科技"产品 包括360度高压遥控旋转雾桩 新能源洒水车 抑尘打磨机 扫地车 焊烟收集器等 [1] - 焊烟收集器由吸气臂 过滤系统 风机等组成 通过负压吸风将焊烟吸入 经阻火 沉降 多级过滤及吸附处理 有效去除烟尘和有害气体 [1] - 雁熙云锦DK7项目以"智慧+绿色"为驱动 打造扬尘治理新样板 智能雾炮与扬尘监测系统配合 实时监测并抑制扬尘 [1] - 项目借助物联网技术 将扬尘在线监测 自动喷淋 车辆冲洗等系统互联互通 构建全方位 智能化防尘体系 对围挡喷淋 裸土覆盖等环节实行数字化管理 [1] 绿色建筑施工方案 - 隆汇城C标段项目实施"五节一环保"专项方案 通过BIM技术优化土方平衡 减少外运30% [2] - 项目建立智慧平台 实时监控环保指标 创新应用装配式围挡 高强钢筋与再生混凝土降低建材消耗15% [2] - 项目安装光伏发电和雨水回收系统 节省用水用电30% [2]

发行信息 - 本次公开发行股票3266.6667万股，占发行后总股本25%[7][37] - 每股面值1元，发行价格15.90元，市盈率23.42倍[7][37] - 发行后总股本13066.6667万股，募集资金总额51940万元，净额46058.01万元[7][38] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月营收分别为130317.49万元、167416.87万元、206747.51万元和61912.52万元，2022年度为194359.19万元[57] - 2019 - 2022年1 - 6月扣非后归母净利润分别为5159.99万元、7634.89万元、8872.46万元和4375.32万元，2022年度为10937.01万元[57] - 2019 - 2022年6月末资产负债率分别为78.81%、79.33%、79.89%和73.38%[29][103] 业务情况 - 主营业务为建筑幕墙与门窗工程，幕墙工程业务收入占比较高[38][45] - 主要客户为上海建工、中国建筑等，立足上海深耕长三角[38][40] 未来展望 - 预计2023年1 - 3月营收45000 - 51000万元，较2022年同期增长13.92% - 29.11%；归母净利润5350 - 6600万元，较2022年同期减少11.63%或增长9.02%[72] 募集资金用途 - 用于广东江门幕墙智能化生产基地建设（32308.39万元）、数字化智能设计研发中心项目（10423.92万元）、补充运营资金项目（15000万元）[79] 技术与资质 - 具有国内领先的桁架式机器人构件加工自动流水线，拥有专利授权257项，其中发明专利18项[41] - 具备建筑幕墙工程专业承包一级、建筑幕墙工程设计专项甲级资质[64] 股权结构 - 发行前周祖庆、周祖伟合计持有7120万股，占比72.65%，发行后持股比例均变为27.24%[115][163][173] 公司架构 - 有1家控股子公司广东恒之尚幕墙装饰工程有限公司，注册资本1200万元，实收资本8万元[162] 人员与管理 - 董事会由5名董事组成，其中2名为独立董事，任期3年[182] - 监事会由3名监事组成，其中1名为职工代表监事，任期3年[190]

发行信息 - 本次公开发行股票不超过3266.6667万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为13066.6667万股[8][39] - 预计发行日期为2023年6月4日，采取网下询价对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合方式，承销方式为余额包销[8][39] - 发行费用中保荐费用580万元，审计及验资费用943.4万元等，承销费用为实际承销股款总额的6.80%且不低于3000万元[40] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月公司分别实现营业收入130317.49万元、167416.87万元、206747.51万元和61912.52万元，2022年度为194359.19万元[59] - 2019 - 2022年1 - 6月扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5159.99万元、7634.89万元、8872.46万元和4375.32万元，2022年度为10937.01万元[59] - 2019 - 2022年各期末公司资产总额分别为130134.84万元、168644.85万元、217654.14万元、182773.24万元，截至2022年末为272042.70万元[59] 业务结构 - 2022年1 - 6月幕墙工程业务收入51313.68万元，占比82.88%；门窗工程业务收入7933.26万元，占比12.81%；产品销售业务收入2665.59万元，占比4.31%[47] - 公司工程总承包模式收入占报告期合计收入的比例为82.96%，为主要业务模式[50] 市场与客户 - 2019 - 2022年1 - 6月公司对前五大客户销售额占营业收入比重分别为84.41%、81.02%、75.47%和77.69%[23] - 2019 - 2022年1 - 6月公司对上海建工销售额占营业收入比重分别为56.75%、57.94%、51.82%和43.75%[23] 财务指标 - 2019 - 2022年6月末公司应收账款余额分别为64695.32万元、31242.88万元、38897.33万元和28193.16万元[25] - 2019 - 2022年各期末公司资产负债率分别为78.81%、79.33%、79.89%和73.38%[31] 未来展望 - 公司计划通过募集资金在广东江门建设幕墙智能化生产基地，提高珠三角和华南区域市场占有率[43] 公司资质与荣誉 - 截至招股意向书签署日，公司拥有专利授权257项，其中发明专利18项[43] - 公司具备建筑幕墙工程专业承包一级、建筑幕墙工程设计专项甲级资质[66] 股权结构 - 本次发行前，周祖庆、周祖伟兄弟持有公司7120.00万股股份，占比72.65%[117] - 发行后周祖庆、周祖伟持股比例均变为27.24%，钱利荣等股东持股比例相应变化[175][176] 子公司情况 - 截至招股意向书签署日，公司有1家控股子公司广东恒之尚幕墙装饰工程有限公司，注册资本1200万元，实收资本8万元[164] - 广东恒之尚幕墙装饰工程有限公司2021年末净资产1.27万元，净利润 -6.73万元[164]