中国原油储备趋势 - 高盛预计中国在2025年和2026年将加快原油储备速度，价格下跌和对能源安全的关注是主要驱动因素[1] - 预计未来五个季度中国石油库存将增加50万桶/日，远超近几个月约20万桶/日的估计收储力度[1] - 中国的购买行为在亚太石油会议上被指出有助于支持需求和提振油价[1] 全球原油市场展望 - 高盛仍预计布伦特原油价格明年将跌至每桶50-60美元区间的中段[1] - 国际能源署上调对2026年供应过剩规模将创纪录新高的预测，主要由于OPEC+及其他产油国增产[1]

油价调整动态 - 年内第18次成品油价调整结果为不涨不跌的“搁浅”，使92号汽油价格在7元门槛边缘徘徊 [3] - 进入新统计周期后，油价下跌势头强劲，截至9月11日第二个工作日预计下调幅度已达55元/吨，超过下调红线，折算每升约3至4分钱降幅 [3] - 若国际油价保持当前态势，下一轮调价窗口可能迎来名副其实的油价下跌，为出行成本带来实质性减轻 [3][5] 国际油价市场表现 - 西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格报每桶63.28美元，布伦特原油期货价格报每桶67.01美元，均出现小幅上涨 [3] - 市场对未来油价存在下跌的普遍预期，与当前价格小幅上涨形成对比 [3] - 石油输出国组织（OPEC）稳步推进增产计划，全球原油库存持续攀升，成为压制油价上涨的重要因素 [3] 影响油价的核心因素 - 美国政府处于微妙阶段，一方面试图通过限制俄罗斯能源出口施加影响，另一方面需控制国内高企的通胀水平 [3] - 市场交易员普遍预测美联储可能在下周宣布降息，这一举措理论上会刺激原油需求 [3] - 国际地缘政治局势、美国央行政策以及市场库存等多方力量共同影响油价，没有单一因素能完全掌控局面 [5] 国内各地区油价水平 - 北京地区92号汽油价格为7.11元/升，95号汽油为7.57元/升，98号汽油为9.07元/升，0号柴油为6.79元/升 [2] - 宁夏地区92号汽油价格为7.01元/升，95号汽油为7.41元/升，为所列地区中较低水平 [2] - 西藏地区油价相对较高，92号汽油达7.99元/升，95号汽油达8.45元/升，0号柴油为7.30元/升 [6]

美国非农就业数据与美联储降息预期 - 美国8月非农就业人数增加2.2万 大幅低于市场预期的7.5万 [1] - 美国8月失业率录得4.3% 符合市场预期 为2021年10月以来新高 [1] - 交易员押注美联储进一步降息 短期利率期货上涨 三大股指期货扩大涨幅 [1] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格盘中涨1.5% 最高报3600.15美元/盎司 创历史新高 [1] - 现货黄金本周累计上涨4.07% 今年至今累计上涨37% [1] - 现货白银价格突破41美元/盎司 日内涨0.86% 本周累涨3.19% [1] 美联储降息概率变化 - 美联储9月维持利率不变概率为0 降息25基点概率88.3% 降息50基点概率11.7% [1] - 美联储10月维持利率不变概率0.4% 累计降息25基点概率36.2% 累计降息50基点概率63.4% [1] 劳动力市场与经济放缓迹象 - 8月美国劳动力市场出现明显降温迹象 前两个月数据被大幅下修 [2] - 职位空缺数量创近一年新低 薪资增速放缓表明通胀压力减轻 [5] - 经济增长步伐放缓 为美联储提供进一步降息空间 [2] 美联储政策立场与影响因素 - 鲍威尔明确表示可能调整利率政策以应对经济和就业风险上升 [5] - 美联储货币政策独立性遭受冲击 司法部对理事库克展开刑事调查 [4] - 多位美联储官员表态偏鸽派 强调就业市场存在风险 [4] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期走强导致美元指数显著走弱 美国短期国债收益率下降 [4] - 市场避险需求上升 央行和大型投资机构持续增持黄金 [4] - 资金做多热情高涨 黄金ETF持仓量从8月初953.1吨上升至9月4日981.9吨 [4] OPEC+增产与原油市场 - 沙特推动OPEC+考虑恢复更多石油产量以重夺市场份额 [3] - OPEC+将讨论处理暂停的166万桶/日供应量 [3] - 布伦特原油跌破65美元/桶创8月18日以来新低 WTI原油报61.3美元/桶创6月以来新低 [3] 未来政策关注点 - 需重点关注9月议息会议的点阵图利率预期中枢变化 [5] - 关注鲍威尔对后续降息节奏的态度及政策调整标准表述 [6] - 若实际利率继续下行且美元走弱 将继续推动黄金价格上涨 [6]

OPEC+增产计划 - 沙特阿拉伯推动OPEC+考虑恢复166万桶/日暂停供应量以重新夺回市场份额 [1][5] - OPEC+将于周日举行视频会议讨论增产计划 沙特希望加快下一次石油增产行动 [1][5] - 沙特通过提高产量抵消价格下跌影响 目标夺回被美国页岩油开采商等竞争对手占据的市场份额 [5] 油价市场反应 - 布伦特原油期货跌幅扩大至2.1% 今年以来累计跌幅接近10% [1] - 进一步增产将加剧第四季度供应过剩 为油价带来更多下行压力 [5] - 高盛预期2026年非OPEC供应增长将推动全球市场出现180万桶/日过剩 布油价格或跌至50美元/桶低位 [5] 地缘政治动态 - 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼计划11月访问华盛顿会见特朗普总统 [4] - 特朗普总统一直公开呼吁降低燃油价格 [4]

核心观点 - 高盛预测到2026年底布伦特原油期货价格将跌至每桶50美元出头区间 主要因全球原油供给过剩加剧及库存激增 [1] 价格预测 - 布伦特油价"公平价值"将从当前70美元区间下移至50美元区间 2026年价格有望低于当前远期合约水平 [1] - 2025年油价可能维持在当前远期合约价格附近 但平衡将在2026年被打破 [1] - 当前布伦特原油期货价格跌不足0.1%至67.20美元下方 美油跌约0.1%至63.20美元下方 [2] 供给与库存 - 从2025年第四季度到2026年底 全球每日将出现180万桶原油过剩 [1] - 若过剩趋势持续 到2026年底全球原油库存将累计增长近8亿桶 [1] - 经济合作与发展组织国家将贡献约三分之一库存增长 达2.7亿桶 [1] 需求因素 - 经济合作与发展组织国家库存积累伴随其自身石油需求减弱 将进一步压低油价 [1]

油价走势 - 亚洲早盘西得克萨斯中质原油期货价格下跌0.1%至每桶63.33美元 [1] - 布伦特原油期货价格同步下跌0.1%至每桶66.55美元 [1] - 价格波动主因俄罗斯与乌克兰可能举行会谈的地缘政治局势缓和 [1] 地缘政治动态 - 北约秘书长确认俄罗斯总统普京同意与乌克兰总统泽连斯基会面 [1] - 停火协议、安全保障及和平进程具体方案仍需进一步确定 [1] - 若会谈达成缓解紧张局势的成果，将消除二次关税或制裁威胁 [1] 机构观点 - TD证券商品策略主管指出地缘政治缓和可能导致油价走低 [1] - 谈判进展被视为影响原油市场供需平衡的关键变量 [1]

地缘政治事件对油价的影响 - 国际油价延续跌势 交易员关注特朗普与泽连斯基会晤及可能放松对俄制裁的猜测[1] - 纽约WTI 9月合约上周五收报62.80美元/桶 日内跌幅1.81% 伦敦布伦特10月合约收报65.85美元/桶 跌幅1.48%[1] - 布伦特与WTI期货油价周一整体延续震荡下行[1] 俄乌和平谈判进展 - 特朗普表示将敦促泽连斯基迅速达成协议 并接受俄方提出的乌克兰割让大片领土的要求[1] - 美国国务卿强调尚未接近和平协议边缘 但确实取得进展[1] - 特朗普向欧洲领导人透露美国可为安全保障方案提供支持 普京方面展现接受意愿[1] 石油市场供需状况 - 西太平洋银行指出俄乌战争解决方案不确定性持续困扰市场 导致油价维持窄幅震荡[2] - 受特朗普贸易政策影响及欧佩克+可能快速恢复闲置产能压力 国际油价年内累计下跌超10%[2] - 国际能源署预测全球原油市场2026年出现创纪录过剩局面 因供应增加叠加需求放缓[2] 美国对俄政策立场 - 特朗普在阿拉斯加峰会前威胁若谈判失败将退出进程并对俄石油出口实施更严厉制裁[2] - 上周五特朗普表示暂不急于推进惩罚性措施[2] - 华盛顿会谈释放积极信号 但暂缓对华关税可能对油价形成下行压力[2]

当前油价情况 - 国内加油站油价：92号汽油7 23元/升 95号汽油7 69元/升 98号汽油8 49元/升 0号柴油6 87元/升 [2] - 国际油价：WTI原油65 16美元/桶 布伦特原油67 64美元/桶 较7月高点分别下跌12 3%和10 8% [2] - 新一轮成品油价格调整将于8月2日24:00启动 [2] 油价下跌的五大原因 - 主产油国增产：沙特连续五个月增产 欧佩克计划9月增产54 7万桶/日 俄罗斯和阿联酋等国同步增产 全球原油供应过剩风险上升 [5] - 美联储高利率政策：基准利率维持高位 美元计价原油对其他货币买家成本增加 抑制原油消费预期 [5] - 全球经济放缓：全球贸易量因关税政策下降8% 美国制造业PMI连续三个月低于中值 工业用油需求萎缩 [5] - 新能源替代加速：可再生能源发电占比达42% 光伏成本降至煤电1/3 风电装机量突破1 2亿千瓦时 电动汽车渗透率提升挤压燃油需求 [5] - 地缘政治缓和：中东局势趋稳 霍尔木兹海峡封锁风险降低 [5] 未来油价展望 - 油价下行趋势将更为显著 预计9月起下跌幅度扩大 [1][6] - 能源转型持续推进 传统燃油需求面临长期结构性压力 [5][6]

OPEC+增产计划 - OPEC+计划在9月再次大幅增产 日均增产54 8万桶 [2] - 主要产油国包括沙特 俄罗斯 伊拉克和阿联酋等8个国家 [2] - 该联盟自2023年11月实施日均220万桶自愿减产措施 并多次延期至2025年3月底 [2] - 增产是逐步回撤自愿减产措施的一部分 7月日均增产41 1万桶 8月日均增产54 8万桶 [2] 油价市场表现 - 8月1日国际油价大幅下挫 ICE布油跌超3% WTI原油跌2 89% [5] - 布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 今年累计下跌6 7% [1][7] - OPEC+在4月初宣布加快减产退出时 油价一度跌至四年低点 [6] 增产背景与市场影响 - OPEC+增产决定发生在全球市场面临供应过剩的背景下 [1] - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯石油出口实施"二级制裁" 可能推高国际油价 [8] - ING分析师警告市场将从10月开始进入大量过剩的石油供应 [8] - OPEC声明称增产决定基于全球经济前景稳定和健康的市场基本面 低油库存是体现 [7] 需求端因素 - 美国就业数据不及预期引发对全球能源需求的担忧 [1] - 特朗普政府的关税政策加剧了需求端的不确定性 [1] - 夏季需求高峰促使OPEC+连续数月大幅增产并在7月进一步加速 [7] 产量执行情况 - 市场韧性部分源于OPEC+初期增产量低于承诺 [7] - 沙特要求此前超产的国家放弃其增产配额作为补偿 [7]

石油市场动态 - 布伦特原油价格小幅下跌至每桶69美元 西德克萨斯中质原油价格接近每桶67美元 [1] - 欧佩克+批准从9月起再增产54 7万桶/日 符合市场预期 [1] - 另外约166万桶/日的减产额度可能被取消 但目前尚无明确信号 [1] - 原油价格在经历三个月上涨后回落 上周五因疲软美国就业数据引发对经济放缓担忧而大幅下跌 [1] - 交易员关注华盛顿可能对俄罗斯石油出口采取行动 包括针对印度等买家 以加大对莫斯科压力 [1] 航空行业影响 - 燃油成本为航空公司第一大成本 油价下行利好航空公司盈利增长 [1] - 中国航空业具备长逻辑 票价市场化将推动盈利中枢上行与持续 [2] - 航空供给进入低增时代 短期需求波动不改中期稳健增长趋势 [2] - 预计未来两年供需继续向好 油价下行与"反内卷"加速盈利恢复与中枢上升 [2] - 近期旺季博弈风险释放 建议逆向布局航空长逻辑 [2] 航空板块相关公司 - 港股航空板块标的：中国国航(00753) 南方航空(01055) 东方航空(00670) [3] - 私人飞机制造标的：西锐(02507) [3]