风电 - 风电整机售价趋于稳定 机组大型化及零部件降本将推动整机环节26年盈利持续改善 [2] - 136号文重塑新能源装机逻辑 风电出力曲线较优 风电开发及电站销售有望回暖 [2] - 短期内6月风电招标及2季度业绩或将承压 但市场已逐步消化以上问题 后续相关指标改善预期正逐步形成 [2] - 零部件环节关注机组大型化趋势下轴承环节及欧洲海风产品出海的投资机会 当前时间点业绩兑现更为关键 [3] 光伏 - 多晶硅期货价格由于消息面因素开始反弹 [3] - 经历24Q4行业反内卷政策及25Q1抢装后 光伏板块在25Q1期间偿债能力并未持续恶化 [3] - 25年5月开始 光伏板块排产和价格下滑使得板块偿债 盈利能力又在进一步恶化 [3] - 预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望进一步强化 重点关注BC电池 钙钛矿 硅料及PB较低的一体化企业 [3] 固态电池 - 固态电池板块行情已扩散到铜箔 隔膜等环节 以上环节股价位置较低 处于困境 但或未反转 [3] - 短期内固态电池板块存在回调风险 [3] - 中期来看 电池厂商积极推进半固态产线以及全固态实验 中试线使得固态电池板块资本开支提升 叠加政策支持 [3] - 可持续关注固态电池前 中道设备 以及硫化锂 固态电解质膜和干法正极工艺等 [3] 储能 - 市场对欧洲大储 海外工商储景气度较好的预期较为一致 [4] - 对136号文后 国内大储盈利改善及需求节奏依然存在分歧 [4] - 5-6月大储招标数据较好与531抢装和独立储能抢地盘有关 [4] - 大储中期盈利改善在于电力市场建设后交易自由度改善 而峰谷价差依然存在周期性 [5] - 短期大储依然需要较多补贴 中期商业模式将改善 需持续关注下半年大储招标数据变化 [5]

电力市场化改革进展 - 2024年全国市场化交易电量达6.2万亿千瓦时，占全社会用电量63%，较2016年17%实现跨越式增长 [1] - 电力现货市场全面铺开，新能源发电全面入市在即，催生千亿至万亿级电力交易新业态 [3] - 2025年底前省级电力现货市场基本实现全覆盖，2026年风电光伏等新能源将全面进入市场 [4] 电力市场结构变化 - 电力市场改变传统计划电、固定价逻辑，形成多周期（年度/月度/现货）、多品种（电能量/辅助服务）的复杂交易体系 [5] - 现货市场每15分钟价格波动，中长期市场包含双边协商/集中竞价/挂牌等多种形式，技术门槛显著提高 [5] - 电网代理购电量持续缩减，角色转向保障系统安全稳定，不再主导用户市场价值挖掘 [5] 技术型售电公司发展 - 朗新科技2024年交易电量同比增五倍，连续三年履约率100%，依托数字化/AI等四大核心能力转型认知密集型服务 [5][6] - 技术型售电公司通过AI预测（气象/电价/负荷）和优化算法，在批发侧交易与零售侧用户管理中创造价值 [9] - 分布式新能源代理服务成为新增长点，朗新已接入80万座光伏电站（50GW），探索聚合代理模式参与绿电交易 [8] 新能源市场化影响 - 2025年新政明确风电光伏上网电量全部入市，2024年新能源市场化交易占比已达50% [7] - 市场化加剧收益不确定性，光伏需通过中长期锁价、储能调节、绿电溢价等策略优化盈利 [7] - 中小新能源项目面临认知与技术门槛，催生发电侧代理需求爆发 [7][8] AI技术应用前景 - AI通过时序预测大模型、多Agents协作框架等技术，在电价预测与交易决策中成效显著 [9] - 虚拟电厂/微电网等新型主体涌现，AI将在现货市场、辅助服务市场及配电网调度中发挥更大作用 [10] - 数智化技术助力中小发用电企业应对市场挑战，共享万亿级电力交易价值红利 [10]

电力商品化转型 - 电力从自然垄断型基础设施转变为实时化、算法驱动的交易商品，技术、政策与市场逻辑共同推动这一变革 [2] - 美国通过1992年《能源政策法案》打破电力垄断，16个州实现发电竞争，7个电力市场覆盖本土三分之二面积 [20] - 电力市场通过定期评估每兆瓦电力投标报价确定价格，运作模式类似棉花、原油等商品交易 [20] 电力商品特殊性 - 电力难以储存，需随发随用以避免电网功率不平衡损坏，大容量储能电池技术仍在发展中 [18] - 电力输送高度依赖电网基础设施，无法像普通商品通过多种运输方式灵活调配 [18] - 电力需求缺乏价格弹性，消费者短期内难以找到替代品，负荷变化对价格不敏感 [18] 市场构建机制 - 美国联邦能源管理委员会要求输电运营商非歧视开放电网，并制定电力市场运营规则 [20] - 市场建设涉及技术性劳动文化，包括算法模型、交易规则设计及电网调度实践 [2][22] - 专家群体（如经济学家、工程师）在电力市场建构中掌握关键话语权，推动监管放宽 [19][22] 行业历史演变 - 20世纪80年代前电力被视为自然垄断行业，经济学界普遍认为市场竞争"不切实际" [19] - 麻省理工学院学者施玛伦塞与乔斯科最早提出发电竞争可能性，推动监管改革 [19] - 日常电子产品（电动汽车、空调）与电力市场对接，消费者角色从被动转向主动 [20] 技术经济融合 - 电网优化需结合工程学与经济学知识，实验室通过赛博格模型模拟市场化电网 [9][10] - 实时数据分析技术提升电力交易粒度，数据库工作成为市场运作的核心支撑 [10] - 电力市场设计突破传统"理性市场"框架，技术实践深度嵌入资本主义体系 [2][8]

南方区域电力市场交易范围覆盖广东、广西、云南、贵州、海南等地，市场注册主体数量超22万 个。转为连续结算后，预计日均交易规模达到38亿千瓦时；"高峰高价、低谷低价"，市场将释放更 真实、更连续的价格信号，提升电力资源的优化配置效率。 （转自《人民日报》） 28日，经过35个月的前期准备和12轮的短期试运行测试，南方区域电力市场正式转入连续结算试 运行阶段。从之前按周、按月等短期开展交易变成可以每天不间断交易，双方根据需求随时跨省区 买卖电力。这是全国统一电力市场初步建成的重要标志性成果。 根据相关规划，到2025年，全国统一电力市场初步建成，电力市场顶层设计基本完善，实现全国基 础性交易规则和技术标准基本规范统一。 （丁怡婷） ...

南方区域电力市场连续结算试运行启动 - 南方区域电力市场正式转入连续结算试运行阶段 从短期按周/月交易升级为每日不间断交易 预计日均交易规模达38亿度 [2] - 该市场是国内首个多省区、全主体参与、统一出清的现货市场 覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区 实现电力现货市场全覆盖 [2][4] - 市场注册主体超22万个 涵盖煤电、核电、新能源等全部发电类型及用户主体 市场化交易电量占比超70% [3] 市场运行机制与技术创新 - 采用自主研发的"天权"求解器 支撑超6000个模型节点和120万项出清变量的高效计算 实现跨省区多类型能源同台竞价 [4] - 现货市场作为电力市场核心引擎 通过实时价格信号反映电力时空价值 传统计划电价模式被突破 [4] - 试运行首日831家电厂和700多家用户参与 申报电量22亿千瓦时 其中501家新能源场站加入交易 [3] 市场规模与行业影响 - 南方区域电力市场交易电量规模超过英国、法国、德国三国总和 成为全球最大"电力超市" [4] - 贵州作为"西电东送"重要基地 通过现货市场建设融入全国统一电力市场 贡献区域能源优化配置经验 [5] - 计划到2025年全国统一电力市场体系初步建成 2030年基本建成 当前进展为重要标志性成果 [2] 市场主体参与动态 - 集中式新能源场站基本实现电力现货交易全覆盖 新能源参与度显著提升 [3] - 连续结算试运行推动市场从"计划与市场双轨并行"转向"市场决定资源配置"的实质性跨越 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - “136号文”催化下新能源保持高速增长，电力市场化改革加速推进，南方区域市场启动连续结算，未来电价将更灵活、反映供需涨跌变化；随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] - 建议关注季度业绩具备弹性的火电板块，如华能国际、建投能源等；火电灵活性改造龙头青达环保；存量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，优先关注低估港股绿电以及风电运营商，如新天绿色能源（H）、中闽能源等；把握水核防御，关注随着汛期与雨季到来后来水弹性改善标的，如长江电力、国投电力等；核电板块关注中国核电和中国广核 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 光伏5月新增装机93GW，火电装机占比降至40%；截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比+56.9%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比+23.1%；1 - 5月，国内太阳能发电新增装机197.85GW，同比+149.97%，风电发电新增装机46.28GW，同比+134.21%；5月单月，新增太阳能发电装机92.92GW，同比+387.77%，新增风电发电装机26.32GW，同比增加801.37%；截至5月底，火电累计装机约14.6亿千瓦，占比降至约40% [6][15] - 南方区域电力市场正式启动连续结算，自2025年6月28日起转入连续结算试运行阶段，交易范围覆盖广东、广西等地，市场注册主体超22万个，转为连续结算后预计日均交易规模达38亿度，现货市场将更及时反映南方区域内供需变动 [6][15] - 火电煤价反弹至620元/吨 [11] - 6月27日三峡入库流量同比上升25.76%，出库流量同比上升2.89% [32] - 绿电硅料价格保持不变，主流硅片价格下降；本周硅料价格为35元/KG，较上周不变，主流品种硅片价格为1.06元/PC，较上周降低0.01元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [40] - 碳市场交易价格较上周上涨4.83%；本周成交量654.53万吨，成交额4.92亿元，最高成交价77.20元/吨，最低成交价72.82元/吨，最后一个交易日收盘价为76.54元/吨；截至2025.6.27，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.68亿吨，累计成交额458.99亿元 [52] 本周行情回顾 - 本周（6.23 - 6.27）上证指数报收3424.23点，上涨1.91%，沪深300指数报收3921.76点，上涨1.95%；中信电力及公用事业指数报收2938.75点，上涨0.85%，跑输沪深300指数1.10pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位；电力及公用事业板块上市公司超半数上涨 [1][59] - 涨幅前五为协鑫能科、能辉科技、豫能控股、晶科科技、新能泰山，涨幅分别为18.54%、6.41%、5.58%、5.34%、5.18%；跌幅前五为华能国际、华电国际、申能股份、华能水电、大唐发电，跌幅分别为4.61%、3.89%、2.38%、2.24%、2.17% [63] 行业资讯 行业要闻 - 我国成功构建“太阳能干旱”指数，能更精准衡量区域能源状况，为碳中和路径下能源安全评估提供新度量指标；我国东部地区易发生太阳能干旱，频率约为每年3至5次 [66] - 我国光伏发电装机突破10亿千瓦；1 - 5月累计新增并网规模近2亿千瓦，同比增长57%，推动光伏发电累计装机规模达10.8亿千瓦，占我国总发电装机容量的比重达30%，占全球光伏装机总规模的近一半；1 - 5月全国电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%；截至5月底，火电累计装机约14.6亿千瓦，占比降至约40% [66][67] - 浙能嘉电四期9号机组投产，华东最大火电基地浙能嘉兴电厂总装机容量升级至630万千瓦，该机组为百万千瓦级超超临界二次再热燃煤发电机组，供电煤耗达国内同类机组先进水平，单台机组预计年发50亿度电 [68] - 家用电冰箱能效新国标发布，将于2026年6月1日起实施；以500L对开门冰箱为例，新标准电耗下降40%，预计每年带来约130亿度电的节能效益 [68] - 国家发改委表示目前全国新能源消纳利用维持在90%以上；截至5月底，我国风电、光伏发电装机规模分别达5.7亿、10.8亿千瓦，占全部装机比重达45.7%，已超火电装机比重 [69] - 工信部提出到2027年推动制修订绿色低碳领域标准百项以上，到2030年工业和信息化绿色低碳标准化工作基础更牢固，标准体系更健全 [69] 重点公司公告 - 华能澜沧江水电完成2025年度第四期科技创新债券和第五期绿色科技创新债券发行，发行额分别为10亿、7亿元，发行利率分别为1.63%、1.70%，期限分别为184天、3年，债券募集资金用于偿还带息负债 [71] - 新疆天富能源为间接控股股东天富集团提供担保金额合计不超过13.50亿元，截至公告披露日，已为天富集团在中信银行提供担保2亿元、在昆仑银行提供担保0.50亿元 [71] - 湖南发展拟将公司名称从湖南发展集团股份有限公司变更为湖南能源集团发展有限公司，证券简称与代码保持不变，公司将聚焦能源核心主业定位 [71] - 天津中绿电投资主体长期信用等级上调为AAA，“23绿电G1”信用等级上调为AAA，评级展望为稳定 [71] - 深圳市拓日新能源继续使用不超过15,000万元的闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月，资金可循环使用 [71]

南方区域电力市场启动连续结算 - 南方区域电力市场启动连续结算，电力交易由按周、按月交易变为每天不间断、跨省区交易，标志着全国统一电力市场初步建成 [1] - 交易范围覆盖南方电网经营区域内广东、广西、云南、贵州、海南五省区 [1] - 我国首个多省区同台竞价的电力现货市场进入常态化运行 [1] 市场参与情况与能源流向 - 超过831家电厂和700多家用户参与结算，申报电量达22亿千瓦时，其中501家新能源场站参与报量报价 [2] - 云南、广西水电和新能源资源富裕，低价区向广东、海南送电，形成主要能源流向 [2] - 现货市场连续结算试运行后，每天价格波动将更加明显 [2] 电力现货市场特点与规模 - 电力难以大量储存，需实时供需平衡，现货市场中不同时间发电价格差数倍 [4] - 预计日均交易规模将超过38亿千瓦时，成为世界电量规模最大的统一出清电力市场 [4] - 市场价格信号引导电能流向需要的地方，打破省间壁垒 [4] 全国统一电力市场建设规划 - 2025年全国统一电力市场体系将初步建成，南方区域电力市场成为改革先行示范区 [6] - 统筹中长期市场、现货市场、辅助服务市场和容量市场，推动电力资源配置效率最优化 [6]

南方区域电力市场启动连续结算 - 南方区域电力市场启动连续结算机制，覆盖广东、广西、云南等五省区，形成跨省电力交易平台 [1][3] - 市场交易模式类似"电力超市"，打破省区壁垒，提供更多绿电选择 [3] 市场交易模式与参与者 - 电力市场分为批发和零售市场，售电公司聚合用户需求后向发电企业集中采购 [5] - 市场主体数量突破22万家，10千伏及以上工商业用户全部参与 [5] - 用户可跨省采购低价绿电，例如广东企业购买云南、广西电力，单厘电价差异可带来全年百万级成本节约 [5] 电价形成机制与特点 - 电价由供需及能源价格（煤炭、天然气）动态决定，供大于求时价格走低，反之走高 [7] - 现货市场呈现"高峰高价、低谷低价"特点，例如光伏大发时段（如午间12-13点）电价下降约三分之一 [5][7] - 电源企业可根据价格信号调整出力，保供期高价激励发电，非保供期主动降低出力 [9] 对工商业与电动汽车用户的影响 - 工商业用户通过跨省绿电采购降低用电成本，例如广东企业因湃电池科技实现百万级年成本节约 [5] - 电动汽车车主可在光伏低谷期（如午间）享受更低充电电价，降幅达三分之一 [5] 新能源消纳能力提升 - 跨省交易促进光伏、风电等绿电消纳，售电企业优先采购集中式风电/光伏匹配用户需求 [3][5] - 价格信号引导电源企业灵活响应供需，优化新能源发电出力曲线 [9]

南方区域电力市场启动连续结算试运行 - 南方区域电力市场于6月28日启动连续结算试运行 标志着全国统一电力市场建设取得重大标志性成果 [1] - 该市场是我国首个连续运行的区域电力市场 交易范围覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区 [1] - 注册主体数量超过22万个 涵盖煤电、核电、气电、新能源、水电等发电电源及售电公司、电力用户 [1] 市场规模与全球地位 - 南方区域电力市场是全球规模最大的统一出清电力现货市场 日交易电量达38亿千瓦时 [1] - 日交易规模超过英国、法国、德国用电量总和 [1] 市场机制与运行验证 - 自2022年首次试运行以来 市场持续优化机制设计 采用"联席会+管委会"管理模式 [1] - 构建"1+N+5X"规则体系 完成4轮调电试运行和8轮结算试运行 [1] - 市场规则机制、运营管理、技术支持系统已通过全方位验证 [1]

南方区域电力市场启动连续结算试运行 - 南方区域电力市场是我国首个连续运行的区域电力市场，覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区，注册主体数量超过22万个，包括发电电源、售电公司及电力用户等 [1] - 该市场是全球规模最大的统一出清电力现货市场，日交易电量规模达38亿千瓦时，超过英国、法国、德国用电量总和 [1] - 自2022年启动试运行以来，通过4轮调电试运行和8轮结算试运行，市场规则机制、运营管理和技术支持系统得到全方位验证 [1] 市场创新与资源配置优化 - 南方区域电力市场是全国统一大市场建设背景下，优化电力资源配置、应对供需波动及解决新能源消纳矛盾的重大实践创新 [2] - 该市场首次打破省级行政区划限制，实现多省区电力资源统一优化配置，标志着全国统一电力市场建设迈出关键一步 [2] - 采用"联席会+管委会"管理模式，构建"1+N+5X"规则体系，持续优化市场机制设计 [1] 市场参与主体与规模 - 市场参与主体涵盖煤电、核电、气电、新能源、水电等多种发电电源类型 [1] - 注册主体数量达22万个，显示市场参与度极高 [1]