发行基本信息 - 公司于2025年10月13日至10月16日进行招股，计划全球发售6816.62万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权 [1] - 发售价定为每股30.60港元，每手交易单位为100股，预期股份于2025年10月21日在联交所开始买卖 [1] 市场地位与行业规模 - 以2024年收入计，公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额达到24.4%，超过第二至第五大参与者市场份额的总和 [1] - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模按商家支出计为人民币31亿元 [1] - 在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计，公司同样排名第一，市场份额为8.7% [1] 财务表现与增长 - 2024年公司总收入达人民币9.098亿元，SaaS产品流水总额达人民币13.02亿元 [1] - 2022年至2024年，公司总收入和SaaS产品流水总额的复合年增长率分别为31.9%和32.6% [1] - 截至2025年6月30日止六个月，公司总收入和SaaS产品流水总额分别达到人民币5.24亿元和人民币6.99亿元 [1] 基石投资者与募集资金用途 - 公司与包括Blue Lake Capital Opportunity Fund、香港景林、HongShan Growth在内的多家基石投资者订立协议，基石投资者同意按发售价认购总金额1.3亿美元的发售股份 [2] - 公司预计从全球发售获得的所得款项净额约为19.38亿港元 [2] - 募集资金约55%计划用于未来五年提升研发能力以丰富产品矩阵，约25%用于未来五年提升销售及营销能力，约10%用于未来五年的战略投资，约10%用于一般公司用途 [2]

上市进展 - 聚水潭集团股份有限公司于9月29日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司和摩根大通[1] 市场地位 - 以2024年相关收入计，公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%，超过第二至第五大参与者的市场份额总和[3] - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模按商家支出计为人民币31亿元[3] - 在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计，公司排名第一，市场份额为8.7%[3] - 以2024年相关收入计，公司是中国第二大电商SaaS提供商，市场份额为7.1%[3] 业务规模与技术能力 - 公司云端电商SaaS产品可连接中国及全球超过400个电商平台，行业平均连接平台数量少于200个[4] - 2024年公司为8.84万名不同类别的SaaS客户提供服务，行业平均服务客户数不足2万名[4] - 2024年公司净客户收入留存率为115%[4] - 2024年双11期间公司成功处理约16亿份订单，体现了技术基础设施的稳定性[4] 客户获取效率与交叉销售 - 公司LTV/CAC比率在2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别为6.2倍、7.7倍、9.3倍、7.9倍及8.0倍，行业平均值约为3倍[6] - 购买两款或以上产品的客户贡献的SaaS收入占比从2022年的30.6%提升至2025年六个月的39.3%[6] 财务表现 - 收入从2022年的人民币5.23亿元增长至2024年的人民币9.10亿元，2025年六个月收入为人民币5.24亿元[6][7] - 毛利率从2022年的52.3%提升至2025年六个月的71.8%[7] - 销售及营销开支占收入比例从2022年的60.1%下降至2025年六个月的36.1%[7] - 公司于2024年实现年内利润人民币1058.3万元，2025年六个月期内亏损为人民币3954.4万元[6][7]

上市进程与募资用途 - 聚水潭集团股份有限公司已递交聆讯后资料集，可能很快在香港上市，联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] - 上市募集资金将用于强化研发能力以丰富未来五年产品矩阵 [1] - 部分募集资金将用于在未来五年加强销售及营销能力 [1] - 部分募集资金将在未来五年用于战略投资 [1] - 部分募集资金将用于一般公司用途 [1] 公司业务与产品 - 公司依托创始人超过25年的行业洞察，开发出云端电商SaaS产品 [2] - 产品能推动商家客户与中国乃至全球超过400个电商平台相连 [2] - 产品为不同类型及规模的客户提供业务监控、运营及管理工具，赋能其做出智能决策 [2] - 公司以ERP为核心产品，扩展产品和服务范围至其他电商运营SaaS产品，已成为一站式电商SaaS提供商 [2] - 公司帮助客户升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务 [2]

公司上市与市场地位 - 公司已通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，2024年市场份额为24.4%，所处市场规模为人民币31亿元 [1] - 在电商运营SaaS市场中，公司按2024年SaaS总收入计排名第一，市场份额为8.7% [1] 业务规模与技术能力 - 公司拥有超过25年的行业经验 [1] - 公司云端电商SaaS产品能够连接超过400个电商平台，远高于行业平均水平 [1] - 截至2024年，公司服务的SaaS客户数量达8.84万名 [1] - 公司技术基础设施稳定，曾在2024年双11期间处理约16亿份订单 [1] 客户质量与经营效率 - 截至2024年，公司净客户收入留存率为115% [1] - 公司LTV/CAC比率在2022年至2024年间持续提升，2024年达到9.3倍，远高于行业平均约3倍的水平 [1] - 客户交叉销售效果显著，购买两款及以上产品的客户贡献的SaaS收入占比逐年提升 [1]

上市进展与市场地位 - 聚水潭集团已于2024年9月29日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司和摩根大通[1] - 以2024年相关收入计，公司是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%，超过第二至第五大参与者的市场份额总和[3] - 以2024年SaaS总收入计，公司在中国电商运营SaaS市场中排名第一，市场份额为8.7%[3] - 以2024年相关收入计，公司是中国第二大电商SaaS提供商，市场份额为7.1%[3] 业务规模与运营能力 - 公司产品可连接全球超过400个电商平台，远超行业平均的不足200个[4] - 2024年，公司为8.84万名SaaS客户提供服务，行业平均服务的客户数不足2万名[4] - 2024年双11期间，公司成功处理约16亿份订单，创下行业记录[4] - 2024年公司的净客户收入留存率为115%[4] 客户获取效率与交叉销售 - 公司的LTV/CAC比率在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为6.2倍、7.7倍、9.3倍、8.0倍，远高于行业平均值约3倍[5][6] - 购买两款或以上产品的客户贡献的SaaS收入占比持续提升，从2022年的30.6%增至2025年上半年的39.3%[6] 财务表现 - 公司收入从2022年的5.23亿元增长至2024年的9.10亿元，2025年上半年收入为5.24亿元[6][7] - 公司毛利率持续改善，从2022年的52.3%提升至2025年上半年的71.8%[7] - 公司于2024年实现年内利润1058.3万元，但在2022年、2023年及2025年上半年录得亏损[6][7] - 经营亏损率显著收窄，从2022年的70.7%改善至2025年上半年的经营收益率为5.2%[7]

股价表现 - 8月14日盘中股价上涨5.44%至0.155港元/股 成交额达2760.69万元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入7.14亿元 净利润7274.2万元 [2] 公司回购 - 8月12日以每股0.142-0.144港元回购1838万股 总金额262.3万港元 [3] 业务概况 - 公司主营SaaS产品服务 包括有赞微商城和有赞零售等电商解决方案 [1] - 业务聚焦在线卖货与全渠道新零售 通过社交营销帮助商家拓展业务 [1] - 已进入电商SaaS第三阶段 提供行业定制化及增值服务完善生态建设 [1]

报告公司投资评级 - 增持（首次）[5] 报告的核心观点 - 美登科技是优秀SaaS软件服务商，2025Q1归母净利润同比增长7.4%，以传统电商SaaS业务为基本盘，积极布局新兴直播电商产品，有望打开第二增长曲线，同时加速AI技术商业化，首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年5月30日，公司收盘价58.93元，一年内最高/最低价75.21/17.50元，总市值22.95亿元，流通市值10.39亿元，总股本3894万股，资产负债率4.37%，每股净资产10.85元 [3] 公司概况 - 美登科技是国内较早从事电商SaaS软件开发及销售的服务商之一，主营业务为基于电商平台为电商商家提供SaaS软件与短信等增值服务，主要产品为“美折”“我打”等电商SaaS软件及短信增值服务 [7] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入1.48亿元（yoy+29.23%）、归母净利润4178.2万元（yoy - 1.64%）；2025Q1实现营业收入0.37亿元（yoy+7.40%）、归母净利润1106.65万元（yoy+7.38%） [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.46/0.52/0.58亿元，对应EPS分别为1.19/1.34/1.49元/股，对应当前股价PE分别为49.5/44.1/39.5倍 [9][10] 产品情况 - “美折”是营销管理软件，以帮助电商卖家降低营销成本为核心，与同行形成差异化竞争，近年来收入下滑主要因对淘天平台依赖度高；“我打”是订单管理软件，收购威海领新后进行业务整合，收入快速增长 [6] - 产品矩阵升级，横向拓展直播电商、供应链管理等新兴场景，“光圈智播”持续优化功能并计划向主流直播平台延伸，“多宝分销”上线并配合平台建设“选品中心” [6][8] - 2023年收购成都西阿爱木网络科技有限公司，其产品“水手客服”为电商商家提供客服解决方案，2024年电商客服外包业务实现营收2714.34万元，营收占比18.4%，毛利率42.5% [10] 研发情况 - 2024年研发支出达2825万元，占营业收入19.15%；截至2024年末，与AI相关的在研项目有“基于生成式AI的数智框架”“AI客服”等，公司将继续加大研发投入，探索AI在商品运营、营销策略等场景的落地应用 [10] 行业情况 - 国内SaaS市场规模增速高，预计2023年规模突破千亿元，竞争格局较为分散，下游应用领域多，包括通用型和垂直型SaaS领域，电商SaaS行业因电商商家需求发展迅速 [7]

公司概况 - 聚水潭是中国最大的电商运营SaaS供货商，成立于2014年，核心产品为"聚水潭ERP"，提供订单管理、仓储管理、采购管理及分销管理系统等功能 [4] - 公司在全国设立超过100个线下服务网点，服务范围覆盖500多个城镇 [4] - 2024年按电商SaaS ERP相关收入计，公司市场份额达23.2%，是中国最大的电商SaaS ERP供货商 [4] - 在中国电商运营SaaS市场(包括ERP、CRM等)中，公司2024年市场份额为8.7%，排名第一 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.23亿、6.97亿和9.1亿元，复合年增长率为31.9% [5] - 同期净利润分别为-5.07亿、-4.9亿和1058.3万元，2024年实现扭亏为盈 [5] - 经调整净利润分别为-3.79亿、-2.06亿和4898.8万元，近三年累计亏损超9.86亿元 [5] - 毛利率持续提升，从2022年的52.3%增至2024年的68.5%，两年增长16.2个百分点 [6] - 2024年总收入和年度经常性收入分别达9.1亿元和10.98亿元 [5] - 截至2024年底，公司负债净额36.5亿元，现金及等价物10.85亿元 [6] 市场地位 - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模为31亿元(按商家支出计) [4] - 2024年公司服务8.84万名SaaS客户，远超行业平均不足2万名的水平 [5] - 2024年净客户收入留存率为115% [5] - 聚水潭ERP已成为最受中国商家欢迎的电商SaaS ERP品牌 [4] 融资历程 - 2015-2020年完成七轮融资，募集资金总额6.14亿元 [10] - 投后估值从2015年的8300万元增至2020年的60亿元，五年增长71倍 [10] - 2019年一年内估值从9.2亿元增至27.5亿元，增长1.99倍 [9] - 2020年C轮融资2.86亿元，投后估值60亿元，较2019年增长1.18倍 [9] 股东结构 - 创始人骆海东直接持股22.81%，通过投票权委托合计控制46.87% [11] - 主要机构股东包括阿米巴资本(9.44%)、红杉智盛(8%)、GGV VIII(4.26%)、吴泳铭(4.66%)等 [12] - 其他投资者包括蓝湖资本合伙人陈昊辉、上海蓝湖、刘中扬等 [13]

上市进程 - 公司第四次更新招股书，继续推进港交所主板上市，联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] - 此前三次递表分别在2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日，但均失效 [1] 公司概况 - 公司成立于2014年，是中国电商SaaS供货商，提供一站式SaaS产品和服务 [1] - 按2024年电商SaaS ERP相关收入计，公司是中国最大电商SaaS ERP供货商，市场份额24.4% [1] - 按2024年相关收入计，公司是中国最大电商运营SaaS供货商，市场份额8.7%，也是中国第二大电商SaaS提供商，市场份额7.1% [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为5.23亿元、7亿元、9.1亿元 [1] - 2022年至2024年毛利分别为2.74亿元、4.34亿元、6.23亿元 [1] - 2022年至2024年净利润分别为-5.07亿、-4.9亿、0.11亿元 [1] - 2022年至2024年毛利率分别为52.3%、62.3%、68.5% [2] - 2022年至2024年年内利润率分别为-97%、-70%、1.2% [2] - 过去三年累计亏损达9.86亿元 [2] - 截至2024年12月31日，公司负债净额36.5亿元，现金及现金等价物10.85亿元 [3] 融资历史 - 2015年完成天使轮融资1290万元，投后估值8300万元 [3] - 2017年完成A轮融资3750万元，投后估值2.5亿元 [3] - 2019年完成B1轮融资6500万元，投后估值9.2亿元 [3] - 2019年完成B2轮融资4750万元，投后估值19亿元 [3] - 2019年完成B3轮融资1.65亿元，投后估值27.5亿元 [3] - 2020年完成C轮融资2.86亿元，投后估值60亿元 [4] - 累计融资达6.14亿人民币 [4] IPO募资用途 - 强化研发能力，丰富未来五年产品矩阵 [4] - 加强未来五年销售及营销能力 [4] - 用于未来五年战略投资 [4] - 用于一般公司用途 [4]

公司概况 - 聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP供货商，市场份额达23.2%[3] - 公司成立于2014年，在全国设立超过100个线下服务网点，覆盖500多个城镇[3] - 核心产品"聚水潭ERP"提供订单管理、仓储管理、采购管理及分销管理等功能[3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.23亿、6.97亿和9.1亿元，复合年增长率31.9%[4][5] - 2022-2024年净利润分别为-5.07亿、-4.9亿和1058.3万元，2024年实现扭亏为盈[4][5] - 2024年毛利率达68.5%，较2022年提升16.2个百分点[5] - 截至2024年底负债净额36.5亿元，现金及等价物10.85亿元[5] 市场地位 - 2024年中国电商SaaS ERP市场规模31亿元[3] - 在电商运营SaaS市场总收入排名第一，市场份额8.7%[4] - 2024年服务8.84万名SaaS客户，远超行业平均不足2万名的水平[4] - 2024年净客户收入留存率115%[4] 融资历程 - 2015-2020年完成七轮融资，募集资金总额6.14亿元[7][8] - 投后估值从8300万元增长至60亿元，五年增长71倍[7][8] - 主要投资方包括红杉资本、高盛、阿里巴巴CEO吴泳铭等[1][10] 股权结构 - 创始人骆海东直接持股22.81%，合计控制46.87%投票权[10] - 主要机构股东包括阿米巴资本(9.44%)、红杉智盛(8%)、GGV VIII(4.26%)等[10]