美债关注度 - 市场对美债的关注度日渐提高 [1] 美元债券基金投资课程 - 提供限时免费的美元债券基金投资课程 [2] - 课程内容包括美元债券类资产的投资方式、当前投资价值分析以及潜在风险 [2] - 可通过扫描二维码添加课程小助手并回复「美元债券」领取课程 [2] - 课程还涵盖大额家庭资产配置相关内容 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 中资美元债一级市场 - 3月中资美元债净融资规模为正，发行量环比上升，综合性银行、综合石油和主权债为发行主力。3月发行量为207亿美元，2月为37.79亿美元，2024年为76.85亿美元；3月净融资规模为151.79亿美元，2月为-57.37亿美元，2024年为-94.42亿美元 [4] - 房地产行业3月发行7笔，金额61.14亿美元，票面利率3.00% [22] - 银行业与城投融资平台3月发行10笔，金额20.67亿美元，票面利率2.56%；发行27笔，金额46.01亿美元，票面利率3.00% [31] 中资美元债二级市场 - 3月美债长短端利率波动，承压程度提升。2月10年期美债利率为4.08%，3月为4.03%，下降5bp；2月30年期美债利率为4.24%，3月为4.23% [37] - 兴证中资美元债跟踪指标收益率整体下行，利差走阔。3月利差分别为30.74bp、19.19bp、16.47bp [41] - 3月活跃的中资美元债发行主体有Unigroup International Holdings Ltd、Prosus等 [46] - 3月活跃券估值变动方面，部分债券如BN3850672、BQ3057743等有不同程度的估值收益率变化 [49]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ 对个人投资者来说，是有一些好的技巧。 其中最好用的一个技巧，就是在做投资之 前，把自己投资的方案，列在纸面上。 一个好的投资方案，包括： ·如何分配存量资金、增量资金; 螺丝钉之前也写过相应的资产配置文章, 大家在公众号底部对话框里回复「资产配 置」就有介绍。 比如说，用「100-年龄」，来分配股票、 债券类资产。 假如年龄是40岁，可以配置60%到股票类 资产，40%到债券类资产。 股票类资产这部分，可以在低估区域或者 4-5星级阶段配置。 同时，即便是低估区域投资，也会遇到短 期波动。 ·什么情况下买入; ·什么情况下止盈; ·中间可能会遇到什么级别的波动风险， 如果出现了，如何应对。 股票基金在熊市出现20%-30%级别的波 动。也是比较常见的。用长期不用的闲钱 ▼点击阅读原 ...

美元债券投资 - 市场对美债关注度提高 提供限时免费课程讲解美元债券基金投资 [2] - 课程涵盖美元债券类资产投资方式 美元债基金当前投资价值及风险 [5] GDP增长分析 - 2025年1季度GDP同比增长5 4% [6] - 相对2024年四季度环比增长1 2% [7] GDP与市场关系 - 股价长期跟随上市公司盈利增长 [8] - 指数点数由估值和盈利共同决定 盈利增长推动指数长期上涨 [9][10] - 以中证全指为例 2012-2014年5星级时点位2700-2800点 2018年底升至3400-3500点 最近一年多达4800点 显示熊市底部点数随盈利增长逐步提高 [11] - 上市公司盈利增长与GDP增速不完全一致但存在相关性 [12]

中资美元债市场波动分析 - 2025年4月以来中资美元债市场波动主要受美债利率快速调整影响，而非中资主体信用风险变化 [1] - 10年期美债利率4月11日达4.48%，较月初上行31bps，处于2025年2月以来较高水平 [2] - iBoxx指数显示中资美元债整体板块与地产板块收益率上行幅度较大，已达年内高点 [2] 美债集中到期影响 - 2025年美国国债全年到期规模达9.8万亿美元，Q2到期规模5.45万亿美元为2025-2028年高峰 [3] - 美债滚续融资成本抬升可能引发市场对美国财政信心下降，提高风险溢价 [3] - 美联储降息预期若升温可能带来中资美元债收益率曲线下移机会，建议关注短端品种 [3] 关税政策影响评估 - 存量中资美元债主要集中在地产(25%)、城投(11%)、金融(11%)板块，外贸型行业占比较低 [4] - 企业可通过转移生产基地、调整出口区域等方式降低关税冲击 [4] - 城投美元债受直接影响较小，东南沿海经济大省偿债压力可控 [5] 板块配置建议 - 流动性较好的AT1债券可能率先因美债利率企稳出现利差修复行情 [6] - 建议重点关注国有大行中短久期AT1品种 [6] - 央企AMC美元债境内外利差较大，5年期品种具备配置性价比 [6] 市场前景展望 - 当前中资美元债已显现配置价值，可博弈美联储降息带来的资本利得机会 [1] - 需持续关注关税政策演绎与美债波动对市场的影响 [1] - 若美联储降息落地可能打开中国央行货币政策空间，开启新一轮债市行情 [3]

中资美元债市场波动原因 - 2025年4月以来美债利率快速攀升，10年期美国国债利率4月11日录得4.48%，较月初上行31bps，处于2025年2月以来较高水平 [3] - 美债利率攀升叠加市场风险偏好下降，带动中资美元债板块收益率抬升，iBoxx指数显示整体板块与地产板块收益率上行幅度较大，已行至年内高点 [3] - 中美利差快速走阔，已处于2024年10月以来较高水平 [3] 美债到期压力分析 - 2025年美国国债全年到期规模为9.8万亿美元，4-7月为到期高峰，规模均高于1万亿美元 [4] - Q2到期规模为5.45万亿美元，为2025-2028年期间到期高峰 [4] - 美债再融资面临集中到期压力，市场流动性或趋紧，滚续融资成本抬升可能引起市场对美国财政信心下降 [4] 关税政策影响评估 - 存量中资美元债主要集中于地产(25%)、城投(11%)、金融(11%)板块，外贸型行业占比相对较低 [5] - 企业可通过转移生产基地、转型出口区域等形式降低关税冲击，整体受直接影响较小 [5] - 城投美元债受冲击较小，因出口金额占GDP较高省份偿债压力小，且江浙福建山东等地保持较高发行规模 [6] - 金融板块中约三分之一由国股大行发行，拨备充分且客户集中度低，中等资质城农商行占比低 [6] 投资机会分析 - 中资美元债已显露配置性价比，可博弈美联储降息预期升温带来的资本利得机会 [8] - 流动性较好的AT1或率先因美债利率企稳呈现利差修复行情，建议关注国股行中短久期AT1 [8] - 存量央企AMC美元债整体收益较高，境内外利差相对更大，建议关注5Y期品种 [8] - 若美联储降息率先落地，或打开我国央行货币政策操作空间，开启新一轮债牛行情 [4]

美元债券投资 - 市场对美债关注度提高 提供限时免费课程讲解美元债券基金投资 [2] - 探讨投资美元债券类资产的方式 评估美元债基金当前投资价值 分析相关风险 [5] A股市场特点 - A股存在大量国有控股上市公司 国有股东长期持有大部分股份不参与流通 例如国有大型银行为保持控股地位国家持有大部分非流通股份 [6] 自由流通市值优势 - 中证系列指数采用自由流通市值作为选股标准 仅计算可交易股份价值 更真实反映市场供需 例如某公司总市值2万亿元但流通市值仅六七百亿元 [7] - 总市值加权指数(如上证指数)存在局限性 少量资金拉升流通盘小的权重股(如中石油 银行股)即可显著影响指数 因流通股价格波动乘以庞大总市值后影响被放大 [8]

文章核心观点 - 2025年一季度中资美元债发行只数下降但规模略增，二季度在多因素驱动下具备较高配置价值 [1] 中资美元债发行情况 - 2025年一季度中资美元债新发行218只，合计396.46亿美元，与2024年同期相比发行只数下降、规模略增 [1] - 一季度中资美元城投债发行62只，合计74.39亿美元；金融债发行107只，合计92.59亿美元；绿色债发行15只，合计32.59亿美元 [1] 总承销排行榜 中资美元债承销规模排行榜 - 2025年一季度汇丰银行承销28只债，总承销金额26.4亿美元排第一；国泰君安承销89只债，总承销金额24.2亿美元排第二；渣打银行承销25只债，总承销金额20.1亿美元排第三 [4] 中资美元债承销项目数排行榜 - 2025年一季度国泰君安承销89只中资美元债排第一；中信建投证券承销74只排第二；中信证券承销63只排第三 [9] 各总分机构分布 - 汇丰银行总承销金额26.4亿美元排第一；瑞银集团总承销金额19.0亿美元排第二；国泰君安国际总承销金额17.9亿美元排第三 [13] 银行承销 - 2025年一季度汇丰银行承销28只债，总承销金额26.4亿美元排第一；渣打银行承销25只债，总承销金额20.1亿美元排第二；瑞银集团承销14只债，总承销金额19.0亿美元排第三 [16] 中资美元债券商承销规模排行榜 - 2025年一季度国泰君安国际承销59只债，总承销金额17.9亿美元排第一；摩根大通证券承销13只债，总承销金额16.8亿美元排第二；美林(亚太)承销9只债，总承销金额14.6亿美元排第三 [18] 细分模块承销规模排行榜 中资美元城投债承销规模排行榜 - 2025年一季度国泰君安承销54只债，总承销金额10.4亿美元排第一；中信银行承销29只债，总承销金额5.3亿美元排第二；东方证券承销18只债，总承销金额5.0亿美元排第三 [23] 中资美元金融债承销规模排行榜 - 2025年一季度中国银行承销19只债，总承销金额9.5亿美元排第一；中信银行承销18只债，总承销金额7.4亿美元排第二；中信证券承销24只债，总承销金额4.8亿美元排第三 [27] 中资美元绿色债承销规模排行榜 - 2025年一季度国泰君安承销13只债，总承销金额3.3亿美元排第一；东方证券承销5只债，总承销金额2.5亿美元排第二；复星恒利证券承销3只绿色债券，总承销金额2.1亿美元排第三 [31] 统计口径说明 - 榜单收录中资发行主体（含港澳台地区发行主体）或其海外子公司在境外离岸市场发行的美元计价债券 [34] - 只收录固定收益及浮息美元债，可转债不计入排名 [35] - 以债券定价日为基准统计，范围为2025年1月1日至2025年3月31日 [36] - 数据来自公开市场信息，无公开信息需承销机构提供证明文件 [37] - 承销排行榜参与机构为债券发行时所登记的JGC、JLM、JBR，分总榜及地产、城投、金融三个细项维度排行 [37]

美元债券投资 - 市场对美债的关注度日渐提高 [2] - 提供限时免费的美元债券基金投资课程 可通过识别二维码添加课程小助手领取 [2] - 文章提出三个关键问题 包括美元债券类资产的投资方式 美元债基金当前投资价值 以及投资美元债基金的风险 [5] 个人所得税汇算清缴 - 每年3月1日至6月30日可在个人所得税APP进行上年度个税汇算清缴 多缴税款可申请退还 [6] - 年终奖计税有两种方式 合并计税或单独计税 需在APP上分别测算选择更划算的方案 [7] - 夫妻双方专项附加扣除(如子女教育 共同租房)需测算由税率更高的一方抵扣更省税 [9] - 异地租房与房贷利息扣除需比较金额选择更优惠项 同城则通常仅能选择房贷扣除 [10][11] - 合理规划税前扣除项目每年可累积节省可观资金 [11] 课程推广 - 文末推广免费大额家庭资产配置课程 可通过点击原文链接学习 [12]

大家对美债的关注度日渐提高。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： 所以,港股很容易受到海外市场波动的影 响,早些年跟美股的相关性很强。 但是到了最近几年,港股跟A股的相关性 在逐渐变大。 这是因为，随着H股在香港上市数量的增 加,以及沪港通、深港通的开通,内地投 资者在香港股市中的占比逐渐提升。 截至2025年3月，在最近这一轮港股的上 涨下跌中，内地资金在港股的交易量中的 占比，已经达到 40%多，接近一半。 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 早些年,香港股票市场,本地投资者的数 量并不多，主要是以欧美投资者为主，内 地投资者也很少。 现在内地投资者已经成为港股市场的第二 大主力，第一大主力仍然是欧美投资者。 但内地资金在港股成交中的占比不断提 高，这个趋势还在继续。 欧美投资者在港股当中的持仓比例，也还 在逐渐降低。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ...