报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块的期货品种进行分析并给出操作建议，涉及各品种的市场现状、影响因素及价格区间等内容 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：宏观形势好转带动风险偏好上行，指数突破短期震荡区间上沿，但避险板块坚挺致股指整体向下调整，可轻仓卖出8 - 9月5900执行价MO期权收取权利金 [3] - 国债：月初资金面转松，期债情绪偏强但缺乏突破动力，单边策略短期逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向及做陡曲线 [3] - 贵金属：静待美国非农数据公布，市场博弈美联储提早降息，黄金有望回到3400美元上方，白银短期在36美元上方偏强震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面呈现震荡，EC08主力合约在1800 - 2000区间震荡 [3] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考690 - 740 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，逢低做多或多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多或多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：232调查未落地铜价难言走弱，高铜价抑制下游采购，主力参考80000 - 82000 [3] - 氧化铝：矿端扰动频出，过剩格局难改，主力参考2750 - 3100 [3] - 铝：盘面高位震荡，现货成交冷清小幅累库，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：需求预期仍偏弱，下游接货意愿偏低，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：宏观情绪回暖，强基本面下锡价高位震荡，短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏 [3] - 镍：宏观改善盘面走强，产业过剩仍有制约，主力参考116000 - 124000，逢高空思路为主 [3] - 不锈钢：宏观驱动盘面震荡上行，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：地缘和宏观因素扰动加大，EIA库存累库压制市场信心，建议观望，WTI上方阻力[67, 68]，布伦特压力[69, 70]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：供需面改善预期和外盘招标提振市场情绪，短期可逢低布局多单，若实际配额无法达到预期则离场，主力合约支撑位1690 - 1700 [3] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期在6600 - 6900区间震荡 [3] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [3] - 瓶片：需求旺季，减产逐步落地，加工费筑底，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：短期需求偏弱，但商品偏强，预计震荡整理，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方离场，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 苯乙烯：宏观利好盘面有所反复，但高估值问题或突出，关注原料端共振的高空机会 [3] - 合成橡胶：丁二烯走弱，上方承压，短期关注11500压力 [3] - LLDPE：成交好转，现货随盘面上涨，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆震荡偏强，下方支撑增强，短线操作 [3] - 生猪：二育入场叠加集团缩量，现货情绪偏强，关注14500附近压力 [3] - 玉米：进口拍卖持续，盘面有所回调，关注2350 - 2360支撑 [3] - 油脂：CBOT豆油上涨带动国内连盘上行，P2509参考8200 - 8500 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格偏强运行，主力在9600附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行 [3] - 纯碱：政策端扰动，盘面跟随反弹，等待反弹后的做空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：政策端扰动，盘面情绪大幅好转，短线观望 [3] - 橡胶：宏观回暖及收储消息提振胶价，但基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：期价大幅上涨，关注反弹后的做空机会 [3] 新能源板块 - 多晶硅：反内卷背景下头部企业上调报价，多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：宏观改善盘面走强，消息扰动增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3]

非农数据的重要性 - 美国非农数据是衡量美国经济健康状况的关键指标，涵盖非农业就业人数、失业率和平均时薪等核心指标 [2] - 非农数据对美元汇率、黄金价格、债券收益率等资产价格产生深远影响，优于预期的数据可能使美元走强、黄金承压，反之则美元受挫、黄金上涨 [2] - 非农数据是金融市场参与者判断趋势、制定策略的关键风向标 [2] 2025年非农数据公布时间表 - 1月非农数据于1月10日21:30公布，2月数据于2月7日21:30公布，3月数据于3月7日21:30公布 [3] - 4月数据于4月4日20:30公布，5月数据于5月2日20:30公布，6月数据于6月6日20:30公布 [3] - 7月数据因美国独立日假期提前至7月3日20:30公布，8月数据于8月1日20:30公布 [3][4] - 9月数据于10月3日20:30公布，10月数据于11月7日21:30公布，11月数据于12月5日21:30公布 [3] - 夏令时（4月至10月）公布时间为北京时间20:30，冬令时（11月至次年3月）为北京时间21:30 [4] 领峰环球的专业服务 - 公司提供资深分析师团队的市场分析服务，在非农数据公布前后全程追踪市场动态，帮助投资者把握交易契机 [5] - 公司MT5交易平台具备先进技术和稳定性能，确保投资者在非农数据引发的市场高峰期顺利下单、快速成交 [5] - 平台提供多种终端操作，使交易更灵活便捷，帮助投资者及时把握非农行情 [5]

2025年美国非农数据发布时间安排 - 全年非农数据通常在每月第一个周五发布 但7月因独立日假期提前至7月3日周四发布 [1][2] - 具体日期包括1月10日、2月7日、3月7日、4月4日、5月2日、6月6日、7月3日、8月1日、9月5日、10月3日、11月7日和12月5日 [2] - 每期发布数据项涵盖美国季调后非农就业人口、失业率、劳动参与率、私营企业变动人数、月平均每小时工资年率及月制造业就业人口变动季调后 [2] 非农数据对黄金市场的影响机制 - 非农数据疲软可能增强美联储降息预期 进而推动黄金价格上涨 反之数据强劲则可能压制金价 [3][5] - 数据公布前后市场情绪会提前影响金价走势 例如普遍预期疲弱时金价可能在数据发布前上涨 [5] - 历史数据显示非农公布期间黄金短线波动幅度可达20-50美元/盎司 形成显著交易机会 [5] 非农数据的经济指示意义 - 非农数据涵盖农业以外所有行业就业情况 包括私营企业和政府部门招聘及失业率指标 被视作美国经济关键指南针 [1] - 不同月份数据关注焦点各异 例如1月数据作为年初经济风向标 6月数据用于年中经济评估 9月数据则关联美联储议息决策 [2] - 数据由美国劳工部劳动统计局发布 其变化直接关联美元强弱并间接影响大宗商品定价 [1][3]

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 关税扰动多变，铜铝缺乏方向 ——铜铝周报2025.06.09 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观面：中美贸易谈判释放利多信号，美国最新非农数据好于预 | 沪铜2507合约 | | | | 期，市场降息预期下降。 | 上方参考压力 | 1、国内外宏 | | | 2、基本面：国内5月电解铜产量超预期增加，但预计从6月开始受检 | 位80000元/吨 | 观政策及经 | | | 修计划影响持续下降。受美国关税政策影响，LME去库延续，全球库 | | | | 铜 | 存继续转移至美国市场，结构性紧张或支撑铜价。 | 一线，下方参 | 济数据变化； | | | 3、整体逻辑：铜矿紧张预期和美国对铜征收关税预期继续支持铜价， | 考支撑位 | 2、国外铜矿 | | | | 76000元/吨一 | 供应因素。 | | ...

5月非农数据简述 - 新增非农就业13.9万，预期13万，集中在教育保健、休闲酒店、金融3个行业，联邦政府人员净减少2万[2] - 失业率持平于4.2%，再就业和新入职者使失业人数增加，离职者减少使失业人数下降，触发衰退预警需下半年失业率升至4.6%及以上[2] - 时薪环比0.4%，预期0.3%，同比增速3.9%，预期3.7%，周工时34.3小时[3] - 期货市场9月降息概率从61.3%降至51.8%，全年降息次数从2.1次降至1.8次，年末政策利率预期从3.795%升至3.886%[3] 5月非农数据点评 - 前两月新增非农就业合计下修9.5万，如3月从22.8万下修至12万[3] - 就业增长广度下降，三个月就业扩散指数降至54.4%，今年1月高点60.8%，2015 - 2019年平均64.1%[4] - 失业率持平牺牲劳动参与率，劳动力减少62.4万，就业人数减少69.6万，劳动参与率从62.6%降至62.4%[4] 时薪增长亮点 - 时薪增速回升超预期，有助于保护中低收入群体消费能力，中低收入群体实际薪资收入增速表面高，但总税后收入增速低于中高收入群体[19] 风险提示 - 关税政策不确定性和美国通胀上行风险[5]

5月非农数据简述 - 新增非农就业13.9万，预期13万，集中在教育保健、休闲酒店、金融3个行业，专业和商业服务等行业就业萎缩，联邦政府人员净减少2万[2] - 失业率持平于4.2%，再就业和新入职者增加失业人数约7.7万，离职者减少使失业人数降15.1万，触发衰退预警需下半年失业率升至4.6%以上[2] - 时薪环比0.4%，预期0.3%，同比3.9%，预期3.7%，周工时34.3小时，时薪增长是劳动收入增长核心贡献[3] - 期货市场9月降息概率从61.3%降至51.8%，全年降息次数从2.1次降至1.8次，年末政策利率预期从3.795%升至3.886%，美股和美元指数上涨，美债利率上行[3] 5月非农数据点评 - 前两月新增非农就业合计下修9.5万，如3月从22.8万下修至12万[3] - 就业增长广度下降，单月就业扩散指数降至50%，三个月降至54.4%，新增就业集中在3个行业[9] - 失业率持平是以劳动参与率从62.6%降至62.4%为代价，劳动力减少62.4万，就业人数减少69.6万，各年龄段、各族裔劳动参与率均下降[4] 时薪增长亮点原因 - 时薪增速回升超预期，在通胀上行背景下，有助于保护中低收入群体消费能力[19] - 2021年以来中低时薪行业时薪增速快于中高时薪行业，但中高收入群体总税后收入增速仍好于中低收入群体，时薪增速放缓会影响中低收入群体购买力和贫富差距[19] 风险提示 - 关税政策不确定性和美国通胀上行风险[5]

美国非农数据 - 5月新增非农就业13.9万人，高于预期13.0万人，失业率4.2%与预期和前值持平，平均时薪同比升3.9%高于预期[1][13] - 新增非农就业小幅回落，休闲酒店业新增就业升至4.8万人，高于前值2.9万人，是就业稳定主要贡献项[2][3][15][17][23][24] - 5月劳动参与率回落至62.4%，青年群体就业意愿显著转弱，失业率维持稳健，U3失业率4.2%、U6失业率7.8%均与4月持平[4][29][35] - 5月时薪环比增速为0.4%高于前值，同比增速3.9%与前值持平[38] 美联储动态 - 5月非农数据稳健强化美联储观望态度，市场预期6月不降息概率达99.9%，全年降息2次，首次降息时点9月概率约5成[2][5][15][19][38] - 美联储哈克尔表示今年仍有可能降息，副主席鲍曼建议全面改革并放松银行监管[59][60] 全球观察 - 美国10年期国债收益率上行至4.51%，10年期和2年期国债期限利差走低，AAA级企业期权调整利差缩小[44][49] - 全球大宗商品和股市整体收涨，如DCE焦煤涨7.2%、道琼斯工业指数涨1.2%等[56] 国内观察 - 上游原油价格环比上涨、铜库存同比转负，中游水泥和螺纹钢价格环比下跌，下游商品房成交面积同比下降、食品价格走势分化[10][63][66][68][75] - 货币市场利率、债券市场利率普遍下行，除一年期AAA+企业债利率上行2bp至1.67%[78] - 央行月初启动万亿买断式逆回购，国务院开展多项工作如农业普查、公布政务数据共享条例等[81][84]

非农竞猜中奖名单公布 美国5月非农新增13.9万人，金十非农竞猜活动获奖名单已公布，请前往活动页面点击"中奖名单"查 看： 订阅美国非农动态 +订阅 相关链接 ...

分析师评美国非农数据：看起来是一组很好的数字。就业增长与预期基本一致，失业率维持在4.2%。 ...

新增非农就业 - 4月新增非农就业人数降至17.7万人，较上月小幅回落 [1][3] - 2月和3月新增非农就业人数合计下修5.8万人 [1][3] - 新增非农就业三个月移动平均趋于下降，就业市场仍在降温 [3] 行业就业情况 - 教育保健业、运输仓储业和休闲酒店业新增就业较多，分别为7万人、2.9万人和2.4万人 [5] - 零售和休闲酒店业新增就业回落幅度最大，分别较上月减少2.4万人和1.4万人 [5] - 政府就业实际减少9000人，自1月以来共计减少2.6万人 [1] 失业率与劳动参与率 - 4月失业率维持在4.2%，劳动参与率提升0.1个百分点至62.6% [1][7] - U6失业率略降0.1个百分点至7.8% [7] - 劳动力供需缺口降至11万人，基本恢复至疫情前水平 [9] 薪资增速 - 4月非农就业平均时薪环比增速略降至0.2%，同比增速持平为3.8% [10] - 零售业和运输仓储业时薪同比增速上升最多，分别较上月增加1个百分点和0.6个百分点 [12] - 商业服务、休闲酒店和建筑业时薪增速放缓最多，均减少约0.4个百分点 [12] - 3月实际时薪同比增速为1.4%，较上月增加0.3个百分点 [15] 职位空缺与招聘需求 - 3月职位空缺数减少至719万人，职位空缺率下降至4.3%，为近半年来新低 [9] - 特朗普政府经济政策不确定性较高，企业招聘计划陷入观望 [9] 市场反应与降息预期 - 4月非农数据公布后，市场预期美联储全年降息次数降至3.5次 [17] - 美股三大指数走高，美债收益率上行，美元指数走高 [17] - 就业市场或仍将趋于降温，美联储年内或实施更大力度的宽松 [17]