报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，供增需弱局面下基本面延续弱稳，钢价继续承压，库存低位使现实矛盾有限，多空均衡下预计钢价维持低位震荡，关注供应端变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA5 一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，建筑钢厂复产使周产量回升但增幅有限、仍处低位，供应端平稳运行 [3] - 螺纹需求季节性走弱，周度表需环比微降，高频成交低迷，弱势需求抑制钢价 [3] - 螺纹钢供应回升、需求季节性弱势，供增需弱，基本面延续弱稳，钢价承压，库存低位使现实矛盾有限，多空均衡下钢价预计维持低位震荡，关注供应端变化 [3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 供需双弱，钢价延续震荡；5月地产延续弱势，新开工同比减少18.7%，汽车产量同比增加11.6%，需求下滑有限；供给端钢材产量环比小幅回升但仍处低位；原料端铁水止跌回升，叠加伊以冲突或影响伊朗铁矿石出口，原料价格短期企稳；在外需不确定、内需弱复苏背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 192家钢企完成超低排放改造公示，6月19日大冶特殊钢、湖南华菱湘潭钢铁进行相关公示 [7] - 鞍钢股份无取向硅钢0.15mm极薄产品15AD1000成功下线，性能达国内领先水平，应用于新能源汽车等领域 [7] - 2025年5月中国粗钢产量8654.5万吨，同比下降6.9%；1 - 5月累计产量43163.1万吨，同比下降1.7%；1 - 5月河北产量9282.69万吨排第一，江苏5249.00万吨排第二，山东3033.32万吨排第三 [7] - 河钢资源控股股东河钢集团增持1.06%股份，增持后持股35.65% [8] - 方大特钢1 - 5月建材工程销量逆势增长23.57%，一季度营收43.46亿元，归母净利润2.5亿元 [8] - 安阳市8家钢企压减至4家，2024年压减产能375万吨 [9] 国内钢材市场 - 价格涨跌互现，截至6月20日，上海20mm HRB400螺纹3070元/吨持平，8.0mm高线3270元/吨持平，3.0mm热轧3240元/吨升40元/吨，1.0mm冷轧3510元/吨降30元/吨，20mm普中板3300元/吨降40元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国市场价格持稳，中西部热卷955美元/吨持平，冷卷1180美元/吨持平，热镀锌1170美元/吨持平，中厚板1340美元/吨持平，螺纹钢920美元/吨升60美元/吨 [24] - 欧洲市场价格持稳，欧盟热卷700美元/吨持平，冷卷800美元/吨降30美元/吨，热镀锌板820美元/吨持平，中厚板700美元/吨持平，螺纹钢715美元/吨持平，线材690美元/吨持平 [24] 原材料和海运市场 - 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格上涨；截至6月20日，鞍山铁精粉725元/吨持平，本溪降15元/吨，唐山降13元/吨；青岛港巴西粉矿降11元/吨，印度粉矿降10元/吨等 [29] - 海运市场下跌，焦炭价格持平，华北、华东主焦煤价格下跌；周末废钢报价升40元/吨，铸造生铁降30元/吨 [29] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.82%，环比增0.41个百分点，同比增1.77个百分点；产能利用率90.79%，环比增0.21个百分点，同比增1.26个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增0.87个百分点，同比增9.53个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增0.57万吨，同比增2.87万吨 [32] 库存 - 截至6月20日，五大钢材产量上升，总库存环比下降；五大钢材品种产量869万吨，环比升9.66万吨，建筑钢材产量增8.33万吨，板材产量升1.33万吨，螺纹钢增产4.61万吨至212.18万吨；五大钢材社会总库存降14.43万吨至911.8万吨，钢厂总库存425.78万吨，环比降1.3万吨，螺纹钢社库降6.44万吨，厂库降0.57万吨；螺纹钢表观消费量219.19万吨，环比降0.78万吨，建筑钢材成交日均值9.74万吨，环比下降2.16% [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升，长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+6元/吨、+20元/吨和 - 26元/吨，短流程电炉钢毛利环比前一周变化 - 4元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值191947亿元，同比增3.7%；房地产开发投资完成额累计值36234亿元，同比降10.7%；工业增加值当月同比增5.8%；房屋新开工面积累计值23184万平方米，同比降22.8%；汽车产量当月值264.2万辆，同比增11.3%等 [54] 主要钢铁公司估值 - 展示23家钢铁企业股价变化，如马钢股份涨3.3%，华菱钢铁跌4.4%等 [61]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约下跌1.74%，上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需由增转降，供给偏高，但控产预期无进展，钢价总体震荡，短期或有走弱风险 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 截止2025年05月23日，上海地区螺纹钢现货价格3160元/吨，较上一交易日降20元/吨，天津地区螺纹钢现货价格3200元/吨，较上一交易日降10元/吨 [11] 重要市场信息 - 5月20日国有大行下调人民币存款利率，三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%；4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，1 - 4月全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，规模以上工业发电量为29840亿千瓦时 [16] 供应端情况 - 数据涉及唐山高炉开工率，但未给出具体数据 [18] 需求端情况 - 2025年4月，非制造业PMI建筑业当期值51.9，环比下降1.5%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值48.8，环比下降3.8% [22] 库存端情况 - 数据涉及螺纹钢钢厂库存和社会库存，但未给出具体数据 [28][30] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减少0.46%，同比增加2.19%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减少0.44%，同比增加2.78%；钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43%，同比增加5.63%；日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨，同比增加6.80万吨 [33] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13987.83万吨，环比下降178.26万吨；日均疏港量327.09万吨，环比增3.20万吨；在港船舶数量87条，环比增4条。全国47个港口进口铁矿库存总量14591.83万吨，环比下降155.16万吨；日均疏港量343.19万吨，环比增3.60万吨 [33] - 2025年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，日产环比下降0.3%；生铁1982万吨，平均日产198.2万吨，日产环比下降0.4%；钢材2124万吨，平均日产212.4万吨，日产环比增长1.9% [34] - 5月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存833万吨，环比减少17万吨，下降2.0%，库存降幅继续收窄 [34] - 2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，至1.557亿吨；其中，中国钢铁产量8600万吨，同比持平 [34] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需由增转降，供给偏高，但控产预期无进展，钢价总体震荡，短期或有走弱风险 [35] 操作策略 - 螺纹钢产量连续第二周增加，厂库由降转增，社库连续第十一周减少，表需由增转降 [36]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强；跨期：无；跨品种：多材利润；期现：无；期权：无 [7] 报告的核心观点 - 本周市场情绪起伏大，钢价震荡运行，钢材价格处于底部区间，基本面无明显矛盾，铁水高产量压制钢价上涨，消费旺季现货市场成交氛围好支撑底部价格，建材库存处于历史低位且持续去库，国内制造业发展乐观，卷板供需两旺，出口数据有韧性但关税影响下市场预期后续下降，供给端变化影响市场价格，后续需关注钢厂产量、现货成交情况、关税政策以及供给侧变化等 [3][5] - 本周螺纹钢期货与热卷期货主力合约波动幅度大，整体震荡偏强运行，截止本周五收盘，螺纹钢主力合约 2510 收于 3101 元/吨，周环比上涨 25 元/吨，热卷主力合约 2510 收于 3204 元/吨，周环比上涨 17 元/吨 [4] - 供应方面，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.33%，环比增加 0.77%，同比去年增加 4.60%；高炉炼铁产能利用率 91.6%，环比增加 1.45%，同比去年增加 6.07%；钢厂盈利率 57.58%，环比增加 2.6%，同比去年增加 6.93%；日均铁水产量 244.35 万吨，环比增加 4.23 万吨，同比去年增加 15.63 万吨 [4] - 消费方面，Mysteel 数据显示，本期五大材表需总量为 926.25 万吨，环比减少 22.39 万吨，其中螺纹钢表需 259.94 万吨，环比减少 13.88 万吨，热卷表需 324.36 万吨，环比增加 0.2 万吨 [4] - 库存方面，Mysteel 数据显示，本周五大钢材品种总库存量达 1534.27 万吨，环比减少 50.41 万，本周螺纹钢库存 702.33 万吨，周环比减少 30.83 万吨，热轧卷板总库存量为 367.69 万吨，周环比降低 6.86 万吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 本周市场情绪起伏大，钢价震荡运行，钢材价格处于底部区间，基本面无明显矛盾，铁水高产量压制钢价上涨，消费旺季现货市场成交氛围好支撑底部价格，建材库存处于历史低位且持续去库，国内制造业发展乐观，卷板供需两旺，出口数据有韧性但关税影响下市场预期后续下降，供给端变化影响市场价格，后续需关注钢厂产量、现货成交情况、关税政策以及供给侧变化等 [3] 核心观点 市场分析 - 本周螺纹钢与热卷期货主力合约波动大，整体震荡偏强运行，周五收盘螺纹钢主力合约 2510 收 3101 元/吨，周环比涨 25 元/吨，热卷主力合约 2510 收 3204 元/吨，周环比涨 17 元/吨 [4] - 供应方面，247 家钢厂高炉开工率 84.33%，环比增 0.77%，同比增 4.60%；高炉炼铁产能利用率 91.6%，环比增 1.45%，同比增 6.07%；钢厂盈利率 57.58%，环比增 2.6%，同比增 6.93%；日均铁水产量 244.35 万吨，环比增 4.23 万吨，同比增 15.63 万吨 [4] - 消费方面，本期五大材表需总量 926.25 万吨，环比减 22.39 万吨，其中螺纹钢表需 259.94 万吨，环比减 13.88 万吨，热卷表需 324.36 万吨，环比增 0.2 万吨 [4] - 库存方面，本周五大钢材品种总库存 1534.27 万吨，环比减 50.41 万，螺纹钢库存 702.33 万吨，周环比减 30.83 万吨，热轧卷板总库存 367.69 万吨，周环比降 6.86 万吨 [5] 策略 - 单边震荡偏强，跨期无，跨品种多材利润，期现无，期权无 [7]