钴出口政策调整 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 并设定2026-2027年钴出口配额仅为年产量44% [1] - 出口配额政策导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 钴价有望强势上涨 [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% 若洛阳钼业获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 2026-2027年约4.36万吨 [1] 受益企业分析 - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 力勤资源印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 有望显著受益于钴价上行 [1] - 洛阳钼业在刚果(金)拥有矿山 根据配额政策可能获得特定销量额度 [1] 市场反应 - 力勤资源股价上涨6.68%至17.4港元 洛阳钼业股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 钴业股继续走高 反映市场对供应收紧和价格上涨的积极预期 [1]

刚果（金）钴出口政策调整 - 刚果（金）战略矿产市场监管局决定将钴出口禁令延长至10月15日，并自10月16日起实行出口配额制 [1] - 2026年至2027年钴出口配额被设定为该国年产量的44% [1] - 出口配额制显示出刚果（金）政府控制全球钴价的决心，预计将通过灵活调节供应量来长期稳定钴价 [1] 全球钴市场供需影响 - 预计刚果（金）出口配额政策将导致2025年至2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 预测2025年、2026年、2027年全球钴供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨 [1] - 基于供应短缺预期，钴价有望强势上涨 [1] 潜在受益公司分析 - 预计布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果（金）拥有矿山的公司也将充分受益于钴价上涨 [1]

事件概述 - 刚果(金)政府于2025年9月20日更新钴出口政策 延长出口禁令至10月15日 并实施2025-2027年钴出口配额制度 [1][2] - 2025年10-12月出口配额为18,125金吨（10月3,625吨 11月7,250吨 12月7,250吨） [3] - 2026-2027年出口配额设定为年产量的44% 2026年配额为9.66万金吨（含8.7万吨基准配额和9,600吨战略配额） [1][3] 政策细则 - 出口配额制度不适用于三类企业：年出口量低于100吨（除EGC外）、拥有精炼厂但五年内未开采自有矿山的企业、储量耗尽企业 [2] - 配额按历史出口比例分配（EGC和卢本巴希矿业除外） 未使用配额由ARECOMS收回 [3] - ARECOMS有权收购企业超额库存 并根据市场供需每季度调整配额 [3] - 处理外采精矿/尾矿/手抓矿或违规企业可能被撤销配额资格 [3] 供应影响 - 刚果(金)2024年钴产量22万金吨 占全球产量29万金吨的75.9% [4] - 预计2025年刚果(金)钴出口量仅5.5万吨 较2024年产量减少16.5万吨 [4] - 印尼钴产能年增约1万吨 2025-2027年全球钴供应量预计为13.5/18.7/19.7万吨 [4] - 2025-2027年全球钴供应短缺量达12.2/8.8/9.7万吨 [5] 价格走势 - 钴价有望强势上涨 因供应短缺加剧且库存持续消耗 [1][4][5] - 中国2025年8月钴湿法冶炼中间品进口量仅4,805吨（折1,834金吨钴） 同比降90% 环比降62% [5] - 刚果(金)至中国运输周期约3个月 10月16日后发货产品需至2026年1月抵华 [5] 产业影响 - 布局印尼钴冶炼的企业及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] - 政策显示刚果(金)政府控制全球钴价决心 通过调节供应量稳定长期价格 [1][6] - 政府保留灵活调整空间 ARECOMS可根据2026年底市场变化调整2027年配额 [3][6] 需求背景 - 2025-2026年全球钴需求量预计为25.7/27.5万吨 同比增长9%/7% [5] - 假设2027年需求增速维持7% 需求量将达29.4万吨 [5]

钴价走势及驱动因素 - MB钴价在2月24日至6月20日期间上涨58%，6月20日至9月18日期间仅上涨6% [1] - 6月禁令延期后涨幅较小主因刚果(金)境外库存高企及下游需求疲软处于淡季 [1] - 若出口禁令再次延期，钴行业供应可能进一步收紧 [1] 中国进口及库存状况 - 6-8月中国自刚果(金)钴原料进口量环比分别下降61%、30%和64% [2] - 8月进口量仅为2024年月均水平的9% [2] - 截至9月19日，国内硫酸钴库存较6月底高点下降17%，四氧化三钴库存下降3% [2] - 电解钴因下游应用少仍在累库 [2] 需求端表现 - 8月国内三元材料开工率环比上升1个百分点，钴酸锂开工率环比上升5个百分点 [1][2] - 需求预期改善有望推动国内钴库存继续去化 [2] 供应政策影响 - 刚果(金)出口禁令意图提振钴价遏止战略资源低价外流并提升国际话语权 [3] - 政府正在制定的配额制度可能通过控制供应提升钴价中枢 [3] - 供需收紧有望推动钴行业涨价去库 [1][2]

刚果（金）一纸公告，全球钴市场格局震动。 9月21日晚，刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）宣布将原定9月21日到期的出口禁令继续延期 到10月15日，并将于10月16日解除钴出口禁令，实施年度出口配额。 从出口禁令到配额制度 今年2月，钴价暴跌之际，刚果（金）首次宣布为期四个月的钴出口禁令，并在6月延长禁令三个月。 此次最新公告宣布，将原定9月21日到期的禁令将继续延长至10月15日，而自10月16日起，钴出口将进入配额 管理阶段。 根据新规，矿商在今年剩余时间内的出口配额将略高于1.8万吨，2026年和2027年每年的配额上限设定为9.66 万吨。 据Darton Commodities数据显示，刚果（金）2024年钴产量约22万吨，占全球总产量的约四分之三。 ARECOMS主席Patrick Luabeya在接受媒体采访时直言，当前局势"已不再需要全面暂停出口"。 他指出，新的配额制度将在未来几个月内"为未来数年的市场再平衡完成最后的调整"。该政策的明确目标是 将全球钴库存削减至"约相当于一个月需求量"的水平。 钴价半年飙涨超60% 自2月禁令实施以来，钴的价格一路飙升。 数据显示，202 ...

（原标题：全球最大钴矿供应国，官宣大动作！） 据新华财经9月22日消息，刚果（金）战略矿产市场监管控制局21日宣布，该国自10月15日起结束自今 年2月以来实施的钴出口禁令，并于10月16日改为实行出口配额制度，直至另行通知。 该机构在声明中说，在今年余下时间内，在刚果（金）的矿企将被允许出口逾1.8万吨钴，2026年和 2027年每年最高出口量为9.66万吨。配额将根据企业历史出口量比例分配，并"将通知各公司"。 刚果（金）战略矿产市场监管控制局主席帕特里克·卢阿贝亚在接受彭博社采访时表示，目前局势"已无 需全面暂停出口"，新的配额制度将在未来几个月内"完成未来数年市场再平衡所需的最后调整"。他强 调，该政策目标是将全球库存压缩至"相当于一个月钴需求量"的水平。 有分析指出，2025年钴价格显著上涨，主要源于全球最大钴供应国刚果（金）自2月起实施钴产品临时 出口禁令并多次延期，导致全球钴供应明显收紧。与此同时，新能源汽车、消费电子等行业对钴的需求 持续上升，进一步推动钴价走高。 国信证券认为，从全年维度看，对钴价持乐观态度。从长期看，刚果（金）可能实施钴出口配额来提升 对于钴的定价权，钴价中枢有望抬升。 据 ...

公司股价表现 - 公司股价单日最高涨幅超过10%，创下历史新高，总市值达到260亿港元 [1] - 在过去13个多月里，公司股价从4.13港元上涨至约17港元，累计涨幅达290% [1] 公司财务业绩 - 2023年上半年公司收入为181.47亿元人民币，同比增长66.8% [3] - 2023年上半年公司利润为22.49亿元人民币，同比增长131.7% [3] 公司业务与行业地位 - 公司以镍矿贸易起家，已成功转型为镍冶炼龙头，业务布局覆盖整个镍产业链 [1][3] - 公司在镍产品贸易及生产领域处于领先地位 [3] 行业分析与机构观点 - 当前镍价处于周期底部，成本支撑明确 [3] - 刚果（金）政府挺价态度坚决，未来可能实行配额制，导致供给收缩，钴价中枢上移趋势明确 [3] - 公司湿法镍产能位于印尼，其销量不受刚果金出口限制影响，能完全受益于钴价上涨 [3] - 公司成长性显著，得益于新增产能释放及成本优势 [3]

公司股价表现 - 力勤资源股价盘中一度涨超17%至17.95港元创历史新高 成交额放大至3.2亿港元 [1] 行业供给政策 - 刚果(金)宣布10月16日解除钴出口禁令并实施年度出口配额制 [1] - 2025年剩余时间钴出口上限为18,125吨 2026年及2027年年度上限为96,600吨 [1] 商品价格趋势 - 镍价处于周期底部且成本支撑明确 [1] - 刚果(金)供给收缩使钴价中枢上移成为大概率事件 [1] 公司业务影响 - 力勤资源湿法镍产能位于印尼 不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司直接受益于钴价上涨 叠加新增产能释放与成本优势体现显著成长性 [1]

公司股价表现 - 力勤资源股价盘中一度涨超17%至17.95港元创历史新高 [1] - 成交额放大至3.2亿港元 [1] 行业政策动态 - 刚果（金）10月16日解除钴出口禁令并实施年度出口配额 [1] - 2025年剩余时间允许出口上限18,125吨钴 [1] - 2026年和2027年年度出口上限96,600吨 [1] 商品市场分析 - 镍价处于周期底部且成本支撑明确 [1] - 刚果（金）作为全球第一大钴原料供应国实施配额制导致供给收缩 [1] - 钴价中枢上移趋势明确 [1] 公司业务优势 - 湿法镍产能位于印尼不受刚果金出口限制影响 [1] - 直接受益于钴价上涨 [1] - 新增产能释放及成本优势推动成长性 [1]

钴供应政策与市场影响 - 刚果(金)延长钴出口禁令至10月15日 将于10月16日解除并实施年度出口配额 [1] - 2025年剩余时间钴出口上限为18,125吨 2026年和2027年年度上限为96,600吨 [1] - 供给偏紧推动短期钴价持续上涨 刚果金政府管控态度支撑钴价远期中枢 [1] 力勤资源产能布局 - 印尼Obi岛湿法镍规划产能12万吨镍+1.4万吨钴 权益产能6.9万吨镍+0.82万吨钴 2024年全部投产 [1] - 火法项目一期产能9.5万吨已于2023年投产 二期部分产线2025H1投产 2026年全部投产 [1] - 公司总产能将增至28万吨 权益产能增至15.5万吨 湿法镍成本优势显著受益钴价上行 [1] 市场表现 - 力勤资源股价高开逾8% 报16.54港元 成交额751.58万港元 [1]