特朗普（资料图） 现在这种关系突然冻结。贸易数据显示，美方损失不仅体现在量化指标上，中国海关发布的报告证实进口份额从两位数百分比跌至可 忽略的水平。市场分析师用"蒸发"来形容这一趋势。背后核心动因是美国单边贸易政策引发的连锁反应。特朗普政府启动的关税体系 自2018年延续至今，涉及多领域产品，中国随即实施精准反制措施。 据看看新闻报道，美国能源信息署最新统计，2023年一季度，美对华原油和液化天然气出口降至历史低点，逼近零值。这标志着北京 反制行动进入新阶段。 美国对华能源出口在过去几个月遭遇断崖式下跌。去年全年美国对华石油和天然气贸易额高达180亿美元，创造近十年纪录，但今年前 三个月，整体输出萎缩了98%，基本停滞。这一数值变化极为惊人，2022年间双方交易维持在十亿美元级别，进入2023年后每月平均 不足1千万美元。能源贸易曾是美中经济合作的基石之一，两国在页岩气革命后建立了稳定的供应链，中国作为全球最大能源买家长期 支撑美国出口市场。 特朗普（资料图） 展望未来，北京保持战略定力迫使华盛顿重新评估政策选项。国际关系学者在报告中警告，类似行动加剧供应链碎片化，可能拖慢全 球经济复苏。北京的策略展示了一种 ...

总的来说，尽管欧盟当前在关税谈判中面临巨大的压力，但它并非束手无策。通过寻找与其他地区的贸易合作以及运用《反胁迫工具法》，欧盟仍有可能采 取有效的反制措施。如果特朗普政府继续坚持其强硬政策，欧盟的反击将会成为全球贸易格局中的一大亮点。 然而，如果冯德莱恩与特朗普的谈判最终没有达成协议，并且美国在8月1日后对欧盟加征30%的关税，欧盟又将如何应对？在这种情况下，欧盟手里至少有 两项应对策略。首先，欧盟可以选择寻求与美国以外地区的贸易合作。冯德莱恩此前曾明确表示，特朗普政府的关税政策给国际贸易带来了巨大的冲击，因 此欧盟计划在美国之外的其他地区寻找新的贸易机会。其次，欧盟可以运用《反胁迫工具法》对美国进行反制。该法案自2023年生效以来，已被视为对抗美 国的一种关键手段。根据该法案，欧盟不仅可以对美国商品加征关税，还可以对第三国公司参与欧盟的公共采购设限，甚至限制对服务贸易和投资的进入。 在冯德莱恩与特朗普会谈之前，欧盟已经做好了准备。如果谈判破裂，并且美国对欧盟商品征收高额关税，欧盟将对价值约1000亿欧元的美国商品加征关 税，其中包括波音飞机、汽车和波本威士忌等。欧盟计划在下个月7号开始实施这一反制措施，且重 ...

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟关税从20%-30%下调至15% [3] - 欧盟承诺从美国购买7500亿美元能源产品 并计划在美投资6000亿美元 [3] - 协议被欧洲政界人士批评为严重失衡 损害欧洲利益 [1][16] 欧盟谈判策略分析 - 欧盟早期应对迟缓 未及时配合中国反制美国关税 [1][4] - 曾制定三点计划：减少贸易逆差2000亿欧元 互相降低关税 准备报复措施 [5] - 考虑动用"反胁迫机制"(ACI)但未实施 因成员国分歧 [5][11] - 第二套报复方案金额从930亿欧元削减至720亿欧元 [9] 欧盟内部立场分歧 - 德国坚持"出口抵消进口"方案 保护汽车产业 [7] - 爱尔兰寻求保护制药、烈酒和牛肉产业 [9] - 法国呼吁更强硬应对 但担心企业受报复 [11] - 冯德莱恩团队担忧贸易战升级风险 [12][13] 协议影响评估 - 协议被批评可能长期伤害欧洲产业和就业 [16] - 大规模采购美国军事技术不利于欧洲本土发展 [16] - 欧洲对美国安全保障依赖制约了谈判立场 [14] - 极右翼政客称协议是"三重惨败" 等同于投降 [16]

惠誉：贸易战损害发达欧洲地区的行业前景。 ...

欧盟贸易战失利分析 核心观点 - 欧盟被迫接受美国15%的关税协议，包括汽车行业关键领域，钢铁受配额约束，并承诺增加对美国投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品和军事装备 [1][2] - 欧盟内部反思战略失误，未能在4月与中国联合反制美国关税，导致谈判地位被削弱 [1][2] - 特朗普精准施压欧盟痛点，利用其内部分歧和依赖美国安全保障的心理，最终达成单方面有利条款 [4][5] 战略失误时间线 - 4月10日欧盟暂停报复性关税，接受美国谈判邀约，大部分贸易面临10%关税，钢铁、铝和汽车税率更高，而同期加拿大和中国选择强硬反击 [2] - 欧盟原计划通过购买液化天然气、武器和农产品减少2000亿欧元逆差，但特朗普3月抢先对钢铁、铝和汽车征收25%关税，打乱部署 [3] - 5月美英达成10%基础关税框架协议，进一步鼓励德国等成员国妥协 [3] 内部分歧与谈判策略 - 德国、法国主张使用"贸易火箭筒"等强硬工具，但东部和北部成员国因依赖美国安全保障反对对抗 [4] - 欧盟贸易总司长Sabine Weyand主张强硬立场，与冯德莱恩的温和路线形成冲突，后者担忧贸易战升级风险 [4][5] - 意大利和德国曾提议美欧互免工业关税，但美国坚持单方面让步要求 [3] 协议实质影响 - 欧盟试图将15%关税包装为"维持现状"，但实际美国对欧盟进口的贸易加权关税仅1.6%，协议显著提高壁垒 [5] - 欧盟增加对美国投资和采购的承诺（总计1.35万亿美元）远超原定的2000亿欧元逆差削减计划 [1][3] - 分析指出欧盟被"碾压"，特朗普通过把握其痛苦阈值达成不对称条款 [5]

当地时间7月27日，美国商务部长卢特尼克在接受采访时表示，美国将不再延长8月1日的加征关税期限。 "所以没有延期，也没有宽限期。8 月 1 日，关税已经确定。它们将开始实施。海关将开始收钱，然后我们就开始了，"卢特尼克说。 他还发文表示 ，美国总统特朗普开启了世界最大经济体之一的大门，欧盟将开放其20万亿美元的市场，并首次完全接受美国的汽车和工业标准。 此外，欧盟还将从美国购买7500亿美元的能源产品，并在美国投资6000亿美元，美国对欧盟输美产品的关税将全部设定为15%。 有官员补充说，特朗普在截止日期后仍然准备进行关税谈判。 相较之下，15%委实算是非常不错的关税税率了，其他国家正饱受高税点摧残，尤其是巴西最惨，"喜提"全品50%（详参：全部产品！最高50%！特朗普 再加税！）。 在过去的几周里，美国与英国、日本、印度尼西亚、菲律宾等多个国家达成了贸易协议。特朗普从本月早些时候开始就一直在发送关税信函。他还计划对 较小国家征收 10-15%关税（详参：事关"输美商品关税"！特朗普最新表态！）。 然而，与印度的谈判仍在进行中。印度和美国谈判代表之间的第五轮谈判于本月结束。据消息人士透露，华盛顿代表团将于下个 ...

欧盟对美反制关税 - 欧盟通过价值930亿欧元的对美反制关税清单，相当于欧盟每年从美国进口商品总额的近一半 [1] - 反制清单分两阶段形成：4月初步清单210亿欧元，7月追加720亿欧元并合并为930亿欧元 [1] - 清单设计针对特朗普政治基本盘，包括肯塔基州波本威士忌、哈雷摩托车及农产品 [3] 地缘政治策略 - 欧盟行动与冯德莱恩访华形成时间衔接，显示在中美博弈中寻求平衡 [1][4] - 德国态度转为强硬，打破传统对美温和立场 [3] - 欧盟通过列入法、爱尔兰反对的美国威士忌商品展示内部团结 [3] 美欧贸易关系转折 - 8月7日为反制措施生效截止日，美欧谈判结果将决定贸易关系走向 [8] - 欧盟拒绝效仿美日15%关税协议，反对承认美国单边加税权 [6] - 此次对抗本质是全球贸易规则制定权的争夺 [6] 行业影响与策略 - 欧盟重点保护汽车、航空、医药等支柱产业，但面临美国报复性关税风险 [6] - 反制措施精准打击美国农业州和制造业，如波本威士忌和哈雷摩托车 [3] - 欧盟经济复苏提供谈判筹码，但全面贸易战将冲击核心产业 [6] 中欧关系动态 - 冯德莱恩表态需"重新平衡"中欧关系，中国反对经贸政治化但肯定对话 [4] - 欧美信任破裂促使欧盟调整对华策略，创造合作新空间 [6] - 欧盟安全领域仍依赖北约，形成经济与安全政策分离的复杂局面 [6]

能源贸易数据变化 - 中国6月从美国进口原油、液化天然气和煤炭三大能源商品基本全部归零 [1] - 去年6月中国从美国进口原油价值近8亿美元，今年同期降至零 [1] - 液化天然气已连续四个月没有任何美国LNG船在中国港口卸货 [1] - 煤炭贸易跌至几百美元 [1] 关税政策影响 - 中国对美产原油加征10%关税，对煤炭和LNG加征15%关税 [1] - 美国能源行业经历前所未有的寒冬，页岩油商海外原油销售量跌至两年最低点 [3] - 中国液化石油气市场已被加拿大和中东瓜分 [3] 市场替代效应 - 中国从俄罗斯进口石油占总进口量19.6%，且每桶比国际油价便宜 [4] - 中国已找到更便宜的俄罗斯原油替代美国供应 [6] - 中国企业完成供应链调整以应对美国关税威胁 [6] 美国政策困境 - 美国政府陷入两难境地，能源企业已受重创 [6] - 美国财政部长言论自相矛盾，反映谈判底气不足 [4] - 特朗普政府从强硬转向示好，暴露战略困境 [3][6] 中国战略应对 - 中国精准选择能源领域反击美国关税政策 [6] - 中国坚持就贸易谈贸易，明确划出红线 [6] - 中国手握全球最大能源进口市场和完整工业体系 [9] 行业格局变化 - 美国试图用制裁手段切断中国能源供应但未能成功 [6] - 政治干预在全球能源市场上敌不过经济规律 [6] - 美国能源企业CEO面临中国市场归零的残酷现实 [9]

报告行业投资评级 - 短期偏弱 [1] - 趋势强度为 -1，表明看空 [6] 报告的核心观点 - 下周 PVC 预计走势偏弱，反内卷政策对 PVC 行业影响有限，基本面未明显改善 [3] - 下半年供应端减产驱动不足，PVC 高产量、高库存结构难缓解，市场后期会做空氯碱利润，8 月需关注贸易战超预期风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09 合约期货价格 5373，华东现货价格 5160，基差 -213，9 - 1 月差 -113 [2] 现货消息 - 国内 PVC 市场现货报价坚挺，华东电石法五型现汇库提主流在 5050 - 5150 元/吨区间，乙烯法价格僵持在 5900 - 5100 元/吨自提，短期现货基本面供需双弱，行业持续累库，政策影响盘面走势 [2] 市场状况分析 - 周五夜盘商品普跌，反内卷情绪减弱，短期情绪和资金平仓影响大 [3] - PVC 检修量低于 2023 年同期，氯碱成本下滑，2025 年烧碱需求支撑好、利润高，产业链以碱补氯，7 - 8 月新增产能预计投产 110 万吨，高产量格局短期难改 [3] - 2025 年 PVC 出口受印度加征反倾销税和 BIS 认证影响，出口持续性待察，内需中与地产相关的下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [4][5]

报告核心观点 - 恒指有望上探26,000点，因美国延缓关税、内地经济平稳、港股成交活跃、中美贸易谈判推进及关税局势缓和 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点，虽内地经济刺激意愿不大、企业盈利改善有限，但港股成交活跃、资金板块轮动，且贸易局势缓和 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为香港6月进出口及药明康德等业绩 [3] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年减息次数减少，减息节奏放缓；美国贸易谈判有进展但存变数，贸易战限制油价上行 [5] 市场表现 - 恒指周五低见25,355点，收跌278点或1.1%，报25,388点，成交2,818亿元；美股周五造好，标指及纳指破顶，欧股个别发展 [7] - 各指数、商品、外汇、利率、ADR等有不同表现，如恒生指数收25,388点，跌1.09%；标普500指数收6,389点，升0.40% [6] 宏观焦点 贸易相关 - 欧盟与美国达成贸易协议，欧盟进口美货付15%关税，购7500亿美元能源商品及投资6000亿美元 [8] - 中美今日在瑞典恢复贸易谈判，此前会谈有成果但未解决深层争端，此次或无突破但可能提出防冲突机制 [8] - 官媒称中方带诚意谈判但有底线，反对单边主义和保护主义 [8] - 特朗普表示可能无法与加拿大达成贸易协议，或单方面设关税 [8] - 美国拟对巴西进口货征50%关税，已制定紧急计划 [8] - 特朗普考虑对俄罗斯实施二级制裁 [8] 内地经济数据 - 上半年内地工业企业利润3.44万亿元，按年跌1.8%，6月按年跌4.3%，部分行业利润有增减 [8] - 上半年全社会物流成本下降，物流总费用与GDP比率降至14% [8] 政策相关 - 财政部下达第三批超长期特别国债690亿元，上半年全国一般公共预算收支有变动 [9] - 中证监提出巩固市场回稳向好态势，健全稳市机制，推进多项改革和监管工作 [9] - 中证监就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》征求意见，规范上市公司相关行为 [9] - 上交所计划设新框架方便企业发债和吸引投资者 [9] 其他政策 - 中国发布AI全球治理行动计划，推动AI多领域应用和国际合作 [9] - 内地十部门发布促进农产品消费实施方案，引导电商发展和拓展消费渠道 [9] 香港经济 - 陈茂波预告第二季经济增长，受出口、投资和消费带动，私人消费或止跌回升 [10] - 上半年访港旅客约2400万人次，增12% [10] - 香港一手私楼潜在供应降至10.1万个，施工量和落成量有变化 [10] - 香港第一季毛保费总额2203亿元，各业务保费收入和赔付有变动 [10] 企业消息 科技企业 - 阿里巴巴发布自研AI智能眼镜“哇哦Quark Glasses”，融合阿里及支付宝生态 [11] - 京东启动百亿千品新增长计划，3年引入千个海外新品牌；京东云开源JoyAgent智能体 [11] - 腾讯《王者荣耀》匹配算法被诉，8月12日开庭 [11] - 第四范式与九鞅科技成立合资企业，拓展金融科技服务 [11] 制造企业 - 广汽高域飞行汽车首台样机香港交付，预计明年下半年量产 [11] 金融企业 - 巨星传奇折让配股筹资3.4亿元，用于多方面业务拓展 [11] - 老铺黄金盈喜，上半年净利润升近3倍，收入增长 [11] - 中国中免上半年净利润跌21%，营收减10%，推进战略转型 [11] - 华润饮料盈警，半年净利润降30%，采取多项措施应对 [12] - 港交所明年推出“香港交易所联讯通”，优化沟通和提升市场透明度 [12] - 长和和记港口集团交易仍在与财团讨论 [12] - 汇丰完成30亿美元股份回购，拟裁撤德国股票团队员工 [12] 零售企业 - 新世界发展等提议建造天桥优化项目行人通行 [12] - 国际家居零售全年盈利跌53%，受市场环境等因素影响 [12] 医药企业 - 泰德医药H股全流通计划申请获中证监受理 [12] - 恒瑞医药与GSK达成合作，可获最高120亿美元付款 [12] - 和铂医药预计中期溢利增加，得益于合作和新产品许可 [12] 本周各地重要经济数据事项 - 本周有美国、中国、法国、德国、香港等地多项经济数据待公布，部分已公布数据有变化，如美国6月耐用品订单初值为 - 9.30% [6][13]