财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长41.1%，从去年的1.05亿美元增至1.481亿美元 [17] - 第一季度医疗市场销售额增长50.4%，达1.354亿美元；其他市场销售额下降15%，从1500万美元降至1270万美元 [17] - 第一季度毛利率从2024年第一季度的28.6%略降至28.5% [17] - 第一季度调整后营业利润增长49.5%，达2580万美元 [18] - 2025年第一季度有效税率为15.3%，建议2025年建模采用21% - 23%的正常税率 [19] - 第一季度GAAP和调整后摊薄每股收益分别增长34.8%和39.5%，至2.21美元和2.47美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA增长45.9%，达3020万美元 [20] - 第一季度经营活动产生现金1380万美元，偿还债务约700万美元，季度末杠杆率低于1.5倍，资本支出280万美元 [20] - 有机增长率为2.3% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗业务增长50%，成为仅次于机器人手术的第二大业务板块 [6] - 介入和外科、感染预防、骨科和高级伤口护理等业务板块均增长超25% [7] - 安全患者处理业务规模和增长迅速，为医疗投资组合增添新的高增长市场板块 [7] - 机器人手术业务在多年20%以上增长后，第一季度下降6%，预计2025年仅有适度增长 [8] - 先进组件业务下降16.3%，公司继续将资源集中于增长最快的医疗技术机会 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗市场第一季度销售额增长50.4%，其他市场销售额下降15% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行双管齐下的增长战略，专注于在最适合的增长市场拓展业务，并寻找能增加客户价值的战略收购机会 [12] - 持续扩大产品开发能力，保持创新文化 [13] - 专注于持续改进业务各方面，提高效率并降低成本 [13] - 与多个收购机会进行积极讨论，近期完成一项小型收购，为安全患者处理业务提供制造空间、产能和劳动力 [12] - 与最大的机器人手术合作伙伴就支持其更多需求进行讨论 [9] - 签署安全患者处理领域的关键客户协议，获得独家制造权至2030年年中 [9] - 推进多米尼加共和国的扩张计划，占用新租赁设施，扩大运营规模 [10] - 完成两个新机器人手术项目的设备安装和认证，部分获批项目开始扩大规模 [10] - 为拉罗马纳机器人手术园区的第五个设施进行建设准备，预计未来几个月投入使用 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持乐观态度，预计关税不会对经营业绩产生重大直接影响，但全球贸易环境动态变化，情况可能改变 [11][14] - 认为大部分因关税产生的80万美元成本可转嫁给客户，但不确定关税对客户需求和原材料通胀的影响 [15] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，其准确性受风险和不确定性影响，会尽量用特定词汇识别 [4] - 会议讨论非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息在新闻稿和公司网站投资者关系板块可查 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 机器人手术业务2025年适度增长是指整体业务还是最大客户业务 - 两者皆是，最大客户预测略高于去年低个位数增长，整体业务因有新平台加入会叠加增长，第一季度下降6%部分因去年第一季度有大型设备销售，实际单位销售接近持平或略有增长，预计两者都将增长 [22][23] 问题2: 公司在最大客户处的份额未来如何变化 - 目前约占三分之二份额，最大客户自身承担少量业务，另一个竞争对手也承担少量业务，公司份额逐渐增加，最大客户建立自身产能对公司有帮助，双方是合作关系，客户会与公司分享信息，公司对未来份额有信心 [24][25][26] 问题3: 客户是否有库存过剩情况 - 未发现客户有库存过剩情况，此前一些市场的去库存问题似乎已过去，公司生产基本符合客户当前需求 [29][30] 问题4: 非机器人业务各领域增长加速原因及2025年剩余时间的展望 - 感染预防业务因新产品和传统产品增长，去库存问题已过去；介入和外科业务去库存问题结束，客户开始重新下单，部分市场与新收购业务重叠，收购业务因成为公司一部分而增长更快 [35][36][38] 问题5: 收购业务收入增长的驱动因素及AJR是否已占据大部分市场份额 - 感染预防业务是增长的最大驱动力，AJR自收购以来增长超40%，公司认为已赢得大部分市场份额；小型收购是为获取空间、设备和劳动力，缓解业务压力 [41][42][43] 问题6: 机器人手术新产品机会的具体情况及对增长的贡献 - 新产品是公司迁至低成本国家的好处之一，两个项目分别来自两个客户，预计2026年有可观收入，今年有适度收入 [48][49] 问题7: 关税对竞争对手的影响及公司的竞争优势 - 难以判断，与墨西哥的竞争情况有所缓解，从中国进口或在中国的竞争对手在安全患者处理业务上处于劣势，公司三分之二的制造和收入来自美国，若客户希望回到美国制造，公司更有优势 [56][57] 问题8: 公司资本分配优先事项及大型收购情况 - 公司正在与多家公司进行收购讨论，目标是提高注塑成型技能，目前多数处于高级谈判阶段的是小型收购，有一个大型收购机会处于早期讨论阶段 [58][59] 问题9: 安全患者处理业务价格降低对收入增长和运营利润的影响及时间节奏 - 产品转移时价格通常有15% - 20%的节省空间，公司效率提升可使利润率提高，尽管收入会受影响，但市场增长可能抵消价格下降的影响 [65][66] 问题10: AJR业务的低效率在损益表中的体现及正常化的范围和时间 - AJR业务的低效率主要体现在直接劳动力成本上，预计持续到第二季度，原因是员工成为公司全职员工后，新福利计划和薪酬方案导致直接劳动力更替效率低下 [68][69] 问题11: 关税和业务转移对公司长期业务布局的影响 - 公司将继续推进多米尼加共和国的扩张计划，认为当地关税问题可解决，节省的成本远超关税；欧洲业务因市场而异，公司在爱尔兰有三家工厂；公司可能应客户要求在亚太地区进行扩张，可能通过合资企业实现 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额同比增长0.7%，按每日有机基础计算增长2.3% [11] - 第一季度每日订单（排除货币影响）增长3.3%，订单出货比为1.07 [11] - 第一季度调整后毛利率为37.9%，同比增长50个基点（排除工业系统业务） [13] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，同比增长30个基点（排除工业系统业务） [14] - 第一季度调整后每股收益为2.15美元，同比增长7.5%，若调整工业系统业务剥离的净影响，增长约10% [14] - 第一季度产生近8600万美元自由现金流，同比增长32%，并偿还1.64亿美元债务 [14] - 截至季度末，总债务约为53亿美元，净债务略低于50亿美元 [32] - 可变利率债务约为2900万美元，占未偿总债务的比例略超5%，预计在第三季度末基本偿还完毕 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化与运动控制（AMC） - 第一季度有机净销售额同比增长40个基点，高于预期 [22] - 离散自动化业务销售额同比增长12%，出现积极拐点 [23] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，比预期高出近2个百分点 [23] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）同比下降3%，若排除数据中心业务则增长2%，订单出货比为1.02 [23][24] - 4月每日订单同比下降6%，主要受航空业务影响 [24] - 滚动十二个月平均订单增长近7% [25] 工业动力总成解决方案（IPS） - 第一季度有机净销售额同比下降3.4%，按每日有机基础计算下降1.9%，符合预期 [25] - 核心北美市场销售额实现低个位数增长，但被中国、欧洲和其他地区的疲软所抵消 [26] - 第一季度调整后EBITDA利润率为26.9%，比预期高出约90个基点，同比增长110个基点 [26] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）增长近9%，订单出货比为1.13 [26] - 4月每日有机订单增长1% [28] 电力效率解决方案（PES） - 第一季度有机净销售额同比增长8%，高于预期 [28] - 住宅HVAC业务增长近30%，部分被一般商业市场的小幅下滑所抵消 [28] - 第一季度调整后EBITDA利润率为14.2%，高于预期 [30] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）增长略超1%，订单出货比为1.02 [30] - 4月每日订单下降近2% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅HVAC市场在第一季度表现强劲，增长近30%，主要得益于强劲的供暖季、去库存影响小于预期以及可能的关税相关价格变化前的提前采购 [28][29] - 航空航天和国防业务推动了AMC业务的增长，离散自动化业务也恢复增长 [22] - 工业系统业务的一般工业和医疗领域表现疲软 [22] - IPS业务在机械非公路市场和金属采矿项目方面表现不佳，但能源市场表现强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2025年盈利指引进行了重申，认为业务具有健康的潜在增长动力 [7][9] - 积极实施关税缓解计划，预计这些计划将在2025年抵消关税对调整后EBITDA和每股收益的影响，并在2026年上半年实现EBITDA利润率中性 [10] - 公司在人形机器人市场具有优势，凭借自动化产品组合和专业知识获得了一些重要订单，预计未来几年该业务将对企业销售增长率产生积极影响 [15][16] - 公司采用“区域内为区域”的采购和制造战略，全球制造足迹和双国家采购使其在关税环境中处于有利地位，有望获得市场份额 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为大多数终端市场处于或接近需求低谷，并开始缓慢反弹，业务订单连续四个季度实现增长 [7][8] - 虽然关税政策带来了不确定性，但目前尚未看到关税对业务需求产生明显影响，公司将密切关注需求模式变化 [9][35] - 公司对实现全年盈利目标充满信心，尽管宏观经济存在不确定性，但业务的订单和积压订单情况良好，且有多种创造股东价值的手段 [44][114] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了1800万美元的成本协同效应 [13] - 人形机器人市场预计未来十年将实现超过50%的强劲复合年增长率，公司已获得价值超过2000万美元的年度销售订单，并正在积极推进价值约1亿美元的业务机会 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：长周期与短周期业务动态及下半年长周期项目预期 - 公司在IPS业务中赢得长周期大型项目的势头良好，第一季度订单增长约9%，4月订单也较为强劲 短周期业务相对稳定，IPS短周期订单在第一季度增长约2% 基于第一季度的强劲表现，下半年增长预期有所调整，预计增长约1%，且对下半年的预测有信心，不会改变长周期项目的发货预期 [48][49][50] 问题2：公司竞争定位及市场份额获取机会 - 公司认为自身在全球制造足迹和双国家采购方面具有优势，在关税环境下处于有利地位，预计将在未来几个季度获得市场份额，特别是在AMC业务中 [53][54] 问题3：EBITDA利润率展望及关税对利润率的影响 - 公司预计下半年利润率将提升，主要驱动因素包括混合业务、销量、价格协同效应和重组 关税成本将被资本化，并随着库存周转影响损益表，但公司有信心在年底实现EBITDA中性 [58][59] 问题4：PES业务收入展望及下半年假设 - 公司对PES业务第一季度的表现感到满意，但认为目前判断全年趋势还为时过早，考虑到宏观经济因素，预计下半年业务将略有下降 [60][63] 问题5：如何缓解1.3亿美元关税影响及各项举措的优先级 - 公司认为供应基地调整是主要驱动因素，其次是生产转移和生产力行动，最后会利用价格和附加费来抵消影响，有信心在年底实现EBITDA中性，并在明年年中实现利润率中性 [69][70] 问题6：IPS业务第一季度到第二季度利润率下降的原因及PES业务利润率提升的原因 - IPS业务利润率下降主要是由于业务组合变化 PES业务利润率提升是第一季度表现的延续，同时还受益于成本节约和价格改善 [71] 问题7：第一季度各业务是否存在关税前的提前采购情况 - 公司认为IPS业务的订单主要是长周期大型订单，并非提前采购驱动，除了住宅HVAC业务可能存在一些提前采购外，其他业务没有明显的提前采购情况 [76][77] 问题8：第一季度协同效应是否符合预期及实现全年协同目标的信心 - 第一季度1800万美元的协同效应符合预期，公司有信心实现全年5400万美元的协同目标，且认为关税不会对协同效应产生影响 [77][78][79] 问题9：IPS和AMC业务第二季度利润率是否受到关税压力及FIFO对通胀的影响 - AMC业务第一季度到第二季度利润率相对平稳，没有明显变化 IPS业务利润率主要受业务组合影响，关税可能会有轻微影响，但由于定价已包含在内且关税被资本化，第二季度可能会受益 [83] 问题10：公司业务中是否存在来自中国或亚洲竞争对手的情况 - 公司在AMC业务中面临一些亚洲竞争对手，但通过向技术型产品转型，已开始获得市场份额 [84] 问题11：公司自由现金流目标是否仍在轨道上 - 公司自由现金流目标仍为2025年7亿美元，年底达到9亿美元，目前仍在按计划进行 [88][89] 问题12：IPS业务非美国地区的表现及未来预期 - IPS业务非美国地区（主要是欧洲和中国）表现不佳，预计2025年仍将略有下降，但美国市场的增长将有助于实现全年业务持平 [91][92][93] 问题13：AMC业务下半年EBITDA利润率是否能接近2027年目标 - 公司认为收购Ultra带来的自动化业务将加速增长，且利润率高于平均水平，预计随着业务组合的变化，EBITDA利润率将逐步提升，接近2027年目标 [94][95] 问题14：人形机器人业务1亿美元业务机会的来源及供应链情况 - 公司获得的2000万美元年度业务订单并非来自中国，1亿美元的业务机会是全球性的，但主要以北美为中心 [98][100] 问题15：IPS业务利润率的混合效应及市场份额获取情况 - IPS业务中OEM业务占比增加，符合公司战略 公司在关税环境下凭借优势地位与客户进行谈判，有望获得市场份额，且一旦进入市场，由于技术型业务的特点，客户粘性较高 [104][105][106] 问题16：AMC业务医疗市场的情况及未来趋势 - AMC业务医疗市场短期内表现不稳定，主要是由于客户的库存管理问题，公司认为该市场仍有增长潜力，并正在投资新产品和技术，预计年底将恢复增长 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额下降3.6%至12亿美元，调整后EBITDA为2.348亿美元，EBITDA利润率为19%，较去年下降80个基点 [8] - 第一季度调整后摊薄每股收益为4.63美元，比去年低0.18美元 [20] - 第一季度净债务总额为10.7亿美元，净债务杠杆率为1倍EBITDA，营运资金占销售额的13.7%，低于去年的14% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务占总销售额约62%，销售额呈中个位数下降，商业安装业务持平，重型商业表现优于轻型商业 [9] - 专业分销业务占总收入约38%，销售额实现低个位数增长，服务伙伴业务因住宅需求疲软下滑，但DI机械保温业务在美加表现良好 [9][10] - 专业分销业务中，经常性收入约占25% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅建设需求疲软，春季销售季慢于预期，全年住宅销售预计高个位数下降 [5][24] - 商业和工业领域，项目投产数量增加，招标活动活跃，全年商业和工业销售预计低个位数增长 [6][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进运营改进，通过通用技术平台和ERP系统分析数据，第一季度完成33个设施整合项目 [11][12] - 资本分配上，收购是首要任务，4月完成对SealRite的收购，并购管道活跃 [13] - 积极与供应商合作，减轻关税影响，必要时采取定价措施 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境下，新住宅建设需求疲软，但住房市场基本面强劲，对业务长期前景有信心 [5][6] - 尽管面临挑战，但公司团队有能力应对，独特业务模式和多元化市场将助力公司在变化环境中表现出色 [16][26] 其他重要信息 - 2025年是公司上市十周年，连续三年获“最佳工作场所”称号 [14] - 近期发布2024年可持续发展报告，业务有助于提高能源效率 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：商业和工业项目融资环境改善原因 - 部分项目因融资问题延迟，现项目推进是因企业接受当前融资环境，且公司现场团队执行垂直市场战略，实现份额增长 [28][30] 问题：是否预期2025年有新的行业制造商定价 - 2025年预计无新定价，团队在当前环境下表现良好，未来将与制造商保持密切合作 [34] 问题：下调住宅展望的抵消因素 - 下调住宅展望主要因单户住宅预期放缓，但Q1定价好于预期，商业和工业表现更乐观，且完成一项收购，整体仍维持原销售和EBITDA指引 [41][43] 问题：足迹优化项目的影响 - 该项目通过优化工具实施，整合33个设施，产生1390万美元一次性成本，预计每年节省3000万美元以上，已纳入指引 [45][49] 问题：价格贡献是否会随时间减弱 - 预计价格贡献会减弱，尤其是安装业务，玻璃纤维价格涨幅会随时间下降，但商业和工业产品价格在一定程度上会保持 [52] 问题：绝缘材料价格情况 - 材料价格持平，市场仍有波动和维护情况 [53] 问题：劳动力调整及M&A管道情况 - 持续根据市场情况调整劳动力，希望Q1调整后无需大幅变动，M&A管道活跃，涵盖各细分市场 [57][60] 问题：Q1利润率超预期原因及全年利润率走势 - Q1利润率超预期主要因定价表现好，住宅定价和商业工业产品价格实现良好，全年预计保持正常季节性波动，Q2和Q3稍好，Q4稍差 [67][70] 问题：定价及材料成本情况 - 团队有信心维持定价，市场虽有波动，但团队会寻找效率以应对价格挑战，喷雾泡沫和商业工业材料价格有上涨 [73][75] 问题：销售指引中各季度情况及业务能否回升 - Q2预计同比下降最大，Q3稍好，Q4持平或略降，难以预测市场回升时间 [79][80] 问题：业务调整是否完成及能否灵活应对需求变化 - 第一季度完成业务调整，会持续寻找优化机会，有能力根据需求变化灵活调整 [81][82] 问题：服务伙伴和DI业务在本季度的相对表现 - 专业分销业务中，住宅业务同店收入下降约5%，商业业务增长约2%，其中机械产品表现最佳 [84] 问题：单户市场情况及若销量下降5%对利润率的影响 - 长期目标增量利润率为27%，若销量下降5%，会根据市场预期决定是否更激进地削减成本以达到目标 [94][95] 问题：不同地区单户市场表现差异原因 - 不同地区市场表现各异，如佛罗里达可能因供应过剩，达拉斯因就业增长等因素表现较好 [98][103] 问题：安装业务中轻商业和重商业需求差异及轻商业招标情况 - 第一季度轻商业需求下降两位数，重商业增长两位数，轻商业招标机会多，团队会灵活调配资源 [107][109] 问题：住宅业务M&A机会 - 市场情况复杂，虽未看到倍数显著下降，但潜在卖家因继承规划或市场环境等因素，有较多交流机会 [110][111] 问题：分销业务中住宅业务表现优于安装业务的原因及房屋尺寸对业务的影响 - 分销业务受多户住宅市场影响小，且市场放缓时客户倾向小批量采购；房屋尺寸缩小趋势已持续多年，因法规要求增加绝缘材料用量，对业务影响不大 [115][116] 问题：商业和工业业务的收入可见性及风险 - 商业和工业业务平均有六个月的订单可见性，若无重大经济波动，对业务有信心，这得益于项目推进、现场执行和份额增长 [120][121] 问题：单户业务指引是否考虑开工率变化 - 预计单户业务有正常季节性变化，全年单户销售预计低个位数下降 [122] 问题：价格组合变化的原因及竞争环境 - 安装业务价格从Q4的1.5%降至Q1的1.1%，专业分销业务因商业和工业产品价格上涨及喷雾泡沫改善而上升 [126][127] 问题：若单户开工率持续承压，何时调整费用以达到长期目标 - 已开始调整成本，剔除并购影响后，预计全年增量利润率在20%多至30%左右 [129][131]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额同比增长0.7%，按每日有机基础计算增长2.3% [10] - 第一季度订单按每日基础且排除货币影响后增长3.3%，订单出货比为1.07 [10] - 第一季度调整后毛利率为37.9%，同比增长50个基点（不包括工业系统） [12] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，同比增长30个基点（不包括工业系统） [13] - 第一季度调整后每股收益为2.15美元，同比增长7.5%，经工业系统剥离净影响调整后约增长10% [13] - 第一季度产生近8600万美元自由现金流，同比增长32%，并偿还1.64亿美元债务 [13] - 季度末总债务约为53亿美元，净债务略低于50亿美元，可变利率债务约2.9亿美元，占总债务的5%多一点，预计第三季度末基本还清 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化与运动控制（AMC） - 第一季度净销售额有机基础上同比增长40个基点，高于预期 [22] - 离散自动化销售同比增长12%，出现积极转变 [23] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，比预期高近2个百分点 [23] - 第一季度订单按每日基础且排除外汇影响后同比下降3%，排除数据中心后增长2%，订单出货比为1.02 [23][24] - 4月订单按每日基础下降6%，全部归因于航空业务 [24] - 滚动十二个月平均基础上，第一季度订单增长近7% [25] 工业动力总成解决方案（IPS） - 第一季度净销售额有机基础上同比下降3.4%，按每日有机基础计算下降1.9%，符合预期 [25] - 核心北美市场销售额季度内实现低个位数增长，被中国、欧洲和其他地区的疲软所抵消 [26] - 第一季度调整后EBITDA利润率为26.9%，比预期高90个基点，同比增长110个基点 [26] - 第一季度订单按每日基础且排除外汇影响后增长近9%，订单出货比为1.13 [27][28] - 4月每日有机订单增长1% [29] 电力效率解决方案（PES） - 第一季度净销售额有机基础上同比增长8%，高于预期 [29] - 住宅HVAC业务季度内增长近30%，部分被一般商业市场的适度下滑所抵消 [29] - 第一季度调整后EBITDA利润率为14.2%，高于预期 [31] - 第一季度订单按每日基础且排除外汇影响后增长略超1%，订单出货比为1.02 [31] - 4月每日订单下降近2% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅HVAC市场第一季度表现强劲，增长近30%，主要得益于强劲的供暖季节、去库存影响小于预期以及可能的关税相关提前采购 [29][30] - 航空航天和国防业务推动AMC销售增长，离散自动化市场出现积极势头，积压订单增加 [22][23] - 能源市场对IPS和整体销售有积极贡献，而工程机械非公路市场和金属矿业项目时间安排导致IPS销售下降 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2025年盈利指引进行重申，认为业务有健康的潜在增长动力 [6][7] - 公司积极实施关税缓解计划，预计在2025年实现关税对P&L的中性影响，到2026年年中实现EBITDA利润率中性 [9][40] - 公司在人形机器人市场有良好定位，凭借自动化产品组合和专业知识获得发展势头，未来几年人形机器人业务可能推动企业销售增长率提升 [14] - 公司认为自身在全球制造布局和双国家采购方面具有优势，有望在关税环境下获得市场份额 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年增长前景持谨慎乐观态度，多数终端市场需求处于或接近低谷并开始缓慢反弹 [6] - 关税政策带来不确定性，但目前客户计划支出变化迹象不明显，公司将密切监测需求模式 [7][8] - 公司对各业务部门第二季度和全年业绩有明确预期，认为有信心实现全年目标并为股东创造价值 [44][45] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现1800万美元成本协同效应，全年协同效应目标为5400万美元，目前进展符合预期 [12][81] - 公司计划将大部分自由现金流用于偿还债务，2025年自由现金流目标为7亿美元，年末退出率目标为9亿美元 [33][92] 问答环节所有提问和回答 问题: 长周期与短周期业务动态及下半年长周期项目预期 - 公司在IPS业务中赢得长周期大项目有良好势头，第一季度订单增长约9%，4月订单也较为强劲 短周期业务相对稳定，IPS短周期订单第一季度增长约2% 预计下半年IPS业务增长约1%，目前对下半年长周期项目发货预期不变，因IPS和AMC下半年积压订单分别有高个位数和低两位数增长，对预测有信心 [50][51] 问题: 公司竞争定位及份额增长机会 - 公司认为凭借全球制造布局和双国家采购，整体处于优势地位 从关税影响来看，公司受影响较小，PES、IPS和AMC业务都有份额增长机会，预计未来几个季度会有收益 [53][54] 问题: EBITDA利润率展望及关税对利润率的影响 - 公司预计下半年利润率提升，主要驱动因素是A&C业务的产品组合、销量、价格协同效应和重组 关税成本会随库存周转影响P&L，但公司有信心在年底实现EBITDA中性 [59][60] 问题: PES业务收入展望及下半年假设 - 公司对PES第一季度表现满意，但认为现在假设全年保持增长还为时过早，考虑到宏观因素，预计下半年业务略有下降 [63] 问题: 1.3亿美元关税的缓解措施及优先级 - 公司认为供应链调整是主要驱动因素，其次是生产转移和生产力措施，也会利用价格和附加费来抵消影响 有信心在年底实现EBITDA中性，到2026年年中实现利润率中性 [70][71] 问题: IPS第一季度到第二季度利润率下降原因及PES利润率提升原因 - IPS利润率下降主要是业务组合问题 PES利润率提升是第一季度业绩的延续，还有成本节约和价格改善因素 [72][73] 问题: 第一季度各业务是否存在关税相关的提前采购 - IPS订单主要是长周期大订单，并非提前采购驱动，短周期订单有低个位数增长 除住宅HVAC可能存在部分提前采购外，其他业务无明显提前采购情况 [79][80] 问题: 第一季度协同效应完成情况及全年目标信心 - 第一季度1800万美元协同效应符合预期，全年目标5400万美元，目前进展正常，剩余9000万美元协同效应预计能实现，关税不会产生影响 [80][81] 问题: IPS和AMC第二季度利润率是否受关税压力影响 - AMC第一季度到第二季度利润率相对平稳，无明显变化 IPS主要是业务组合问题，关税虽会资本化，但定价已包含在内，第二季度可能受益 [86] 问题: 公司业务中面临的中国或亚洲竞争对手情况 - 公司在AMC业务中面临一些亚洲竞争对手，已开始从中受益 公司通过向技术型产品转型减少了对商品型产品的依赖 [87] 问题: 自由现金流目标是否仍在轨道上 - 公司2025年自由现金流目标为7亿美元，年末退出率目标为9亿美元，目前仍在轨道上 [92] 问题: IPS业务非美国地区表现及未来预期 - IPS业务非美国地区目前预计有低到中个位数下降，主要因欧洲和中国工业经济疲软 公司对美国市场增长有信心，预计非美国地区全年仍会略有下降，以实现全年IPS业务持平目标 [96][97] 问题: AMC业务下半年EBITDA利润率是否接近2027年目标 - 公司认为收购Ultra获得的自动化业务将加速增长，其利润率比整体高约500个基点，预计随着产品组合变化，EBITDA利润率会逐步提升，2027年目标有参考价值 [99] 问题: 人形机器人业务1亿美元机会漏斗情况及供应链地域 - 已赢得的2000万美元年化业务并非来自中国，也不从中国供应 1亿美元机会漏斗是全球性的，但无进一步地域细分，多数业务以北美为中心 [104] 问题: IPS利润率指南中的业务组合影响 - 公司看到IPS业务中OEM业务占比增加，分销业务相对稳定，符合公司战略 [109] 问题: 关税相关份额机会及与客户谈判情况 - 公司各业务情况不同，目前虽不会对全年业绩产生重大影响，但对自身定位有信心 公司长期采用区域内供应策略，在关税环境下处于有利地位 [111] 问题: 赢得的业务是否具有粘性 - 公司向技术型业务转型，一旦能很好地服务客户，业务就会持续 关税可能为公司打开市场大门，带来机会 [112] 问题: AMC医疗业务市场情况 - AMC医疗业务短期有波动，主要是客户渠道库存管理问题 公司认为该市场有增长潜力，正在投入新产品和技术，预计年底恢复增长 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.779亿美元，超出指引区间中点1310万美元，但同比下降1.8% [4][19] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引区间上半部分，同比下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，较上季度末的2.79倍有所上升 [23] - 公司将全年营收预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [25] - 2025年全年，公司预计营收在31.8亿 - 33.2亿美元之间，调整后EBITDA在6.65亿 - 7.05亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为20% [25] - 2025年第二季度，公司预计营收与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入为3.164亿美元，同比下降2.8%，新安装量约为11.3万，略低于预期，普查人数增至168万，较上一季度增加1.9万 [20] - 2025年第一季度CPAP调查显示，使用GLP - 1治疗糖尿病或减肥的受访者比例从2024年第四季度的15.3%略微上升至15.7%，GLP - 1患者和非GLP - 1患者在依从性和补货订购模式上差异不大 [20] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入为1.655亿美元，同比增长3.3%，氧气新安装量强于预期，氧气普查人数达到32.5万，创第一季度新高 [21] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入为1.388亿美元，同比下降8%，但有复苏迹象，新客户数量连续第二个季度环比改善，第一季度流失率为两年来最低 [21] 居家健康业务 - 第一季度净收入为1.572亿美元，同比增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务板块的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要驱动因素包括美国人口老龄化、慢性疾病患病率和诊断率上升以及向家庭医疗保健的持续转变 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务板块，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司在行业中拥有最广泛的地理覆盖范围，在全美50个州拥有660多个地点，为420万患者提供服务，这使其能够引领家庭医疗行业的转型 [8] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，从而更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [9] - 公司正在通过优化工作流程、实施针对性举措来挖掘有机增长潜力，这些举措的核心是致力于卓越的患者服务 [10] - 公司继续加强财务状况，在第一季度减少了2500万美元的债务，过去五个季度的债务偿还总额达到1.95亿美元 [13] - 公司持续退出非核心产品线，出售资产所得款项用于偿还债务，并使公司能够更加聚焦战略重点 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得了进展 [4] - 公司认为行业的潜在市场规模庞大且在增长，作为行业领导者，仍有显著的有机增长机会 [6] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务团队的努力和取得的进展正在增加公司对该业务恢复增长的信心 [13] - 公司认为国际贸易政策对其业务的潜在影响可控，目前不需要调整2025年的业绩指引 [15][25] 其他重要信息 - 公司在5月完成了出售某些失禁资产的交易，并签署了出售某些输液资产的最终协议 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及指导调整是否仅因失禁资产出售 - 指导调整仅针对失禁资产处置，输液交易预计在第二季度完成，交易完成前暂不发表评论 [29] - 泵业务有积极增长，CGM新客户数量连续第二个季度环比增长，团队对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新客户情况及原因，以及如何解决 - 新客户数量略低于预期，但并非外部因素导致，而是在某些地区需要加快安装速度和提高销售业绩 [32][33] - 商业团队和运营团队有详细计划来缩小差距，对全年业绩指引仍有信心 [34] 问题3: 第二季度指导及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受购买转租赁收入影响的收入，实际潜在增长率为3% - 4% [36] - 购买转租赁收入的变化对调整后EBITDA有压缩影响，糖尿病业务收入下降也有一定影响 [36][37] - 下半年业绩增长部分源于睡眠业务购买转租赁收入变化带来的影响逐渐减少 [37][38] 问题4: 内罗毕协议及哪些产品不受关税影响 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品方面，使用泵的CGM属于治疗系统一部分，不与泵一起使用的CGM可能更具诊断性质，需具体分析，但制造商表示关税影响可控 [42] 问题5: 2026财年关税暴露情况 - 目前无法改变3月提到的1000万美元潜在关税影响的数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况可能有所改善 [46] 问题6: 本季度营收是否受销售天数影响及后续季度情况 - 本季度营收受销售天数影响，约为800万美元，主要影响销售收入，租赁收入和按人头付费的收入不受影响 [48][49] - 后续三个季度在销售天数方面没有明显影响，周末和节假日的分布影响不大 [50] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，因流感季节销售增加，且有患者被诊断出潜在的慢性阻塞性肺疾病或其他严重呼吸疾病 [53] 问题8: 睡眠业务竞争动态及市场份额情况 - 在少数几个州，公司需要提高表现，竞争对手在这些地区占据一定优势，公司有详细计划解决问题 [54][55] 问题9: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，但需完成交易后才会公布，若交易完成将相应更新指导 [59] - 公司资本分配优先级不变，将继续专注于适度的并购活动 [60] 问题10: 与供应商在关税方面是否有提前储备库存等措施 - 目前业务照常进行，没有提前储备库存等措施 [62] 问题11: 糖尿病业务增长优势来源及CGM基础采用情况和供应环境预期 - 泵业务有一定增长，对季度收入有一定贡献 [66] - 基础业务在安装或使用方面没有明显趋势变化，公司管理层可能会进一步发表评论 [66] 问题12: OneHealth或OneAdapt战略的新元素及对运营的影响 - 公司将以统一品牌开展业务，简化实体结构以降低运营成本 [71][72] - 商业团队向大型客户展示公司的完整产品组合和能力，这在下半年和2026年有望带来额外增长 [73] 问题13: 与Humana的合作情况及新支付方关系拓展 - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点之一 [75] - 新支付方合作机会的管道在增长且进展顺利，公司对此持乐观态度 [75] 问题14: 失禁资产出售占预计剥离收入的比例及是否还有其他资产待剥离 - 失禁资产出售的年化收入约为6000万美元 [81] - 目前没有其他资产待剥离，公司将继续管理投资组合以提高利润率和营收 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1公司实现收入5.162亿美元，同比增长7.1% [7][20] - 2025年Q1运营费用同比增加4100万美元，运营收入降至6130万美元 [20] - 2025年Q1调整后EBITDA为1.251亿美元，同比增长1.9%，调整后EBITDA利润率为24.2%，较去年Q1下降约120个基点 [21] - 2025年Q1净利息费用为3650万美元，较去年Q1减少720万美元，所得税费用为700万美元，持续经营业务净收入为1750万美元，调整后净收入为4420万美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，较去年Q1增加0.02美元 [21] - 2025年Q1自由现金流为2760万美元，期末净杠杆率为4.3倍，本季度偿还债务4300万美元 [26][27] - 截至目前，公司在2025年已偿还债务约2.46亿美元，未偿还定期贷款余额约为8100万美元，此举将节省超1500万美元的年化利息费用 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Take Five Oil Change - 2025年Q1同店销售额增长8%，收入增长15.3%，调整后EBITDA为1.009亿美元，增长13.5%，调整后EBITDA利润率为34.4%，较去年Q1下降50个基点 [10][22][23] - 过去一年净新开168家门店，本季度净新开22家门店，其中17家为公司运营，5家为特许经营 [10][23] 特许经营业务 - 2025年Q1同店销售额下降2.9%，收入下降460万美元，即6.1%，调整后EBITDA降至4440万美元，调整后EBITDA利润率降至61.9% [23][24] - 本季度净关闭19家门店，主要因一家19家门店的特许经营商协商退出 [19][24] 国际洗车业务 - 2025年Q1同店销售额增长26.2%，收入和调整后EBITDA分别增长25%和36%，调整后EBITDA利润率为35.9%，较去年提高约280个基点 [12][25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点是实现2025年展望，利用多余自由现金流减少债务，目标是到2026年底将净杠杆率降至3倍 [7][14] - 出售美国洗车业务，简化业务组合，专注非 discretionary 服务基础，该交易于4月10日完成，大部分收益用于偿还债务 [7][13][28] - Take Five Oil Change 是公司最具吸引力的增长引擎，目标是未来五年内达到至少2000家门店 [10] - 公司认为玻璃业务是一项多年战略，目前处于早期阶段，正通过与保险和商业合作伙伴合作实现增长 [49][50][63] - 行业竞争方面，公司认为自身业务模式具有韧性，多数服务为非 discretionary 性质，但消费者情绪恶化可能影响部分业务，如Mako [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在动态宏观经济环境中表现良好，消费者依赖车辆，公司多元化业务组合满足需求 [6][9] - 尽管消费者情绪可能影响部分业务，但公司业务模式整体具有韧性，供应链灵活，定价能力有助于缓解关税潜在影响 [29][30] - 公司重申2025财年的收入、同店销售额、净门店增长、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益展望，预计Take Five增长将放缓，洗车业务增长适中，Mako业务疲软趋势将持续，预计2025年下半年收入和调整后EBITDA占全年比例为低50% [31][32] 其他重要信息 - 公司新的业务细分更好地突出了业务模式特点，3月中旬提供了未经审计的2024年新细分季度业绩，可在投资者关系页面查看 [22] - 公司认为自身是成长型公司，部分SG&A增加是为投资增长计划，如Driven Advantage平台和车队业务 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Take Five的EBITDA利润率管理及后续变化 - 回答：利润率下降主要因维修、维护和租金费用压力，团队成本管理出色，对整体业绩有信心，即便后续增长放缓，团队仍能保持高水平运营 [36] 问题2：特许经营业务在销售疲软情况下能否提高EBITDA - 回答：特许经营业务杠杆有限，但稳定性可带来稳定现金流，长期来看对该业务发展有信心，目前疲软主要因Mako业务 [37] 问题3：全年同店销售额趋势及下半年加速增长驱动因素 - 回答：不提供季度具体指引，全年展望已考虑到目前业绩，后续各业务表现可能更均衡，虽Mako有压力，但仍看好1% - 3%的增长 [43][44] 问题4：Take Five业务中油价下降对成本的滞后影响 - 回答：每季度调整一次，因有特许经营体系，油价下降有一定缓冲，通常滞后约一个季度 [45] 问题5：玻璃业务表现及发展情况 - 回答：玻璃业务是多年战略，行业底层动态未变，去年下半年开始关注增长，目前看到增长效果，仍处于早期阶段 [49][50][51] 问题6：国际洗车业务表现、与美国业务差异及天气影响 - 回答：国际洗车业务一直表现良好，与美国业务不同，一是非特许经营模式，二是在欧洲是行业领导者，虽Q1受益于天气，但预计下半年业绩将正常化 [53][54] 问题7：客户是否有推迟换油情况及汽车玻璃业务更新 - 回答：Take Five业务一季度表现出色，未看到明显趋势变化，营销团队表现优秀；汽车玻璃业务处于早期，团队正通过保险和商业伙伴实现增长，2025年已看到增长 [58][59][63] 问题8：Take Five特许经营门店增长放缓原因及关税对加盟商开店成本影响 - 回答：Q1通常开店较少，Q4较多，Take Five长期增长目标不变；目前未看到关税对开店成本有明显影响，加盟商对增长仍有信心 [69][70][71] 问题9：Take Five二季度增长放缓原因及Mako和碰撞业务动态及保险索赔情况 - 回答：Take Five增长放缓是因业务持续增长，基数变大；Mako是更具 discretionary 性质的业务，Q1表现疲软，预计Q2仍疲软，但下半年有望恢复，碰撞业务整体有一定疲软，但公司认为在该领域持续获取市场份额 [77][80][83] 问题10：SG&A压力情况及二季度和下半年展望 - 回答：部分SG&A增加是为投资增长计划，如Driven Advantage平台和车队业务，这些是公司长期增长机会 [87][88] 问题11：美国环境更具挑战性时公司业务影响 - 回答：公司大部分服务为非 discretionary 性质，经济不确定时是优势，消费者在经济困难时更依赖车辆，新车销售疲软对公司是利好，因旧车维修需求增加 [89][90] 问题12：Take Five业务月度表现及季度至今情况 - 回答：不提供具体月度数据，Q1和Q4表现相似，Take Five表现稳定，全年展望已考虑到4月业绩，长期增长放缓是因业务基数变大 [94] 问题13：Quick Lubes竞争对手价格竞争情况及消费者是否会转向其他渠道进行换油 - 回答：宏观上未看到明显竞争对手价格竞争情况；Take Five为消费者提供高价值服务，消费者满意度高，未看到消费者转向其他渠道的情况 [100][103][104] 问题14：特许经营业务EBITDA利润率下降驱动因素及实现杠杆所需的同店销售额水平 - 回答：本季度利润率压力主要因销售下降，特许经营体系在销售增长时能快速实现杠杆效应，虽短期Mako业务可能疲软，但长期对业务发展有信心 [108][109] 问题15：公司业务在消费者环境恶化时的表现及以往波动期间的表现和反弹速度 - 回答：换油业务在经济不确定时稳定，如疫情和全球金融危机期间，公司认为作为唯一全国性的十分钟换油服务提供商，有望受益于业务量稳定或增长；公司业务多元化，经济不确定时旧车维修需求增加可能对公司有利 [112][113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额下降3.6%，至12亿美元，销量下降7.4%，部分被并购的2.6%和定价的1.2%所抵消，且第一季度少一个工作日使销量下降1.6% [6][15] - 第一季度调整后EBITDA为2.348亿美元，EBITDA利润率为19%，较去年下降80个基点 [6][19] - 第一季度调整后摊薄每股收益为4.63美元，比去年低0.18美元 [20] - 季度末总流动性为7.464亿美元，现金为3.088亿美元，循环信贷额度可用4.376亿美元 [20] - 净债务总计10.7亿美元，净债务杠杆率为1倍的过去十二个月调整后EBITDA [21] - 营运资金占销售额的比例为13.7%，去年为14% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 安装业务 - 安装业务约占总销售额的62%，第一季度销售额下降6.7%，至7.455亿美元，安装量下降9.6%，部分被重型商业的强劲增长、并购的1.8%和定价的1.1%所抵消，定价主要受去年年中价格上涨的遗留影响 [7][16][17] - 安装业务调整后EBITDA利润率为21.1%，比去年低90个基点 [20] 专业分销业务 - 专业分销业务约占总收入的38%，第一季度销售额增长2.6%，至5598万美元，销量下降2.2%，住宅销售放缓部分被商业和工业销售增长抵消，并购增加3.4%，定价贡献1.4%，增量定价主要由第一季度某些商业和工业产品的价格上涨推动 [7][17][18] - 专业分销业务调整后EBITDA利润率为16.3%，同比下降60个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅建设需求疲软，不同地区情况参差不齐，春季销售季慢于预期，利率高企和经济不确定性削弱消费者信心，对住房需求产生负面影响 [4] - 商业和工业领域，有更多项目进入生产阶段，投标活动活跃，数据中心建设加速，医疗保健和制造业的某些子行业呈现积极趋势 [5] - 专业分销业务中，住宅销售同比下降约5%，商业销售（主要是机械产品）同比增长约2% [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续致力于优化业务，通过共同技术平台分析数据，第一季度执行了足迹优化项目，整合33个设施以提高运营效率 [10][11] - 收购是资本分配的首要任务，4月完成对SealRite的收购，收购管道活跃，公司将继续评估机会以扩大可寻址市场 [12][21] - 公司积极与供应商合作，以减轻当前关税的预期影响，并在必要时采取定价行动 [5] - 公司拥有多元化的商业模式，在商业和工业领域有不同行业的客户，有望在这些领域继续实现有意义的增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对业务的中长期机会持乐观态度，相信团队能够应对挑战，在任何环境中表现出色 [14][24][26] - 公司确认全年销售展望为50.5亿 - 53.5亿美元，调整后EBITDA展望为9.25亿 - 10.75亿美元，预计住宅销售全年将下降高个位数，商业和工业销售将增长低个位数 [23][24] 其他重要信息 - 公司公布2024年可持续发展报告，其业务有助于提高能源效率，具有可持续性 [2][14] - 公司作为上市公司迎来十周年，连续三年被评为优秀工作场所，体现了对企业文化和团队的重视 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1：商业和工业项目融资环境改善原因 - 回答：部分项目延迟后推进，是因为企业接受了当前融资环境，且项目本身合理；此外，现场团队执行垂直市场战略，在多个行业投标和开展业务，实现了市场份额增长 [29][30] 问题2：定价竞争优势及未来定价展望 - 回答：目前材料环境多变，公司与制造商保持密切合作，预计2025年不会有新的行业制造商定价，但团队在维持和利用现有服务和产品定价方面表现出色，未来将密切关注材料供应变化 [33][34][35] 问题3：降低住宅销售预期的抵消因素 - 回答：降低住宅销售预期主要是由于单户住宅业务预计放缓，第一季度定价表现好于预期部分抵消了这一影响；商业和工业销售更接近增长低个位数区间的高端；收购SealRite使并购假设增加1000万美元，整体销售指导中点不变 [41][42][43] 问题4：足迹优化项目的影响和效益 - 回答：该项目通过优化工具进行，整合了一些并购重叠的设施，目标明确且系统；整合产生一次性成本1390万美元，主要是非现金租赁减值费用；预计每年可节省3000万美元以上，已纳入全年指导范围 [45][46][49] 问题5：价格贡献是否会随时间减弱及材料价格情况 - 回答：预计价格贡献会减弱，特别是安装业务方面，玻璃纤维价格上涨的影响会随时间下降；材料价格目前持平，行业内仍有波动和维护情况 [52][53] 问题6：劳动力调整及并购管道情况 - 回答：公司会根据市场情况不断调整劳动力，希望第一季度的调整足够，后续只需微调；并购管道活跃，涵盖各种规模和不同终端市场的交易，公司将保持谨慎，为股东做出正确决策 [57][58][59] 问题7：第一季度利润率超预期的原因及全年利润率走势 - 回答：第一季度利润率略好于预期，单户住宅销量略低于预期但不显著，商业和工业表现较好；定价方面，住宅定价表现好于预期，商业和工业产品价格上涨的实现情况良好；全年利润率预计呈季节性变化，第二季度和第三季度通常会上升，第四季度会下降，但由于当前销量较低，全年利润率中点与第一季度持平 [65][66][67] 问题8：定价能否保持及非玻璃纤维材料价格对利润率的影响 - 回答：公司预计团队能够为提供的服务和产品获得合理定价，现场团队会寻找效率以应对价格挑战；市场上非玻璃纤维材料如喷雾泡沫和商业和工业产品有价格上涨情况 [71][72][73] 问题9：销售指导中各季度情况及业务需求是否会回升 - 回答：预计第二季度同比销售下降幅度最大，与第一季度情况相似；第三季度同比情况会稍好；第四季度预计持平或略有下降；公司对长期基本面有信心，但难以预测需求回升的拐点 [76][77][78] 问题10：业务规模调整是否完成及恢复能力 - 回答：第一季度完成了业务规模调整工作，但公司会持续寻找优化业务的机会；在需求回升时，公司能够相对轻松地恢复业务规模 [79][80] 问题11：专业分销业务中服务伙伴和DI的相对表现 - 回答：专业分销业务中，住宅销售同比下降约5%，商业销售（主要是机械产品）同比增长约2%，机械产品表现最佳，对单户住宅市场放缓起到了一定的抵消作用 [82][83] 问题12：单户住宅市场情况及销量下降5%对利润率的影响 - 回答：公司长期目标的增量利润率约为27%，当前指导中已考虑价格成本和潜在影响；若单户住宅销量再下降5%，公司将根据市场前景决定是否更积极地削减成本以达到目标利润率 [92] 问题13：不同地区市场表现差异及原因 - 回答：佛罗里达州和得克萨斯州部分地区市场放缓，如佛罗里达州整体较疲软，得克萨斯州北部的达拉斯表现强劲，南部的休斯顿、圣安东尼奥和奥斯汀较慢；东北部、中西部、南加州和太平洋西北地区部分市场有积极趋势；市场差异的原因可能包括供应过剩、就业增长和市场信心等因素 [96][97][98] 问题14：安装业务中轻商业和重商业需求差异及轻商业投标情况 - 回答：第一季度轻商业安装业务下降两位数，重商业安装业务增长两位数；轻商业业务有很多投标机会和市场份额增长空间，团队会根据情况调配资源；重商业业务预计在分销方面，特别是机械产品方面将继续保持良好表现 [106][107] 问题15：住宅并购业务机会 - 回答：情况不一，尚未看到收购倍数有显著下降，卖家对美国住房市场中长期仍持乐观态度；同时，由于市场不确定性，也有一些潜在卖家愿意进行交易，公司的并购管道活跃 [108][109] 问题16：专业分销业务中住宅部分表现较好的原因及客户回流情况 - 回答：市场放缓时，客户会选择通过分销渠道购买小批量订单；此外，分销业务受多户住宅市场下滑的影响较小，多户住宅市场本季度下降约30% [112] 问题17：业务展望中房屋尺寸假设及对绝缘材料用量的影响 - 回答：房屋尺寸缩小是过去五年多的趋势，但由于建筑规范要求增加了每平方英尺的绝缘材料用量，公司的单位用量或体积没有明显变化，整体影响不大 [114] 问题18：商业和工业业务收入可见性及后续风险 - 回答：商业和工业业务的订单积压情况提供了约六个月的收入可见性，在经济环境没有重大波动的情况下，公司对该业务全年表现有信心；业务增长得益于已获得的项目、2024年延迟项目的推进以及现场团队的市场份额增长 [118][119] 问题19：单户住宅业务指导是否考虑开工率变化 - 回答：预计单户住宅业务会有正常的季节性变化，指导中点预计全年单户住宅销售下降低个位数 [121] 问题20：价格组合变化的原因及竞争环境 - 回答：安装业务定价从第四季度的1.5%降至本季度的1.1%，符合预期；专业分销业务从第四季度持平变为第一季度增长，主要是由于商业和工业产品价格上涨以及喷雾泡沫价格有所改善；喷雾泡沫在反倾销关税等因素影响下，同比仍为负增长，但有增量价格 [125][126] 问题21：单户住宅开工率持续受压时调整费用的时间和增量利润率情况 - 回答：公司已经开始调整成本，包括削减劳动力和后台支持人员；剔除并购影响后，增量利润率仍略高，但全年预计在高20% - 低30%的区间，指导中已考虑价格成本和市场环境带来的利润率压力 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额2.84亿美元，较去年第一季度下降17%，主要因高性能化学品业务的重新定位行动和工业需求疲软 [10] - 调整后毛利润1.29亿美元，增长10%，毛利率提高超1000个基点，得益于退出低利润率终端市场、成本节约行动和较低的CTO成本 [10] - 调整后SG&A费用较去年下降，但占净销售额的百分比因收入降低而增加 [11] - 调整后EBITDA增加1700万美元，利润率从21.9%提升至32.1%，连续四个季度实现同比毛利润率和EBITDA利润率改善 [11] - 自由现金流1500万美元，较去年第一季度增加4400万美元，主要反映重新定位带来的好处，包括降低对CTO的敞口 [12] - 净杠杆率持续改善，季度末降至3.3倍，公司确认年底前杠杆率低于2.8倍的先前指引 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 高性能材料业务 - 销售额因有利的区域和产品组合以及年度提价而增长，第一季度中国市场因政府激励措施推动汽车销量增长，亚太其他地区因预期关税提高而增加对美国的出口，北美市场季度末销量有所增加，但整体销量同比下降，不过有利的产品组合抵消了销量下降的影响 [13][14] - EBITDA利润率本季度维持在近54%，根据最新汽车行业预测，预计该业务部门EBITDA可能减少1500万 - 2000万美元，公司已下调指引下限 [15] - 全年仍预计该业务部门利润率约为50% [16] 先进聚合物技术业务（APT） - 本季度整体销售额下降，不同地区销量情况不同，北美和EMEA地区销量增加，亚洲地区因客户消化现有库存和竞争加剧导致销量下降 [19] - EBITDA增加300万美元，利润率提高至29.6%，主要得益于工厂利用率提高，为第二季度安装新锅炉而建立库存 [19] - 全年预计该业务部门利润率约为20% [20] 高性能化学品业务 - 销售额下降35%，主要是重新定位行动的结果，工业特种产品收入5100万美元，符合季度销售额4000 - 5000万美元的预期，Roadtec业务在季节性淡季销售额较去年略有下降 [21] - 业务部门EBITDA同比改善1000万美元，主要得益于较低的CTO成本和成功的重新定位行动带来的成本节约 [22] - 预计去年采购的高成本库存将在第二季度继续对利润率产生负面影响，但全年业务部门EBITDA利润率预计在中高个位数 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车行业预测显示，今年北美汽车产量较之前预测下降9% - 10% [15] - 美国汽车平均车龄达到历史新高，约14年 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于优化投资组合和推动业务绩效的战略执行，以提高盈利能力和为股东创造价值 [8] - 公司正在积极监测关税和宏观需求状况的发展，并制定了缓解计划来管理潜在影响 [7][8] - 公司正在推进工业特种产品和北查尔斯顿炼油厂的战略选择讨论，预计年底前公布下一步计划 [22] - 公司认为在关税方面，凭借全球基础设施和商业模式以及进一步的缓解计划，如定价附加费、库存管理和额外的本地化努力，能够将直接影响降至最低 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管面临关税和宏观需求等挑战，但凭借全球基础设施和业务模式以及缓解计划，有能力应对并实现盈利增长 [8][24] - 公司预计随着夏季Roadtec业务的增长，特别是下半年将产生强劲的自由现金流，并确认年底前降低杠杆率的指引 [12] - 公司对未来发展充满信心，将继续执行提高盈利能力和降低杠杆率的承诺，为股东创造价值 [25] 其他重要信息 - 公司新CEO David Lee来自特种化学品和材料行业，他对公司的潜力、员工、产品和技术充满信心，并感谢董事会和员工的顺利过渡 [6] - 公司年度会议宣布Bruce Hoechner当选董事会主席，接替Gene Blackwell，Gene将继续留在董事会 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1：请谈谈高性能材料业务的定价情况以及如何应对关税问题 - 公司通常每年进行一次年度提价，定价是应对生产下降或意外关税影响的工具之一，但目前业务正常，未看到相关影响，公司还可通过增加本地化努力等方式缓解关税影响，且从关税角度看公司处于有利地位，生产主要是本地对本地，有缓解计划应对关税影响 [29][30][33] 问题2：请更新工业特种产品业务战略审查的进展以及是否会扩大审查范围 - 审查过程进展顺利，公司收到了广泛的兴趣，目前处于讨论阶段，无法提供更多细节，公司将尽快推进并适时公布更多消息 [34][36] 问题3：新CEO的战略和运营重点与前任相比有何不同 - 新CEO希望延续前任的纪律性执行和优化业务绩效的势头，重点仍然是降低杠杆率，优化业务绩效，使公司有更多选择，目前主要关注执行、偿还债务和增加业务的灵活性 [40][41] 问题4：请谈谈全年现金流预测，特别是在汽车业务处于指引低端时如何维持较高的盈利预测 - 公司在营运资金管理方面表现良好，在销售和EBITDA处于较低水平的情况下，通常会产生更多的自由现金流，因为不需要为增长建立库存和应收账款，历史数据支持公司对自由现金流的预测 [43][44] 问题5：电动汽车放缓对公司内部预测和对Nexeon的投资有何影响 - 公司的指引基于行业标准，如S&P将北美汽车产量预测下调10%，这将导致公司EBITDA减少1500万 - 2000万美元，公司对Nexeon的投资是为了将碳技术扩展到电动汽车领域，尽管电动汽车放缓，但公司对该技术的未来发展感到兴奋，认为这是一个新的增长平台，电动汽车放缓不会影响公司对Nexeon技术的热情 [46][47][48] 问题6：如果汽车业务疲软，转向过滤市场是否能消化产能，过滤市场的规模和利润率如何 - 过滤市场是公司闲置产能的自然出路，在COVID期间，过滤市场是公司的重要转型方向，该市场规模较大，可以吸收大量产能，但利润率低于汽车市场，公司尚未具体量化过滤市场的利润率 [53][54][57] 问题7：公司降低杠杆率至低于2.8倍的长期目标是否有变化 - 公司长期目标仍然是将杠杆率维持在2 - 2.5倍，这一目标符合公司在中小盘股领域的股东期望，并为公司提供更多选择 [58] 问题8：APS业务在中国面临的竞争是否会持续，能否收回降价损失 - 中国市场竞争激烈，但公司新领导带来了经验并优化了商业策略，公司拥有差异化的技术，有信心保持并扩大市场份额，但竞争仍将是一个挑战 [60][61] 问题9：其他两个业务部门的原材料是否也像高性能化学品业务一样，要么本地采购要么免征关税 - 从关税和供应链角度看，公司其他业务部门对关税的暴露程度很低，原材料要么本地采购要么免征关税，供应链方面没有担忧 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入7.779亿美元，较上年同期下降1.8%，比第一季度指引范围中点高出1310万美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引范围上半部分，较上年同期下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5][21] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至2025年第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，高于上季度末的2.79倍 [22] - 公司将全年收入预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [24] - 2025年全年预计收入31.8 - 33.2亿美元，调整后EBITDA为6.65 - 7.05亿美元，调整后EBITDA利润率约为20%，自由现金流指引范围保持在1.8 - 2.2亿美元不变 [24][26] - 预计2025年第二季度收入与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入3.164亿美元，较上年同期下降2.8%，新安装量约11.3万，略低于预期，普查患者数量增至168万，较上季度增加1.9万 [19] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入1.655亿美元，较上年同期增长3.3%，氧气新安装量强劲，氧气普查患者数量达32.5万，创第一季度新高 [20] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入1.388亿美元，较上年同期下降8%，但新患者数量连续两个季度环比改善，第一季度流失率为两年以来最低 [20] 居家健康业务 - 第一季度净收入1.572亿美元，较上年同期增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务领域的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要受美国人口老龄化、慢性病患病率和诊断率上升以及家庭医疗保健持续向家庭转移等因素推动 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务领域，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，来更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [8] - 公司正在通过优化工作流程、实施有针对性的举措来挖掘有机增长潜力，致力于提供卓越的患者服务，以实现可持续的有机增长 [10] - 行业高度分散，服务水平参差不齐，公司有机会通过成为现有市场中最优秀的运营商来获取市场份额，无需进行大规模增量投资或资本密集型并购 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得进展 [4] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务的改善将为公司整体实现加速、持续和可持续的有机增长消除关键障碍 [13] - 公司认为目前关税对业务的影响可控，预计最早在下半年才会产生潜在影响，目前无需调整2025年的业绩指引 [15][16] 其他重要信息 - 第一季度公司偿还债务2500万美元，过去五个季度累计偿还债务1.95亿美元 [13] - 5月公司完成出售某些失禁资产的交易，并签署出售某些输液资产的最终协议，所得款项将用于偿还债务 [14][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及业绩指引变化原因 - 业绩指引变化仅因处置某些失禁资产，输液资产出售交易预计在第二季度完成，相关评论将在交易完成后发布 [29] - 糖尿病泵业务有积极进展，连续两个季度新患者数量增长，公司对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新患者数量情况及原因 - 新患者数量略有下降，主要是在某些地区公司需要加快安装速度、提高销售和转化率，公司有详细计划来解决这些问题，对全年业绩仍有信心 [33][34][35] 问题3: 第二季度业绩指引及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受收入模式转变影响的收入，潜在增长率为3% - 4%，收入模式转变和糖尿病收入下降影响了调整后EBITDA利润率 [37][38] - 下半年业绩增长受睡眠业务收入模式转变的影响，该影响在第一季度体现约一半，第二季度约为800万美元，第三季度将进一步减少，第四季度消失 [38] 问题4: 内罗毕协议及关税相关产品情况 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品中，与泵配合使用的CGM属于治疗系统一部分，不与泵配合使用的CGM可能需考虑关税，但两家主要CGM制造商均表示在美国本土有大量生产，关税影响可控 [42][43] 问题5: 2026财年关税潜在影响 - 目前无法确定是否调整之前提及的1000万美元潜在关税影响数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况有所改善 [47][48] 问题6: 第一季度收入是否受销售天数影响及后续季度情况 - 第一季度收入受销售天数影响约800万美元，后续季度无明显销售天数对比影响，仅周末和节假日分布略有差异 [49][50][52] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关及睡眠业务竞争动态 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，为满足患者需求而增加设备采购 [56] - 睡眠业务在少数州表现不佳，竞争对手占据优势，公司需要加快速度、增加销售和提高转化率，并有详细计划解决问题 [57][58] 问题8: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，如果交易完成将适时公布并更新业绩指引，公司资本分配优先级不变，将继续关注适度的并购活动 [62][63] 问题9: 与供应商是否有提前储备库存以应对关税的措施 - 供应链业务一切照常 [65] 问题10: 糖尿病业务增长的具体来源及未来供应环境预期 - 糖尿病泵业务有一定增长，对基础胰岛素的设置和使用趋势无明显变化，糖尿病业务的改善得益于优秀的团队领导、执行以及技术的合理应用和商业团队的努力 [69][70][71] 问题11: OneAdapt战略的新元素及Humana合作情况 - OneAdapt战略在2025 - 2026年将通过统一品牌、简化实体结构、加强商业团队协作等方式，为大型客户展示完整产品组合和能力，有望在下半年和2026年带来额外增长 [74][75][76] - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点，公司新增合作机会的管道正在增长并取得进展，对未来合作充满乐观 [78] 问题12: 业绩指引变化与资产出售的关系及待剥离资产情况 - 业绩指引变化仅考虑了失禁资产出售，年化收入约6000万美元，目前没有其他待剥离资产，公司将继续管理业务组合以实现增长 [83][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现收入5.162亿美元，同比增长7.1%，主要得益于过去十二个月净增177家门店和0.7%的同店销售增长，这是公司连续第十七个季度实现同店销售正增长 [5][18] - 第一季度摊薄后持续经营业务调整后每股收益为0.27美元，较去年第一季度增加0.02美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.251亿美元，增长1.9%；调整后EBITDA利润率为24.2%，较去年第一季度下降约120个基点 [20] - 第一季度运营费用同比增加4100万美元，主要由于公司和独立运营门店费用增加1960万美元、销售、一般和行政费用（SG&A）增加1920万美元 [18] - 第一季度净利息费用为3650万美元，较去年第一季度减少720万美元；所得税费用为700万美元；持续经营业务净收入为1750万美元，调整后持续经营业务净收入为4420万美元 [20] - 第一季度净资本支出为4750万美元，自由现金流为2760万美元；截至第一季度末，净杠杆率为4.3倍，本季度偿还债务4300万美元 [24][25][26] - 截至目前，公司自年初以来已偿还债务近2.9亿美元，自2024年初以来累计偿还债务超过50亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 Take Five Oil Change - 第一季度同店销售增长8%，连续第十九个季度实现同店销售正增长；收入增长15.3%；调整后EBITDA为1.009亿美元，增长13.5%；调整后EBITDA利润率为34.4%，较去年第一季度下降50个基点 [21][22] - 本季度净新开22家门店，其中17家为公司运营门店，5家为加盟店 [22] Franchise Brands - 第一季度同店销售下降2.9%，主要受Mako业务疲软影响；收入下降460万美元，降幅为6.1%；调整后EBITDA下降320万美元至4440万美元；调整后EBITDA利润率为61.9%，较去年第一季度下降约40个基点 [22][23] - 本季度净关闭19家门店，主要是由于一家拥有19家门店的加盟商协商退出 [22][23] 国际洗车业务 - 第一季度同店销售增长26.2%；收入和调整后EBITDA分别同比增长25%和36%；调整后EBITDA利润率为35.9%，较去年提高约280个基点 [11][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点是实现2025年展望目标，利用多余的自由现金流偿还债务，目标是到2026年底将净杠杆率降至3倍 [5][13] - 出售美国洗车业务，简化业务组合，去除最具 discretionary 的业务部分，同时利用所得款项偿还债务，并有助于实现资本支出目标 [12] - 公司认为自身业务模式具有韧性，提供的服务大多为非 discretionary 性质，尽管消费者情绪下降可能影响部分业务，但整体业务仍能保持稳定 [29] - 公司通过多元化的采购策略、定价能力以及灵活的供应链来应对关税带来的潜在风险，并积极管理相关情况 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司团队和加盟商的努力使业务取得了良好开端，管理层对团队和公司实现目标的能力充满信心 [4][15] - 预计Take Five业务增长将随着基数增大而放缓，洗车业务增长将更为温和，Mako业务的疲软趋势将持续 [31] - 重申2025财年在收入、同店销售、净门店增长、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益方面的展望，预计2025年下半年收入和调整后EBITDA占全年的比例将处于低50%水平 [31][32] 其他重要信息 - 3月中旬公司公布了未经审计的2024年新业务板块季度业绩，以帮助投资者评估业务，相关细节可在公司投资者关系网站上查看 [21] - 2月下旬公司将循环信贷额度延长五年，额度仍为3亿美元，利率为SOFR加2 - 2.5% [26][27] - 第一季度公司宣布以约3.85亿美元出售美国洗车业务，包括2.55亿美元现金和1.3亿美元卖方票据，该交易于4月10日完成 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Take Five的EBITDA利润率同比略有下降，如何管理该利润率？如果同店销售放缓，利润率是否会上升？第一季度是否有异常情况？ - 利润率下降主要是由于维修、维护和租金费用的压力，但团队在成本管理方面表现出色，对整体业务表现有信心，即使后续增长有所放缓，团队也有能力继续保持良好表现 [38][39] 问题2：如果Franchise Brands业务的同店销售疲软持续，能否提高EBITDA？还是会与销售方向成比例变化？ - 特许经营业务可操作的杠杆相对较少，但稳定性是其优势，能提供稳定的现金流。从长期来看，对该业务板块的发展有信心，目前的疲软主要由Mako业务导致，但整体业务在2025年的发展趋势向好 [40] 问题3：公司第一季度同店销售低于年度指引，预计第二季度疲软趋势将持续，第二季度是否能实现正增长？下半年增长加速的驱动因素是什么？ - 公司不提供季度具体指引，但全年展望已考虑到目前的业务表现。第一季度Take Five业务表现强劲，Franchise Brands业务相对疲软，预计全年业务表现将更加均衡，基于目前趋势，仍对1% - 3%的增长有信心 [43][44][45] 问题4：Take Five业务中，基础油成本下降对产品成本的影响滞后多久？是否会带来利润率的顺风？ - 公司每季度调整一次价格，由于有特许经营体系，油价下降会带来一定缓冲，一般来说，油价下降对成本的影响滞后约一个季度 [47] 问题5：玻璃业务的表现如何？目前的发展情况怎样？ - 玻璃业务是公司的长期战略业务，行业底层动态未变。去年下半年开始关注增长，目前已看到业务增长的成果，仍处于发展初期 [50][51][52] 问题6：国际洗车业务的表现如何？与美国洗车业务有何不同？天气因素对业务增长的影响有多大？ - 国际洗车业务一直表现良好，目前财务数据显示同店销售增长26%，利润率达36%。与美国业务的主要区别在于，国际业务采用独立业主模式，且公司是欧洲行业领导者。虽然第一季度业务受益于天气因素，但预计下半年业务增长将趋于正常化 [53][54][56] 问题7：近期是否观察到客户推迟换油的情况？Take Five门店的客流量趋势如何？ - Take Five第一季度同店销售增长8%，业务表现出色，未观察到客户推迟换油的情况。营销团队在品牌营销和绩效营销方面表现出色，业务趋势良好 [59][60][62] 问题8：能否提供汽车玻璃业务的最新情况？ - 汽车玻璃业务归属于公司和其他业务板块，目前处于早期阶段，在整体EBITDA中占比很小。公司正在培育该业务，团队专注于通过保险和商业合作伙伴增加收入，2025年已看到业务增长 [63][64] 问题9：Take Five加盟店本季度增长较低，是否有更多新店开业但被关闭抵消？为什么增长低于近期趋势？ - 第一季度加盟店增长较低是正常现象，通常第四季度是开店高峰期，第一季度相对较少。Take Five业务整体增长态势良好，长期增长目标不变，仍计划每年新增超过150家门店，目标是加盟店与公司运营门店比例为2:1 [69][70][71] 问题10：关税是否会提高加盟商开店的设备或建设成本？ - 关税是公司关注的问题，但目前尚未发现对开店成本有明显影响，公司会密切关注资本支出情况 [72][73] 问题11：预计Take Five在第二季度的同店销售会放缓，是因为谨慎考虑还是有其他原因？ - 由于Take Five业务持续增长，基数不断增大，继续保持8%的增长不太现实，因此预计增长会放缓，这是基于业务实际情况的合理判断 [77][78] 问题12：能否确认Mako和Carstar业务的动态差异？保险理赔情况如何？ - Mako主要处理轻微碰撞和喷漆业务，更具 discretionary 性质，第一季度业务表现疲软；Carstar主要处理保险理赔相关的碰撞修复业务。目前碰撞业务整体存在一定疲软，但公司认为在市场中正在获取份额，计划在下半年使Mako业务重回正轨 [79][80][83] 问题13：SG&A压力的原因是什么？如何看待第二季度和下半年的情况？ - SG&A增加主要是由于公司对一些增长计划进行投资，如Driven Advantage平台和车队业务等。这些投资是为了实现长期增长，虽然是 discretionary 领域，但公司认为有良好的增长潜力，会根据业务情况进行调整 [88][89][90] 问题14：如果美国环境变得更具挑战性，通胀上升，新车销售疲软，对公司业务有何影响？ - 公司大部分服务为非 discretionary 性质，消费者在经济好坏时期都需要车辆正常运行，因此业务具有一定韧性。新车销售疲软可能会带来积极影响，因为老旧车辆需要更多的维修和服务 [91][92] 问题15：Take Five本季度同店销售表现出色，能否谈谈各月的表现趋势以及目前季度的情况？ - 公司不会按月细分具体数据，但第一季度和第四季度的业绩情况相似，Take Five业务表现较为稳定。重申全年展望已考虑到各品牌截至4月的表现，预计Take Five长期增长会因基数增大而有所放缓 [96] 问题16：是否看到Quick Lubes竞争对手在油价下跌和消费者背景疲软的情况下变得更具价格竞争力？ - 从宏观角度看，没有明显的竞争对手采取重大的价格竞争行动，但在某些特定市场和地区，可能会有个别竞争对手因当地动态而表现得较为激进 [101][102] 问题17：如何考虑消费者将换油支出转移到其他渠道的风险？ - Take Five为消费者提供了高价值的服务，是唯一能提供“留在车内十分钟换油”服务且NPS得分在70分以上的换油供应商，消费者对公司服务满意，目前未观察到消费者转移支出的情况 [103][104][105] 问题18：Franchise Brands板块本季度EBITDA利润率收缩，是否完全由同店销售下降导致？该板块需要达到何种同店销售水平才能实现杠杆效应？ - 本季度利润率压力主要由销售下降导致，特许经营体系的优势在于销售增长时能较快实现杠杆效应。虽然短期内Mako业务可能仍会疲软，但管理层对该业务的中长期发展有信心 [109][110] 问题19：在更广泛的消费者健康状况假设下，除Mako业务外，公司模型中还有哪些领域可能在经济衰退时表现疲软？这些领域在以往波动时期的表现如何？恢复速度如何？ - 公司认为换油业务在经济不确定时期仍将保持稳定，历史数据显示即使在金融危机期间，换油业务也能保持平稳或增长。公司业务模式具有多元化特点，各业务板块相互补充，在经济动荡时有一定的缓冲作用 [113][114][115]