跨国公司领导人青岛峰会参会情况 - 第六届跨国公司领导人青岛峰会于6月19日开幕 [1] - 今年峰会首次参会的外资企业"新面孔"达131人 占总参会人数的23% [1] - 越南 埃及等9国企业首次参会 [1] - 来自新兴市场的跨国企业占比超过50% [1] 外资企业对中国市场的关注 - 跨国企业负责人通过峰会近距离了解中国市场 [1] - 外资企业积极把握中国市场发展动向 [1]

游戏背景与历史 - 《大航海时代OL》是光荣公司旗下重要IP，国内影响力仅次于《三国志》系列，拥有35年历史，网游版本已运营20年 [2][3] - 游戏以欧美大航海时代为背景，相比日本战国题材的《信长之野望OL》更具市场优势 [2] - 国服经历三次代理更换（盛宣鸣→中荣巡游→天希网络），创下"中国史上关服次数最多网游"纪录，每次停服都导致玩家数据丢失 [3][11][12][14] 游戏特色与设计 - 拥有三大职业方向（冒险家/商人/战士）和50多个细分职业，经济系统高度模拟现实商业运转 [5][20] - 地图还原精度极高，可直接作为教科书参考 [5] - 日式设计理念独特但"反人类"，要求玩家与制作人思维高度契合，对硬件和运营模式考虑不足 [15][17] - 经济系统自成体系但极其脆弱，易受运营水平/氪金设计/玩家行为影响 [20] 运营问题分析 - 2006年公测创40万同时在线纪录，但首任代理商盛宣鸣运营1年即倒闭 [7][11] - 日本厂商过度掌控开发权，拒绝为海外市场优化，与代理商矛盾频发 [17][22] - 三次停服主因包括：利益分成纠纷/高管卷款跑路/日方更换代理等，形成"研发-运营-玩家"三方猜疑链 [10][12][14] - 典型日式网游困境：需要三方共同遵守"潜规则"，但当时各方均未做好准备 [22] 市场现状与新品竞争 - 2019年停服后，光荣推出的《大航海时代V/VI》及韩国《起源》均已停运 [23] - 当前国内厂商争夺IP授权： - 天戏网络2023年推出SLG手游《海上霸主》但项目搁置 [25][27] - 锐我科技2025年将重启PC端《凯旋航线》（第四次复活），承诺优化反人类设定 [27] - 泰乐坊开发/灵犀发行的硬核手游《传说》获近亿元投资，专注开发3年 [29] - 新合作模式：光荣仅负责美术监修，开发运营全权交由中国厂商 [31] 行业观察 - 案例反映21世纪初日式网游在华通病：不重视本地化、不放权运营，错失市场机遇 [22] - 当前市场环境改善，成熟厂商更具备长线运营能力 [31] - 该IP仍拥有极高玩家忠诚度，被类比为"航海版EVE" [14][33]

私募基金管理人登记 - 淡明私募与安耐德私募近日完成私募股权、创业投资基金管理人登记 [1] - 淡明私募成立于2025年3月26日 注册资本2100万元人民币 注册地和办公地均位于上海市静安区 为外商独资企业 由新加坡淡马锡旗下独立全资子公司True Light Capital Pte Ltd全资持股 [2] - 安耐德私募成立于2024年8月21日 注册资本200万美元 注册及办公地位于北京市通州区 由美国资产管理公司Earnest Partners通过旗下Earnest Partners Private Capital LLC全资设立 [3] 公司背景与投资情况 - 淡明资本成立于2021年 总部位于新加坡 上海设有办公室 独立运营并对外募集资金 首期基金True Light Fund I于2023年10月完成33亿美元募资 重点投向大中华区生命科学、科技、消费及工业服务等领域 已投资节卡机器人、环动机器人、维亚生物等中国企业 [3] - Earnest Partners总部位于亚特兰大 资产管理规模超300亿美元 投资覆盖全球70余个市场 自2012年获得QFII资格以来持续布局中国 投资领域涵盖新基建、AI医疗、先进制造等 已投项目包括云天畅想、DeepCare、普达特半导体设备等 [3] 公司基本信息 - 淡明私募注册地址为南京西路1539号3801B室 办公地址相同 机构类型为私募股权、创业投资基金管理人 企业性质为外商独资企业 法定代表人为许多 [2] - 安耐德私募注册及办公地位于北京市通州区 [3]

股权变更 - 瑞士银行完成对工银瑞信基金20%股权的收购，成为持股5%以上股东 [1][2] - 股权变更后工银瑞信基金注册资本保持不变，中国工商银行仍持有80%股权 [1][4] - 公司英文名称由"ICBC Credit Suisse"变更为"ICBC UBS"，简称由"ICBCCS"变更为"ICBCUBS" [4] 公司概况 - 工银瑞信基金成立于2005年，是国有控股基金管理公司 [4] - 截至2024年底公司管理254只公募基金和多个年金、私募资产管理计划，总规模超2万亿元 [4] - 2025年一季度末公募管理规模7823亿元，非货规模4050亿元，均排名行业第13位 [7] - 公司拥有公募基金、私募资管、社保委托投资、养老金管理等多项业务资格 [5][6] 外资布局 - 瑞士银行通过此次收购将中国公募基金牌照增至两张，此前已持有国投瑞银基金49%股权 [8] - 目前中国外商独资基金公司增至9家，中外合资基金公司达42家 [9] - 境外金融机构近年来加速布局中国市场，通过设立机构、增持股权等方式积极展业 [10]

外资股东变更 - 瑞银正式成为工银瑞信基金第二大股东，持股比例为20%，工商银行仍为第一大股东，持股80% [1][3][4] - 此次股权变更为被动变更，源于瑞银去年5月完成对瑞信的吸收合并并承接其持有的工银瑞信基金股权 [5] - 变更流程历时10个月，从去年8月提交申报材料至今年6月完成工商登记 [5] - 瑞银未向工银瑞信基金派驻管理人员，不参与日常经营，公司名称中文部分保持不变，仅调整英文名和官网域名 [5][6] 工银瑞信基金概况 - 公司成立于2005年6月，是国内首批银行系公募之一，管理257只基金，总资产净值7928亿元（行业排名第13），非货币资产4154.67亿元（行业排名第14） [6] - 公司表示将继续强化投研能力、合规风控及投资者服务，瑞银集团中国区总裁胡知鸷已进入董事会 [5][6] 瑞银在华布局 - 瑞银在中国已持有两张公募牌照（工银瑞信基金20%、国投瑞银基金49%），后者一季度末管理规模2484.12亿元（行业排名第32） [7] - 瑞银自1989年起持续拓展中国业务，今年4月实现全资控股瑞银证券，高管多次强调中国市场战略重要性 [7] - 瑞银认为国际市场对中国资产关注度持续升温，中国股市战略地位将提升 [7] 外资公募行业动态 - 外资加速布局中国公募市场，境内外商独资公募管理人9家（如安联基金、施罗德基金），中外合资42家，合计超50家 [8] - 华平投资参股华宝基金和中欧基金，卡塔尔控股收购华夏基金10%股权获批 [8] - 外商独资公募增资频繁，如联博基金注册资本从3亿元增至5亿元，反映业务扩展需求 [9]

国际运动品牌全球市场表现 - lululemon一季度全球净营收增长7% 但美国市场下滑2%引发增长预期质疑[1] - HOKA第四季度增速10% 低于全年23%的增长态势 引发资本市场忧虑[1] 中国市场增长态势 - lululemon大陆市场最新财季营收净增长20% 门店数量超150家 全年营收超百亿美金[2][3] - 亚玛芬体育大中华区同比增长43% 旗下始祖鸟和萨洛蒙表现强势 山地户外装备增速超40%[2][3] - 阿迪达斯中国市场增长超10% 通过本土化产品创新实现复苏[9] - 耐克计划2025年在中国市场密集开展品牌活动 试图重回增长轨道[8] 品牌扩张与竞争格局 - HOKA在上海新天地开设旗舰店 昂跑进驻上海iapm商圈 国际品牌加速布局中国核心商业地产[2][4][15] - alo yoga、Vuori、Skims等新锐品牌进入中国市场 分食女性运动服饰领域[4] - 特步加持的索康尼与老牌跑鞋Brooks密集下注中国跑步市场[5] - 安德玛重回创始人管理模式 将中国市场作为核心增长阵地[12] 消费趋势与品类替代 - 中国中产消费从奢侈品转向高端运动品牌 lululemon瑜伽服+昂跑运动鞋成为新身份标签[13][15] - 户外品牌冲击传统商务男装市场 始祖鸟、迪桑特分流七匹狼、雅戈尔核心客群[17] - 运动休闲风潮反映消费者从职业晋升转向身心健康关注的心态变迁[17][18] 中国市场战略地位 - 耐克大中华区营收占比不足15% 阿迪达斯占比超20% 显示区域市场对全球品牌的关键作用[22] - lululemon大陆营收占比超20% 中国市场成为其突破百亿美金营收瓶颈的核心驱动力[22] - HOKA、昂跑等新锐品牌将中国市场视为跨越营收里程碑的关键战场[22]

公司表现 - Lululemon是过去20年表现最好的消费类股票之一，自2006年IPO以来股价上涨约1800%，过去十年涨幅超过300% [1][2] - 近期股价从2023年底峰值下跌48%，主要受估值担忧、增长放缓和贸易战影响 [2] - 第一季度营收增长7%至23.7亿美元，符合预期，但可比销售额增长放缓至1%，美洲地区下降2% [3] 财务指标 - 第一季度毛利率从57.7%提升至58.3%，但营业利润仅增长1%至4.386亿美元，营业利润率下降110个基点至18.5% [3] - 每股收益从2.54美元微增至2.60美元，略高于市场预期的2.59美元 [4] - 全年营收指引维持在111.5亿至113亿美元（中点增长6%），但每股收益指引从14.95-15.15美元下调至14.58-14.78美元 [6] 经营挑战 - 成本压力主要来自关税，公司预计全年营业利润率将下降160个基点 [7] - 第二季度业绩指引未达预期，但维持全年营收指引表明需求端未受显著影响 [7] 中国市场机会 - 中国是Lululemon新店增长的最大市场，第一季度营收增长21%，可比销售额增长7%，占去年总营收13% [8] - 目前在中国拥有154家门店（占总门店20%），原计划开设200家门店但预计将超额完成 [10] - 在中国市场表现出色，受益于高端品牌定位和炫耀性消费文化，即使当地消费经济疲软仍保持稳健增长 [9] 估值与前景 - 当前股价对应前瞻市盈率18倍，考虑到品牌实力、历史增长率和中国市场扩张空间，估值具有吸引力 [12] - 尽管需要耐心等待贸易战影响消退，但当前价格水平下公司被视为明确的买入机会 [12]

公司动态 - 施罗德投资管理(上海)有限公司新办公室启用不久，施罗德资本全球私募股权主管Rainer Ender开启访华之旅 [1] - 公司持续加码中国市场，通过多元化的投资策略和本土化布局，挖掘中国市场的长期增长潜力 [1] - 截至2024年12月，施罗德资本全球管理资产规模近1000亿美元，其中私募股权业务管理规模逾210亿美元 [1] - 在中国在管六只QFLP私募股权基金，策略涵盖基金投资，私募股权二级市场交易以及跟投、直投 [2] - 团队正扩大在华布局，除私募股权外，可再生能源基础设施、房地产与私募债等另类资产投资也在不断加速 [2] 行业观点 - 中国是施罗德资本的核心市场之一，长期看好中国医疗健康、企业软件、本土消费等内需驱动型行业 [1] - 现代化服务行业在未来会有很好的发展机会 [1] - 人民币市场有相对优势，具有较强的流动性，对投资者来说具有吸引力，投资者期望获得长期收益 [2] - 看好中国AI领域的发展，对AI相关的优秀企业感兴趣，希望有机会在中国参与投资相关的项目 [2] 投资案例 - 成功投资了中国潮流玩具品牌、二手车交易平台以及菌菇食品商等企业，覆盖消费升级与民生等领域 [2] 技术应用 - 将AI应用于自身投资决策是发展的重点，AI能提升效率，使投资专家分配更多时间和现有投资项目直接互动 [2] - 计划进一步探索AI在跨境投资中的本地化适配，如分析政策文本、跟踪产业趋势等 [2]

6月6日，外交部发言人林剑主持例行记者会。林剑表示，今年前四个月，中国货物贸易进出口总值同比 增长2.4%，4月份进出口增速较一季度加快4.3个百分点。中国经济活力持续释放，外贸韧性不断提升， 充分说明无论外部环境出现何种挑战，"中国制造"依然是世界"刚需"，中国市场始终是投资"热 土"。"单边主义、保护主义难以为继，'筑墙设垒'阻挡不了中国与世界各国开放合作、共享发展的坚定 步伐。"林剑说。(北京日报) ...

交易概述 - 腾讯音乐娱乐集团通过场外大宗交易方式以2433亿韩元（约12.9亿元人民币）收购HYBE所持全部SM娱乐股份，成为SM股东[1] - HYBE此次为折价出售，此前已通过向KaKao出售部分股份实现SM艺人入驻Weverse平台的目标[1] - 交易完成后SM与腾讯音乐计划在未来2-3年内推出中国本地化偶像组合，并扩展联合制作、IP周边、演出等业务[1] 交易背景 - 2023年2月SM内斗期间HYBE从创始人李秀满手中收购14%股份，后因KaKao介入导致收购失败[4] - HYBE在收购失败后仍通过参与KaKao要约收购成为SM第二大股东，此次出售标志其彻底退出SM股权[15] - 交易价格10.8万韩元/股低于HYBE当初12万韩元/股的收购价，但HYBE表示资金将用于全球市场拓展[15] 公司战略 HYBE - 通过2019-2023年连续收购BELIFT LAB、SOURCE MUSIC等厂牌构建多厂牌体系，解决对BTS单一依赖问题[6][8] - Weverse平台月活用户从2020年470万增长至2025年超千万，成为韩国最大粉丝平台[9] - 2021年成立HYBE America加速闯美战略，包括收购Ithaca Holdings、推出全英文女团KATSEYE等[16][17] SM娱乐 - 2025年一季度营业利润413亿韩元（约2.15亿元人民币）同比增长105.2%，主要来自演唱会及IP授权收入增长[18] - 与腾讯音乐合作重点包括：中国本土偶像团体培养、IP衍生品开发、2026年SMTOWN LIVE香港演唱会等[21][24] 腾讯音乐 - 持股SM 9.38%后形成与KaKao（持股21.61%）的间接股权关联，此前已通过子公司持有KaKao系部分股份[21] - 此次合作延续其与国际音乐公司互相持股但业务协同的模式[21] 行业竞争格局 - 韩娱市场呈现HYBE一家独大（2025年营收超老三大），SM/JYP/YG净利率均低于10%的竞争态势[12] - 行业毛利率35%-40%但销售费用率高企（HYBE达30%），宣传成本挤压利润空间[12] - 本土市场饱和促使各公司转向海外突围：HYBE主攻欧美，SM借力腾讯拓展中国[18] 中国市场展望 - 2025年5月NCT WISH、Red Velvet等韩团在华签售活动增加，但演唱会仍存政策不确定性[22][23] - 韩娱对华战略聚焦三点：签售活动、本地化团体培养、IP衍生品销售[3][24] - SM与腾讯音乐合作被视作"2.0版EXO"计划，但绿卡爱豆生存困境仍是本土化障碍[3][24]