报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周需求乏力出厂价回落，本周需求仍无支撑出厂价弱势运行，周末至今市场情绪疲软，主流地区尿素现货出厂报价稳中下探成交一般 [4] - 检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上处于同期最高水平；需求端关注国际价格变动对国内影响，华中、华北复合肥生产积极性偏低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数一周后采购情绪不高 [4] - 尿素企业再次累库至103.54万吨附近，出口落定但国内供应量较大，华北小麦收割，下游基层订单结束，多数地区复合肥企业降负，整体需求下滑，贸易商谨慎操作，尿素出厂报价跌至1770 - 1780元/吨附近，下游需求偏弱，复合肥厂停车，板厂开工率低，生产成本低且产量大，市场对后市偏悲观，短期内依旧偏弱，关注下周印标结果 [4] - 交易策略为单边短期偏弱不追空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 检修装置回归后日均产量高，需求端关注国际价格，国内复合肥生产积极性低、开工率回落、库存可用天数后采购情绪不高，尿素企业累库，需求下滑，出厂报价下跌，市场悲观，短期偏弱，关注印标结果；交易策略单边短期不追空、套利观望、场外反弹卖看涨 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第22周煤制尿素产能利用率92.94%环比跌0.86%，气制尿素78.15%环比涨1.04%；山东尿素产能利用率85.27%环比涨2.21% [5] - 需求方面，2025年第23周三聚氰胺产能利用率周均值64.31%较上周增加1.33个百分点，复合肥产能利用率下滑至37.13%较上周下滑2.96个百分点；本周东北尿素到货量8万吨较上周增加0.5万吨环比减少6.67%；截至6月6日临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1180吨较上周增加480吨环比涨68.57%；截至6月4日中国尿素企业预收订单天数5.47日较上周期减少0.41日 [5] - 库存方面，截至6月4日中国尿素企业总库存量103.54万吨较上周增加5.48万吨，尿素港口样本库存量20.5万吨环比持平 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱稳，榆林沫煤下跌，尿素现货价格下跌，固定床盈利140元/吨，水煤浆生产盈利340元/吨，气流床生产利润570元/吨，期货大幅回落，基差50元/吨，91价差收敛至50元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪疲软，检修装置回归使日均产量维持高位，需求端国内需求弱但出口有一定利好，预计短期内尿素期现货整体震荡，需关注出口情况[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡偏弱，报收 1849（-9/-0.48%）[3] - 现货市场：出厂价稳中偏弱，河南 1820 - 1840 元/吨，山东小颗粒 1820 - 1840 元/吨，河北小颗粒 1830 - 1840 元/吨，山西中小颗粒 1760 - 1800 元/吨，安徽小颗粒 1850 - 1870 元/吨，内蒙 1750 - 1780 元/吨[3] 重要资讯 - 5 月 21 日，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减 0.02 万吨，较去年同期增 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%回升 8.89%[4] 逻辑分析 - 市场情绪疲软，主流地区现货出厂报价稳中下探，成交一般[5] - 山东地区主流出厂报价或下跌，河南地区或坚挺，交割区周边或跟跌[5] - 检修装置回归，日均产量维持 20 万吨附近，处同期最高水平[5] - 需求端，关注国际价格变动对国内影响，复合肥生产积极性低，基层抵制高价货，开工率回落，采购情绪不高[5] - 本周尿素生产企业再次累库，总库存从 80 万吨增至 91 万吨附近[5] - 出口窗口期 5 - 9 月报检，10 月 15 日前报关，额度 200 万吨附近，利多近月，但国内供应大需求弱，预计期现货短期震荡[5] 交易策略 - 单边：短期回调做多，不追[6] - 套利：91 正套逢低布局，不追[6] - 期权：卖看跌[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪乏力，国内主流地区尿素现货出厂报价稳中下探，成交一般，检修装置回归使日均产量维持高位，需求端国内整体偏弱且企业再次累库，虽出口窗口期利多近月但预计短期内期现货整体震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收 1855（+4/+0.22%） [3] - 现货市场：出厂价稳中偏弱，成交一般，各地区有不同报价区间，如河南 1830 - 1840 元/吨等 [3] 重要资讯 - 5 月 21 日，尿素行业日产 20.48 万吨，较上一工作日增加 0.30 万吨，较去年同期增加 3.19 万吨；今日开工 89.05%，较去年同期 79.84%回升 9.21% [4] 逻辑分析 - 各地区情况：山东地区预计出厂报价下跌，河南地区预计出厂报价坚挺，交割区周边区域预计出厂价跟跌 [5] - 产量：检修装置回归，日均产量维持在 20 万吨附近，位于同期最高水平 [5] - 需求端：相关部门讨论尿素出口可行性，国内外价差大需关注国际价格影响；华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，对原料采购情绪不高 [5] - 库存：尿素企业本周再次累库，截至本周三总库存从 80 万吨增加至 91 万吨附近 [5] - 出口：出口窗口期 5 - 9 月份完成报检，10 月 15 日前完成出口报关，具体额度在 200 万吨附近，略超市场预期 [5] 交易策略 - 单边：短期回调做多，不追 [6] - 套利：91 正套逢低布局，不追 [9] - 期权：卖看跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受市场消息刺激，国内主流地区尿素现货出厂报价坚挺，成交顺畅，但出口量不及预期，且期现货短期上涨过快，建议谨慎操作，关注下周出口会议结论[5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收1882（-2/-0.11%）[3] - 现货市场：各地区出厂价坚挺，成交尚可，如河南1840 - 1850元/吨，山东小颗粒1820 - 1850元/吨等[3] 重要资讯 - 5月13日，尿素行业日产19.28万吨，较上一工作日减少0.98万吨，较去年同期增加1.01万吨；开工83.59%，较去年同期79.79%回升3.80%[4] 逻辑分析 - 现货市场：国内主流地区受消息刺激，现货出厂报价坚挺，成交顺畅，各地区预计出厂报价坚挺或跟涨为主[5] - 产量：检修装置回归，日均产量维持在20万吨附近，位于同期最高水平[5] - 需求端：关注下周尿素出口会议结论；华中、华北复合肥生产积极性降低，开工率高位回落，对原料采购情绪不高[5] - 库存：尿素企业4月开始累库，总库存从70万吨累至120万吨附近，累库速度较快[5] - 出口情况：出口基本落定，后期陆续出口200万吨，不及市场预期[5] 交易策略 - 单边：短期回调做多[6]