财政政策与房地产行业 - 下半年出台增量财政政策的可能性较小，但在房地产行业偏弱的情况下需要增量政策护航 [1] - 增量储备政策中出台政策性金融工具的概率更大 [1] - 稳投资、稳楼市和防风险的力度可以进一步增加、节奏可以进一步提速 [1] 财政支出方向 - 财政支出应继续聚焦"投资于人"，包括教育、医疗、就业、养老等关键民生领域 [1]

报告核心观点 主要指数震荡走高，房地产板块涨幅居前，A股市场处于上涨中继阶段，后续增量政策出台或使市场走出震荡区间，可关注中报超预期、高股息、新消费、国防军工等方向；各行业和公司有不同发展动态，工程机械行业政策驱动需求、结构升级，部分公司业绩预增[9][10]。 市场层面 指数表现 - 万得全A指数涨0.38%，上证指数涨0.48%，科创50指数跌0.32%，创业板指数涨0.22%，北证50指数跌0.16%，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输[7] - 上证50指数涨0.62%，中证A100指数涨0.57%，沪深300指数涨0.47%，中证500指数涨0.50%，中证1000指数涨0.25%，中证2000指数跌0.05%，超大盘股板块跑赢，小微盘股板块跑输[7] 行业表现 - 房地产、石油石化、钢铁涨幅居前，国防军工、传媒、汽车跌幅居前[8] 估值情况 - 上证指数市盈率15.31倍，市净率1.38倍；科创50指数市盈率136.25倍，市净率4.53倍；创业板指数市盈率32.79倍，市净率4.1倍；万得全A市盈率20.2倍，市净率1.65倍；北证50指数市盈率67.06倍，市净率4.99倍[8] 资金情况 - 万得全A有2945家公司上涨，2278家下跌，涨停70家，跌停15家，全市场成交额15150.68亿元，较前一日减少123.53亿元[8] 市场策略 - 主要指数震荡走高，房地产领域涨幅居前，可关注回调低吸机会；银行板块活跃，谨慎追高，关注回调低吸机会[9] - 中期A股处于上涨中继，后续增量政策出台或使市场走出震荡区间，关注中报超预期、高股息、新消费、国防军工方向[10] 基金研究 - 7月10日，LOF基金价格指数涨0.29%，ETF基金价格指数涨0.37%；上证50ETF涨0.56%，沪深300ETF涨0.49%等；两市ETF总成交额约2487亿元，稀土、地产类ETF表现突出[12][13] 债券研究 - 7月10日，1年期国债到期收益率上行1.3bp至1.37%，10年期上行1.7bp至1.66%；1年期国开债到期收益率上行1.1bp至1.49%，10年期上行2.2bp至1.72%等[15] 重要财经资讯 宏观经济 - 7月10日央行开展900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元[17] 财经要闻 - 2025年上半年300城住宅用地出让金同比增长27.5%，成交面积下降5.5%，一线及二线城市出让金增长超40%，三、四线城市回落，TOP20城市宅地出让金占比升至68%[19] - 截至7月9日，2025年我国快递业务量破千亿件，比2024年提前35天，连续5年突破千亿件[20] - 2025年1 - 6月我国汽车产销量均超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新车销量占比44.3%[21] - 北京市印发《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，打造2 - 3个千亿级文商旅体融合消费新地标[23] - 7 - 12月民政部、商务部联合举办全国“养老服务消费季”活动，落实惠民政策，扩围消费品以旧换新等[25] - 2025年为2024年底前退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年月人均基本养老金的2%[27] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年上半年全国电影总票房292.31亿元，同比增长22.9%，接近疫情前水平；2月票房占比55.05%，暑期档6月票房创十年新低；破亿新片23部，《哪吒2》贡献52.8%；影院总量创新高，但3 - 6月场均人次低，单影院放映场次锐减，空场率40%[29] - 我国离岸最远海上风电场——三峡江苏大丰800MW海上风电项目首批机组并网发电，位于盐城海域，总装机容量800MW[31] - 7月10日广西钦州900MW海上风电示范项目中标候选人公示，第一中标候选人为江苏亨通高压海缆有限公司，投标报价82126.380577万元[33] - 本周光伏硅片价格止跌持平，N型G10L单晶硅片成交均价0.86元/片等；市场行情转积极，厂商提价探涨，但成交清淡；行业整体开工率暂无变化[35] 重点公司跟踪 - 药明康德预计2025H1营业收入207.99亿元，同比增长约20.64%，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%，扣非归母净利润55.82亿元，同比增长约26.47%[36] - 牧原股份预计2025年上半年归母净利润102 - 108亿元，同比增长1129.97% - 1190.26%，扣非净利润106 - 111亿元，同比增长882.95% - 929.31%；Q2归母净利润57.09 - 62.09亿元，同比增长78% - 94%；上半年销售商品猪3839.40万头，同比增长32.47%，销售仔猪829.10万头，同比增长168%；6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg；上半年屠宰量1139万头，同比增长110%[37] - 晨光生物预计2025年上半年归母净利润2.02 - 2.32亿元，同比增长102.33% - 132.38%，扣非净利润1.74 - 2.04亿元，同比增长117.40% - 154.88%；棉籽类业务回暖扭亏，植提类业务毛利润同比增长[40] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技7月8日收到《中标通知书》，中标中广核新能源2025年电缆附件框架采购第一标段（重新招标）项目，中标金额9716.53万元[42] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省公示17个工业低碳氢应用场景，推动工业领域绿氢规模化应用[44] - 实淳新能源引入清洁氢气助燃，节省10% - 15%成本且无二次污染，应用于光大环境等企业[44] - 三一氢能与涟钢合作实现钢铁行业“以氢代碳”工艺突破，共建绿氢制备系统，年减排二氧化碳1.2万吨[44] - 中车株洲与国家能源集团研制出我国首台大功率氢能源动力调车机车，三一氢能建成制氢加氢一体站，制氢成本降至28元/千克以下[44] - 国网湖南电科院等联合构建“五站融合”微电网，通过氢储能实现24小时稳定供电[45] 近期研究报告集锦 工程机械行业点评 - 6月挖掘机总销量18804台，同比+13.26%，国内销量8136台，同比+6.20%，出口10668台，同比+19.30%；国内开工指数回落，预计下半年内销好转[47] - 6月装载机总销量12014台，同比+11.30%，国内6015台，同比+13.58%，出口5999台，同比+9.11%；电动装载机6月销售3049台，同比+94.20%，1 - 6月累计销售13953台，同比+172.84%，电动化率逐月提升[48] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，拉动土方机械需求[49] - 1 - 5月工程机械在非洲出口额累计增速49.52%，5月增速65.55%；欧洲及北美洲出口额同比分别-12.30%及-10.42%；挖掘机1 - 5月出口额累计同比+22.34%，5月北美洲出口额同比-36.01%[50] - 建议关注水利、城市更新等基建项目推进下，中大挖、装载机等土方机械下半年增速回正趋势[50]

地产股集体拉升 - A股房地产板块成分股中，华夏幸福盘中涨停，涨幅10.22%，深深房A、光大嘉宝、渝开发、绿地控股同样触及涨停，其中南山控股7天4板，渝开发4连板 [1] - 金融街、新城控股、首开股份、衢州发展、信达地产等多股跟涨，涨幅均超5%，其中金融街涨幅达8.25%，新城控股涨幅7.03%，板块内仅3个成分股下跌 [1] - 港股内房股走势强势，龙光集团一度涨超80%，远洋集团涨幅27.17%，龙光集团涨幅20.88%，弘阳地产涨幅13.04%，宝龙地产涨幅19.67%，另有近20家股价涨幅超10% [1] 政策面积极信号 - 住房和城乡建设部调研组赴广东、浙江两省调研，强调促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权 [2] - 各地政府"因城施策"积极行动，今年围绕优化限购政策、收购存量商品房、加大购房补贴力度、降低房贷利率等方面，持续出台"稳楼市"政策 [2] - 北京市出台《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，提到要优化住房消费新供给，完善"保障+市场"住房供应体系，研究制定公积金贷款"带押过户"政策 [2] 房企债务重组进展 - 龙光集团境内债务重组方案获债权人批准，全面覆盖21笔存量的交易所债券，涉及本金余额合计219.6亿元 [2] - 中指院统计显示，目前融创、富力等14多家房企债务重组或重整获批 [2] 行业趋势展望 - 2025年上半年新房及二手房交易呈现前高后低趋势，小阳春延续了去年四季度后的市场趋势，4月份后市场热度有所消退，下半年地产或具备强拐点机会 [3] - 2024年9月以来，"稳楼市、稳股市"一直是中央层面的明确要求，稳住楼市股市对提振社会预期、畅通内需循环具有重要意义 [3] - 中央高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机下，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [3]

地产股表现 - 地产股午后涨势持续扩大 南山控股走出7天4板 渝开发实现4连板 [1] - 华夏幸福 深深房A 光大嘉宝 财信发展等多股涨停 [1] - 金融街 新城控股 首开股份 信达地产均涨超5% [1] 政策支持 - 上半年多地调整优化住房公积金政策 出台至少150余条相关措施 [1] - 政策内容包括支持住房公积金异地互认 优化限购 收购存量商品房 加大购房补贴 降低房贷利率等 [1]

楼市半年考表现 - 1-6月TOP100房企销售总额18364.1亿元，同比下降11.8%，千亿房企数量从6家减少至4家（保利发展1452亿元、绿城中国1221亿元、中海地产1201.3亿元、华润置地1103亿元）[1][2] - 百亿房企数量同比增加2家至46家，中国金茂、越秀地产、建发房产销售金额分别同比增长7%、10.8%、19.6%[1][2] - TOP100房企拿地总额5065.5亿元，同比增长33.3%，土拍平均溢价率9.2%（同比+4.8个百分点），TOP20城市土地出让金占全国超65%[1][4] 区域市场分化特征 - 一线城市销售贡献率同比提升9个百分点至40%，二线城市贡献率47.8%（同比下降6.8个百分点）[3] - 北京、上海新房成交面积同比增4%，广州增16%，深圳低基数下增超30%，杭州、成都分别增6.0%、4.9%[3] - 上海5000万+豪宅网签518套达去年同期2倍，融创上海壹号院年内销售额破170亿元[3] 房企战略调整动向 - 保利发展以899亿元新增货值居首，绿城中国831亿元、中国金茂749亿元分列二三位[4] - 龙湖集团在高能级城市获取4幅地块，滨江集团在杭州斩获16宗地[4] - 民企拿地占比提升9个百分点，央企占比升3个百分点，地方国企占比降16个百分点[5] 政策与市场预期 - 上半年170个省市出台超340条政策，中央层面聚焦去库存、扩需求、新模式和化风险[2] - 国务院会议提出"多管齐下稳定预期"，预计下半年将加大城中村改造房票安置力度[6] - 广州拟推"商转公贷款"政策，触发阈值设定为公积金个贷率75%-90%区间[7] 产品与行业趋势 - "好房子"写入政府工作报告，房企需通过产品创新匹配刚需/刚改群体需求[7] - 行业向"高质量投资、精细化运营"转型，土地市场修复将传导至新房供需[7]

美国政策与法案 - 美国参议院通过全面减税和支出法案，副总统万斯在50-50平票情况下投出关键一票使法案以51-50通过 [2] - 特朗普表示不考虑延长7月9日关税谈判截止日期，可能将对日本商品征收30%-35%关税，高于此前24%的税率 [14] 中国医保与创新药 - 国家医保局推动创新药加快进入定点医药机构，要求提高临床使用能力并完善医保支付标准 [3] - 2025年医保药品目录调整方案征求意见，包括工作方案、申报指南和谈判药品续约规则修订稿 [4] 能源与交通 - 国内汽柴油价格每吨分别上调235元和225元，私家车加满50升油箱将多花9元 [5] - 国内航线燃油附加费7月5日起上调10元，800公里以下/以上航线分别收取10元/20元 [6] - 前5个月中国交通固定资产投资达1.2万亿元，货运量、港口吞吐量等指标持续增长 [7] 电影与房地产市场 - 2025年上半年电影票房292.31亿元，同比增长22.91%，国产片占比91.2% [8][9] - 上半年全国约170个市县出台超340条房地产政策，上海新房市场部分楼盘现"日光"现象，有项目12分钟销售12亿元 [10][11] 电动汽车与消费政策 - 上海推出电动自行车以旧换新补贴，最高可获600元（铅酸电池车型额外补贴100元） [12] - 广州启动离境退税"即买即退"服务，退税商店超500家，新政后退税申请单量同比上升2.03倍 [13] 国际政治与贸易 - 特朗普称以色列同意落实加沙60天停火条件，美国将与卡塔尔、埃及推动和平提案 [15] - 伊朗外长表示伊美恢复谈判需确保美国不再发动攻击，短期内难重启 [19] - 波兰宣布7月7日起在与德国、立陶宛边境实行临时管控 [20] 公司动态 - 格力集团换帅，邹晖接任党委书记、董事长 [21] - 哪吒汽车预招募意向投资人，优先考虑复工复产出资方 [22] - 完美世界通报8名员工涉嫌受贿舞弊，已向公安机关报案 [23] 金融市场 - 美股分化：道指涨0.91%至44494.94点，纳指跌0.82%至20202.89点，科技股普遍回调 [25] - 7月1日龙虎榜显示机构净买入悦康药业2.39亿元、中材科技1.73亿元，净卖出长城军工4.71亿元 [26][27][28] 行业观察 - 华强北市场存在带3C标识与无标识充电宝混售现象，价差为个位数 [29]

政策动态 - 6月19日新政提出"五大方面、十二项措施"，涵盖土地供给、金融支持、品质住宅等系统性措施，为西安近年来最具执行力的楼市文件 [2] - 住房公积金缴存基数上限调整为31716元/月，首套房五年以上公积金利率降至2.6%，叠加异地公积金互贷及首付款新规优化购房资金结构 [3][5] - 高新区试行"购房即入学"政策，通过《实施意见》实现购房合同直接落户入学，并探索"价格优惠与限售年限挂钩"机制 [3] - 5月LPR年内首次下调，一年期降至3.0%，五年期由3.6%降至3.5%，释放稳楼市信号 [4] 土地市场 - 上半年西安出让40宗住宅地，总建面360.6万㎡，成交29宗建面251.6万㎡，平均楼面价7413元/㎡同比上涨23.6% [10] - 港务区成为房企主战场，绿城两宗地楼面价分别达11707元/㎡和10111元/㎡，其中GW1-22-17地块刷新片区记录 [10] - 曲江最高楼面价13935元/㎡，全市诞生8宗"万元地"，品牌房企如绿城、华润加速布局改善型产品 [10][12] 新房与二手房市场 - 新房市场持续下行，但《住宅品质提升设计指引》推动产品升级，层高≥3.15m、装配式装修等标准或形成"合规型—优质型"分层格局 [6][8] - 二手房价格同比下跌7.5%，144㎡以上大户型跌幅达7.3%，但一季度网签量23490套同比增长8.4%，单月多次破万套 [12] - "卖旧买新"个税退税、家装补贴等政策释放置换需求，间接助力新房销售 [9] 区域分化与产品趋势 - 港务区因教育、交通、景观优势成为溢价成交主力，而碑林、莲湖等配套老化区域价格承压 [12] - 房企加速布局"第四代住宅""改善大平层"等标签产品，邦泰半年内连拿5宗地，适应品质需求升级 [12]

楼市政策动态 - 西安发布"十二条"新政，涵盖土地出让、金融支持、公积金政策、二手房交易等多方面，旨在推动房地产市场企稳[2] - 新政提出土地出让金分期缴纳，一个月内缴纳50%后可办理相关手续，支持"拿地即开工"[3] - 新政鼓励"好房子"建设，允许下调容积率，扩大绿化平台等不计入容积率[4] - 公积金政策放宽，可提取支付首付，陕西省内购房者均可办理公积金贷款[5] - 促进一二手房联动，开展"以旧换新"等活动，简化二手房交易流程[6] 市场表现 - 1-5月全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，销售额下降3.8%[7] - 5月70城新建商品住宅价格同比降4.1%，环比降0.2%；二手房价格同比降6.3%，环比降0.5%[7] - 西安商品住宅价格连续9个月下滑，前5月成交面积同比下滑[8] - 西安二手房挂牌量超14万套，同比增28%，成交面积上升但以价格折让为代价[8] 政策预期 - 国常会提出"更大力度推动房地产市场止跌回稳"，要求推进"好房子"建设[7] - 广州全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率[8] - 机构预计更多楼市增量政策有望出台，更具针对性的政策或在路上[9] 企业动态 - 绿城中国近一个月在西安拿下4地块，土地出让金40亿元[3] - 四川邦泰集团半年内在西安拿地5宗，成交土地出让金46.48亿元[3] - 头部房企在西安的四代宅项目数量占比高达其四代宅总项目量的60%[4]

西安楼市新政 - 核心政策包括加大住房公积金支持 允许提取公积金直接支付新房首付款 省内及关中平原城市群缴存职工在西安购房可享受本地同等公积金贷款权益 [1][4][5] - 促进一二手房市场联动 推出"以旧换新"活动 落实个税退税及家装补贴政策 规范中介服务并降低收费 [5] - 深化金融支持 实施差异化首付比例政策 优化贷款利率机制以降低购房成本 [5] - 供给端优化土地供应 优先配套成熟地块 调整容积率等指标 完善地价评估机制 [5] - 允许土地出让金分期缴纳 首付50%可先行办理开发手续 支持"拿地即开工"模式 [6] - 推进"好房子"建设标准 鼓励企业下调容积率 扩大绿化及阳台面积 部分设施不计入容积率 [6] 土地市场交易 - 西安同日3宗住宅用地均底价成交 总成交金额28.24亿元 总规划建筑面积31.18万m² [2][7][8] - 高新区地块由绿城17.68亿元竞得 楼面价11211元/m² 规划建面15.77万m² 容积率2.8 [8] - 未央区两宗相邻地块分别由保亿置业(5.3亿元 楼面价6924元/m²)和绿城(5.26亿元 楼面价6782元/m²)竞得 容积率均为2.5 [8] 行业影响分析 - 新政涵盖供需两端12条措施 业内认为将显著推动西安楼市发展 体现中央"止跌回稳"导向 [2][6] - 预计更多城市将跟进政策优化 包括公积金支持 土地出让规则调整等 [2][6]

房价走势 - 2025年5月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降 同比降幅继续收窄 [1] - 市场"止跌回稳"核心趋势未改变 政策环境逐步改善背景下需持续夯实三大动力支撑市场平稳 [1] 政策支持 - 各地"稳楼市"政策频出 方向明确且配套措施支持力度加大 聚焦降低购房门槛(优化公积金政策 发放多孩家庭购房补贴 全面放开限购) [1] - 有序搭建长期基础制度 部分城市落地现房销售制 库存规模较大城市有望跟进 [1] - 土地供给端多城加快优质地块入市提升投资活跃度 去化较慢城市减缓或暂停土地供应 [1] - 国务院常务会议强调推进"好房子"建设 纳入城市更新机制并在规划 土地 财政 金融等方面予以政策支持 [2] 市场预期 - "好房子"项目成为置业者首选 国家标准《住宅项目规范》实施增强购房者信心 [2] - "好房子"工程通过提升住宅品质拉动新增投资和消费(产城融合 住宅销售 家装改造等) [2] 供需调整 - 需厘清不同区域市场特征 对已供土地和在建项目摸底以精准盘活存量保证交付 [2] - 优化增量供应加快风险出清 处置存量商品房 盘活存量用地和商办用房工作有序推进 [2] - 需评估政策落地效果 疏通交易链条堵点 提升政策实施的系统性和有效性 [2] 行业展望 - "稳楼市"是系统工程 需统筹规划和各方聚力巩固市场企稳向好态势 [3]