融资动态 - 公司完成新一轮融资，主要来自产业投资方和老股东加投 [1] - 融资资金将重点用于加速自主品牌在办公会议场景的深度创新、推动产品迭代与升级 [1] 产品与技术 - AI办公本与高端智能吸顶麦是公司AI办公生态的核心产品，通过语音转写引擎和大模型算法实现音频实时转结构化会议纪要，并自动生成执行摘要 [1] - 高端智能吸顶麦具备8米超远距离收音能力，采用无感扩声技术，突破传统吊麦和手持麦的局限性 [2] 市场表现 - AI办公本自2024年6月发布后覆盖京东、天猫、抖音等全渠道，获京东与抖音平台彩屏电纸书单品销售额冠军 [1] - 线下渠道已入驻商超、机场等近300家门店 [1] - 高端智能吸顶麦自2023年11月发布后服务北京大学、复旦大学等百余所高校，以及教育部、钉钉、茅台等企事业单位 [2] 战略方向 - 公司将持续以技术创新推动从"被动开会"到"智慧开会"的质变，提升AI办公体验 [1]

2025年企业办公采购趋势核心观点 - 全球经济不确定性与数字化转型推动办公采购市场深度变革，"降本增效"和"场景重构"成为核心驱动力 [1][9][10] - 催生四大趋势：AI办公、员工福利数字化、多场景化办公、国产化需求升级 [1][8][10] - 京东构建"技术赋能+用户深耕+生态协同"体系，覆盖200+品类、1.2万款国产化产品，库存周转率提升30% [3] AI办公趋势 - 近6成用户在京东搜索"AI"相关产品，AI电脑、鼠标等搜索热度持续攀升 [13][15] - 带AI功能的笔记本、手机等硬件需求激增，金融/科技行业愿为AI功能支付30%溢价，中小制造/教育行业偏好2000元以下轻量级工具 [1][16][17] - 不同岗位需求差异化：高管层需智能决策支持，研发岗侧重代码辅助，销售岗关注客户分析工具 [20][21] - 制造业采购AI产品的用户数和GMV复合增长率均呈上升趋势，运营商行业用户数增长但销售额下降 [18][19] 员工福利数字化 - Z世代员工占比超60%，智能穿戴设备(58%)、办公数码(45%)、健康管理工具(39%)成期待TOP3福利 [1][27][28] - 健康福利需求增长：95%员工关注财务健康，92%注重生理健康，68%企业计划增加健康福利投入 [27][28] - 数码福利显著提升员工留存率15%，某互联网公司"MacBook+健康手环"礼包使入职体验分提升32% [1][36][37] - 企业福利模式从"单一性供给"转向"数码积分任选"，选择率提升3倍 [38][39] 多场景化办公 - 混合办公常态化推动采购向"人-机-场景"协同转变，四大核心场景：桌面、差旅、会议、打印 [42][43][45] - 桌面场景需高性能工作站，差旅场景侧重便携设备(如长续航笔记本)，会议场景追求智能会议系统(如4K摄像头) [2][46] - 行业痛点各异：互联网/科技重技术迭代，金融/保险强调数据安全，制造业需生产与办公系统联动 [2] 国产化需求升级 - 国产办公设备采购占比从2022年35%提升至2025年58%，2027年市场规模达4.23万亿元 [2] - 党政机关、金融行业国产化率领先，聚焦信创PC和操作系统；制造业、教育行业侧重工业软件和智能终端 [2] - 国产打印机品牌年出货量增速达24%，2025年累计出货量超4000万台 [2]

干部能力提升 - 分层分类差异化开展能力培训 确定"征担当·铸魂、青锐、领航、引擎、强基"等5大类培训重点 [1] - 将习近平新时代中国特色社会主义思想嵌入党校主体班、年轻干部培训班、党政"一把手"履职能力提升培训班 [1] - 大仪镇围绕矛盾纠纷调处、农村"三资"管理等不同领域举办专业培训班 覆盖干部400余人次 [1] - 面向35周岁以下年轻干部开设乡村振兴、基层治理、AI办公、新质生产力等专题课程 培训覆盖900余人次 [1] - 为50周岁以上干部筹备"再奉献再出发"培训班 内容涵盖作风建设、党纪政务处分等 [1] 干部选拔任用 - 通过实践锻炼赋能干部成长 将干部放在乡村振兴、项目建设、信访维稳、环境整治等基层一线历练 [2] - 建立"1+1+N"年轻干部传帮带培养工作机制 传承发扬"传帮带"传统 [2] - 健全干部能上能下常态化机制 树立重实干、重实绩的用人导向 [2] - 大仪镇推荐提拔2名村书记进镇领导班子 提拔16名一线表现突出干部 含4名95后和8名90后轮岗交流 [2] 干部日常监管 - 加强与纪委监委、信访等部门沟通 多方位掌握干部"八小时"内外情况 [3] - 通过廉洁教育基地参观、"5·10"廉洁教育活动、警示教育片观看等方式强化干部底线意识 [3] - 建立干部提拔"全程纪实"档案 实现"一人一档" 为选拔任用关键环节提供参考 [3]

产品发布与生态合作 - 华为nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会举行，WPS鸿蒙版作为首批完成鸿蒙核心适配的办公套件上线，首创「双屏掌控模式」[1] - WPS AI全面接入鸿蒙PC硬件生态，针对HUAWEI MateBook Fold非凡大师推出「双屏掌控模式」，6月更新版本上线[1] - WPS鸿蒙版登陆华为首款鸿蒙电脑，标志着金山办公与华为合作的重要里程碑，展现鸿蒙生态吸引力及公司产品力[3] 技术升级与性能优化 - 金山办公与鸿蒙团队协作重构超过4000万行代码，攻克500余项分布式架构适配及跨端协同难题[2] - WPS鸿蒙版实现多端同步上线，数十项AI功能成功迁移至鸿蒙操作系统，并借助鸿蒙原生能力推出创新功能如华为账号一键登录、跨端复制粘贴等[2] - WPS深度适配鸿蒙系统全场景输入方式，包括星闪笔手写输入、语音输入、键盘混合操作等[2] 智能办公功能创新 - WPS鸿蒙版推出「双屏掌控模式」，主屏展示PPT时副屏可实时调取提词器、备注信息，外接显示器支持双屏协同操控[3] - 「WPS AI一键输出专业级PPT」功能上线，用户可通过语音指令生成逻辑清晰的大纲、自动匹配模板、填充图文数据并输出专业级PPT[3] - WPS AI未来将支持华为电脑端、平板设备智能问答、文档生成、表格数据分析等功能[3] 跨端协同与用户体验 - WPS鸿蒙版支持手机、电脑、平板无缝衔接，用户可在手机编辑文档后云端同步至电脑继续编辑[2] - 跨端素材库互通功能实现手机拍摄或扫描文档实时同步至电脑素材库，随时调取使用[2] - 多数用户认为新功能显著提升办公效率，构建多端协同、智能无间的全场景办公生态[2]

鸿蒙电脑版钉钉发布 - 钉钉同步在鸿蒙应用市场上架鸿蒙电脑版，成为首批在鸿蒙电脑端提供完整功能的AI办公应用之一 [1] - 鸿蒙电脑版基于电脑端用户习惯进行开发和优化，而非简单移植移动端版本，注重鼠标点击、拖拽、键盘输入和大屏窗口等使用体验 [1] - 版本针对鸿蒙桌面操作系统进行底层优化，提升启动速度、消息推送和多任务处理能力 [1] 产品功能与性能 - 提供音视频、智能文档、会议、云盘等全面功能，办公效率不输Windows和macOS系统 [1] - 支持钉钉AI助理，包含闪记、多维表等AI应用，帮助用户高效工作 [1] - 开发创新截图工具，支持图形绘制、文字添加、马赛克、水印和AI分析等功能 [2] 未来功能规划 - 针对鸿蒙折叠电脑将推出全屏视频会议功能，适配各种折叠形态以提升会议体验 [2]

公司动态 - 联想携手通义千问模型Qwen3深度升级百应智能体，在IT运维和AI办公领域实现突破 [1] - 千问3是国内首款混合推理模型，具备混合推理模式、支持MCP、多语言等先进能力 [1] - 百应智能体在IT运维场景中通过千问3升级本地推理模型，提升问题诊断和故障处理的精准度与智能化水平 [1] - 百应智能体将推出离线智能桌面运维功能，支持复杂网络或离线环境下的异常定位与自动修复，保障企业IT系统7×24小时稳定运行 [1] - 联想百应智能体PC端即将上线千问3本地模型一键部署功能，企业可调用本地大模型，确保核心数据全程锁定在本地设备 [1] 产品与技术 - 联想百应Copilot办公超级智能体与千问3深度融合，重构Word长文档分析、多语言协作等核心能力，提升办公效率 [2] - 千问3支持119种语言及方言的实时翻译，助力百应Copilot在企业海外业务拓展、跨文化团队沟通、跨国会议语音转写与决议提炼中发挥作用 [2] - 百应Copilot创新引入"深度思考开关"，用户可在轻量级快速交互与深度推理模式间自由切换，结合企业知识库与检索增强生成(RAG)技术，实现精准问答与智慧决策 [2] 行业影响 - 联想百应智能体与千问3的深度融合为企业提供高效、安全的智能化服务，推动企业在数字化浪潮中快速发展 [2]

千问3模型的技术突破 - 深度融合千问3模型，在混合推理模式、支持MCP协议、多语言能力等方面实现突破 [2] - 语言理解、多轮推理、指令跟随等关键能力显著提升 [2] IT运维场景的升级 - 千问3大模型提升推理能力与知识泛化能力，推动联想百应IT服务本地推理模型升级 [3] - 新增更精准的问题诊断和智能故障处理能力，近期将推出离线智能桌面运维功能，支持复杂网络或离线环境下的异常定位与自动修复 [3] - 结合端智能体、云智能体与百应O2O服务体系，构建端到端智能IT运维架构，提升效率并降低成本 [3] - PC端将推出千问3本地模型一键部署功能，支持离线调用本地大模型，保障数据安全与隐私合规 [3] AI办公场景的变革 - 百应Copilot办公超级智能体深度融合千问3大模型，重构Word长文档分析、多语言协作等核心能力 [4] - 千问3支持119种语言及方言的实时翻译，助力海外业务拓展、跨文化团队沟通及跨国会议语音转写与决议提炼 [4] 轻定制AI领域的布局 - 联想百应加速布局轻定制AI领域，百创Lab将接入千问3模型 [4] - 千问3原生支持MCP协议并具备工具调用能力，百创Lab同步推出MCP企业服务市场 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业收入13.01亿元 同比增长6.22% [1] - 归母净利润4.03亿元 同比增长9.75% [1] - 归母扣非净利润3.90亿元 同比增长10.72% [1] 个人业务 - 个人业务收入8.57亿元 同比增长10.86% 占总营收近七成 [2] - WPS Office全球月度活跃设备数达6.47亿 同比增长7.92% [3] - PC版月活设备3.01亿 同比增长11.30% 移动版月活设备3.46亿 同比增长5.14% [3] - 通过本地化运营实现海外业务高速增长 [4] 企业业务 - WPS 365业务收入1.51亿元 同比增长62.59% [5] - 推出未来五年渠道战略 建设销服续一体化合作伙伴体系 [5] - 政务大模型增强版实现AI服务器硬件成本下降90% [5] 技术研发 - 2025年一季度研发费用4.70亿元 同比增长16.17% [5] - WPS AI数据助手新增深度思考能力 支持表格类产品 [2] - 首次公开PPT文生图模型 持续推动AI技术突破 [2] 战略规划 - 未来五年重点投入AI 协作和国际化三大战略 [5] - 以提升AI活跃用户数为核心目标 [2] - 通过产品体验升级推动用户基数及付费用户增长 [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为买入，当前价格 339.00 元，合理价值 403.42 元，前次评级为买入 [3] 报告的核心观点 - AI 赋能下个人业务稳健增长，WPS 个人业务 24 年实现收入 32.83 亿元，同比增长 18.0%，付费用户数量和 ARPU 齐升，AI 商业化落地前景可期 [7][16] - WPS 365 开启新的增长引擎，24 年实现收入 4.37 亿元，同比增长 149.33%，得益于大语言模型重构办公场景以及协同办公需求持续上涨 [7][17] - WPS 软件业务 25 年增长有望加速，24 年实现收入 12.68 亿元，同比减少 8.6%，主要系 24 年上半年信创需求放缓，25 年党政信创推进节奏有望加速 [7][19] - 预计公司 25 - 27 年归母净利为 17.92 亿元、21.28 亿元、25.46 亿元，采用分部估值法，每股合理价值约 403.42 元，维持“买入”评级 [7][20] 根据相关目录分别进行总结 公司披露 2024 年年报 主要财务数据分析 - 2024 年营业收入 51.2 亿元，同比增长 12.4%；归母净利润 16.5 亿元，同比增加 24.8%；扣非净利润 15.6 亿元，同比增加 23.3%；基本每股收益 3.56 元/股 [8] - 2024 年第四季度营业收入 14.9 亿元，同比增长 16.2%；归母净利润 6.1 亿元，同比增加 42.6%；扣非净利润 5.7 亿元，同比增加 40.7% [8] - 2024 年销售费用 9.9 亿元，同比增加 2.5%，销售费用率 19.4%；管理费用 4.0 亿元，同比减少 9.4%，管理费用率 7.9%；研发费用 17.0 亿元，同比增加 15.2%，研发费用率 33.1% [9] - 2024 年经营现金流净额 22.0 亿元，投资现金流净额 - 42.7 亿元，筹资现金流净额 - 5.0 亿元 [9] 简评 - WPS 个人业务：24 年实现收入 32.83 亿元，同比增长 18.0%，国内收入 31.00 亿元，海外收入 1.83 亿元；截至 24 年年末，主要产品月度活跃设备数为 6.32 亿，同比增长 6.2%；24 年 12 月 ARPU 约 75.6 元，付费用户数量同比增长 17%，ARPU 正增长；24 年期末其他非流动负债 9.4 亿元，同比增长 54% [16][17] - WPS 365 业务：24 年实现收入 4.37 亿元，同比增长 149.33%，包含 WPS Office、WPS 协作及 WPS AI 企业版，推出 WPS AI 政务版；收入增长得益于大语言模型重构办公场景和协同办公需求上涨 [17][18] - WPS 软件业务：24 年实现收入 12.68 亿元，同比减少 8.6%，24 年上半年信创需求放缓拉低增速，24Q4 机构授权业务收入环比增长 67%，同比增长 146%；25 年党政信创推进节奏有望加速 [19] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 59.62 亿元、73.32 亿元、87.15 亿元，同比增速分别为 16.4%、23.0%、18.9%；归母净利润分别为 17.92 亿元、21.28 亿元、25.46 亿元，同比增速为 9.0%、18.7%、19.65% [20] 估值 - 机构数量授权及其他业务：预计 2025 年收入为 10.49 亿元，净利率为 40%，净利润约 4.20 亿元，给予 35X PE 估值，对应 2025 年业绩的合理价值约 146.9 亿元 [21] - 订阅业务：预计 2025 - 2027 年收入分别为 49.13 亿元、60.26 亿元、72.31 亿元，同比增速分别为 18.0%、22.6%、20.0%；参考可比公司估值，给予 35X PS 估值倍数，2025 年收入的合理价值为 1719.7 亿元 [20][24] - 公司 2025 年合理价值约为 1866.5 亿元，对应每股合理价值约 403.42 元，维持“买入”评级 [26]