4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即 新"国九条"）出台满一年。 一年来，围绕发行、上市、现金分红、信息披露、并购重组、退市、减持、中长期资金入市、 程序化交易等方面，证监会会同各相关方面推出50多项制度规则，完善资本市场"1+N"政策体 系。资本市场基础制度不断完善，市场生态逐步优化，机构投资者队伍持续壮大，内在稳定性 增强。 丨 来源：证券日报 2025-04-12 清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，下一步，资本市场改 革重点是从投融资两端同步发力，优化市场结构，提高资源配置效率，增强服务实体经济的能 力。融资端需增强资本市场制度的包容性，为各类企业提供更加多元化和精准的金融服务；投 资端重点在于打通中长期资金入市卡点堵点，推动金融产品创新，引导长期资金入市，增强资 本市场内在稳定性。 支持科技创新力度不断增强 服务新质生产力发展 自新"国九条"实施以来，中国证监会围绕服务科技创新和新质生产力发展，构建了多层次的政 策支持体系，资本市场在制度包容性、资源配置效率和服务链条完整性上实现突破。 一年来，资本市场对科创企业支持力度不断增强。 ...

证监会派出机构在投资者保护中大有可为 日前，证监会对《中国证监会派出机构监管职责规定》（下称《规定》）进行了修订，并开始面向 社会公开征求意见。个人认为，作为证监会的派出机构，在保护投资者利益方面大有可为。 此次对《规定》的修订，有两个方面值得关注。一是强调证监会派出机构在IPO企业，尤其是在 IPO终止企业中发挥相应职责。二是要求派出机构在保护投资者利益方面发挥更大作用，具体包括授权 派出机构依法推动相关主体适用先行赔付制度，以及明确派出机构应当向有关投资者保护机构通报本辖 区内可能适用证券特别代表人诉讼程序的案件情况，协助配合有关案件办理工作等。要求派出机构在投 资者保护中发挥更大作用，无疑是此次《规定》修订的一大亮点。 个人认为，证监会派出机构在投资者保护工作上可以从多个方面着力。例如，可建立日常巡视制 度。派出机构作为市场监管者，不能等到问题出现后才以监管者的身份介入，防患于未然显然更为重 要。通过建立日常巡视制度，开展日常巡视工作，尽早发现问题，或者将问题解决在萌芽状态，避免相 关问题对投资者利益造成伤害，这同样是投资者保护工作的需要。 再如，证监会派出机构可定期召开投资者座谈会，聆听投资者的心声。 ...

法治政府建设与监管执法 - 2024年证监会办理各类案件739件，作出行政处罚决定592项，罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍 [2] - 处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%，市场禁入118人，同比增长14.56% [2] - 向公安机关移送案件和通报线索178件 [2] - 2025年将持续完善资本市场基础制度体系，推动股票发行注册制走深走实 [2] - 坚持"零容忍"打击证券期货违法犯罪活动，保护投资者权益 [2] 资本市场改革与制度建设 - 2024年建立完善"1+N"政策体系，以新"国九条"为基础出台多项配套文件 [3] - 推动《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》等行政法规的制定修订 [3] - 制定修订《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等1项部门规章和13项规范性文件 [3] - 股票发行注册制全链条各环节制度依据更加严密 [3] 服务经济高质量发展 - 制定《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等政策支持科技创新 [4] - 发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》优化并购重组监管制度 [4] - 2024年接收各类行政许可申请2609件（其中注册申请607件），送达行政许可核准（注册）决定1359件 [5] - 全面实行行政许可事项清单管理，优化审批流程提高效率 [5] 财务造假惩防与执法力度 - 建立健全财务造假综合惩防机制，推动构建"三位一体"立体化追责体系 [6] - 2024年处罚恒大地产、华道生物等欺诈发行案件，惩处锦州港、紫鑫药业等恶性财务造假案件 [7] - 查处普华永道中天会计师事务所等中介服务机构 [7] - 依法严惩宜华集团等债券市场违法主体 [7] 上市公司监管与风险防范 - 推动出台《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提升上市公司质量 [8] - 规范大股东减持行为，堵住各类"绕道"减持漏洞 [8] - 加强现金分红约束和引导，健全信息披露制度 [8] - 制定《关于严格执行退市制度的意见》深化退市制度改革 [10] 投资者权益保护 - 提起普通代表人诉讼15件、股东代位诉讼5件，开展支持诉讼15件 [11] - 推动金通灵、美尚生态特别代表人诉讼案件进入司法程序 [11] - 2024年累计调解成功案件8000余件，为投资者挽回损失超过6.5亿元 [11] - 开展"了解我的上市公司"系列活动，带领投资者走进上市公司43家 [11]

资本市场法治建设 - 以新"国九条"为基础建立"1+N"政策体系，出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等配套文件，完善股票发行注册制全链条制度 [2] - 推动《证券公司监督管理条例》《上市公司监督管理条例》等行政法规修订，配合《金融稳定法》制定，2024年制定修订《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等1项部门规章和13项规范性文件 [2][3] 资本市场功能发挥 - 制定《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，优化并购重组监管制度 [4] - 2024年接收各类行政许可申请2609件（含注册申请607件），送达核准决定1359件，终止审查41件 [5] 监管执法与市场净化 - 2024年办理案件739件，行政处罚592项，罚没款153.42亿元（为2023年2.4倍），处罚责任主体1327人次，市场禁入118人，向公安机关移送案件178件 [7] - 查处恒大地产、华道生物欺诈发行案及锦州港、紫鑫药业财务造假案，处罚普华永道中天等中介机构 [7] - 出台《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，堵住离婚减持、转融通减持等漏洞 [9] 上市公司质量提升 - 印发《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，加强现金分红约束和信息披露，2024年退市制度改革深化 [9] - 中证中小投服提起普通代表人诉讼15件、股东代位诉讼5件，推动金通灵、美尚生态特别代表人诉讼进入司法程序 [13] 投资者保护与纠纷解决 - 38家调解组织2024年调解成功8000余件案件，挽回投资者损失超6.5亿元，12386服务平台处理诉求近40万件 [13] - 开展"5·15全国投资者保护宣传日"活动，发布10项制度规则和12起执法案例，举办投资者大讲堂16场（参与170万人次） [14] 2025年工作方向 - 推动股票发行注册制走深走实，完善基础制度，坚持"零容忍"打击违法犯罪，强化全流程投资者保护 [16]

文章核心观点 3月18日证监会就《中国证监会派出机构监管职责规定》公开征求意见，修订围绕派出机构主体责任及相应工作机制、监管职责、风险防范和处置、其他职责四个方面，亮点包括完善退市公司和私募基金风险防范处置机制、推动证监局在先行赔付制度中发挥作用及加强监管协作等 [1][2] 风险防范和处置 - 规范派出机构涉网络和信息安全的数据报送、检查、风险预警和处置、调查等职责，扩大需核查的预警信息、风险线索来源范围，督促辖区内相关机构落实安全管理规定和技术标准并及时报送数据，检查数据报送情况，监测、预警、防范、处置辖区有关主体的行业信息安全风险 [2] - 完善对退市公司或可能退市公司的风险防范和处置，要求交易所与地方证监局加强沟通，交易所及时通报情况，派出机构持续跟踪、制定应急处置预案，建立信息通报、共享机制，报告地方政府并加强沟通协调 [3] - 完善对私募基金群体的风险处置，优化私募基金风险处置机制，要求派出机构以风险、问题为导向开展风险监测预警，加强与地方政府在监管、风险处置等方面的协作 [4] 投资者保护 - 授权派出机构依法推动相关主体适用先行赔付制度，支持辖区自律组织等发挥调解基础性作用，加强与辖区司法机关等组织协调联动，推动建立完善多元化纠纷解决机制，支持深化辖区诉源治理工作 [5] - 派出机构应向有关投资者保护机构通报本辖区内可能适用证券特别代表人诉讼程序的案件情况，依法协助配合证券特别代表人诉讼案件办理工作 [6] 其他修订 - 监管协作方面，派出机构应在监管职责范围内与辖区公安、司法机关及其他国家机关建立监管协作机制，与辖区公安机关建立、完善行政执法与刑事司法衔接协作配合机制，通报违法犯罪线索，商请配合调查，处理协助事项 [7] - 信息共享方面，派出机构负责组织或配合开展辖区证券期货基金市场统计调查工作，建立辖区证券基金期货经营机构相关信息共享机制，可共享信息包括基本信息、主要监管指标等 [7] - 调研与政策建议方面，派出机构负责本辖区内资本市场活动的调查研究，提出政策法律建议意见，依法推进辖区资本市场改革、创新发展 [7]

3月15日是国际消费者权益日。根据中国证监会、中国证券投资基金业协会工作部署，淡水泉开展 2025年"3·15"投资者保护教育宣传专项活动。本次活动以"保障金融权益，助力美好生活"为主题， 聚焦为民办实事、强化防非宣传、加强法治宣教的重点方向，现分享重点内容如下： 不法机构往往冒充基金管理人, 通过诱导下载仿冒APP、退还 培训费、推荐股票、承诺收益等 行为欺骗投资者，请加强防范。 公募基金管理人查询 私募基金管理人查询 69 中国证券投资基金业协会 Asset Management Association of China ...

近年来，非法证券咨询活动花样繁多，仍有不法分子变换手法、翻新骗术，企图继续坑骗投资者。他们或 化整为零，分散人员跨地域作案；或借助高科技手段，增强活动的隐蔽性和迷惑性。面对这些不断翻新的 陷阱，投资者必须提高识别和防范能力，避免陷入非法证券咨询的泥沼。 "高额回报"不动心 非法证券咨询者惯用的伎俩是用煽动性语言承诺高额回报，诸如"透露内幕信息""推荐涨停股或短线黑 马""保证获利30%-100%"等。 从监管部门接到的举报和投诉来看，较多投资者上当受骗，与自身风险防范意识淡薄密切相关。部分受害 者在受骗后未及时警觉，甚至在多次被骗后仍抱有侥幸心理，这种麻痹大意的态度无疑给不法分子提供了 可乘之机。 投资者在参与证券投资时，必须时刻保持高度警惕，一旦察觉不良苗头，应立即向公安机关报案，避免因 延误时机而影响案件的侦破。 加强学习不放松 作为证券市场的重要参与者，投资者应不断学习证券投资知识，深入理解市场规律，树立正确的投资理 念。这不仅是识别虚假信息、防范欺诈行为的关键，也是投资者和证券市场走向成熟的重要标志。 同时，投资者还应加强对证券法律法规的学习，关注政策动态，提升辨别合法与非法行为的能力，以更好 地保护 ...

投资者保护机制完善 - 建议修改《代表人诉讼司法解释》允许投资者保护机构对欺诈发行等重大案件直接提起特别代表人诉讼 绕过普通代表人诉讼程序[5] - 当前普通与特别代表人诉讼管辖法院不同导致程序衔接复杂 影响特别代表人诉讼启动效率[2] - 建议免除投资者保护机构提起股东代位诉讼的案件受理费 目前投服中心2024年已支付900万元受理费 此前曾因无力承担3200万元费用而中止诉讼[3][5] REITs市场发展现状 - 截至2024年末中国REITs市场共有58只产品上市 募集资金超1600亿元 带动新项目总投资额超9400亿元[7] - 当前市场面临规模与基础设施百万亿级体量不匹配 社保基金等长期资金参与不足 产品结构复杂三大问题[7] REITs市场扩容措施 - 建议优化首发上市条件 重点支持轨道交通/通信铁塔/石油管网等领域项目 同时提升扩募便利性支持并购重组[8] - 推动社保基金投资REITs政策落地 将其纳入企业年金投资范围 加快推出REITs-ETF及指数化产品[8] - 建议制定专门REITs管理条例 优化产品结构以增强产业方在治理机制中的作用[8]

投资者保护司法保障 - 建议修改《代表人诉讼司法解释》和《关于全面推进证券期货纠纷多元化解机制建设的意见》，强化投资者保护机构维权救济的司法保障 [1][2] - 当前投资者保护机构履职面临困难：特别代表人诉讼需以普通诉讼为前置程序导致效率低、高额案件受理费制约股东代位诉讼（如投服中心2024年5起诉讼中3起交纳900万元受理费，曾因无力承担3200万元费用中止诉讼）、支持诉讼案件示范作用未充分发挥 [4] - 具体改进建议：允许对欺诈发行等重大案件直接提起特别代表人诉讼、免除股东代位诉讼案件受理费、优先将支持诉讼作为示范判决以完善"示范判决+诉调对接"机制 [5][6] REITs市场建设 - 截至2024年末国内共有58只REITs产品上市，募集资金超1600亿元，带动新项目总投资额超9400亿元，在盘活资产、降低企业债务风险等方面成效显著 [8] - 现存问题：市场规模与百万亿级基础设施体量不匹配、长期资金参与不足（如社保基金未充分介入）、产品结构复杂且治理效能待优化 [8] - 发展建议：优化首发上市条件并支持重点领域项目、推动扩募机制便利化以提升并购重组能力、引入社保/养老金等增量资金并开发REITs-ETF产品、加快专门立法优化产品结构 [9][10]

监管与市场沟通 - 监管机构表示将坚持问需于市场、问计于市场、问道于市场，并持续加强与各类投资者沟通，及时回应投资者关切[1] - 监管机构将牢牢把握中小投资者占绝大多数的基本市情，进一步推动上市公司增强回报投资者的意识和能力[1] - 监管机构将对各类侵害投资者合法权益的违法违规行为严厉打击、一追到底，努力营造融资更规范、投资更安心的市场生态环境[1] 资本市场发展倡议 - 媒体在2025全国两会来临之际推出“我为资本市场高质量发展建言”特别策划，邀请上市公司、金融机构、专家学者和广大投资者共同出主意、解难题、谋实招[1] - 该策划旨在为资本市场焕发活力、行稳致远注入新动能，部分优秀建言将与全国两会代表委员互动并进行公开报道[1] - 建言将被汇总整理成专项报告，提供相关部门决策参考[1] 市场动态与公司事件 - 比特币价格全线跳水，跌破80000美元[4] - 亚太市场出现全线下跌[4] - 某芯片巨头股价在昨夜交易中重挫[4] - 小米新款车型发布后10分钟内大定6900台，被描述为彻底爆了[4] - 小米发布的新车型降价近30万元，公司负责人称要“让喜欢的人真正买得起”，该车型被称为“地表最强”[4] - 腾讯发布了重磅消息[4] - 某智驾独角兽公司被指“爆雷”，其创始人回应质疑，称“没有跑路，正寻求海外募资”[4] - A股市场午后拉升，两大券商股价再度大涨[4]