核心财务表现 - 营业总收入5.43亿元，同比增长10.95% [1] - 归母净利润1180.1万元，同比下降61.94% [1] - 第二季度营业总收入2.74亿元，同比增长7.2%，归母净利润382.25万元，同比下降50.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.87%，同比下降15.89个百分点 [1] - 净利率3.61%，同比下降52.91% [1] - 扣非净利润300.84万元，同比下降8.67% [1] - 每股收益0.05元，同比下降61.72% [1] 资产与负债结构 - 货币资金1.9亿元，同比增长21.51% [1] - 应收账款5.65亿元，同比大幅上升36.84% [1] - 有息负债1708.46万元，同比微降2.31% [1] - 每股净资产2.55元，同比增长0.82% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.43元，同比大幅增长471.56% [1] - 经营活动现金流净额增长主要因应付货款暂未支付、SPD业务销售规模增长及应收账款回笼改善 [3] - 投资活动现金流净额下降104.72%，因结构性存款投资减少及无动迁补偿资金流入 [3] - 筹资活动现金流净额下降2622.88%，因少数股东投资款减少及支付年度股利 [5] 费用与收益结构 - 三费总额6592.93万元，占营收比12.14%，同比下降14.56% [1] - 财务费用同比上升243.95%，主因美元汇率波动导致汇兑收益变动 [3] - 其他收益增长41.41%，因政府补助增加 [5] - 投资收益下降147.29%，因对联营企业投资收益减少 [5] 特殊项目影响 - 信用减值损失上升169.59%，因美元汇率波动导致坏账准备变动 [5] - 营业外收入增长291.81%，因收到租赁合同终止补偿款 [5] - 营业外支出上升697.91%，因对外捐赠增加 [5] - 资产处置收益下降99.92%，因无房屋征收补偿收益 [5] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数5.16%，2020年最低为2.09% [5] - 历史净利率4.37%，显示产品附加值不高 [5] - 上市以来23份年报中出现2次亏损，商业模式脆弱性显现 [5] 运营关注点 - 应收账款/利润比率达1613.05%，需重点关注回款风险 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅3.62%，现金流承压明显 [5] - 医药板块预付款结算增加30.03%，服装板块票据结算减少74.01% [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入14.48亿元，同比增长2.68%，归母净利润3.21亿元，同比增长3.67% [1] - 第二季度营业总收入7.04亿元，同比增长0.24%，归母净利润1.37亿元，同比增长0.44% [1] - 毛利率40.75%，同比微降0.2%，净利率26.26%，同比提升0.76% [1] 费用与现金流结构 - 三费总额1.75亿元，占营收比12.07%，同比下降1.04% [1] - 每股经营性现金流0.8元，同比下降21.66%，每股收益0.72元，同比增长4.35% [1] - 货币资金4.82亿元，同比下降22.68%，主要因归还借款及分配现金股利 [1][2] 资产负债变动明细 - 短期借款下降37.57%因本期归还借款，预收款项增长99.65%因预收租金增加 [1] - 应付职工薪酬下降76.86%因支付上年奖金，应交税费下降60.37%因支付上年税费 [1] - 其他应付款增长207.92%因应付小股东分红增加，一年内到期非流动负债增长127.03%因长期借款重分类 [1] 运营成本与投入 - 营业成本增长2.82%因收入增长及新院区人力与摊销成本增加 [1] - 销售费用增长4.58%因口腔健康宣教投入增加，管理费用增长2.74%因新院区行政人力成本上升 [1] - 研发费用增长5.88%因研发投入增加，财务费用下降6.92%因利息费用减少 [1] 投资回报与基金持仓 - 公司去年ROIC为10.81%，净利率19.91%，近10年中位数ROIC为16.65% [2] - 广发聚瑞混合A持有337.66万股未变动，规模14.64亿元，近一年上涨64.02% [2] - 国泰蓝筹精选混合A新进十大持仓72.99万股，广发盛兴混合A等基金出现减仓 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.8亿元 同比增长18.95% 归母净利润1.24亿元 同比增长27.81% [1] - 第二季度营业总收入5.17亿元 同比增长27.66% 归母净利润7997.47万元 同比增长26.44% [1] - 毛利率38.91% 同比提升3.12个百分点 净利率14.64% 同比提升7.97个百分点 [1] - 三费占营收比15.44% 同比下降6.02个百分点 销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元 [1] - 每股收益0.26元 同比增长27.67% 每股净资产4.07元 同比增长4.91% [1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.05元 同比下降82.84% 主要因购买商品、接受劳务支付的现金及税费、人工成本增加 [1][3] - 应收账款3.33亿元 同比增长46.91% 应收账款占利润比例达168.67% [1][4] - 货币资金7.16亿元 同比增长6.57% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长47.15% 因购建长期资产现金支出减少及上年同期存在收回投资现金 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降242.15% 因分红款增加及上年同期收到子公司少数股东投资款 [3] 业务结构 - 业务分为三大板块：核心膜业务（反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等）、膜分离工程业务、植物纤维业务（床垫、家具等） [4] - 膜产品销往130多个国家和地区 膜分离工程包括技术方案、设备集成及运营服务 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力实际情况 [4] 历史表现与回报 - 2024年ROIC为9.87% 净利率11.74% 资本回报率和产品附加值一般 [4] - 近10年ROIC中位数8.99% 最低为2020年6.76% 投资回报表现一般 [4] - 上市以来25份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在脆弱性 [4] 特殊项目说明 - 财务费用同比增长62.41% 因利息收入和汇兑收益减少 [3] - 所得税费用同比增长306.04% 因上年同期存在可弥补亏损 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降161.38% 受经营活动现金流出增加及筹资活动现金流入减少影响 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入61.49亿元，同比增长3.26%，其中第二季度营收30.7亿元，同比增长9.04% [1] - 归母净利润3.25亿元，同比下降41.17%，第二季度归母净利润1.11亿元，同比下降46.29% [1] - 扣非净利润2.96亿元，同比下降45.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率46.7%，同比提升1.27个百分点 [1] - 净利率5.19%，同比下降43.85% [1] - 每股收益0.12元，同比下降42.86% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计21.24亿元，三费占营收比例34.54%，同比上升20.52% [1] - 销售费用同比增长17.67%，主要因线下新开门店增加及线上投流费用上升 [8] - 管理费用同比增长9.1%，主要因股票期权费用增加 [8] - 财务费用同比增长89.3%，主要因定期存款利息收入减少 [8] 资产负债状况 - 货币资金56.21亿元，同比下降10.07%，主要因本期采购款支付增加 [1][8] - 应收账款9.4亿元，同比增长14.6%，应收账款占归母净利润比例达82.68% [1][9] - 有息负债4.54亿元，同比大幅增长164.03% [1] - 短期借款增加因附带追索权的票据贴现 [4] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.1元，同比大幅下降5008.49%，主要因本期支付的货款增加 [1][8] - 投资活动现金流净额同比增长153.75%，主要因理财产品赎回增加 [9] - 筹资活动现金流净额同比增长45.78%，主要因大额存单质押同比减少 [9] 重要项目变动 - 在建工程同比增长55.26%，主要因上海森马国际运营中心项目建设投资增加 [2] - 使用权资产同比增长17.98%，主要因新开店铺增加 [3] - 合同负债同比增长38.12%，主要因预收货款增加 [5] - 其他应收款同比增长233.39%，主要因支付秋冬装面辅料保证金增加 [8] - 研发投入同比下降6.43%，主要因绩效奖金减少 [8] 其他关键数据 - 公司去年ROIC为8.04%，近10年中位数ROIC为10.67% [9] - 预估股息率4.03% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.95亿元，每股收益均值0.41元 [9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.12亿元，同比微增0.26%，其中第二季度营收16.01亿元，同比增长6.61% [1] - 归母净利润2.55亿元，同比下降21.81%，第二季度净利润1.44亿元，同比下降10.21% [1] - 扣非净利润2.2亿元，同比下降14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.57%，同比下降4.02个百分点 [1] - 净利率9.47%，同比下降22.09% [1] - 每股收益0.28元，同比下降22.22% [1] 资产与负债结构 - 货币资金27.98亿元，同比大幅增长46.13% [1] - 应收账款8.97亿元，同比下降7.36%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达141.46% [1][10] - 有息负债5.22亿元，同比激增247.9% [1] - 每股净资产6.4元，同比增长8.23% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.07元，同比下降47.46% [1] - 经营活动现金流量净额下降47.48%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [8] - 投资活动现金流量净额下降120.1%，因投资支付增加 [8] - 筹资活动现金流量净额增长41.69%，因筹资活动收到的现金增加 [8] 重要财务项目变动 - 应收款项总体增长39.32%，主要因应收账款增加 [1] - 在建工程增长44.85%，因期末在建项目增加 [2] - 短期借款增长151.39%，因短期融资金额增加 [2] - 交易性金融资产下降65.03%，因理财产品减少 [2] - 应收款项融资增长101.19%，因应收票据融资增加 [3] - 预付款项增长34.41%，因预付采购款增加 [4] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计-869.67万元，三费占营收比-0.31%，同比下降282.86% [1] - 销售费用下降15.01%，因股权激励行权 [8] - 财务费用下降14.44%，因利息收入增加 [8] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为10.4%，净利率11.69% [9] - 近10年中位数ROIC为7.89%，2020年最低为2.01% [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.99亿元，每股收益0.67元 [10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.88亿元，同比增长11.95%，其中第二季度营收1.63亿元，同比增长22.29% [1] - 归母净利润4844.67万元，同比增长8.49%，第二季度净利润2860.65万元，同比增长14.16% [1] - 扣非净利润4022.37万元，同比增长15.28%，增速高于净利润整体增幅 [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.84%，同比提升4.3个百分点，显示产品盈利能力增强 [1] - 净利率16.83%，同比下降3.09个百分点，主要受费用增长影响 [1] - 历史净利率水平达17.82%，表明公司产品或服务附加值较高 [3] 费用控制情况 - 三费总额1835.88万元，占营收比例6.38%，同比大幅上升47.03% [1] - 财务费用同比增长86.75%，主要原因是存款利息收入减少 [2] - 销售费用和管理费用合计占比较高，需关注费用控制效率 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金3.96亿元，同比增长3.49%，但现金管理投资导致货币资金变动幅度为-15.72% [1][2] - 应收账款1.79亿元，同比增长14.07%，占最新年报归母净利润比例达198.19% [1][3] - 每股经营性现金流0.54元，同比大幅增长215.74%，主要因销售商品收到的现金增加 [1][2] 资本结构与回报 - 每股净资产10.43元，同比增长1.7% [1] - 每股收益0.35元，同比增长8.5% [1] - 去年ROIC为5.46%，投资回报率一般，但历史中位数ROIC达15.58% [3] 重要财务变动说明 - 应付账款同比大幅增长95.49%，主要因加强应付账款管理及采购额增长 [2] - 投资活动现金流量净额变动幅度78.71%，因收回投资收到的现金增加 [2] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-33.64%，因本期分配股利等现金支付减少 [2]

核心财务表现 - 营业总收入2.65亿元，同比增长24.66% [1] - 归母净利润1670.03万元，同比大幅增长2747.64% [1] - 扣非净利润705.83万元，同比增长42.48% [1] - 第二季度营业总收入1.34亿元，同比增长20.07%，归母净利润894.17万元，同比增长241.62% [1] 盈利能力指标 - 毛利率56.86%，同比下降13.59个百分点 [1] - 净利率6.26%，同比大幅提升4610.84个百分点 [1] - 三费占营收比42.52%，同比上升1.65个百分点 [1] - 每股收益0.01元，同比增长2825% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金18.08亿元，同比下降5.11% [1] - 应收账款2.16亿元，同比大幅上升36.03% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善32.59% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长32.66%，主要因收入增长带动回款增加及费用控制有效 [2] 重要财务变动原因 - 营业成本上升57.26%，因核心客户联通上半年集中出货导致低毛利信息服务终端产品收入占比增加 [1] - 销售费用增长49.78%，因加大市场推广和参展力度及增加人力投入促进项目交付 [2] - 所得税费用下降162.28%，因递延所得税资产和负债变化导致 [2] - 投资活动现金流量净额下降31.05%，因支付投资金额变动高于收回投资金额变动 [2] - 筹资活动现金流量净额增长308.38%，因子公司银行承兑汇票贴现产生现金流入 [2] 业务与投资特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 历史净利率中位数水平较低，近10年中位数ROIC为1.4%，2023年ROIC低至-1.52% [3] - 现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [3] - 应收账款与利润比率高达883.86%，需重点关注应收账款状况 [4] 机构持仓动态 - 中欧中证1000指数增强A（基金代码017919）新进持仓39.36万股 [4] - 华商量化进取混合（基金代码001143）新进持仓25.82万股 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.66亿元，同比增长6.83% [1] - 归母净利润461.62万元，同比增长11.28% [1] - 第二季度营业总收入8236.36万元，同比下降3.87% [1] - 第二季度归母净利润137.19万元，同比下降64.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.06%，同比下降2.68个百分点 [1] - 净利率2.79%，同比上升4.17个百分点 [1] - 每股收益0.03元，同比增长11.25% [1] - 历史净利率中位数为3.95%，产品附加值不高 [4] 费用控制与资本效率 - 三费总额3055.46万元，占营收比例18.44%，同比下降5.84个百分点 [1] - 财务费用同比大幅下降177.05%，主要受外币汇率影响 [2] - ROIC为2.31%，资本回报率不强 [4] - 历史ROIC中位数为10.69%，2024年为最低水平2.31% [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.0元，同比暴跌99.03% [1] - 经营活动现金流净额下降因采购支出和职工薪酬增加 [3] - 投资活动现金流净额增长36.26%，因投资回收和收益增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长129.98%，因借款增加且偿债支出减少 [3] 资产与负债结构 - 每股净资产4.11元，同比增长1.39% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达1191.09% [1][4] - 所得税费用激增651.14%，受利润总额增加和加计扣除政策影响 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长102.84%，受三大现金流活动共同影响 [3] 商业模式与运营特点 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [4] - 上市时间不足10年，财务数据参考性有限 [4] - 需重点关注应收账款管理状况 [4]

财务表现 - 营业总收入1.94亿元，同比增长47.26%，主要受物联网应用业务和手机游戏业务收入增长拉动 [1][2] - 归母净利润亏损313.05万元，同比下降129.52%，第二季度单季度实现盈利446.23万元但同比下降47.05% [1] - 毛利率37.28%，同比下降10.69个百分点，净利率-2.69%，同比下降131.21% [1] - 每股收益-0.01元，同比下降150%，每股经营性现金流-0.01元，同比下降159.28% [1] 费用结构 - 三费总额6419.23万元，占营收比例33.01%，同比上升47.42% [1] - 销售费用同比增长181.46%，主要因加大市场营销力度导致业务推广费用增加 [2] - 管理费用同比增长9.95%，受限制性股票费用确认影响 [2] - 财务费用同比增长97.16%，因银行存款转大额存单导致利息收入不再计入财务费用 [3] 资产与负债变动 - 应收款项同比增长126.83%，与营业收入规模扩大相关 [2] - 预付款项同比增长39.06%，为降低采购成本增加供应商预付款 [7] - 合同负债同比增长38.99%，反映业务规模扩大 [2][9] - 应付账款同比增长81.08%，与营收规模扩张同步 [8] - 长期股权投资增长30.32%，本期投资活动增加 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降159.07%，主要因业务推广支出增加及预付款项上升 [3] - 投资活动现金流净额同比增长129.12%，因理财产品赎回规模高于同期 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降65.66%，因上期限制性股票发行资金流入较高 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长33.58% [3] 特殊项目影响 - 投资收益同比增长85.12%，受被投资公司权益变动影响 [4] - 公允价值变动收益下降36.43%，因理财产品收益减少 [5] - 信用减值损失增长174.15%，应收账款余额上升导致 [6] - 其他收益下降85.05%，政府补贴低于上年同期 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数2.07%，资本回报率偏弱 [11] - 历史净利率9.85%，产品附加值一般 [11] - 上市17年来出现2次亏损，业务模式存在脆弱性 [11] 运营关注点 - 应收账款占利润比例达125.71%，需关注回款风险 [14] - 公司现金资产状况健康，偿债能力无虞 [12] - 业务驱动主要依赖研发与营销投入，需持续关注投入效益 [13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.51亿元，同比下降5.48% [1] - 归母净利润5097.67万元，同比上升9.57% [1] - 第二季度营业总收入1.3亿元，同比上升17.74%，归母净利润2840.9万元，同比大幅上升237.44% [1] - 扣非净利润4071.09万元，同比下降7.95% [1] 盈利能力 - 毛利率58.4%，同比微增0.32个百分点 [1] - 净利率20.29%，同比显著提升15.92个百分点 [1] - 每股收益0.18元，同比增长9.6% [1] 成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7315.8万元，三费占营收比29.12%，同比增1.58% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比大幅下降607.75%，主要因销售商品收到的现金减少 [1] 资产与负债 - 货币资金3.57亿元，同比增长12.95% [1] - 应收账款3973.78万元，同比下降4.96% [1] - 有息负债287.48万元，同比下降6.28% [1] - 每股净资产4.16元，同比增长3.41% [1] 现金流状况 - 投资活动现金流净额变动幅度116.06%，因收回的结构性存款同比增加 [2] - 筹资活动现金流净额变动幅度51.39%，因分配股利支付的现金同比减少 [2] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为3.99%，资本回报率不强 [3] - 去年净利率10.87%，产品附加值一般 [3] - 近10年中位数ROIC为7.56%，投资回报较弱，2018年最低为3.51% [3] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3]