公司投资设立 - 公司拟以自有资金30,000万元投资设立全资子公司沃顿科技（南京）有限公司 [2] - 新子公司注册资本为30,000万元人民币 [2] - 注册地址位于江苏省南京市江北新区 [2] 子公司经营范围 - 经营范围包括反渗透膜、纳滤膜及其他分离膜材料产品的研发、生产、销售和技术服务 [2] 交易性质 - 该投资事项无需提交股东会审议 [2] - 不构成关联交易 [2] - 不属于重大资产重组 [2]

投资项目与产品 - 公司拟投资项目的核心产品为反渗透膜及聚芳醚砜材料 [2] - 反渗透膜产品将重点聚焦于高端品类 [2] - 聚芳醚砜被定义为多功能高性能材料，具有广泛的应用领域 [2]

项目概况 - 公司拟投资建设膜材料及膜组件能力提升项目 [1] - 项目建设地点位于江苏省南京市江北新区指定地块 [1] - 计划建设综合楼、研发楼、树脂厂房、膜片厂房、膜组件厂房及相关公辅设施 [1] 产能规划 - 项目将建设反渗透膜与聚芳醚砜生产线 [1] - 项目建成后预计形成反渗透膜产品年产能2000万平方米 [1] - 项目建成后预计形成聚砜年产能3000吨 [1] 项目进展与状态 - 该项目目前正在进行环评程序 [1] - 项目尚需履行内部审批等相关程序 [1] - 最终项目投资方案以公司最终审议通过为准 [1] 交易性质与信息披露 - 本次项目投资事项不构成关联交易 [1] - 本次项目投资事项不构成重大资产重组 [1] - 公司将根据项目进展情况及时履行信息披露义务 [1]

公司运营效率提升 - 潞安化工丰喜华瑞公司完成脱盐水3反渗透膜离线清洗工作，设备性能全面恢复并投入运行 [1] - 清洗后实现产能提升与节能降耗双重目标，产水能力提升15% [1][1] - 清洗后每小时可节约用电5.92千瓦时，月节约电费近1960.7元，降低费用21472元 [1] 技术工艺优化 - 反渗透膜长期运行易积累钙垢、金属氧化物和微生物等污染物，导致通量下降和能耗上升 [1] - 清洗采用分阶段化学清洗工艺，先碱性溶液循环2至4小时去除有机污染物，再以酸性溶液溶解无机结垢 [1] - 科学组合的清洗方案能深度恢复膜通量，同时避免损伤膜元件 [1] 未来发展规划 - 公司将持续优化水处理工艺，进一步推动节能减排与资源循环利用 [1]

上半年业绩表现 - 利润增长主要得益于反渗透膜销售增长 特别是海水淡化膜等高端产品贡献了较高毛利 同时规模效应促使毛利率提升 [1] 膜业务下游行业分布 - 膜材料应用于水资源深度处理 物料浓缩分离等场景 下游行业高度分散 涵盖煤化工 电力 冶金 食品 制药 市政水处理等 [1] - 目前没有单一行业收入占比超10% 传统行业占比较高 仍是主要收入来源 [1] 海外业务发展状况 - 海外收入占比约30% 目前主要通过与当地经销商合作开展业务 [1] - 逐步建设自有海外售后服务团队 [1] 产能与扩产规划 - 目前处于满产状态 能满足市场需求 [1] - 年报披露的设计产能较为保守 实际可通过升级设备 提升生产效率和自动化程度提升产能 [1] - 扩产计划将依据市场需求而定 生产基地有富余场地 具备快速启动新产线建设能力 产能不会成为销售瓶颈 [1]

财务表现 - 上半年利润增长主要源于反渗透膜销售增长及高端产品贡献更高毛利，规模效应带动毛利率提升 [2] 业务结构 - 膜材料下游行业高度分散，包括煤化工/电力/冶金/食品/制药/市政水处理等领域 [2] - 无单一行业收入占比超过10%，传统行业仍为主要收入来源 [2] - 海外收入占比约30%，以当地经销商合作为主，正在建设自有海外售后团队 [3] 产能状况 - 当前产能处于满产状态，能满足市场需求 [3] - 实际产能可通过设备升级/效率提升/自动化改造等方式进一步提升 [3] - 生产基地有富余场地，具备快速启动新产线建设能力 [3] 新兴领域进展 - 半导体超纯水等新兴领域国产化率较低，目前处于初步推进阶段 [2] - 半导体行业反渗透膜放量尚需时间 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.8亿元 同比增长18.95% 归母净利润1.24亿元 同比增长27.81% [1] - 第二季度营业总收入5.17亿元 同比增长27.66% 归母净利润7997.47万元 同比增长26.44% [1] - 毛利率38.91% 同比提升3.12个百分点 净利率14.64% 同比提升7.97个百分点 [1] - 三费占营收比15.44% 同比下降6.02个百分点 销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元 [1] - 每股收益0.26元 同比增长27.67% 每股净资产4.07元 同比增长4.91% [1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.05元 同比下降82.84% 主要因购买商品、接受劳务支付的现金及税费、人工成本增加 [1][3] - 应收账款3.33亿元 同比增长46.91% 应收账款占利润比例达168.67% [1][4] - 货币资金7.16亿元 同比增长6.57% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长47.15% 因购建长期资产现金支出减少及上年同期存在收回投资现金 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降242.15% 因分红款增加及上年同期收到子公司少数股东投资款 [3] 业务结构 - 业务分为三大板块：核心膜业务（反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等）、膜分离工程业务、植物纤维业务（床垫、家具等） [4] - 膜产品销往130多个国家和地区 膜分离工程包括技术方案、设备集成及运营服务 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力实际情况 [4] 历史表现与回报 - 2024年ROIC为9.87% 净利率11.74% 资本回报率和产品附加值一般 [4] - 近10年ROIC中位数8.99% 最低为2020年6.76% 投资回报表现一般 [4] - 上市以来25份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在脆弱性 [4] 特殊项目说明 - 财务费用同比增长62.41% 因利息收入和汇兑收益减少 [3] - 所得税费用同比增长306.04% 因上年同期存在可弥补亏损 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降161.38% 受经营活动现金流出增加及筹资活动现金流入减少影响 [3]

行业发展现状 - 行业实现从追赶到并跑、从跟跑到部分领跑的跨越，形成技术基本自主可控、门类齐全的产品体系 [1][2] - 行业总产值从2011年的2700亿元增长至2024年的9200亿元，年平均增速达10% [2] - 主要领域产品满足国内需求并具备出口国际市场的技术实力，2022年全球环保产业产值中中国占比达23.8%，位列全球第二 [2][7] 政策支持与影响 - 《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》出台，推动行业向绿色化、数字化、智能化、高端化深度融合方向发展 [1][3] - 政策持续发力，自2011年以来先后发布《环保装备"十二五"发展规划》《环保装备制造业高质量发展行动计划(2022—2025年)》等文件 [2][4] - 政策通过建立优秀装备推荐清单、支持企业"走出去"等举措，形成"政策引导-市场驱动-创新突破"的良性循环 [4] 技术创新与突破 - 大气污染治理领域超低排放技术、电/袋除尘技术处于国际领先水平 [3] - 水处理领域技术接近国际先进水平，固废处理成套装备实现自给自足，日处理1000吨的大型垃圾焚烧炉已能自主生产 [3] - 磁介质混凝沉淀设备、金属间化合物膜过滤材料等产品填补国内空白，达到国际先进水平 [6][9] 市场与出口表现 - 2024年环保装备出口交货值达420亿元，同比增长7.7%，远高于行业总产值增速 [7] - 在"一带一路"倡议推动下，烟气处理、水处理、固废处理等装备出口稳步增长 [7] - 贵州沃顿科技反渗透膜产品销往130多个国家和地区，通过持续研发投入保持技术领先 [8] 行业结构优化 - 行业面临"大而不强""小而不专"的结构矛盾，90%以上为中小企业，同质化竞争导致"价格战-低利润-弱研发"恶性循环 [5][6] - 建立用户评价体系，通过"优质优价"采购导向打破市场失灵，推动行业向"专特精新"方向发展 [5][6] - 环渤海、长三角、珠三角三大核心区域及沿长江发展轴聚集了70%以上的大型企业，江苏、浙江、山东、广东四省贡献全国近60%营业收入 [9] 区域布局与发展 - 东部地区聚焦高端装备研发和系统解决方案提供，中西部及东北地区依托能源资源和工业基础打造特色产业集群 [10] - 四川成都环保装备新兴工业化基地快速崛起，江西形成"一核六区"节能环保装备制造业集聚区 [9] - 东北地区大型烟气超低排放成套装备实现批量化生产 [9] 数字化转型与绿色化发展 - 企业通过建设智能化生产线、搭建数字化工厂管理平台实现智能制造升级 [4] - 开发环保装备物联网平台，提供远程运维与预测性维护服务，运用大数据与AI技术优化装备性能 [4] - 研发低碳环保新材料与新工艺促进绿色化协同 [4]

水处理膜行业概述 - 水处理膜具有选择性分离功能，可在分子范围内进行分离，分为微滤膜、超滤膜、纳滤膜和反渗透膜，材料包括无机膜（陶瓷膜、金属膜）和有机膜（醋酸纤维素、聚醚砜等）[4] - 行业优势包括成本低、能耗低、出水品质稳定、操作简单，早期技术由发达国家主导，国内通过政策扶持实现追赶[1][13] - 产业链上游为PVDF、PS、PES等膜材料及辅助材料，中游为膜制造商，下游覆盖市政污水、工业废水、海水淡化等领域[9] 市场规模与增长 - 行业规模从2019年269亿元增至2024年456亿元，年产量达4.64亿平方米（2024年，同比+14.6%）[13][17] - 反渗透膜占比45%（海水淡化、高纯水制备），微滤膜占比30%[15] - 驱动因素包括城镇化率提升（污水处理需求增加）、海水淡化工程扩张及工业用水标准提高[1][11] 政策支持 - "十二五"至"十三五"期间被列为战略性产业，高性能分离膜材料列入关键战略材料[6] - 2021-2024年出台《海水淡化利用发展行动计划》《工业水效提升行动计划》等政策，重点支持反渗透膜、纳滤膜技术研发及产业化[8][26] 竞争格局 - 国内企业占据78%市场份额，外资/合资企业分别占10%/12%，主要企业包括碧水源、沃顿科技、津膜科技等[19] - 碧水源具备全产业链膜技术，年产能微滤/超滤膜2000万㎡、纳滤/反渗透膜1900万㎡[21] - 沃顿科技2024年膜产品收入10.33亿元（同比+6.49%），专注反渗透膜国产化[23] 技术与发展趋势 - 新材料应用推动纳米孔径膜、有机/无机复合膜发展，提升耐污染性能[25] - 物联网与AI技术将实现设备智能监控和自动化运行[25] - 新兴领域如光伏（高纯水需求）、锂电（高水质要求）将成为增长点[27] 相关企业 - 上市企业：碧水源（300070）、沃顿科技（000920）、三达膜（688101）等[2] - 非上市企业：北京时代沃顿、深圳立昇净水、北京赛诺膜技术等[3]

业务板块 - 公司业务分核心膜、膜分离工程、植物纤维三个板块 [1] - 核心膜业务为分离膜产品研发、制造和销售，产品销往130多个国家和地区 [1] - 膜分离工程业务依托膜技术优势向下游延伸，提供技术应用方案等服务 [1] - 植物纤维业务为植物纤维弹性材料及制品等研发、制造及销售，产品含棕纤维床垫等 [1] 营收情况 - 2024年膜产品收入10.33亿元，占比59.23% [1][2] - 2024年植物纤维产品收入4.497亿元，占比25.79% [1][2] - 2024年膜分离工程业务收入1.56亿元，占比8.95% [1][2] 膜业务详情 - 工业膜占膜业务营收约70% [2] - 公司直接出口美国产品营收占比小，中美关税政策变化对出口影响小 [2] 膜分离工程业务业绩 - 2025年1 - 3月新签订膜分离工程业务合同金额6276.35万元 [2]