美联储人事变动 - 白宫经济顾问委员会主席Miran获特朗普提名出任美联储理事，任期至明年1月 [1] - 特朗普顾问们认为美联储理事Waller是接替鲍威尔主席职位的最合适人选 [1][4] 美国股市表现 - 纳斯达克指数收报21242.70点，上涨0.35%，年初至今上涨10.00% [3] - 标普500指数收报6340.00点，下跌0.08%，年初至今上涨7.79% [3] - 道琼斯工业指数收报43968.64点，下跌0.51%，年初至今上涨3.35% [3] 美国经济数据 - 美国持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高 [4] - 美国二季度生产率回升，有助于抑制工资相关的通胀压力 [4] - 7月消费者通胀预期上升，对就业市场看法改善 [4] 国际货币政策 - 英国央行降息至逾两年低点，量化紧缩恐加大部分英债市场压力 [5] - 亚特兰大联储行长预计今年年内可能降息一次 [4] - 日本自民党官员表示美国在对日本现有关税的基础上叠加了15%关税 [5] 中美贸易关系 - 美国商务部长表示可能将对华关税休战期延长90天 [7] - 美国财长称未来某个时候可能就进口俄罗斯石油对中国加征关税 [7] - 标普全球确认中国的长期信用评级为A+，称中国强有力的财政刺激措施将保持经济增长的韧性 [7] 中国市场动态 - 中国央行连续9个月扩大黄金储备 [8] - MSCI中国指数新增14支成份股并剔除17支，中信银行和老铺黄金纳入MSCI新兴市场指数 [9] - 碧桂园清盘呈请聆讯被延期至1月5日 [9] 商品市场表现 - COMEX期金收报3400.30美元，上涨0.60%，年初至今上涨30.33% [13] - 布伦特原油收报66.43美元，下跌0.69%，年初至今下跌11.04% [13] - WTI原油收报63.88美元，下跌0.73%，年初至今下跌10.99% [13] 公司动态 - 特斯拉据悉正在解散Dojo超级计算机团队 [6] - 大疆创新科技仍在等待特朗普政府对其美国业务的国家安全审计 [10] - 新世界发展表示尚未有任何人士就收购股份要约与公司接触 [10]

英国央行降息决策 - 英国央行如期降息25个基点 这是本轮降息周期的第5次降息 维持了每个季度降一次的谨慎节奏 [1] - 本次利率决议是英国央行自1998年以来首次需要两轮投票才勉强达成5比4的结果 [3] - 货币政策委员会中4名委员支持降息25个基点 1名委员原本倾向降息50个基点但最终支持更小幅度降息 另有4名委员坚持不应降息 [3] 英国经济现状 - 英国面临通胀上升与就业市场疲软的矛盾 引发市场对"滞胀"的担忧 [6] - 自五月以来通胀上行风险略有上升 特别是食品价格上涨 预计9月通胀将达到4% 超过此前预测的3.7%峰值 [6] - 英国潜在GDP增长保持低迷 贸易政策不确定性减弱但经济活动仍面临国内和地缘政治下行风险 [6] - 消费增长普遍存在下行风险 储蓄率路径存在上行风险 家庭可能采取更多预防性储蓄行为 [6] 货币政策展望 - 未来减少政策紧缩程度的时机和步伐取决于潜在的通缩压力是否持续缓解 [6] - 英国央行行长表示利率仍在下降路径上 但未来任何降息都需要逐步且谨慎地进行 [7] - 英国央行警告长期债券市场出现压力迹象 可能暗示将放缓抛售长期国债的步伐 [9] 市场反应 - 决议发布后英镑兑美元短线拉升 英国国债收益率小幅走高 [7]

北京时间周四晚间，英国央行如期在一场意见严重分裂的政策会议后降息25个基点。这也是英国央行本轮降息周期的第5次降息，维持了每个季度降一次息 的谨慎节奏。 在这两派人背后，是通胀上升与就业市场疲软之间的矛盾。这种情况也引发了市场对英国可能进入"滞胀"的担忧。从周四开始，英国也要面对美国的所 谓"对等关税"生效，适用税率为10%。 英国央行在同步刊出的会议纪要中表示，自五月以来通胀上行风险"略有上升"，特别是食品价格上涨。官员们目前预期，通胀将会在今年9月达到4%，超越 此前3.7%的预测峰值。虽然基线预测是通胀后续将回落，但委员会也警告称，暂时性通胀上升可能对工资和价格制定过程施加额外的上行压力。 值得一提的是，今天也是英国央行自1998年获得货币政策决策权以来，首次需要进行两轮投票才勉强达成5比4结果的利率决议。 英国央行介绍称，在9人构成的货币政策委员会中，包括行长贝利在内的4名委员投票支持降息25个基点，另一名委员艾伦·泰勒原本倾向于降息50个基点， 但因为投票僵局最终支持更小幅度的降息。包括英国央行副行长隆巴德利、首席经济学家休·皮尔在内的4人则坚持不应该降息。 与之相对的是英国经济的低迷。英国央行表示 ...

智通财经APP获悉，英国央行周四将基准利率下调25个基点至4%，为两年多来的最低水平，委员们在 通胀率可能达到4%以及就业市场疲软之间进行权衡。英国央行货币政策委员会的五名委员投票支持降 息25个基点，四名委员支持维持利率不变。此前首轮投票曾出现三方分歧的情况，未能达成多数意见。 这是该委员会28年历史上首次需要两轮投票才能达成最终利率决议的情况。 利率决议公布后，英镑兑美元汇率上涨0.5%，至1.3428。英国国债价格下跌，导致两年期国债收益率上 升6个基点至3.88%，因为货币市场减少了对英国央行明年降息幅度的预期。 由于第一季度经济表现强劲，2025 年经济增长预测也小幅上调至1.25%，但英国央行官员们表示，基本 面"依然低迷"。 会议纪要显示，"未来减少政策限制的时机和步伐将取决于潜在的反通胀压力是否能够持续缓解。随着 利率下调，货币政策的限制性已经减弱。" 周四的降息标志着英国央行自一年前开始降息以来的第五次降息，同时也延续了每次降息25个基点的谨 慎节奏。 英国央行将利率降至两年低点 英国央行行长安德鲁·贝利在一份书面声明中表示："这是一个经过深思熟虑的决定。利率仍处于下降趋 势，但未来任何降息 ...

北京时间周四19:00，英国央行将政策利率从4.25%降至4%，为本轮降息周期的第五次降息，符合市场预期。 英国央行表示，"随着利率下调，货币政策的限制性有所下降"，不再直接表示政策仍然是限制性的。英国央行重申，利率方面没有预先设定的路径。 停止降息进程对财政大臣里夫斯和首相斯塔默来说将是一个打击，他们一直在努力实现对选民的承诺，加快英国缓慢的经济增长。 "这是一个非常平衡的决定，"贝利在一份书面声明中说。"利率仍处于下降轨道上，但未来的任何降息都需要逐步和谨慎地进行。" 货币政策委员会表示，通胀上行风险"自5月以来略有走高"，并特别指出食品费用上涨。官员们现在预计9月份通胀率将达到4%，高于此前预测的3.7%的峰 值，该小组对第二轮影响"保持警惕"。 九位决策者中有四位因担心高通胀而寻求维持借贷成本不变。由于难以达成一致，英国货币政策委员会不得不在其历史上首次举行两次利率投票。 由于货币政策委员会在如何应对通货膨胀方面存在分歧，英国央行预测通货膨胀率很快将是其2%目标的两倍，而且最近失业情况恶化，行长贝利和四位同 事支持将利率从4.25%降至4%。 支持维持利率不变的四名成员包括负责货币政策的副行长伦巴德利 ...

英国央行将于北京时间19:00公布利率决议、会议纪要和货币政策报告，预计其将第五次下调关键利 率。英国央行行长贝利将在30分钟后召开货币政策新闻发布会。尽管通胀仍处于高位，但就业市场已出 现明显降温迹象，在此背景下，英国央行仍选择谨慎解除对经济的限制。 在某种程度上，英国央行面临的挑战与美联储相似。通胀上升主要源于政府对公用事业定价和税收的决 策。多数政策制定者预计，通胀将随经济增长乏力而回落，但担忧过快降息会延缓这一进程。 然而，部分政策制定者认为，消费者价格不太可能维持当前增速，反而担心若借贷成本居高不下，会导 致过多岗位流失，最终使通胀跌至央行2%目标以下。美联储政策制定者在如何应对更高关税问题上， 也存在类似分歧。 对于英国央行由9人组成的货币政策委员会（MPC）而言，平衡这些冲突风险的方式是每三个月将关键 利率下调25个基点——投资者预计周四这一模式将重演。对多数委员而言，这一节奏既能保持关键利率 的限制性，又能减轻对经济活动的抑制程度。 "货币政策委员会对劳动力市场和通胀风险均持谨慎态度，"摩根士丹利经济学家在给客户的报告中写 道，"数据仍杂乱无章，全球环境高度不确定。在这种情况下，我们认为未来的 ...

英国央行量化紧缩政策评估与市场预期 - 市场关注英国央行将于周四发布的量化紧缩评估报告 以获取其债券抛售前景的线索 预计报告将透露官员们对当前每年1000亿英镑抛售规模的看法[1] - 债券策略师普遍预计债券减持规模将出现放缓 英国央行6月调查显示多数人预计减持规模将在600亿至800亿英镑之间[1] - 若实际削减规模超出市场预期 将有助于支撑市场 特别是对近年来遭受重创的长期债券[1] 量化紧缩的实施路径与市场影响 - 英国央行计划在2024年通过870亿英镑到期债务自然结清和130亿英镑的主动抛售来减少债券持有量 主动抛售使其在全球央行中显得与众不同[3] - 英国央行8月政策报告将评估债券销售对收益率、经济及市场运行的影响 一年前其评估认为量化紧缩计划影响有限 仅将英国国债期限溢价上升幅度的约10个基点归因于该计划[3] - 近期多位官员态度转向谨慎 官员曼恩指出降息与量化紧缩存在矛盾 警告债券抛售可能推高长期收益率并阻碍经济发展 行长贝利称货币政策委员会决策时须考虑收益率曲线陡峭化问题[3] 市场对长期债券抛售的争议与压力 - 市场中有参与者呼吁英国央行减少长期债券的主动抛售量 因之前的抛售曾导致英国30年期债券借贷成本在2024年早些时候升至1998年以来最高水平 并一度导致英国央行推迟长期债券抛售计划[6] - 部分策略专家建议英国央行停止抛售长期债券以控制市场供应和收益率 但另一些人对央行是否会采取此措施持怀疑态度 认为这种转变等于承认量化紧缩对市场有重大影响[6] - 分析师指出 整体资产负债表缩减速度可能放缓 但这可能掩盖活跃抛售量的上升情况 并认为当前政策面临压力释放路径的选择难题[6] 市场关注点与潜在政策信号 - 花旗策略师表示 鉴于近期长期债券价格波动较大 市场对此次量化紧缩决定尤为关注 期待从年度评估中获得线索[1] - 任何表明政策制定者认为量化紧缩正在影响其宽松政策传导效果的迹象 都可能有助于短期内压平收益率曲线[1] - 德意志银行经济学家表示 将密切关注货币政策委员会在调整购债规模时是否会发出任何不寻常的信号[3]

核心观点 - 摩根大通预测英国央行将在本周四降息25个基点至4.0% 与市场普遍预期一致 并可能坚持“逐步”降息的指引 [1] 劳动力市场与通胀预测 - 英国4月份雇主国民保险税上调是一种结构性供给侧冲击 预计将推高自然失业率和整体失业率 并对生产率和企业成本产生负面影响 [2] - 尽管存在结构性因素 英国央行更担忧劳动力市场过快恶化 目前数据显示就业人数正在下降或停滞 预计月度就业指标将显示市场小幅萎缩 [2] - 预计英国央行将下调经济增长预测 从2025年第三季度开始增长率下降 2026年增长率预期从1.2%下调至1.0% [2] - 预计劳动力市场趋松将对中期通胀预测产生下行影响 消费者价格指数预测将从1.8%下调至1.7% [2] 货币政策委员会内部分歧 - 英国央行货币政策委员会内部对降息步伐存在分歧 自5月以来 九名成员中有三人支持加快降息 两人认为应放缓降息速度 大多数人希望采取非渐进式措施 [3] - 政策指引“逐步且谨慎”可能不再反映多数成员观点 一种解决办法是继续使用“渐进”表述但重新定义其内涵 强调宽松速度取决于风险平衡变化 [3] - 预计本次会议投票结果与上次类似 五名委员主张降息25个基点 两名鸽派成员主张降息50个基点 两名鹰派成员主张维持利率不变 [3] 量化紧缩政策评估 - 英国央行已完成年度量化紧缩评估 鉴于今年英国国债市场波动 此次评估尤为重要 但不太可能将市场波动归因于QT 而是归因于全球性因素 [4] - 英国央行的资产负债表指导方针表明会考虑市场状况 摩根大通预计今年年底QT的年度实施速度将从1000亿英镑放缓至约750亿英镑 相关决定将在9月做出 [4] - 本周会议不会给出具体数字 但预计会讨论相关问题并强调对市场状况的敏感性 [4]

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%不变 这是连续第五次议息会议决定暂停降息 [1][2] - 自去年9月起连续三次降息合计100个基点后 今年1月以来一直"按兵不动" [4] - 决议声明指出美国失业率处于低位 就业市场稳健 通胀略高 若经济增速放缓趋势延续将为降息提供依据 [5] FOMC内部分歧 - 两名美联储官员(鲍曼和沃勒)投反对票 主张降息25个基点 这是自1993年以来首次有两名理事投反对票 [4] - 分析认为分歧凸显联储决策者对关税影响的共识正在破裂 [1][4] - 彭博经济学家指出内部分歧可能出于妥协 即将公布的PCE通胀和非农数据或加剧分歧 [4] 鲍威尔新闻发布会 - 鲍威尔表示尚未就9月是否调整政策做出决定 释放偏"鹰派"信号 [1][8] - 强调当前货币政策立场使美联储能灵活应对经济变化 劳动力市场接近最大就业状态 [8] - 指出核心通胀中30%-40%来自关税 但关税对整体经济的影响仍需观察 [8] 市场反应 - 利率决议后美股三大指数集体跳水 纳指收盘微涨0 15% 标普500跌0 12% 道指跌0 38% [5] - 大型科技股分化 英伟达涨超2% 微软谷歌小幅上涨 苹果跌超1% 亚马逊Meta特斯拉小幅下跌 [5] - 利率期货显示9月降息概率从65%降至50%以下 美债收益率上升 [8] 缩表政策 - 美联储继续缩减资产负债表 4月起将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [6] - 机构债务和MBS的每月赎回上限保持350亿美元不变 [6] 经济数据观察 - 鲍威尔强调未来几个月数据将决定利率调整 包括劳动力市场和通胀指标 [8][9] - 6月核心PCE通胀和7月非农就业数据可能影响FOMC决策 [4]

德意志银行：量化紧缩计划下，英国央行可能会推迟出售长期国债 金十数据7月23日讯，德意志银行的分析师Sanjay Raja在一份报告中表示，英国央行可能会在其量化紧 缩计划中推迟出售长期英国国债。Raja说，对长期英国国债的需求下降，可能会导致债券发行从10月份 推迟到2026年第一季度。根据计划，英国央行将在9月18日公布自10月起未来12个月的国债出售方案。 他表示："考虑到挥之不去的担忧和当前的市场预期，我们预计货币政策委员会将采取一种渐进而谨慎 的方式来实施量化紧缩。" ...