文章核心观点 公司拟开展商品期货期权套期保值业务，以规避原材料价格波动风险，保障经营稳定，该业务已获董事会和独立董事审议通过，具有可行性且不会影响主营业务 [2][10][11] 开展商品期货期权套期保值业务的基本情况 - 投资目的：规避原料价格波动对经营的不利影响，提升经营水平，保障企业健康持续运行，且不做投机性交易，不影响主营业务 [2][3] - 投资额度及资金来源：拟在董事会审议通过之日起一年内，使用自有资金开展业务，投入资金（保证金）总额不超过10,000万元 [4] - 投资方式及品种：业务品种仅限于与公司生产经营有直接关系的PP等原材料 [5] - 投资期限：自公司董事会审议通过之日起12个月内 [6] - 会计政策及考核原则：严格按照财政部相关会计准则规定执行 [7] 开展商品期货套期保值业务的风险分析 - 价格异常波动风险：期货期权行情变动大时，可能产生价格波动风险，造成交易损失 [8] - 资金风险：期货期权交易采取保证金和逐日盯市制度，可能带来资金风险 [8] - 内部控制风险：期货期权交易专业性强、复杂程度高，可能因内控体系不完善产生风险 [8] - 技术风险：可能因计算机系统不完备导致技术风险 [8] 公司采取的风险控制措施 - 匹配业务与经营：将套期保值业务与公司生产经营相匹配，对冲价格波动风险 [9] - 控制资金规模：合理调度自有资金，严格控制资金规模，合理计划和使用保证金 [9] - 制定管理制度：制定《商品期货期权套期保值业务管理制度》，严格控制各环节 [9] - 设立交易系统：设立符合要求的交易、通讯及信息服务设施系统，确保交易正常开展，错单时及时处理 [9] 拟开展商品期货套期保值业务对公司的影响 - 锁定成本稳定业绩：规避价格波动影响，锁定原材料成本，保证经营业绩的稳定性和可持续性 [10] - 不影响主营业务：不做投机性交易，不会影响公司主营业务正常开展 [10] - 核算处理及披露：根据财政部相关规定对业务公允价值进行确定，并进行核算处理及披露 [10] 开展商品期货套期保值业务的可行性分析 - 目的明确：以规避原材料价格波动风险为目的，不进行投机和套利交易 [11] - 制度完善：已建立完善的内部控制和风险控制制度 [11] - 资金匹配：具有与交易保证金相匹配的自有资金，将落实风险防范措施，审慎操作 [11] 本次开展商品期货套期保值业务的审批程序及意见 - 董事会审议：2025年3月17日，第六届董事会第三十七次会议审议通过议案，同意开展业务，投入资金（保证金）不超过10,000万元，有效期12个月 [11][16] - 独立董事审核：2025年度第一次独立董事专门会议审议认为，审批程序合规，制度完善，能防范风险，同意开展业务 [12] 董事会会议召开情况 - 会议通知：2025年3月12日以通讯方式发出 [15] - 会议召开：2025年3月17日在公司会议室以现场与通讯表决方式召开 [16] - 参会董事：应到董事7名，实到董事7名 [16] - 会议主持：董事长周文先生主持 [16] - 会议合规：召集、召开符合相关法律法规和《公司章程》规定 [16] 董事会会议审议情况 - 审议通过议案：以7票同意，0票反对，0票弃权，审议通过《关于2025年度开展商品期货期权套期保值业务的议案》 [16] - 议案审批：属董事会审批权限，无需提交股东大会审议 [18] - 公告披露：《关于2025年度开展商品期货期权套期保值业务的公告》详见指定信息披露媒体 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度综合调整后EBITDA达1.03亿美元，全年达4.44亿美元 [4] - 第四季度总销售额为3.68亿美元，全年近15亿美元，全年营收同比增长2% [9] - 2024年净运营现金流为1.61亿美元 [7][10] - 2024年分配股息和股票回购共1.02亿美元，比分配政策多3200万美元，2025年至少分配6400万美元 [6][7] - 净债务为5.22亿美元，与上一年持平，流动性比率达4.5倍，净杠杆比率为1.2倍 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2024年总压榨量达1280万吨，创历史新高，季度压榨量同比下降12% [11] - 糖产量占比52.2%，产量达83.2万吨，均创历史新高 [12] - 第四季度净销售额为1.78亿美元，同比下降22%，全年达6.8亿美元，与上一年持平 [13] - 乙醇库存占2024年产量的31% [14] - 全年销售碳信用额度超60万SEVAILOS，平均价格为14美元/SEVAILO，净销售额达900万美元 [15] - 单位现金成本为每磅糖当量0.127美元，比上一年降低8% [16] - 第四季度调整后EBITDA为1.05亿美元，全年为3.64亿美元 [17] 农业业务 - 新种植季已完成30万公顷种植，比上一季增加9% [20] - 第四季度农业业务调整后EBITDA为400万美元，全年为1.03亿美元 [21] - 作物板块第四季度调整后EBITDA为 - 300万美元，全年为1900万美元 [22] - 大米板块全年调整后EBITDA达5000万美元，创历史新高，季度调整后EBITDA为 - 100万美元 [23] - 乳制品板块第四季度调整后EBITDA为800万美元，全年达3400万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球糖价较2023年的创纪录水平有所下降，公司2024年糖平均售价为0.226美元/磅，2023年为0.232美元/磅 [13] - 乙醇价格逐月回升，但以美元计算仍低于上一年，公司库存占2024年产量的31% [14] - 能源业务第四季度利用储存的甘蔗渣发电，在需求高峰期以每兆瓦时4.80巴西雷亚尔的价格出售 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率，降低成本，继续扩大甘蔗种植面积，发展生物甲烷生产，拓展阿根廷和乌拉圭的水稻和乳制品业务 [6][7] - 糖业务方面，公司将根据价格情况逐步增加套期保值比例，目前已对2025年31%的产量进行套期保值，价格为0.27美元/磅 [34] - 乙醇业务方面，公司将继续销售库存，预计在第一季度末售罄，并根据市场情况调整生产策略 [57] - 农业业务方面，公司将继续提高作物产量和质量，加强产品开发，拓展国内外市场 [20][21] - 行业竞争方面，公司在巴西糖和乙醇市场具有竞争优势，能够全年压榨甘蔗，且生产成本较低 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年面临挑战，但公司仍取得了良好的业绩，得益于多年来的投资和运营效率的提高 [4][5][6] - 预计2025年甘蔗压榨量将略有增加，但上半年压榨速度较慢，下半年情况将有所改善 [18][45] - 糖价有望上涨，公司将根据价格情况调整套期保值策略 [32][33][34] - 乙醇需求强劲，价格有望继续上涨，公司将继续销售库存并根据市场情况调整生产策略 [55][56][57] - 农业业务方面，预计大多数作物产量将与历史水平持平，水稻产量将显著恢复 [20] 其他重要信息 - 2025年2月14日，公司董事会收到TETA Investments的非约束性收购要约，拟以每股12.41美元的价格收购公司普通股，将持股比例提高至51%，目前双方正在进行谈判，尚未达成最终协议 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖价上涨的主要触发因素和时间节点，以及全球贸易变化对公司农业业务的影响 - 糖价上涨是因为北半球部分地区作物歉收，巴西中南部下一季作物可能减少，公司策略是当价格高于0.19美元/磅时逐步增加套期保值 [32][33][34] - 全球贸易方面，南美大豆和玉米生产因关税和贸易战受益，公司也将从大米和乳制品业务中受益 [35][36] 问题2: 关于TETA收购要约的进展和时间安排，以及提高甘蔗压榨量的限制因素 - 公司不打算对市场猜测发表评论，目前运营正常，将专注于为股东创造价值 [50] - 去年天气干燥，提前压榨了今年第一季度的甘蔗，导致今年第一季度压榨速度较慢，预计第二季度情况将改善，公司认为正常天气下无需额外收购甘蔗 [44][45][47] 问题3: 乙醇价格平价回归70%的背景、时间和供需情况 - 乙醇需求高，库存较去年同期减少，价格同比上涨，公司预计第一季度末售罄库存，认为乙醇价格可能继续上涨并超过70%平价 [55][56][57] 问题4: 2025年糖和乙醇部门的利润率预期，以及关键成本组成部分的变化 - 生产成本实际与去年相似，美元计算略低5%，部分成本如劳动力和租赁可能增加，部分如作物保护投入可能减少 [64][65] 问题5: 生产成本下降的原因，以及考虑税收抵免和生产组合后的正常生产成本 - 今年生产组合与去年相似，税收抵免对成本影响不大，预计美元成本略低于去年 [70] 问题6: 扩张种植面积的成本和资本支出展望 - 新区域种植成本约为每公顷1.3万巴西雷亚尔，比几年前租赁区域低15%，预计未来种植成本将改善 [78]

交易额度 - 套期保值型衍生品交易额度折合73亿美元[2][3] - 外汇衍生品交易额度折合70亿美元，利率掉期额度折合3亿美元[3] - 授权有效期内综合授信额度预计占用不超等值2亿美元[4] 决策流程 - 2025年2月28日董事会审议通过议案，需获股东大会批准[5] 风险管控 - 禁止风险投机，交易不超额度，不做带杠杆衍生品交易[8] 管理机制 - 成立衍生品投资决策委员会及工作小组，配专业人员[8] - 决策委员会每半年向审计委员会报告情况[9] - 审计部每半年度审查评估交易情况[9] 交易目的 - 开展衍生品交易降低汇率、利率波动影响，增强财务稳定性[10]

外汇交易计划 - 拟开展外汇衍生品交易，累计金额不超8000万美元[3] - 交易保证金和权利金上限不超800万美元[3] - 任一交易日最高合约价值不超8000万美元[3] - 授权期限自2025年第一次临时股东大会通过起12个月[3] 交易目的与原则 - 开展远期外汇交易以套期保值为目的[1] - 遵循锁定汇率风险、套期保值原则，不做投机套利操作[8] 交易风险与管控 - 存在汇率波动等多种风险[7] - 选择低风险外汇衍生品交易业务[8] - 制定制度控制交易风险[8] - 成立工作小组负责相关事务[9]

额度相关 - 公司及子公司预计任一交易日最高合约价值不超4000万美元(含等值外币)[1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 原预计动用保证金和权利金上限800万美元（含等值外币）[1][3][7] - 更正后预计动用上限为350万美元（含等值外币）[4][6][8] 期限相关 - 额度使用期限至2026年4月30日[1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 期限内额度可循环，任一时点交易金额不超4000万美元(含等值外币)[1][2][3][4][5][6][7][8][9]

业务开展 - 公司及子公司拟开展套期保值金融衍生品业务，最高合约价值不超4000万美元[2][5] - 预计动用交易保证金和权利金上限为350万美元[2][5] - 额度使用期限至2026年4月30日，可循环使用[2][5][6] 决策进程 - 2025年2月21日独立董事专门会议通过议案[3][8] - 2025年2月25日第七届董事会十六次会议通过议案[4][8] 交易相关 - 交易主要风险有价格波动等多种风险[4][9] - 交易原则为不投机套利，基于实需交易[9] 制度保障 - 公司已建立相关风险投资及作业制度[9] - 仅与合法资质大型金融机构交易[10] - 由专业人员负责交易操作[10]

套期保值业务概况 - 2025年2月25日通过开展2025年度套期保值业务议案[1] - 交易品种为豆粕、玉米、生猪[2] - 保证金总额度不超1500万元且可滚存使用[2] 业务相关规定 - 交易数量与现有订单及年度业务规划匹配[3] - 授权董事长及其授权人士签署合同文件[4] - 使用自有流动资金，不涉及募集资金[5][6] 业务期限与风险 - 交易有效期为审议通过之日起12个月内[7] - 存在价格波动、资金等风险[9][10][11][12] 业务管控与作用 - 制定制度把控各环节，不投机套利，控制资金规模[13][14] - 可提高资金使用效率，降低经营风险[16][17]

业务计划 - 公司拟开展2025年度商品期货期权套期保值业务，占用保证金/权利金最高额度不超30000万元[3][5][8] - 套期保值品种为铝、铜、硅钢等原材料相关期货、期权等衍生品[3][5] 审批进展 - 2025年2月20日第五届董事会第三次会议审议通过开展业务议案，尚需股东大会审议[4][8] 授权情况 - 授权期限自2025年度第一次临时股东大会审议通过之日起12个月，额度可循环滚动使用[5][6][8] 资金来源 - 公司使用自有资金进行套期保值业务，不涉及募集资金或银行信贷资金[7] 风险应对 - 套期保值业务存在市场、资金、信用、技术风险，公司采取相应措施控制[9][10] 业务意义 - 开展套期保值业务可防范价格波动风险，推动业绩稳健增长[13] 相关文件 - 备查文件含董事会决议、可行性分析报告、核查意见[16]

证券简称： 前进科技 证券代码： 873679 浙江前进暖通科技股份有限公司 浙江省丽水市缙云县壶镇镇锦绣路 18 号 浙江前进暖通科技股份有限公司招股说明书（申报稿） 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律效 力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主要 服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审 慎作出投资决定。 1-1-1 保荐机构（主承销商） （广东省深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦） 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责 ...

浙江前进暖通科技股份有限公司 浙江省丽水市缙云县壶镇镇锦绣路 18 号 保荐机构（主承销商） （广东省深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦） 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发 行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 浙江前进暖通科技股份有限公司招股说明书（申报稿） 1-1-2 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律效 力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主要 服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应 ...