报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美联储官员表态偏鸽，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 7 月经济增长放缓，净出口拉动减弱，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险，国内风险偏好升温；不同资产表现各异，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色短期谨慎做多，能化、贵金属短期谨慎观望 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外美国财长表示美联储有降息可能，多位官员表态偏鸽，美元指数下跌；国内 7 月制造业 PMI 下降，贸易逆差减少，政策或提振消费，中美延长关税休战期，国内风险偏好升温 [2] - 资产表现上，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡，能化短期震荡偏弱，贵金属短期高位震荡 [2] 股指 - 国内股市在部分板块带动下上涨，基本面经济增长放缓，政策或提振消费，中美关税休战期延长，市场关注国内增量政策和贸易谈判进展，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属走势分化，美国通胀数据巩固 9 月降息预期，美元指数走低支撑贵金属高位运行，黄金长线看多，回调到支撑点位可布局长线仓位 [4] 黑色金属 - 钢材市场期现货走弱，现实需求走弱，库存回升，供应限产扩围，短期以区间震荡思路对待 [5] - 铁矿石期现货价格小幅走弱，北方限产扩容，供应发运量和到港量减少但库存累库，价格后期或阶段性转弱 [5] - 硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅走弱，需求走弱，价格短期以区间震荡思路对待 [6] 纯碱 - 纯碱主力合约区间震荡，供应过剩格局未变，需求支撑乏力，利润下降，上方空间有限 [7] 玻璃 - 玻璃主力合约区间震荡，供应日熔量持稳有减产预期，需求略有好转，利润下调，短期价格以区间震荡为主 [7] 有色新能源 - 铜通胀数据影响降息预期，库存达近几年最高，后期终端需求有走弱风险 [8] - 铝收盘价小幅上涨，基本面走弱，社库和 LME 库存增加，中期上涨空间有限 [8] - 铝合金废铝供应偏紧，成本抬升，需求不佳，价格短期震荡偏强但上方空间有限 [8] - 锡供应开工率回升，矿端趋于宽松，需求疲软，价格短期震荡，反弹空间受限 [9] - 碳酸锂日内震荡，价格下跌，供应利多，月度供需转为短缺，关注矿山矿种变更 [11] - 工业硅主力合约下跌，关注焦煤和多晶硅情绪扰动及现金流成本支撑 [11] - 多晶硅主力合约下跌，仓单增加，短期预计高位震荡，关注仓单和持仓量变化 [12] 能源化工 - 原油库存增加，IEA 报告称明年供应过剩，关注俄乌停火会晤 [13] - 沥青跟随原油成本有限偏弱波动，库存去化有限，近期弱震荡 [14] - PX 价格窄幅震荡，短期偏紧，等待 PTA 装置变化 [14] - PTA 共振下行，利润恢复有限，需求增量有限，供应压力趋减，8 月供需趋于平衡 [15] - 乙二醇价格走低，库存累积，供应将增加，关注终端订单恢复，短期震荡有回调风险 [15] - 短纤价格走低，终端订单一般，库存累积，中期可逢高空 [16] - 甲醇价格窄幅震荡，供应检修，区域分化明显，预计维持震荡 [17] - PP 现货窄幅整理，供应宽松，需求淡季，价格波动或有限 [18] - LLDPE 价格上涨，供需短期平稳，09 合约震荡偏弱，01 合约短期偏弱 [19] 农产品 - 美豆受种植面积下调支撑，关注出口销售及中美贸易关系 [19] - 豆菜粕高库存，中周期特定区间无稳定行情基础，价格或回调 [20] - 豆菜油供应和需求情况各异，油脂整体估值略高，关注豆油补涨和买豆空棕套利 [20] - 玉米价格偏弱，供应充足，期货市场疲软 [22] - 生猪养殖主体惜售，出栏或放缓，猪价或企稳 [22]

信贷数据 - 7月人民币信贷负增500亿元，同比少增3100亿元[3] - 居民贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元，其中按揭贷款同比少增1200亿元，短贷同比多减1671亿元[3] - 企业贷款新增600亿元，同比少增700亿元，企业中长贷同比少增3900亿元，企业短贷减少5500亿元[4] 社融数据 - 7月新增社融1.16万亿元，同比多增3893亿元，增速升至9%[5] - 政府债券融资新增1.244万亿元，同比多增5559亿元，占社融增量的主要部分[5] - 企业债券同比多增755亿元，股票融资录得505亿元，同比多增274亿元[5] 货币供应 - M1增速环比提升1个百分点至5.6%，M2增速环比提升0.5个百分点至8.8%[6] - 非银存款同比多增1.39万亿元，显著拉动M2增速，而居民存款同比多减7800亿元[6] - M1-M2剪刀差回升，显示资金效率有所改善[16] 政策与趋势 - 9月起实施的个人消费贷款财政贴息政策预计将提振居民加杠杆意愿[3] - 超长期特别国债已发行全年的近60%，三季度供给仍有空间[12] - 股市走强导致居民存款向非银存款转移的趋势或延续[6]

政策适用时间 - 政策有效期为2025年9月1日至2026年8月31日 [1] 政策适用条件与范围 - 政策覆盖日常生活性小额消费、买车、装修、购置家具家电或手机电脑等大额商品消费、以及旅游、养老、生育、教培、医疗等服务消费 [2] - 每人单笔消费最高享受贷款贴息500元，多笔消费可叠加享受 [2] - 单笔5万元以下消费按实际金额计算贴息，同一贷款机构内多笔叠加最高贴息1000元 [2] - 单笔5万元以上消费以5万元为上限计算贴息，结合小额消费贴息后，同一贷款机构内最高可享贴息3000元 [2] 申请流程与操作 - 借款人需在签订贷款合同时授权贷款经办机构识别其贷款发放账户或指定账户的交易信息，已签订贷款可通过补充协议方式授权 [3] - 贷款经办机构根据借款人实际消费情况计算财政贴息金额，在定期收取利息时直接扣减财政承担的贴息资金 [3] - 借款人可通过短信、手机App等方式知晓贴息具体情况，无需额外操作 [3] 贴息效果示例 - 例如一笔20万元、年利率3%的消费贷款，全年利息为6000元，享受1个百分点贴息后最高可减少利息支出2000元，相当于获得三分之一利息补贴 [4] 参与机构范围 - 参与机构包括6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行以及5家其他个人消费贷款发放机构 [5]

个人消费贷款财政贴息政策 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 [2] - 工行、中行、农行、建行、邮储、交行六大国有大行迅速响应 明确将按市场化、法治化原则落实贴息 [2] - 中行、农行、建行已确定自2025年9月1日起正式实施 [2] - 两项政策通过财政贴息与金融支持的深度协同 从居民消费需求和服务业供给两端同时发力 为进一步激活消费市场、扩大内需注入强劲动力 [3] 社会融资规模数据 - 2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元 同比增长9% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元 同比增长6.8% [2] 智能网联新能源汽车监管 - 市场监管总局公开征求关于加强智能网联新能源汽车产品召回、生产一致性监督管理与规范宣传的通知意见 [3] - 企业在组合驾驶辅助系统或功能命名及营销宣传中不得暗示消费者可以视其为自动驾驶系统、具备实际上并不具备的功能 [3] - 企业应当避免夸大宣传车辆驾驶性能 误导消费者以不合理的高速驾驶车辆 [3] 农业生产防灾救灾资金 - 财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金11.46亿元 [4] - 支持黑龙江、内蒙古、河南、湖南等13个粮食主产省份实施秋粮"一喷多促" [4] - 重点对玉米、大豆、中稻等主要秋粮作物喷施植物生长调节剂、叶面肥、抗逆剂、杀菌杀虫剂等给予补助 [4] 房地产政策支持 - 福州市推出16条具体政策 从精简规划建设审批、优化容积率计算规则、优化项目规划管理、优化项目验收机制和支持项目预售回款等五个方面为房地产项目开发建设提供有力支持 [4] - 安徽省合肥市放宽"商转公"业务办理年限 2025年8月20日起可办理2021年12月31日（含）之前已发放的个人住房商业贷款转住房公积金贷款业务 [5] - 截至2025年7月末合肥全市（含省直分中心）个贷率为86.73% 市中心为90.64% [5] 腾讯控股财报 - 2025年第二季度腾讯营收1845.04亿元 同比增长15% 环比增长2% [10] - 第二季度经营利润692.48亿元 同比增长18% 环比减少0.1% [10] - 第二季度毛利率57% 同比增长4个百分点 [10] - 上半年腾讯营收3645.26亿元 同比增长14% 经营利润1385.68亿元 同比增长18% [10] - AI是这份财报的关键词 [10] OpenAI投资动向 - OpenAI计划以约8.5亿美元估值投资新的脑机接口初创公司Merge Labs 谈判仍处于早期阶段 [10] - 此举意味着OpenAI公司CEO奥尔特曼将向马斯克发起新的挑战 [10] 美股市场表现 - 道指涨463.66点 涨幅1.04% 报44922.27点 [11] - 纳指涨0.14% 报21713.14点 [11] - 标普500指数涨0.32% 报6466.58点 [11] - 标普和纳指分别迎来今年第17个和第20个收盘历史新高 [11] - 罗素2000指数上涨近2% 创下六个月新高 [11] 龙虎榜机构交易 - 8月13日龙虎榜中共29只个股出现机构身影 15只股票呈现机构净买入 14只股票呈现机构净卖出 [11] - 当天机构净买入前三的股票分别是创新医疗、江特电机、沪电股份 [11] - 当天机构净卖出前三的股票分别是中欣氟材、博威合金、中国长城 [11] - 沪电股份涨幅10.00% 成交额7292.01万元 [13] - 中国长城涨幅9.99% 机构净卖出6078.63万元 [11][14] - 博威合金涨幅10.01% 机构净卖出6341.47万元 [11][14] - 中欣氟材涨幅6.49% 机构净卖出7697.17万元 [11][14]

个人消费贷款贴息 - 贷款经办机构可通过签订补充协议等方式取得借款人授权，根据实际消费情况计算财政贴息金额，并在收取利息时直接扣减贴息资金 [3] - 借款人可通过短信、手机App等方式了解贴息情况，无需额外操作 [3] - 举例：20万元消费贷款年利率3%，贴息1个百分点后利息支出减少2000元（原利息6000元），补贴比例达1/3 [3] 服务业经营主体贷款贴息 - 借款主体无需单独申请贴息，按正常信贷流程办理贷款即可 [4] - 举例：90万元1年期贷款贴息9000元，分两阶段执行：已支付利息部分一次性返还（如3000元），未来利息按月直接扣除（如每月少交750元） [5][6] - 经办银行收到财政资金后，对已付利息返还贴息，未付利息在收取时直接扣减 [5][6]

政策核心与目标 - 财政部联合相关部门发布个人消费贷款和服务业经营主体贷款两项贴息政策，旨在通过财政和金融协同撬动信贷资金精准投向消费领域，降低居民和经营主体的信贷成本，以提振消费和畅通经济循环 [1] - 政策从需求端和供给端双向发力，统筹增强消费能力和扩大有效供给，对提振消费特别是扩大服务消费将产生积极作用 [3] 个人消费贷款贴息政策细节 - 此为中央财政首次对个人消费贷款进行贴息，贴息比例为1个百分点，大体为当前商业银行个人消费贷款利率水平的三分之一 [2] - 贴息对象为贷款经办机构个人消费贷款中实际用于消费的部分，包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训等重点领域消费 [2] - 政策实施期限为1年，具体为2025年9月1日至2026年8月31日 [2] - 居民享受贴息的核心条件是拥有真实的消费行为，用于非消费领域或违规套利行为将无法取得贴息资金 [4] 服务业经营主体贷款贴息政策细节 - 贴息对象是向消费领域服务业经营主体发放的银行贷款，聚焦餐饮住宿、健康、养老等8类主要消费服务领域 [2] - 贴息比例为1个百分点，可以贴息1年，单户享受贴息的贷款规模最高为100万元，单户享受贴息最高为1万元 [2] - 2025年3月16日至12月31日期间签订贷款合同且资金发放至经营主体的，按照贷款本金进行贴息 [2] - 贷款资金必须合规用于改善消费基础设施、提升服务供给能力的正常经营活动，不能用于投资理财和套利活动 [5] 政策杠杆效应与部门协作 - 按照1%的贴息比例，1元的贴息资金可能带动100元的贷款资金用于居民消费或消费领域服务业的供给 [3] - 政策实行全流程管理，中央和地方相关部门各司其职，金融监管总局将配合财政部指导贷款经办机构强化主体责任、优化金融服务 [7] - 中国人民银行将配合财政等部门抓好政策落实，指导金融机构用好用足再贷款和贴息政策，加大对服务消费重点领域信贷投放，并提高消费贷款利率定价能力 [8] - 商务部将指导地方加强政策宣介，并审核贷款是否符合支持范围和贴息条件，确保政策红利惠及符合条件的经营主体 [8] 政策享受流程 - 个人消费贷款贴息方面，借款人只需在申请贷款时授予经办机构识别交易信息的权限，经办机构将直接扣减财政承担的贴息资金，流程简便高效 [4] - 服务业经营主体贷款贴息方面，借款主体无需进行贴息申请，经办银行收到财政贴息资金后，对已支付利息一次性返还，对未来利息直接扣除 [5]

政策核心内容 - 财政部联合多部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，通过财政和金融联动支持促消费、扩内需 [1][2] - 这是中央层面首次对居民个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款实施贴息政策，被称为消费贷款领域的又一次“国补” [2] - 政策目的为撬动更多信贷资金精准投向消费领域，降低居民和经营主体的信贷成本，通过提振消费畅通经济循环 [2] 个人消费贷贴息细则 - 居民个人消费贷贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [2] - 个人消费贷年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50% [2] 服务业经营主体贷款贴息细则 - 服务业经营主体贷款的贴息聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类主要消费领域服务业 [2] - 贴息比例同为1个百分点 [2] 政策杠杆效应与特点 - 按照1%的贴息比例测算，1块钱的贴息资金有可能带动100块钱的贷款资金用于居民消费或消费领域服务业的供给 [3] - 政策特点包括补贴方式更精准、支持消费的力度更大、惠及的范围更广 [3] 服务消费市场背景与潜力 - 2024年居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达46.1%，对居民消费支出增长贡献率达63% [4] - 消费结构正加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务消费潜力将加速释放 [4] - 服务消费领域存在的主要问题是高品质服务供给不足 [4] 政策组合效应与战略意义 - 此次贷款贴息政策与“以旧换新”等既有政策叠加，形成“组合拳”，在需求端和供给端同时发力 [5] - 政策体系围绕提升居民收入、改善消费环境、扩大高质量供给展开，体现出全链条、全领域布局 [6] - 在外部贸易不确定性背景下，加快深挖内需潜力是稳定经济增长的重要抓手，可有效减少对外部需求的依赖，增强经济韧性 [6] 市场表现与展望 - 今年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额同比增长5.3% [6] - 下半年随着个人消费贷款贴息等各项扩消费政策持续叠加发力，超大规模市场活力和潜力将进一步激发 [6]

政策落实 - 中银消费金融有限公司发布公告宣布将积极落实并严格执行《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》以助力扩内需促消费 [1] - 公司表示将遵循市场化、法治化原则推动政策落地实施确保财政贴息政策精准直达消费者 [1] 实施细节 - 具体操作指引等实施细则后续将通过公司官网、中银消费金融app、中银消费金融官微等渠道公布 [1]

根据政策，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培 训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。 具体如何办理，怎么操作不迷路，政策如何用足用透，专属实操指南来了。 一、什么条件下有机会享受贴息政策？什么情形享受不到？ 8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》， 对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。 满足以下条件有机会享受政策： 1.个人消费时，政策针对其中的贷款部分，提供一定的利息补贴，而不是直接发放消费券或直接发钱。 2.可以获得贴息的消费范围分两种情形： （1）单笔5万元以下消费。也就是说，在这个消费金额以下，不区分具体消费范围。 （2）单笔5万元及以上消费范围：家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、 健康医疗七大领域。也就是说，5万元以上，并非不管买什么都可以获得贴息。 以下情况可能无法享受政策： 二、目前政策下，贷款消费5万元以上，只要与上面提到的七大领域沾边，都能贴息吗？ 不是，政策有具体规定： 1.家用汽车领域，包括汽车购置、车辆保险及维修。 2.养老生育领域，包括老龄 ...

为了支持居民消费，财政部等多部门日前发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。如何才能享受 这一贴息优惠政策？一文读懂政策要点和申报流程。 支持范围 ·2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业 务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可 按规定享受贴息政策。 ·居民享受个人消费贷款贴息的条件，核心是要有真实的消费行为。从今年9月开始的一年时间里，无论 是日常生活性的小额消费，还是买车、装修、购置家具家电或手机电脑等较大额度的商品消费，或者是 旅游、养老、生育、教培、医疗等服务消费，只要是在相关机构获得了消费贷款，其中实实在在花出去 用于消费的部分，都可以享受贴息支持，每人单笔消费最高享受的贷款贴息是500元，多笔消费可以叠 加享受。 贴息规则 对于单笔5万元以下的消费，按照实际金额计算贴息，多笔叠加以后，在同一家贷款机构最高可以享受 贴息1000元；对于单笔5万元以上的消费，以5万元为上限来计算贴息，也可以多笔叠加，加上小额消费 的贴息以后，在同一家贷款机构最高可享受贴息是3000元。政策到期后，可视 ...