芳烃半年报（PX、纯苯、苯乙烯）2026 年 6 月 芳烃半年报 芳烃：地缘冲突下的供需重构与利润承压 摘要： PX：上半年 PX 期货总体呈"稳步走高-急速冲高-高位震荡-快速回 落"的倒 V 形反转，核心驱动逻辑始终围绕美伊冲突及霍尔木兹海峡封 锁引发的原料供应担忧，以及原油成本端的剧烈波动。 纯苯：上半年纯苯期货主力合约同样经历了地缘影响下的"冲高-震 荡-回落"走势。年初在美伊地缘溢价持续发酵与下游苯乙烯利润扩大的 双重驱动作用下，期价小幅上涨后持稳。3 月随着霍尔木兹海峡实质性封 锁，海运受阻引发亚洲原料短缺的恐慌预期，盘面拉升至 9000 元/吨以 上的年内高位。 进入 4 月，受美伊和谈预期反复及地缘局势不确定性影响，油价宽 幅震荡，期价在 8500 元/吨上方反复拉锯，随后基本面逻辑重新占据主 导，下游利润全面转亏制约买盘跟进，期价于 5 月后步入明显的震荡回 调通道，至 6 月中旬已理性回落至 7500 至 7700 元/吨区间，地缘风险溢 价大幅回吐后，盘面逻辑重新锚定供需基本面与成本端支撑。 苯乙烯：苯乙烯在三季度或继续面临 "成本塌陷"与"低库存、低 开工"之间的博弈。当前（6 月末） ...

化工专场 - 2026 年中期策略会议· 目存星河，大道通途 20260625 地缘溢价回吐驱动化工品寻底，关注芳烃供需再平衡与加工费波动 摘要 地缘冲突缓和驱动芳烃、烯烃链价格回落至冲突前水平，市场逻辑由风 险溢价转向供需再平衡。 纯苯面临供应恢复与需求放缓双重压力，2026 年新增产能超 200 万吨， 远超下游 130 万吨需求增量。 PX 供需格局相对乐观，2026 年基本无新产能投放，需关注炼厂开工回 升与下半年旺季博弈。 PTA 加工费目前超 600 元/吨处于高估区间，随原料 PX 供应恢复，加工 费存在回落至 300-400 元空间。 聚乙烯与聚丙烯二季度出口因内外价差拉大激增，随海外供应恢复及淡 季到来，出口利空压制将显现。 甲醇进口量 5 月降至 35 万吨低位，随伊朗等中东装置开工回升及海峡 开放，下半年进口供应将逐步恢复。 终端需求如汽车、家电受政策透支及地产拖累，5 月零售额同比降超 15%，需求端呈现存量置换特征。 Q&A 自 2026 年 3 月地缘冲突以来，化工品价格的波动表现如何，当前价格水平与 冲突前相比有何变化？ 从 2026 年 3 月至今的三个多月里，化工品价格波动剧 ...