根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：基于行业市值调整后的南向资金港股行业轮动策略**[20] * **模型构建思路**：利用南向资金的流向数据，经过行业市值调整后，构建行业轮动策略以获取超额收益[20] * **模型具体构建过程**：报告提及该模型基于南向资金数据构建，并进行了行业市值调整，但未提供具体的构建步骤、选股规则或权重分配公式等详细过程[20] 2. **模型名称：基于行业市值调整后南向资金近三年分位的港股行业轮动策略**[20] * **模型构建思路**：在行业市值调整的基础上，进一步引入南向资金近三年分位值作为判断行业偏好的依据，以构建行业轮动策略[20] * **模型具体构建过程**：报告提及该模型使用了南向资金的近三年分位数据，并进行了行业市值调整，但未提供具体的分位值计算方法、信号生成机制或调仓频率等详细过程[20] 模型的回测效果 1. **基于行业市值调整后的南向资金港股行业轮动策略**：相较于恒生指数与各行业等权组合，能取得一定的超额收益[20][22] 2. **基于行业市值调整后南向资金近三年分位的港股行业轮动策略**：相较于恒生指数与各行业等权组合，能取得一定的超额收益[20][22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业市值调整后的南向资金净流入额**[20][23] * **因子构建思路**：将南向资金在特定行业的净流入额与该行业的市值规模相结合，以消除规模影响，更准确地反映资金偏好[20][23] * **因子具体构建过程**：报告提及该因子为南向资金净流入额经过行业市值调整后的结果，但未提供具体的调整公式或计算方法[20][23] 2. **因子名称：行业市值调整后南向资金近三年分位**[20][23] * **因子构建思路**：计算南向资金在特定行业的净流入额（经市值调整）在其近三年历史数据中的分位值，用以判断当前资金流向的历史相对水平[20][23] * **因子具体构建过程**：报告提及该因子为南向资金近三年分位值经过行业市值调整后的结果，但未提供具体的分位值计算方法和调整公式[20][23] 因子的回测效果 （研报中未提供单个因子的具体测试结果指标，如IC值、IR等，仅说明了基于因子构建的策略整体效果，故此部分略过）

南向资金ETF成交概况 - 12月1日南向资金ETF买入及卖出成交总额为7.02亿港元 [1] - 该成交额较前一日增加2.33亿港元 [1] - 该成交额占当日南向资金总成交额的0.82% [1] 南向资金ETF成交结构 - 通过港股通（沪）渠道的ETF买入及卖出成交额为1.27亿港元 [1] - 通过港股通（深）渠道的ETF买入及卖出成交额为5.75亿港元 [1] - 港股通（深）渠道的ETF成交额显著高于港股通（沪）渠道 [1]

市场整体表现 - 恒生指数于12月1日上涨0.67% [1] - 南向资金全天合计成交金额为859.10亿港元，其中买入成交440.29亿港元，卖出成交418.81亿港元，合计净买入金额为21.48亿港元 [1] - 港股通（深）净买入29.13亿港元，港股通（沪）净卖出7.65亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达110.73亿港元，紧随其后的是美团-W（44.96亿港元）和小米集团-W（41.66亿港元） [1] - 中兴通讯成交额为40.71亿港元，中芯国际成交额为24.38亿港元，紫金矿业成交额为13.91亿港元 [2] 南向资金净买卖动向 - 当日净买入的个股共有8只，净买入金额居首的是阿里巴巴-W，净买入额为13.21亿港元 [1] - 中兴通讯和美团-W分别获净买入6.06亿港元和5.95亿港元 [1] - 净卖出金额最多的是中芯国际，净卖出3.03亿港元，中国海洋石油和中国财险分别遭净卖出2.72亿港元和1.29亿港元 [1] 资金连续流向 - 有3只股票获南向资金连续3天以上净买入，其中阿里巴巴-W连续净买入13天，泡泡玛特和美团-W均连续净买入3天 [2] - 连续净买入期间，阿里巴巴-W合计净买入278.65亿港元，美团-W合计净买入13.90亿港元，泡泡玛特合计净买入10.81亿港元 [2] - 有2只股票遭连续净卖出，中芯国际和紫金矿业合计净卖出金额分别为24.96亿港元和7.35亿港元 [2] 个股价格表现 - 在资金大幅净流入的个股中，阿里巴巴-W收盘股价上涨2.24%，中兴通讯股价大幅上涨13.94% [1][2] - 尽管获净买入，美团-W和小米集团-W收盘股价分别下跌2.88%和1.76% [2] - 遭净卖出的中芯国际收盘股价上涨0.94% [1]

南向资金成交概况 - 12月1日南向资金全天成交总额为859.10亿港元，成交净买入额为21.48亿港元 [1] - 当日恒生指数上涨0.67% [1] 港股通（沪）交易明细 - 港股通（沪）买入成交额为266.69亿港元，卖出成交额为274.34亿港元 [1] - 港股通（沪）合计成交额为541.03亿港元，成交净卖出7.65亿港元 [1] 港股通（深）交易明细 - 港股通（深）买入成交额为173.60亿港元，卖出成交额为144.47亿港元 [1] - 港股通（深）合计成交额为318.07亿港元，成交净买入29.13亿港元 [1] 南向资金整体买卖汇总 - 南向资金合计买入成交额为440.29亿港元，合计卖出成交额为418.81亿港元 [1]

港股与A股市场资金流向 - 尽管港股持续震荡调整，南向资金持续流入，A股保持较强吸引力 [1] - 四季度以来股票型ETF整体净流入665.25亿元，跨境ETF整体净流入额合计1000亿元，跟踪香港市场的跨境ETF是资金净流入主力 [7] - 四季度以来多只恒生科技ETF吸金逾50亿元，共有7只恒生科技或港股通ETF区间净流入超50亿元，其中5只为恒生科技ETF [1][6] 主要指数及板块表现 - 四季度以来主要指数回调：恒生科技指数大跌14.06%，恒生指数下跌3.29%，上证指数微跌0.19%，科创50指数下挫12.34%，创业板指数下跌3.29% [6] - 年内主要指数收获可观涨幅：恒生指数上涨29.34%，恒生科技指数上涨25.29%，上证指数上涨15.62%，科创50指数上涨32.54%，港股创新药板块相关指数年内涨幅超90% [6] - 四季度申万一级行业指数中，汽车、电子、计算机三大板块跌幅居前，分别下跌9.58%、9.57%、8.16% [6] ETF资金布局详情 - 四季度以来国泰证券ETF和华宝证券ETF分别以89.51亿元和59.55亿元的净流入排在股票型ETF前两位，华夏科创50ETF获资金净流入51.65亿元排在第三位 [6] - 年内证券、化工、机器人、银行等主题以及沪深300、红利低波等股票型ETF最受青睐，共有8只股票型ETF年内净流入额超百亿元 [7] - 港股通互联网、科技、非银及恒生科技等跨境ETF吸金强劲，11只恒生科技或港股通ETF年内净流入额超百亿元 [7] AH股溢价动态 - AH股溢价指数自9月份以来持续走低，目前已降至120附近 [1][9] - 出现部分"A+H"上市公司港股股价高于A股的现象，例如宁德时代港股股价为472港元/股，而A股股价为373.2元/股 [9] - 南向资金持续涌入港股，四季度净买入超2100亿港元，年内净买入近1.38万亿港元，成为影响港股定价权的主要力量 [9][10] 市场结构与驱动因素 - 港股市场今年1至10月新股融资额高居全球第一，原因包括A股IPO政策的溢出效应、中概股回流的避险需求、大型交易的高度集中 [9] - "A+H"最新特征包括A股溢价持续存在、南向资金驱动溢价收窄、互联互通机制持续深化、人民币双柜台对冲汇率风险 [9] - 未来"A+H"阵营将集中在高科技、新能源、生物医药等具备全球竞争力的新经济龙头 [10] 长期回报与投资前景 - 中国A股长期回报前景良好，未来10至15年的年化回报率有望达到7.7%（以美元计价） [4][12] - 预期基于三大驱动：经济长期韧性叠加盈利修复与风险淡化、股东回报政策持续强化、公司治理优化及国际资金配置权重提升 [12] - 东亚市场正掀起公司治理改革浪潮，中国企业积极提高公司治理水平、增加股份回购、加强信息透明度，改善资本回报 [12]

南向资金成交概况 - 11月28日，南向资金全天成交总额为602.39亿港元，实现成交净买入27.27亿港元 [1] - 当日恒生指数下跌0.34% [1] 港股通（沪）交易明细 - 港股通（沪）买入成交194.16亿港元，卖出成交184.83亿港元，合计成交额378.99亿港元 [1] - 港股通（沪）实现成交净买入9.33亿港元 [1] 港股通（深）交易明细 - 港股通（深）买入成交120.67亿港元，卖出成交102.73亿港元，合计成交额223.40亿港元 [1] - 港股通（深）实现成交净买入17.94亿港元 [1]

市场整体表现与南向资金概况 - 11月27日恒生指数微涨0.07% [2] - 南向资金全天成交总额为866.24亿港元 其中买入成交439.76亿港元 卖出成交426.48亿港元 实现净买入13.28亿港元 [2] - 港股通（深）成交312.99亿港元 净买入6.93亿港元 港股通（沪）成交553.25亿港元 净买入6.35亿港元 [2] 个股成交活跃度排名 - 阿里巴巴-W是成交最活跃的个股 成交额达109.85亿港元 [2][3] - 小米集团-W成交额51.88亿港元 位列第二 [2] - 中芯国际成交额41.43亿港元 位列第三 [2] 南向资金净买入个股 - 净买入金额最高的个股是阿里巴巴-W 净买入额为9.19亿港元 但该股当日股价下跌2.71% [2][3] - 泡泡玛特获净买入4.35亿港元 股价上涨6.84% [2][3] - 美团-W获净买入3.25亿港元 股价微涨0.19% [2][3] - 康方生物获净买入1.92亿港元 股价上涨4.15% [3] - 长飞光纤光缆获净买入4281.91万港元 股价下跌2.20% [3] 南向资金净卖出个股 - 净卖出金额最高的个股是小米集团-W 净卖出6.89亿港元 该股当日股价上涨2.49% [2] - 紫金矿业遭净卖出3.69亿港元 股价上涨1.39% [2] - 腾讯控股遭净卖出2.59亿港元 股价下跌1.29% [2][3] - 中芯国际遭净卖出2.32亿港元 股价下跌0.73% [3][4] 南向资金连续买卖行为 - 阿里巴巴-W获南向资金连续11天净买入 期间合计净买入金额达254.49亿港元 [3] - 中芯国际遭连续净卖出 合计净卖出金额为18.93亿港元 [3] - 腾讯控股遭连续净卖出 合计净卖出金额为15.28亿港元 [3]

南向资金ETF成交概况 - 11月27日南向资金通过ETF渠道的买入及卖出总成交额为8.48亿港元 [1] - 该成交额较前一日大幅减少30.12亿港元 [1] - 南向资金ETF成交额占当日南向资金总成交额的0.98% [1] 南北向通道成交分布 - 通过港股通（沪）渠道的ETF买入及卖出成交额为7.93亿港元 [1] - 通过港股通（深）渠道的ETF买入及卖出成交额为0.55亿港元 [1] - 港股通（沪）渠道是南向资金ETF交易的主要通道，占合计成交额的93.5% [1]

南向资金单日流向 - 南向资金在成交活跃个股中呈现净买入与净卖出分化态势 净买入个股共5只 净卖出个股共6只 [2] - 净买入金额最多的个股为阿里巴巴-W 净买入额为9.194亿港元 [2] - 净卖出金额最多的个股为小米集团-W 净卖出额为6.892亿港元 [2] 个股净买入详情 - 阿里巴巴-W 收盘价150.6港元 当日下跌2.71% 获得南向资金净买入9.19亿港元 [4] - 泡泡玛特 收盘价218.6港元 当日上涨6.84% 获得南向资金净买入4.35亿港元 [4] - 美团-W 收盘价104.0港元 当日微涨0.19% 获得南向资金净买入3.25亿港元 [4] - 康方生物 收盘价125.6港元 当日上涨4.15% 获得南向资金净买入1.92亿港元 [4] - 长飞光纤光缆 收盘价37.36港元 当日下跌2.20% 获得南向资金净买入0.43亿港元 [4] 个股净卖出详情 - 小米集团-W 收盘价41.1港元 当日上涨2.49% 遭遇南向资金净卖出6.89亿港元 [4] - 紫金矿业 收盘价30.7港元 当日上涨1.39% 遭遇南向资金净卖出3.69亿港元 [4] - 腾讯控股 收盘价611.5港元 当日下跌1.29% 遭遇南向资金净卖出2.59亿港元 [4] - 中芯国际 收盘价68.35港元 当日下跌0.73% 遭遇南向资金净卖出2.32亿港元 [4] - 药明生物 收盘价31.3港元 当日下跌2.00% 遭遇南向资金净卖出1.11亿港元 [4] - 华虹半导体 收盘价72.55港元 当日微跌0.34% 遭遇南向资金净卖出0.14亿港元 [4]

南向资金整体交易概况 - 11月27日南向资金全天成交总额为866.24亿港元，实现成交净买入13.28亿港元 [1] - 当日恒生指数上涨0.07% [1] - 南向资金合计买入成交439.76亿港元，合计卖出成交426.48亿港元 [1] 港股通（沪）交易明细 - 港股通（沪）买入成交279.80亿港元，卖出成交273.45亿港元 [1] - 港股通（沪）合计成交额为553.25亿港元 [1] - 港股通（沪）实现成交净买入6.35亿港元 [1] 港股通（深）交易明细 - 港股通（深）买入成交159.96亿港元，卖出成交153.03亿港元 [1] - 港股通（深）合计成交额为312.99亿港元 [1] - 港股通（深）实现成交净买入6.93亿港元 [1]