南向资金整体规模与市场影响力 - 2025年南向资金全年成交净买入达14048.44亿港元，创历史新高，较2024年增长73.89% [1][9] - 自沪深港通开通以来，南向资金累计净流入超5.1万亿港元 [1][9] - 截至2025年12月末，南向资金持股市值达61408.83亿港元，占港股总市值比例超过12% [1][9] - 全年共有8个月净买入金额超1000亿港元，其中9月净买入额最高，达1885.18亿港元，2月至4月净买入额均在1500亿港元以上 [1][9] - 2025年一季度港股表现亮眼，恒生指数上涨15.25%，恒生科技指数上涨20.74%，南向资金持续加仓 [1][9] 机构观点与未来趋势 - 多家机构认为南向资金正成为重塑港股市场格局的核心力量 [3][11] - 光大证券观点：南向资金正从“情绪溢出”到“价值驱动”，其增配行为与AH溢价指数呈逆向校准，正从博弈交易者转变为港股市场的定价锚，在行业轮动、板块配置及市场估值形成中发挥核心作用 [3][11] - 东吴证券观点：在国内外降息背景下，预计2026年南向资金保持净流入趋势；国内利率进一步下调后，股市赚钱效应有望带动居民存款继续搬家，散户资金入市也有望成为未来港股增量资金来源 [3][11] 个股交易与表现 - 2025年共有137只个股上榜成交活跃股名单 [4][12] - 4只科技巨头港股通成交总额最高：阿里巴巴-W成交额18779.65亿港元，小米集团-W、腾讯控股、中芯国际成交额均超过1万亿港元 [4][12] - 8只个股获南向资金净买入超百亿港元，主要为科技龙头股 [4][12] - 阿里巴巴-W净买入金额显著领先，达1778.69亿港元，美团-W、建设银行、小米集团-W净买入金额分别为732.99亿港元、328.8亿港元、225.2亿港元 [4][12] - 阿里巴巴-W在2025年累计上涨78.6%，创上市以来最高年度涨幅，公司美股亦上涨76.21% [4][12] - 公司2025年第三季度收入为人民币2477.95亿元，同比增长5%；若不考虑已处置业务，同口径收入同比增长15% [4][12] - 旺盛的AI需求推动云智能集团收入进一步加速，季度收入同比增长34%，其中AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长 [4][12] - 美团-W在2025年累计下跌31.91%，但南向资金仍持续加仓，全年净买入732.99亿港元，占总成交额比例超过10% [5][13] - 截至2025年末，南向资金对美团-W持股数量达12.69亿股，较2024年末的6.32亿股增长超100% [5][13] - 上榜成交活跃股中，28股在2025年累计涨幅超过100% [5][13] - 荣昌生物2025年涨幅最高，达400%，药捷安康-B、长飞光纤光缆、三生制药涨幅分别为388.94%、329.33%、300.89% [5][13] 行业配置与持股市值变动 - 2025年末南向资金持股市值前三大行业为金融业、资讯科技业、非必需性消费，持股市值分别为15703.51亿港元、11791.08亿港元、9961.09亿港元 [7][15] - 相较于2024年末，原材料业、医疗保健业持股市值增长最快，增幅分别为238.92%、125.51% [7][15] - 原材料业持股市值由830.71亿港元增长至2815.46亿港元 [7][15] - 增长主要由于2025年全球黄金、白银、铜等金属价格持续上涨，紫金矿业、中国宏桥、洛阳钼业等有色金属个股涨幅均超过100% [7][15] - 医疗保健业获南向资金关注加大，主要受创新药热度上升影响，2025年港股创新药指数最大涨幅超过150% [7][15] - 2025年国家发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从产业研发、资金投入、医保支付、临床应用等多方面对行业进行支持 [7][15] - 其他行业持股市值变动：非必需性消费增长94.93%，金融业增长72.91%，资讯科技业增长70.87%，综合企业增长73.66%，必需性消费增长61.34%，工业增长55.40%，地产建筑业增长42.23%，公用事业增长36.12%，能源业增长35.06%，电讯业增长16.93% [8][16]

港股市场2025年全年表现与单日行情 - 2025年最后一个交易日（12月31日）港股半日市，恒生指数收报25630.54点，单日下跌224.06点，跌幅0.87% [1] - 同日，恒生科技指数收报5514.98点，单日下跌62.40点，跌幅1.12% [4] - 2025年全年，恒生指数累计上涨27.77%，恒生科技指数累计上涨23.45%，实现连续两年上涨 [3] 全球主要指数年度涨幅对比 - 2025年全球主要股指中，深证成指以30.62%的涨幅领先，恒生指数以27.77%的涨幅位居第二 [3][5] - 其他主要指数年涨幅分别为：日经225指数26.18%，台湾加权指数24.62%，德国DAX指数23.01%，英国富时100指数21.63%，纳斯达克指数21.27%，上证指数18.30%，标普500指数17.25%，道琼斯工业平均指数13.69%，法国CAC40指数10.67%，澳洲标普200指数6.84% [5] 港股行业与个股年度表现 - 黄金及有色金属板块表现极为突出，珠峰黄金全年涨幅超1200%，灵宝黄金年内涨幅超570% [5] - 半导体板块表现突出，华虹半导体年涨幅超240%，中芯国际年涨幅超120% [5] - 生物医药板块活跃，药捷安康年内涨幅超770% [5] - 券商股中国泰君安国际年内涨幅超140% [5] - 地产、教育等板块因行业调整表现较弱 [5] 年末交易日市场盘面与资金流向 - 年末交易日市场整体表现清淡，科网股跌多涨少，百度涨超1%，网易跌超3%，京东、美团、阿里巴巴、快手跌超1% [6] - 汽车股高开低走，零跑汽车跌超2%，半导体板块回调，中芯国际跌超1% [6] - 航空股涨幅居前，南方航空涨超4%，影视股活跃，大麦娱乐涨超5% [6] - 2025年全年南向资金净买入港股金额超1.4万亿港元，累计净买入总额已突破5万亿港元 [6] - 年末交易日南向资金净卖出港股超34亿港元 [6] 2026年市场展望 - 业内普遍认为，全球流动性宽松可期，在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升 [8] - 市场预计将迎来盈利与估值均上涨的格局 [8]

港股市场2025年收官行情 - 2025年最后一个交易日（12月31日）港股半日市 恒生指数收于25630.54点 单日下跌224.06点 跌幅0.87% [1] - 恒生科技指数收于5514.98点 单日下跌62.40点 跌幅1.12% [3] - 当日市场受节日因素影响表现清淡 南向资金净卖出超34亿港元 [7] 2025年全年主要指数表现 - 恒生指数2025年累计上涨27.77% 在2024年上涨17.67%的基础上实现两年连涨 [5] - 恒生科技指数2025年累计上涨23.45% 同样实现两年连涨 [5] - 横向对比全球主要指数 恒生指数年涨幅仅次于深证成指（年涨幅30.6248%）位居第二 [5][6] 2025年全球重要指数年涨幅排名 - 深证成指年涨幅30.6248% 位居第一 [6] - 恒生指数年涨幅27.7697% 位居第二 [6] - 日经225指数年涨幅26.1814% 位居第三 [6] - 台湾加权指数年涨幅24.6234% 德国DAX指数年涨幅23.0109% 英国富时100指数年涨幅21.6284% 纳斯达克指数年涨幅21.2746% 分列第四至七位 [6] - 上证指数年涨幅18.2994% 标普500指数年涨幅17.2505% 道琼斯工业平均指数年涨幅13.6866% 法国CAC40指数年涨幅10.6684% 澳洲标普200指数年涨幅6.8390% [6] 2025年港股行业与个股表现 - 黄金及有色金属板块涨幅亮眼 珠峰黄金全年涨幅超1200% 灵宝黄金年内涨超570% [6] - 半导体板块表现突出 华虹半导体涨超240% 中芯国际涨超120% [6] - 券商股方面 国泰君安国际年内涨超140% [6] - 生物医药板块表现活跃 药捷安康年内涨幅超770% [6] - 地产、教育等板块因行业调整表现较弱 [6] 2025年最后一个交易日板块与个股盘面 - 科网股跌多涨少 百度涨超1% 网易跌超3% 京东、美团、阿里巴巴、快手跌超1% [7] - 汽车股高开低走 零跑汽车跌超2% [7] - 半导体板块回调 中芯国际跌超1% [7] - 航空股涨幅居前 南方航空涨超4% [7] - 影视股活跃 大麦娱乐涨超5% [7] 南向资金全年与单日流向 - 2025年南向资金大规模涌入港股市场 全年净买入金额超1.4万亿港元 [7] - 南向资金累计净买入港股金额已突破5万亿港元 [7] - 2025年收官日 南向资金净卖出超34亿港元 [7] 对2026年港股市场的展望 - 业内普遍认为全球流动性宽松可期 [9] - 在加快科技创新、扩大内需等利好政策带动下 港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升 [9] - 市场预计将迎来盈利与估值均上涨的格局 [9]

港股市场2025年收官日表现 - 12月31日港股提前收市 恒生指数下跌0.87% 恒生科技指数下跌1.12% [1] - 当日行业表现分化 医疗、金融、消费行业跌幅居前 有色股逆势上涨 [1] 港股市场2025年全年表现 - 2025年恒生指数累计上涨27.77% 创2017年以来最佳年度表现 [2] - 2025年恒生科技指数累计上涨23.45% [2] - 南向资金2025年净买入港股金额超过1.4万亿港元 创下历史纪录新高 [2] 南向资金流向数据 - 2025年全年南向资金净买入总额为14,013.95亿港元 其中沪市港股通贡献7,979.72亿港元 深市港股通贡献6,034.23亿港元 [3] - 南向资金近6个月净买入6,754.22亿港元 近3个月净买入2,493.60亿港元 [3] - 南向资金自开通以来累计净买入总额达50,991.86亿港元 [3] - 12月当月南向资金净买入194.83亿港元 但沪市港股通呈现净流出139.98亿港元 深市港股通净流入334.81亿港元 [3] - 12月最后一周南向资金整体净流出72.59亿港元 12月31日当日净流出38.45亿港元 [3]

南向资金年度表现 - 2024年南向资金净买入港股金额达到约8079亿港元 [1] - 今年以来南向资金净买入港股总金额创纪录新高，达到逾1.4万亿港元 [1] 南向资金近期流动趋势 - 南向资金年末流入港股势能有所放缓 [1] - 本月下旬曾连续三日出现净卖出 [1] 港股市场年度表现 - 恒生指数今年以来上涨近28% [1] - 该涨幅为2017年以来的最佳年度表现 [1]

南向资金动态 - 南向资金呈现净买入状态，净买入额达到20亿港元 [1]

南向资金动态 - 南向资金呈现净卖出状态，净卖出金额达到20亿港元 [1]

南向资金流向 - 南向资金今日整体呈现净卖出态势，净卖出总额为34.14亿港元 [1] 资金净卖出个股 - 中国移动遭南向资金净卖出14.50亿港元，为卖出额最高的个股 [1] - 阿里巴巴-W遭南向资金净卖出10.24亿港元 [1] - 紫金矿业遭南向资金净卖出6.22亿港元 [1] 资金净买入个股 - 招商银行获南向资金净买入9.71亿港元，为买入额最高的个股 [1] - 华虹半导体获南向资金净买入2.62亿港元 [1] - 江西铜业股份获南向资金净买入0.23亿港元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美股、A股表现良好，市场风险偏好回升，杠杆资金活跃度显著上升成行情重要主导因素，2026年流入股市增量资金规模为3.1万亿，明年春季科技仍是值得关注方向 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 - 大类资产：科技股和白银表现良好，美股、A股上涨，债市表现分化，商品中贵金属和国内碳酸锂涨幅大，美元指数下行 [11][15] - VIX指数：本周标普500波动率总体下降，周五降至13.60，风险偏好升高 [17] - A股市场：宽基指数普遍上涨，科技表现良好，除红利指数外成交额放量，有色金属、国防军工领涨，12月以来光模块再度领先，周一科技板块多数细分领域放量上涨 [20][23][25][28][31][35][39] 资金行为跟踪 - 杠杆资金：两融交易额占比回升、余额上升，大幅流入宽基指数，各市值梯度加杠杆，国防军工连续加杠杆，部分国防军工、电子热门股加杠杆 [45][49][50][58][62][66] - 量化资金：12月以来中证500和中证1000量化指增超额收益中位数分别为 -1.15%、0.61%，股指期货基差贴水呈收窄趋势 [72][78] - 主力资金：沪深300、创业板净流出放缓，科创板连续5个交易日净流出且加速，流入电力设备，流出国防军工、计算机等行业 [80][85][88] - 北向资金：总成交金额、占比回落，陆股通重仓股由涨转跌，陆股通50指数未跑赢沪深300 [92][94] - 南向资金：成交额回落、占比回升，净买入额回落，均衡配置，净流入传媒、电子、非银金融等行业，流入银行规模小 [99][102]

港股市场2025年全面回暖综述 - 2025年是港股市场全面回暖的一年，此前2021年至2024年市场历经“寒冬”，恒生指数一度下跌超50% [1] - 市场反攻由2024年下半年蓄势，“9·24”行情启动，2025年初DeepSeek的横空出世激活市场，推动港股估值重构，并在IPO、再融资、二级市场、互联互通等多个维度创下历史纪录 [1] - 香港交易所集团行政总裁陈翊庭评价称，2025年是全球投资者纷纷重返香港市场的一年，中国内地和亚洲的创新发展为市场注入活力 [1] IPO市场表现 - **规模重返全球第一**：2025年港股IPO融资额预计达2863亿港元，在全球交易所中排名第一，超过纳斯达克（2052亿港元）和印度国家证券交易所（1682亿港元）[2][9][10] - **大型IPO贡献显著**：前十大IPO中有8家融资超百亿港元，宁德时代（募资410.06亿港元）和紫金黄金国际（募资287.32亿港元）分别为全球第一和第二大IPO [2][11] - **“含A率”高**：前十大IPO中，有6家是A股公司赴港上市或分拆而来 [11] - **破发率创新低**：2025年港股IPO破发率为28.83%，为近五年最低，打新赚钱效应凸显 [3][12] - **新股认购创纪录**：金叶国际集团以11465倍超购倍数创港股历史最高纪录；蜜雪集团以1.84万亿港元冻资规模成为新晋“冻资王” [5][13] - **未来展望积极**：德勤预测，在超过300宗上市申请个案支持下，2026年港股将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元 [10] 再融资市场表现 - **规模超越IPO**：2025年港股再融资规模达3166.35亿港元，超过同年IPO规模，项目数量达560个，创近年新高 [6][14] - **接近过去三年总和**：2025年再融资规模接近2022年至2024年三年的总和（3181亿港元）[14] - **龙头企业领衔**：前十大再融资项目中，比亚迪股份通过配售融资435.09亿港元，小米集团-W融资426.00亿港元 [7][15] - **制度便利高效**：港股便利的配售制度（如“先旧后新”）允许公司快速完成融资，例如小米集团从公告到完成配售仅用时两天 [15] 二级市场表现 - **主要股指涨幅居前**：截至12月23日，恒生指数年内涨幅28.49%，恒生科技指数涨22.85%，国企指数涨22.28%，在全球主要股指中排名靠前 [16] - **板块结构性分化**：创新药、有色金属及半导体等板块成为年度投资主线 [17] - **个股涨幅惊人**：药捷安康以950.95%的年内涨幅位居港股通涨幅榜首，其年内最高涨幅曾超50倍；中国黄金国际、洛阳钼业、华虹半导体等公司年内涨幅均在2倍以上 [17] 市场资金与流动性 - **南向资金疯狂流入**：截至2025年12月23日，南向资金年内净买入金额接近1.41万亿港元，刷新历史纪录，接近过去三年（2022-2024）净买入总和（约1.51万亿港元）[18] - **累计净流入创新高**：南向资金累计净流入港股市场近5.11万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [19] - **上市公司积极回购**：年内261家港股公司进行股票回购，累计回购金额1759.36亿港元，腾讯控股（774.94亿港元）、汇丰控股（302.57亿港元）、友邦保险（176.93亿港元）贡献了主要部分 [20][21] - **分红金额创新高**：年内978家上市公司实施1490次分红，合计金额近1.46万亿港元，超过2024年全年水平，金融、能源、公用事业是传统高分红板块 [22] 市场结构调整 - **退市进程加快**：2025年内已有61家公司退市，其中30家被取消上市地位，27家私有化退市，4家主动撤回上市 [23] - **私有化退市增多**：2025年私有化退市公司数量（27家）超过2024年（15家）[23]