基金持仓总规模 - 索罗斯基金第二季度持仓总市值达79.7亿美元 环比增长19% 上季度为67.0亿美元 [1][2] - 基金新增80只个股 增持60只个股 同时减持45只个股并清仓87只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值28.11% [1][2] 前五大重仓股明细 - SPDR标普500指数ETF看跌期权(SPY.US,PUT)为第一大持仓 持有54万股 市值3.32亿美元 占比4.17% 持仓数量环比增长168.75% [3][4] - Smurfit WestRock(SW.US)位列第二 持有748万股 市值3.23亿美元 占比4.05% 持仓数量环比增加9.16% [3][4] - 第一太阳能看涨期权(FSLR.US,CALL)为第三大持仓 持有164万股 市值2.71亿美元 占比3.40% 持仓数量环比增加2.39% [3][4] - iShares罗素2000ETF看跌期权(IWM.US,PUT)位列第四 持有105万股 市值2.27亿美元 占比2.84% 持仓数量环比增长320% [3][4] - Invesco纳指100ETF看涨期权(QQQ.US,CALL)为第五大持仓 持有40万股 市值2.21亿美元 占比2.77% 系新建仓位 [3][4] 重点调仓操作 - 前五大买入标的包括：Invesco纳指100ETF看涨期权(新增2.77%)、SPDR标普500指数ETF看跌期权(增持2.5%)、Globant票据(新增2.25%)、iShares罗素2000ETF看跌期权(增持2.1%)、SPDR日常消费品ETF看跌期权(增持1.42%) [4][6] - 前五大卖出标的包括：阿斯利康(减持3.01%)、iShares 20+年以上美国国债ETF看涨期权(减持2.92%)、SPDR标普500指数ETF(减持2.25%)、美国电力(减持1.43%)、苹果看跌期权(减持1.3%) [5][6]

投资组合规模变化 - 摩根大通第二季度持仓总市值达1.53万亿美元 较上季度1.37万亿美元增长11.68% [1] - 投资组合新增682只个股 增持2614只 减持3312只 清仓939只 [1] - 前十大持仓标的占总市值25.16% [1] 前五大重仓股持仓详情 - 微软持仓1.57亿股 市值781.23亿美元 占比5.11% 持仓数量环比增长10.6% [2][4] - 英伟达持仓4.62亿股 市值730.85亿美元 占比4.78% 持仓数量环比增长9.85% [2][4] - 苹果持仓2.14亿股 市值440.3亿美元 占比2.88% 持仓数量环比增长7.98% [3][4] - 亚马逊持仓1.93亿股 市值423亿美元 占比2.77% 持仓数量环比降低3.71% [3][4] - META持仓5472.19万股 市值403.9亿美元 占比2.64% 持仓数量环比降低5.97% [3][4] 重点调仓操作 - 前五大买入标的为英伟达(持仓占比增加1.45%) 微软(1.22%) 博通(0.58%) SPDR标普500ETF看跌期权(0.28%) 看涨期权(0.22%) [5] - 前五大卖出标的包括联合健康(持仓占比减少0.6%) SPDR标普500ETF(0.35%) 麦当劳(0.2%) 伯克希尔哈撒韦(0.19%) 万事达(0.18%) [5] 行业配置特征 - 前十大重仓股中科技巨头占据主导地位 信息科技行业占四席 [2][3][4] - 金融行业有三家企业入围前十大持仓 [4] - 通信服务和消费 discretionary 行业各占一席 [3][4]

完美世界股价表现 - 连续4个交易日下跌 区间累计跌幅5.85% [1] 公司业务构成 - 业务涵盖完美世界影视 完美世界游戏和完美世界电竞三大板块 [1] 机构持仓变动 - 兴证全球基金旗下4只产品进入前十大股东 [1] - 兴全合润混合A二季度增持 [1] - 兴全商业模式混合(LOF)A二季度增持 [1] - 兴全合宜混合(LOF)A二季度增持 [1] - 兴全新视野定开混合二季度新进 [1] 基金业绩表现 - 兴全合润混合A年内收益率10.61% 同类排名2847/4501 [1] - 兴全商业模式混合(LOF)A年内收益率13.30% 同类排名2338/4501 [1] - 兴全合宜混合(LOF)A年内收益率23.93% 同类排名360/2289 [1] - 兴全新视野定开混合年内收益率12.53% 同类排名883/2289 [1] 基金经理团队 - 兴全合润混合A由谢治宇管理 [6] - 兴全商业模式混合(LOF)A由乔迁管理 [6] - 兴全合宜混合(LOF)A由薛怡然管理 [6] - 兴全新视野定开混合由乔迁管理 [6][8] 基金经理谢治宇背景 - 累计任职12年又198天 [7] - 现任基金资产管理总规模392.66亿元 [7] - 在管基金最佳任期回报570.40% [7] - 现任兴证全球基金副总经理兼研究部总监 [7] 基金经理乔迁背景 - 累计任职8年又32天 [8] - 现任基金资产管理总规模218.23亿元 [8] - 在管基金最佳任期回报152.86% [8] 基金经理薛怡然背景 - 累计任职158天 [9] - 现任基金资产管理总规模159.60亿元 [9] - 在管基金最佳任期回报4.65% [9] 基金管理公司股权结构 - 兴业证券持股51% [9] - 全球人寿保险国际公司持股49% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300上涨1.23%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升，不同类型基金和行业有不同的仓位增减变化；中债10年期国开债到期收益率上行，各类债券基金久期也存在不同变化 [3][4][20] 根据相关目录分别进行总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周上升1.92%至86.50%，与季报相比下降1.72% [7] - 主动股票型基金本周测算股票仓位上升0.78%至89.47%，偏股混合型基金仓位上升2.18%至85.82% [7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度最多集中在[0%, 1%)，数量634只，其次为[-1%, 0%)，数量182只 [11] - 本周20亿以下、20 - 50亿、50 - 80亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [11] - 从持仓风格看，基金持仓中成长股和小盘股占比高，本周价值股、成长股、大盘股、小盘股小幅加仓，中盘股小幅减仓 [14] - 主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子（13.20%）、电力设备（8.27%）、医药生物（7.19%）、汽车（6.25%）、通信（6.21%） [4][17] - 加仓前3大行业为国防军工(+0.45%）、传媒(+0.14%）、机械设备(+0.11%）；减仓前3大行业为电子(-0.32%）、医药生物(-0.18%）、通信(-0.14%） [4][17] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率上行2bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.06至3.60年，位于近5年的99.20%分位数，近4周平均久期中位数为3.57年，本周久期分歧度下降，测算久期标准差下降0.15至1.74年 [4][20] - 短期纯债久期中位数上升0.18至1.21年，中债1年期国开债到期收益率下行0bps，位于近5年的94.80%分位数，近4周平均久期中位数为1.02年，本周久期分歧度下降，测算久期标准差下降0.00至0.48年 [4][20][32] - 信用债基久期中位数上升0.08至3.23年，位于近5年的100.00%分位数，近4周平均久期中位数为3.10年，久期分歧度上升，测算久期标准差上升0.03至1.46年；利率债基久期中位数上升0.15至5.00年，位于近5年的98.10%分位数，近4周平均久期中位数为4.93年，久期分歧度上升，测算久期标准差上升0.06至2.03年 [20][22] - 信用债基本周测算久期集中在[3, 3.5)，数量为150只，其次为[3.5, 4)，数量为124只；利率债基本周测算久期集中在[5,)，数量为184只，其次为[4, 4.5)，数量为43只 [26] - 信用债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为7.06%，久期操作保守的基金数量占比为24.04%；利率债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为47.83%，久期操作保守的基金数量占比为7.34% [27] - 被动型政策性银行债券基金整体测算久期下降0.01至3.86年 [32]

银行股市场表现 - 银行ETF天弘（515290）盘中上涨0.58% 成交额超3615万元 成分股中常熟银行涨超2% 邮储银行、农业银行、中国银行跟涨 [1] - 银行ETF天弘近五日累计获资金净流入超1.68亿元 连续2日呈现资金净流入态势 [1] 银行业绩表现 - 6家A股上市银行发布2025年半年度业绩快报 营收净利均实现正增长 其中5家银行归母净利润同比增幅达两位数 [1] - 预喜银行包括浦发银行、杭州银行、常熟银行、宁波银行、齐鲁银行、青岛银行 [1] 行业配置与资金动向 - 银行是基金业绩基准主要组成部分 预计将获主动基金进一步增持 当前欠配程度约5%-7% [2] - 公募基金改革方案落地强化业绩比较基准约束作用 银行配置合意比例区间为8%-10% [2] 产品与指数跟踪 - 银行ETF天弘（515290）紧密跟踪中证银行指数 选取至多50只银行业股票 规模居同标的产品ETF前二 [1] - 产品配备场外联接基金（A类：001594 C类：001595） [1]

外资基金流向 - 7月中国股票外资流入27亿美元 较6月12亿美元显著加速 其中被动型基金流入39亿美元(6月27亿美元) 主动型基金流出12亿美元(6月流出50亿美元)[1][2] - 今年以来外资被动型基金累计流入110亿美元 超过2024年全年70亿美元水平 主动型基金累计流出110亿美元 较2024年240亿美元有所放缓[4] - 美国被动型基金流入显著加速 欧洲被动型基金保持稳定 被动型基金流入集中在月末反垄断公告发布期[4] 南向资金 - 7月南向资金流入170亿美元(6月100亿美元) 年初至今累计流入1100亿美元 超过2024年1030亿美元全年水平[1][14] 基金配置调整 - 全球基金对中国低配比例降至1.4个百分点 亚太除日本基金低配比例降至0.3个百分点 新兴市场基金低配比例升至3.2个百分点[6] - 主动型基金增持最多行业：媒体与娱乐(+1.3%)、制药(+0.8%)、保险(+0.5%) 减持最多：消费者服务(-1.0%)、耐用消费品与服装(-0.7%)[9] - 主动型基金低配比例增加最多行业：非必需消费品分销与零售(-0.6%)、科技(-0.3%)、公用事业(-0.3%) 削减最多：半导体(+0.4%)[9] 个股持仓变动 - 增持最多个股：腾讯(+0.8%)、网易(+0.4%)、江苏恒瑞、药明康德 减持最多：美团(-1.2%)、小米(-0.6%)[11] - 腾讯在国际&美国基金组合中占比18.2%(超配1.6%) 阿里占比8.4%(低配1.2%) 美团占比3.2%(持平)[11] 国内基金与空头头寸 - 国内A股被动型基金7月流出60亿美元(6月流出30亿美元)[12] - A股/港股空头头寸增加集中在必需消费品、金融和通信服务行业[21] 方法论 - 分析覆盖国际基金中80只最大主动型基金(1320亿美元AUM)和美国基金中80只最大主动型基金(2320亿美元AUM)[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪深300下跌1.75%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年，信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，利率债基久期中位数下降0.28至4.85年 [3][4][19] 各部分总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周沪深300下跌1.75%，该类基金整体测算股票仓位升0.00%至84.58%，与季报比降3.64%；主动股票型基金本周测算仓位升0.39%至88.69%，偏股混合型基金仓位降0.08%至83.64% [7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度集中在[0%, 1%)，有496只，其次为[-1%, 0%)，有180只；本周20 - 50亿、80 - 100亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [10] - 基金持仓中成长股占比高，本周价值股和成长股均小幅减仓；持仓小盘股占比高，本周大盘股小幅加仓，中盘股和小盘股小幅减仓 [13] - 主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子（13.52%）、电力设备（8.33%）、医药生物（7.37%）、通信（6.35%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为通信(+0.66%）、国防军工(+0.58%）、综合(+0.53%）；减仓前3大行业为计算机(-0.39%）、银行(-0.35%）、汽车(-0.30%） [4][16] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数降至3.66年，处近5年99.70%分位数，近4周平均久期中位数3.46年，本周久期分歧度下降，标准差降至1.89年；短期纯债久期中位数降至1.02年 [19] - 信用债基久期中位数升至3.15年，操作积极基金占比8%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数降至4.85年，操作积极基金占比45%，操作保守基金占比7% [4] - 信用债基整体测算久期中位数升至3.15年，处近5年99.70%分位数，近4周平均2.99年，久期分歧度下降，标准差降至1.42年；利率债基整体测算久期中位数降至4.85年，处近5年98.40%分位数，近4周平均4.87年，久期分歧度下降，标准差降至1.96年 [22] - 信用债本周测算久期集中在[3, 3.5)，有122只，其次为[3.5, 4)，有118只；利率债本周测算久期集中在[5,)，有181只，其次为[4, 4.5)，有50只 [27] - 信用债基中，本周久期操作积极基金数量占比8.02%，操作保守基金数量占比24.43%；利率债基中，本周久期操作积极基金数量占比45.01%，操作保守基金数量占比7.28% [28] - 本周中债1年期国开债到期收益率下行3bps，短期纯债整体测算久期中位数降至1.02年，处近5年95.00%分位数，近4周平均1.02年，本周久期分歧度上升，标准差升至0.48年；被动型政策性银行债券基金整体测算久期升至3.87年 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300下跌1.75%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%；主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子、电力设备、医药生物、通信、汽车；加仓前3大行业为通信、国防军工、综合，减仓前3大行业为计算机、银行、汽车；中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年，信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，利率债基久期中位数下降0.28至4.85年 [3][4][7] 各部分总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周沪深300下跌1.75%，该类基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%，与季报相比下降3.64%；主动股票型基金本周测算股票仓位较上周上升0.39%至88.69%，偏股混合型基金仓位下降0.08%至83.64% [3][7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度最多集中在[0%, 1%)，数量496只，其次为[-1%, 0%)，数量180只；本周20 - 50亿、80 - 100亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [11] - 从基金持仓风格看，基金持仓中成长股占比更高，本周价值股和成长股均小幅减仓；基金持仓小盘股占比相对较高，本周大盘股小幅加仓，中盘股和小盘股小幅减仓 [14] 主动股票和偏股混合 - 主动股票及偏股混合型基金本周前5大行业为电子（13.52%）、电力设备（8.33%）、医药生物（7.37%）、通信（6.35%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为通信(+0.66%）、国防军工(+0.58%）、综合(+0.53%）；减仓前3大行业为计算机(-0.39%）、银行(-0.35%）、汽车(-0.30%） [4][17] - 给出主动股票和偏股混合型基金各板块行业本周仓位、上周仓位、24Q2仓位、本周增减仓、本季度增减仓数据 [15] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，位于近5年的99.70%分位数，近4周平均久期中位数为3.46年，本周久期分歧度下降，测算久期标准差下降0.03至1.89年；短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年 [4][20] - 信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，操作积极基金占比8%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数下降0.28至4.85年，操作积极基金占比45%，操作保守基金占比7% [4] - 信用债基中，本周测算久期集中在[3, 3.5)，数量122只，其次为[3.5, 4)，数量118只；利率债基中，本周测算久期集中在[5,)，数量181只，其次为[4, 4.5)，数量50只 [26] - 信用债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为8.02%，久期操作保守的基金数量占比为24.43%；利率债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为45.01%，久期操作保守的基金数量占比为7.28% [27] - 本周中债1年期国开债到期收益率下行3bps，短期纯债整体测算久期中位数下降0.08至1.02年，位于近5年的95.00%分位数，近4周平均久期中位数为1.02年，本周久期分歧度上升，测算久期标准差上升0.00至0.48年；被动型政策性银行债券基金整体测算久期上升0.10至3.87年 [31]

财务表现 - 2025年中报营业总收入32.24亿元，同比上升19.8%，归母净利润4.86亿元，同比上升32.03% [1] - 第二季度营业总收入17.63亿元，同比上升23.12%，归母净利润2.53亿元，同比上升27.74% [1] - 毛利率36.68%，同比减0.76%，净利率17.34%，同比增10.98% [1] - 三费占营收比7.96%，同比减12.86%，每股收益0.62元，同比增31.91% [1] - 货币资金6.89亿元，同比增45.86%，应收账款24.79亿元，同比增16.72% [1] - 有息负债38.6亿元，同比增2.41%，应收账款占最新年报归母净利润比达297.94% [1] 费用变动原因 - 销售费用变动幅度12.79%，因公司加大市场开拓投入 [1] - 管理费用变动幅度8.0%，因本期股份支付增加、人员薪酬增加 [2] - 研发费用变动幅度23.82%，因本期股份支付增加、研发人员薪酬支出增加 [2] - 财务费用变动幅度-16.3%，因本期利息支出减少及汇兑收益增加 [2] 现金流与负债 - 货币资金变动幅度128.01%，因经营活动现金流入增加及筹资活动现金流出减少 [2] - 合同负债变动幅度-41.9%，因本期对预收款客户交易减少 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度84.36%，因偿还债务的现金流出减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度228.77%，因经营活动现金流入增加及筹资活动现金流出减少 [2] 业务评价 - 去年ROIC为10.17%，净利率16.12%，公司产品或服务附加值高 [3] - 近10年中位数ROIC为10.37%，2022年最低为7.16% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.57亿元，每股收益均值1.31元 [3] 基金持仓 - 被1位明星基金经理冯明远持有并加仓，其现任基金总规模137.54亿元 [3] - 持有最多的基金为兴全趋势LOF，规模127.87亿元，持有3435.85万股 [4] - 信澳新能源产业股票A增仓695.98万股，景顺长城景气进取混合A减仓381.75万股 [4] 经营情况 - 公司目前订单饱满，二季度产能利用率保持较高水平 [5]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2025Q2交运行业在所选口径公募基金重仓占比环比上升，主要由物流及供应链板块拉动，其余细分板块减配；持仓共识度加强，顺丰受关注；北向资金配置比例上升，快递持仓最高，机场增幅最大 [2] 根据相关目录分别进行总结 公募基金 - 2025Q2交运行业在所选口径公募基金重仓占比2.01%，环比升0.32pct，高于4QMA值，在32个一级行业中排第14位，处于低配，超配比例升0.33pct至-0.84% [5] - 2025Q2交运重仓个股数66个，环比升6个；重仓市值259.3亿元，环比升16.1%，二季度长江交通运输行业指数环比涨4.2%，跑赢上证综指等 [5] - 物流及供应链/航空/铁路与公路/海运/交通基础设施配置比例依次为0.98%/0.73%/0.18%/0.09%/0.02%，环比变动+0.45pct/-0.02pct/-0.09pct/-0.01pct/-0.02pct，物流及供应链板块拉动持仓上升，其余减配 [5] 重仓个股 - 2025Q2交运行业重仓个股中，持股市值前5、前10总市值占比环比回升 [6] - 顺丰控股/中国国航/吉祥航空/春秋航空/南方航空交运行业重仓基金数位列前5，分别为163/73/44/35/35个，环比变化+73/+10/-9/-2/-13个 [6] - 持股市值前5位为顺丰控股/吉祥航空/中国国航/华夏航空/春秋航空，分别为101.6/27.2/16.9/16.2/13.2亿元，环比变化+59.0/-4.0/+0.1/+0.1/+0.6亿元 [6] - 持股市值占流通股比例前5位为华夏航空/吉祥航空/广深铁路/海通发展/顺丰控股，分别为15.3%/9.2%/7.4%/5.1%/4.3% [6] 北向资金 - 2025Q2，北向资金持股占自由流通股比5.91%，环比升0.39pct [7] - 北向资金持股市值最大为快递，共190.0亿元，占交运行业33.9%；排名2 - 3名分别航运、航空运输，持股市值占比17.5%、16.5% [7] - Q2末北向资金普遍增持交运各细分板块，机场、铁路、航运板块增持比例最大，分别变化+1.12pct/+1.06pct/+0.64pct [7] - 顺丰控股/南方航空/密尔克卫/招商轮船/山东高速外资占比最高，北向资金持股占比分别为16.4%/14.3%/13.4%/9.3%/8.7% [7] - 持股增加前5名分别为上港集团/深圳机场/德邦股份/招商港口/建发股份，环比分别提升3.50pct/3.25pct/2.84pct/2.04pct/1.99pct [7] - 持股减少前5名分别为宏川智慧/申通快递/招商南油/招商轮船/唐山港，环比分别下降12.33pct/3.29pct/2.11pct/1.54pct/1.49pct [7]