行业供需与格局 - 行业面板厂商坚持“按需生产”，调节产线稼动率，需求端库存加速去化，产业库存趋近健康标准，行业需求回归正常节奏 [1] - 随着低端落后产能清退，行业格局重塑，从“规模和市场份额”竞争转向“四高”领域，助推产业高质量发展 [2] - 未来，中国大陆将成为确定性市场，对冲国际贸易环境变化的不确定性 [2] 行业稼动率 - LCD 行业平均稼动率自 2024 年 11 月开始回升，2025 年一季度持续保持在 80%以上，二季度随需求回落，面板厂灵活调整 [3] 产品价格趋势 - LCD TV 主流尺寸面板价格 2025 年 1 - 3 月全面上涨，二季度采购需求预计降温，5 月价格维持稳定 [4] - LCD IT 方面，MNT 面板价格温和上涨，NB 面板价格整体稳定 [4] 项目进度 - 5 月 20 日，公司成都第 8.6 代 AMOLED 生产线项目提前 4 个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [5] 折旧情况 - 2024 年公司折旧约 380 亿，部分高世代线和 OLED 产线已折旧到期或完成转固，2024 年折旧较 2023 年增加 [7] - 随着新项目转固和成熟产线折旧到期，公司折旧预计今年达峰值 [7] 资本开支 - LCD 生产线进入成熟期，公司未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务及四个高潜航道布局 [8] - 具体资本支出方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护等 [8]

行业格局重塑 - 全球平板显示行业进入供应存量时代，低端落后产能清退推动行业格局重塑 [1] - 行业从"规模和市场份额"竞争转向高盈利应用、高附加值产品、高端技术及高价值品牌"四高"领域 [2] - 中国台湾地区和日本企业的老旧低世代线面临淘汰压力，大陆厂商无新增产线投资，OLED产能爬坡结束 [3] - 行业整合优化可能性增大，TCL科技以108亿元收购韩国LGD广州工厂，彩虹股份拟转让子公司30%股权 [3] 供需与市场趋势 - 面板厂商坚持"按需生产"策略，需求端库存加速去化，产业库存趋近健康标准 [2] - 中国区平均电视尺寸达65.1英寸（全球51.4英寸），2020-2026年65英寸以上面板CAGR预计59% [2] - OLED屏中国厂商市占率达50%，折叠手机全球占比50%，车载显示等新兴应用市场崛起 [2][6] - "一带一路"沿线国家成为高增长潜力市场 [2] 京东方战略与业绩 - "屏之物联"战略加速落地，建立"1+4+N+生态链"业务架构，推动"显示联万物" [4] - 2024年营收1983.8亿元（+13.66%），净利润53.23亿元（+108.97%），毛利率增至15% [4][5] - 2024年Q1营收505.99亿元（+10.27%），净利润16.14亿元（+64.06%），创一季度历史新高 [4] - 柔性AMOLED出货量1.4亿片，折叠产品增长40%，2025年目标1.7亿片 [6] - 车载显示业务营收突破百亿（+25%），合作客户超100家，发布"HERO"计划 [6][7] 产品与技术 - 液晶显示五大领域出货量全球第一，全球超1/4平板显示屏来自京东方 [4] - 量产全球首款三折叠手机，高端产品占比显著提升 [6] - 通过收购精电国际进军车载显示市场，巩固全球领导地位 [6][7] 股东回报机制 - 2015-2024年累计现金分红近220亿元，2018-2024年分红比例保持归母净利润30% [8] - 2020年至今累计回购A股超56亿元，B股近10亿港元，注销A股5.6亿股、B股2.4亿股 [8] - 未来三年规划：现金分红比例≥35%，年回购注销≥15亿元，探索中期分红 [8][9] - 2024年拟现金分红18.7亿元（占净利润35%），回购注销A股15-20亿元，注销库存股近10亿元 [9]

财务与市值管理 - 2024 年公司折旧约 380 亿元，未来折旧会因运营项目到期和新建项目转固而变化，公司将优化产线产品结构提升业绩 [2] - 公司公告《未来三年（2025 年 - 2027 年）股东回报规划》，计划每年现金分红不少于当年归母净利润 35%，回购股份注销资金不低于 15 亿元，有条件考虑中期分红；2024 年拟现金分红 18.7 亿元，占归母净利润 35%，拟回购注销 A 股 15 - 20 亿元，拟注销近 10 亿元库存股；2015 - 2024 年累计现金分红近 220 亿元，2018 - 2024 年年度现金分红比例超 30%，2020 - 2024 年 A 股回购超 56 亿元，B 股回购近 10 亿港元 [3][36][37] - 2024 年营收 1984 亿，同比增长 14%，归母净利润 53 亿，同比增长 109%，经营活动现金流量净额 477 亿，同比增长 25% [70] - 公司关注股价表现，实施市值管理，认为公司价值增长后市场估值将回归应有价值 [60][73][74][78] 业务布局与战略 - 贯彻“屏之物联”战略，构建“1 + 4 + N + 生态链”发展架构，“1”为半导体显示，“4”为物联网创新、传感、MLED 及智慧医工四条主战线，“N”为物联网细分应用场景，“生态链”为产业生态发展圈层 [7][8][9] - 2024 年提出战略升维“第 N 曲线”理论，布局钙钛矿光伏与玻璃基封装业务，钙钛矿中试线产出首批样品，玻璃基封装突破关键技术 [15][16] - 物联网创新业务聚焦软硬融合产品与服务，布局智慧车联、工业互联等，盈利能力逐步提升 [71][72] - 智慧医工业务构建智慧健康物联网体系，运营 4 家数字医院，打通家庭、社区和医院场景，建立防治养一体化体系，未来前景良好 [75] 产品与技术研发 - UB Cell 技术在全视角等方面有突破，与客户积极沟通 [6] - Micro LED 技术在全工艺段进行产业链整合及产业化路径实现，发布 P0.3 Micro LED 车载显示产品 [28][55] - 柔性 OLED 进入 LTPO 竞争阶段，各条 OLED 产线具备 LTPO 产能，在多形态领域建立首发优势，低功耗平台使屏幕功耗降低 60% [67] - 钙钛矿光伏项目建成手套箱实验室、实验线和中试线，效率不断提升，短期切入差异化创新市场，长期进军分布式光伏及集中式电站市场 [82][83] 市场与客户合作 - 2024 年全球车载显示面板出货量达 2.3 亿片，同比增长 6.3%，公司出货量居首，2025 年预计继续增长 [31] - 2024 年公司 OLED 销售 1.4 亿片，2025 年目标 1.7 亿片 [32] - 公司 TV 面板高端化战略推进顺利，2025 年黑晶屏、黑钻屏目标出货 300 万片以上，2026 年超 1000 万片 [45] - 公司与北美大客户保持良好合作，折叠屏出货超 700 万片（国内市场总量 900 万片），独供“Z”型三折屏反响热烈 [23] 产线相关情况 - 合肥、武汉两条 10.5 代线保持良好盈利水平 [17] - 重庆 B12 设计产能 48K/月，根据市场和产品需求动态调整，2024 年亏损超 28 亿，H2 亏损 17 亿，按政策完成三期转固 [30][57] - 北京 B20 预计 2025 年二季度量产，产品规划为 VR 显示面板、高端 IT 及车用等，有覆盖车载显示产品计划 [56] - 南京 B18、成都 B19 仍在折旧，预计 2 - 3 年内分阶段折旧到期，运营状况有望改善 [58] 外部环境应对 - 美国关税政策对公司直接影响有限，公司组建专项团队关注风险，通过加大研发投入等举措增强抗风险能力 [24][25][33][34] - 公司密切关注汇率市场走势，采取优化本外币存款/贷款结构等措施平抑汇率波动风险 [76] 其他问题回应 - 对于 B 股问题，公司多年推进解决，未来会根据情况适时考虑相关方案 [5] - 公司目前现金流充裕，资本负债比例合理，暂无股权融资计划 [15] - 公司不排斥通过整合扩大规模，如有重大事项关注公告 [65][79] - 公司将根据经营状况和现金流情况，择机回购少数股东股权，关注公司或有权机构公告 [12][81]

钙钛矿产业发展论坛 - 第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛将于5月23-24日在苏州召开，聚焦柔性钙钛矿光伏、钙钛矿叠层及消费电子领域应用 [2] - 论坛将探讨柔性钙钛矿在智能物联、可穿戴设备等室内弱光环境应用的技术难点 [2] - 参会专家包括叶继春、陈炜等产学研专家及协鑫、通威等龙头企业代表 [2] 京东方钙钛矿业务进展 - 京东方已布局钙钛矿光伏与玻璃基封装业务，建成25mm*25mm手套箱实验室、300mm*300mm实验线和1.2m*2.4m中试线 [3] - 1.2m*2.4m中试线从设备搬入到首样产出仅用38天，创行业纪录 [4] - 钙钛矿组件效率从2023年12月的17.28%提升至2025年3月的17.52%，为已报道最大面积和最高效率组件 [4] 京东方财务表现 - 2023年实现营业收入1983.81亿元，同比增长13.66% [5] - 归属于上市公司股东净利润53.23亿元，同比增长108.97% [5] - 扣非净利润38.37亿元，同比增幅达706.6% [5] 京东方显示业务 - TV显示屏连续7年全球出货量第一 [6] - 柔性AMOLED出货量约1.4亿片，与荣耀、OPPO等合作推出多款旗舰机型 [6] - 国内首条第8.6代AMOLED生产线从开工到封顶仅用183天 [6][7] 京东方创新业务 - 物联网创新业务在标牌、白板等细分领域出货量全球领先 [8] - 医疗影像产品物量同比增长超1倍，新能源锂电检测产品物量提升4倍 [8] - 智慧视窗业绩同比增长2倍，推动极氪009光辉调光玻璃标配出货 [8] 京东方业务架构 - 坚持"1+4+N+生态链"发展架构，包括显示、物联网创新、传感器及解决方案、智慧医工四大业务 [9] - 智慧医工业务2024年总门急诊量155万人次，同比增长23% [9] - 首个自营自建智慧医养社区"锦城拾光"投入运营 [9] 京东方战略布局 - 智能座舱产品覆盖阿斯顿马丁、比亚迪、蔚来等100多家客户，营收突破百亿 [10] - 钙钛矿光伏业务加速产业化进程 [10] - 数字艺术业务在北京、宜宾落地数字艺术中心，打造多个标杆项目 [10]

行业需求情况 - LCD TV 受国内“以旧换新”政策和海外备货拉动，需求火热，大尺寸化趋势延续，2024 年全球平均尺寸约 51.6 英寸，同比增长约 1.1 英寸，中国市场平均尺寸约 65.8 寸，同比增长 3.4 寸，未来平均尺寸预计持续增长 [1] - LCD IT 受 AI 赋能、电竞需求、换机周期等因素影响，叠加 2025 年一季度品牌厂库存健康，NB、MNT 整体需求向好 [2] 产品价格与产线稼动率 - LCD TV 主流尺寸面板价格自 2025 年 1 月起全面上涨，3 月预计延续涨势 [2] - LCD 行业平均稼动率自 2024 年 11 月回升，2025 年以来逐步提升并持续保持在 80%以上 [2] 柔性 AMOLED 业务 - 2024 年出货量约 1.4 亿片，同比增长，产品结构优化，高端占比提升 [3] - 积极布局车载、IT 等中尺寸创新应用 [3] 第 8.6 代 AMOLED 生产线项目 - 2024 年 3 月奠基，9 月封顶，预计 2026 年底量产 [4] 折旧情况 - 2024 年整体折旧略有增加 [4] - 24 年和 25 年折旧波动不大，26 年起整体折旧金额有望下降 [5] 股权回购与资本开支 - 根据经营和现金流情况择机回购 10.5 代线少数股东股权，关注公告 [5] - 未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在物联网创新、传感、MLED、智慧医工和“第 N 曲线”业务布局 [5]