文章核心观点 - 人工智能+制造上升为国家行动 工信部将出台专项行动实施方案 推动制造业向价值链高端迈进 [1] - 联想作为行业样本展示了人工智能与制造业深度融合的实践和赋能价值 [1][4] 人工智能+制造行业现状 - 93%企业认为拥抱人工智能可建立竞争优势 但面临数据孤岛(56%) 员工技能不足(40%) 技术快速演变(76%)等扩展挑战 [2] - 政策红利与产业规模双重加持下 人工智能+制造正在为制造业注入新质生产力 [1] 联想智能制造实践 - 在全球拥有30多个制造基地和2000多家供应商 构建端到端整合的全球运营体系 [2] - 国内形成合肥 武汉 天津等"东西南北中"全方位供应链布局 [2] - 天津基地平均9秒下线一台笔记本电脑 年产量超300万台 获评"卓越级"智能工厂 [2] - 智能制造典型场景中人工智能技术应用比例达80% [3] - 高自动化智能主板贴片线自动化率最高达92% 生产效率提升200% 不良率下降30% [3] - 武汉基地12年实现3亿台智能终端产量 产品销往160多个国家和地区 [3] 智能化技术应用 - 鲁班超级智能体可瞬间完成千万级订单的复杂拆解 精准计算物料需求和设备负荷 生成未来四个月排产计划 [3] - 重要生产环节实现全自动无人化 车间内含110个智能场景 [3] 联想产业赋能 - 构建全栈AI战略布局 包括AI终端 AI基础设施 AI解决方案与服务 [4] - 已助力吉利汽车 理想汽车 中联重科 三一重科等大型制造企业智能化转型 [4] - 具备"双实"特质 既是智能制造实践者又是产业智能化赋能输出者 [4]

前言 全国 1/4 的经济总量聚集在10个重点区域，却面临着要素流动不畅、配置效率不高的发展瓶颈。 二、要素配置正在经历怎样的变革？ 长期以来，我国要素市场存在诸多壁垒，土地、劳动力、资本等要素流动不畅，配置效率不高。如今， 一场要素配置规则的变革正在悄然发生。 这场覆盖 10个试点地区的要素市场化配置综合改革，能否打破体制机制障碍，为中国经济注入新的活 力？ 一、为何是这10个地区率先突围？ 国务院精心挑选的 10 个试点地区，绝非偶然之举，它们分布在东中西部主要经济板块，既有粤港澳大 湾区这样的开放前沿，也有长株潭、成渝这样的区域增长极。 这些地区 2024 年经济总量合计超过全国的四分之一，基础雄厚、牵引性强，北京的科创资源、苏南的 制造业基础、杭州的数字经济优势，都为改革提供了天然试验场。 更重要的是，它们各有特色和改革基础，比如北京在科创金融、宁波在普惠金融方面已有探索，能降低 改革试错成本。这种差异化布局，让改革更具代表性和推广价值。 这些地区承载着为全国探索经验的使命，它们将如何因地制宜地推进改革？又将为全国要素市场化改革 提供哪些可复制的经验？ 在土地要素方面，沈阳的探索给我们带来启发。通过农 ...

市场调整特征 - 市场调整不会一蹴而就且下行空间有限 因前期交易过热及科技结构性高估风险逐渐释放 [2][3] - 市场步入阶段性震荡期 波动概率持续提升 因快速消耗增量资金且加速上涨后需整固 [3] 交投情绪与趋势 - A股市场交投情绪仍较为火热 近期频繁出现成交额与两融余额连续双破2万亿元现象 [4][5] - 放量回调后市场需震荡整固但不一定改变中期趋势 因获利盘了结需求所致 [5] 盈利与结构分化 - A股盈利确认拐点并步入温和复苏通道 结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换 [6][7] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增成为核心引擎 [7] - 中游制造业盈利韧性凸显 因成本回落 本次复苏价的修复优于量的扩张 [7] 投资主线与时机 - 10月底政治局会议或为A股行情分水岭 此前流动性驱动市场延续增长 [8][9] - 关注反内卷主题 锂矿光伏化工板块估值偏低 行业出清后盈利改善或推动估值修复 [9] - TMT为代表的科技板块具备持续性 历史上科技引领上涨通常持续一年 [9]

A股盈利趋势 - A股盈利确认拐点并步入温和复苏通道 但结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换 [1] - 本次复苏中"价"的修复优于"量"的扩张 [1] - 经济复苏仍需政策巩固 市场将是结构性行情 需精选高景气赛道 [1] 行业表现分化 - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增 成为核心引擎 [1] - 中游制造业受益成本回落 盈利韧性凸显 [1] - AI产业链业绩已强劲兑现 机器人与创新药面临量产与困境反转机遇 [1] - 新消费领域需关注营收向盈利传导 [1]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月1日10:52 上证科创板新一代信息技术指数下跌0.57% 成分股中华虹公司领涨7.64% 生益电子上涨6.71% 国博电子上涨5.77% 寒武纪领跌 复旦微电和盛科通信跟跌 [1] - 科创信息技术ETF近1周累计上涨7.53% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 指数前十大权重股合计占比60.14% 包括寒武纪(8.80%)、中芯国际、海光信息(9.24%)、澜起科技(6.60%)、中微公司(5.60%)、金山办公(4.54%)、芯原股份、石头科技(2.27%)、九号公司(2.39%)和传音控股(2.56%) [4][6] ETF流动性与规模 - 科创信息技术ETF盘中换手6.28% 成交1804.53万元 [3] - 近1周日均成交5035.28万元 排名可比基金第一 [3] - 近2周规模增长5557.53万元 新增规模位居可比基金第一 [3] 业绩表现与收益 - 科创信息技术ETF近1年净值上涨120.13% 在指数股票型基金中排名104/2988 居于前3.48% [3] - 自成立以来最高单月回报32.25% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31.92% 上涨月份平均收益率9.53% [3] 行业基本面与趋势 - A股5299家公司披露2025年半年报 4085家净利润为正(占比77.09%) 643家净利润同比增速超100% [3] - 人工智能成为上市公司半年报高频词 科技制造领域增长动能强劲 受益于技术突破、产品多元化与场景拓展的深度融合 [3] - 人工智能产业处于政策、技术、应用多重共振阶段 大模型能力迭代升级推动应用落地与产业化进程提速 [4] - 科创信息技术指数成分股覆盖芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等领域 从AI硬件层到应用层全覆盖 [6]

大湾区人才流动趋势 - 大湾区人才流动从单向吸引转变为双向循环与多向互动格局 内部流动率近三年提升25% 与外部交流频率增长30% [3] - 中国内地成为全球人才净流入主要目的地 2022-2024年来自发达经济体人才流入量增长40% 科技与制造等关键领域增长达50% [3] - 香港人才流动从单向输出转变为战略枢纽 流向内地比例从2019年70%降至2024年55% 双向交流促进资源共享 [3] 行业人才需求变化 - 金融服务领域人才双向流动推动创新 内地定量分析技能与香港科技技能互补 金融科技合作项目五年内增长200% [4] - 金融产品创新率提升35% 用户满意度提高40% 为金融科技企业国际化奠定基础 [4] - 科技行业海外销售人才业绩比传统销售高20% 跨国合作项目增长50% [6] 企业全球化战略 - 内地跨国企业海外员工占比从2019年15%提升至2024年25% 海外业务收入占比提升30% [4] - 企业通过招聘海外销售运营工程人才补充商业专长 海外人才带来文化背景与市场经验 [4] - 招聘流程通过AI技术优化 招聘周期缩短40% 人才预测准确率提升30% [6] 区域人才生态建设 - 大湾区形成人才培育引进流动良性循环 人才流动效率提升25% [6] - 平台与地方政府企业合作通过Future Ready计划连接企业高校与研究机构 [6] - 大湾区凭借独特人才流动模式成为全球人才竞争新高地 [6]

当前A股市场行情特点 - 上证指数涨1.04%报3766.21点，北证50刷新历史纪录，市场情绪高涨 [1] - 高风险资产与避险资产齐涨，债券等资产承压，股债"跷跷板"效应明显 [1][9] - 市场呈现"科技牛"等多元叙事特点，由科技革新、美联储降息预期及地缘缓和推动 [4] 与2015-2016年行情对比 - 2015-2016年行情由政策刺激经济托底推动，棚改政策、抵押补充贷款等释放流动性，场外资金加杠杆入市，叙事以"大水牛"为主 [4] - 本轮行情自"9·24政策"调整启动，货币政策积极，财政政策突破，流动性方面两融余额创新高，7月非银行存款新增2.1万亿元 [4] - 两轮行情在基本面托举、流动性充裕及情绪驱动相似，但政策力度、杠杆渠道和叙事逻辑存在差异 [4] 影响行情走势的因素 - 全球市场面临科技竞争、关税与地缘政治等多重不确定性，但资金"双头下注"，配置黄金类避险资产和美股、比特币等高风险资产 [5] - A股市值超100万亿元，若160万亿居民储蓄持续入市且外资加大配置，指数或仍有空间，关键在市场结构从地产主导向科技制造引领转型 [5] - 行情起初由政策宽松推动，后随优质科技企业涌现和"新质生产力"叙事转向分化，科技制造板块更具可持续性 [5] - A股以散户交易为主，易出现急涨急跌、情绪驱动行情，需回到基本面、流动性和科技叙事的良性循环 [5] 中小盘股表现 - 中小盘股驱动资金中有很多量化资金或市场化资金，机构参与比重低，保证市场活跃度和吸引增量资金，题材和热点迅速轮动 [6] - 资金积极寻找配置方向，可能存在泡沫，但科技泡沫多被视为"良性"，引导资源向特定领域聚集 [6] - 在当前托底有力、情绪高涨的市场中，中小盘行情仍可能延续 [6] A股与港股市场比较 - A股与港股投资者结构、资金来源和风格不同，A股自"9·24"政策预期升温率先启动，由托底政策和流动性驱动情绪 [7] - 港股科技板块去年开始上涨，医疗板块今年跟进，估值较低，今年"逆袭"得益于全球资产再配置，美国基金回流新兴市场，"北水南下"及海外华人资金进入 [8] - A股依赖权重股稳定指数，中小盘股受情绪追捧，港股更体现机构化特征，大型公司交易由基本面主导，更易受全球套息交易影响 [8] - 两大市场共享中国基本面，但因资金和投资者结构差异，行情节奏和结构性机会呈现不同弹性 [8] 看好行业或板块 - 大中华资产投资焦点从传统城市化与工业化转向"新质生产力"赛道，科技、医疗和军工板块持续受到关注 [9] - 港股消费表现强劲，A股传统消费相对平淡，反映年轻消费群体更愿为情绪价值和身份认同买单的新趋势，新兴消费值得重点关注 [9] - 市场最显著特征是"双线布局"，高风险资产与避险资产齐涨，债券等资产承压 [9] 资产配置建议 - 推荐"杠铃策略"，风险资产和避险资产同时重仓配置，"进可攻退可守" [10] - 两类资产均呈现涨势，形成"双赢"局面，反映市场对未来3-5年全球政治经济与供应链重造的预期 [10] - 增加对避险资产特别是黄金和前沿科技等风险资产的配置 [11] 对3700点的看法 - 3700点成为起点需要上市公司提升科技含量、增强可持续性和核心竞争力，投资人要更有耐心、更加长期 [12] - 投资人和上市公司相互依存，任何一方的缺失或错配会使市场陷入"疯牛急跌"或"牛短熊长"的恶性循环 [12]

外资机构观点 - 高盛研报指出中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 潜在资金流入规模超过10万亿元 仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上[2] - 高盛交易数据显示A股连续成为净买入最多市场 买入倍数达1.1倍 约90%的上证综指和深证成指成份股交易价格高于50日移动平均线[3] - 瑞银指出A股融资余额占大市比例仍较低 银行存款余额持续强劲增长 估值较其他地区具有优势[3] - 野村研报显示新兴市场基金正减持印度并增配中国AH股 因A股与H股估值更具吸引力[4] 市场表现数据 - 4月8日以来主要指数涨幅：沪指超21% 深证成指超27% 创业板指超43% 沪深300指数超19% 中证500涨26.8% 中证1000涨31.96%[2] - Wind板块指数表现：CPO指数涨幅超123% 光芯片指数近100% CRO/液冷服务器/稀土指数均超70% 创新药/脑机接口/军工信息化超60%[2] - 8月18日市场交易额超2.8万亿元 自由流通市值换手率超5% 7月非银存款同比多增1.4万亿元[6][7] 资金流动迹象 - 中金公司研报显示5月以来出现存款向股票市场"搬家"迹象 M1同比增长从5月2.3%升至7月5.6% 存款定期化趋势出现拐点[5] - 权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升 固定收益类产品规模增长明显放缓[6] - 7月上交所开户数量较5月增长26% A股融资余额突破2万亿元 单日成交额突破2万亿元[6] - 居民存款潜在入市资金规模约5-7万亿元 可能高于2016-2017及2020-2021年水平[6] 市场结构特征 - 中小盘指数受益于更高散户持股比例 更均衡的行业配置 以及对高科技制造业的更大敞口[2] - A股总市值/居民存款与流通市值/居民存款均处于历史低位 表明居民存款"搬家"处于早期阶段[7] - 住户存款向上偏离2011-2019年间趋势线约50万亿元 意味着股市潜在增量资金庞大[7]

A股市场表现 - 上证指数创近十年新高站稳3700点 [1] - 融资余额突破2万亿元大关创近十年新高 [1] - A股总市值达101.18万亿元 较去年底85.68万亿元增长15.63万亿元 [1] 投资者收益情况 - 个人投资者持股占比33% 市值净增5.16万亿元 [3] - 2.4亿股民人均净赚2.15万元 [3] - 主动权益基金年内平均收益率达20.14% [4] 基金业绩表现 - 超1100只主动权益基金复权单位净值创历史新高 占比25% [3][4] - 偏股混合型基金指数近8个交易日累计上涨5.76% 近一个月上涨9.10% [4] - 年内诞生10只"翻倍基" 收益超100% [5][6] 资金流动情况 - 基金赎回压力有所缓解 机构客户持续净申购固收+产品 [7] - 部分客户因基金涨速缓慢转向股票投资 [7] - 主动权益基金股票仓位中枢升至88.13% [12] 机构投资策略 - 基金经理加仓科技制造板块 如中际旭创等科技股获大幅加仓 [12] - 部分机构实施"高切低"策略 从机器人/PCB/创新药转向证券/医疗器械/化工 [14] - 结构性行情由高股息红利资产和科技类高成长资产共同支撑 [14] 行业配置方向 - 科技成长领域关注AI/半导体/机器人等高弹性行业 [14][15][17] - 价值方向看好券商/保险/金融IT等非银板块估值业绩双击 [15] - 反内卷方向布局顺周期/大消费/化工/光伏/玻璃/钢铁等行业 [14][15][16] 机构市场观点 - 沪深300市盈率约14倍 较历史高位17-18倍仍有上升空间 [11] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒环境推动资金入市 [11] - 市场处于牛市初期 中期慢牛长牛趋势确立 [10][11]

A股市场表现 - 上证指数创近十年新高，站稳3700点 [2] - 融资余额突破2万亿元大关，创近十年新高 [2] - A股总市值达101.18万亿元，较去年底85.68万亿元增长15.63万亿元 [2] - 个人投资者持股占比33%，市值净增5.16万亿元，2.4亿股民人均净赚2.15万元 [3] 主动权益基金表现 - 万得偏股混合型基金指数近8个交易日累计上涨5.76%，近一个月上涨9.10% [6] - 全市场4539只主动权益基金中，4427只年内获正收益，占比98%，平均收益率20.14% [6] - 万得偏股混合型基金指数年内上涨21.92%，跑赢沪深300指数约15个百分点 [6] - 近3个交易日超1100只主动权益基金复权单位净值创历史新高，占比25% [4][6] - 年内诞生10只"翻倍基"，复权单位净值均于近日创历史新高 [7] 行业板块与资金动向 - 科技和医药板块表现突出，推动基金净值上涨 [7] - 2025年二季度主动权益基金股票仓位中枢升至88.13%，增持科技制造板块 [13] - 部分机构进行"高切低"操作，止盈机器人、PCB、创新药等涨幅较大板块，转向证券、医疗器械、化工等 [13] - 结构性行情由高股息红利资产和科技高成长资产两类资产托起 [13] - 增量资金逻辑延续，公募欠配的银行板块熄火有利于基金超额收益提升 [14] 机构投资策略 - 基金经理看好市场中长期趋势，多数未减仓反而加仓 [13] - 科技成长领域受关注，包括AI、半导体、机器人等高弹性行业 [14] - 高股息领域具备配置价值，非银金融、港股红利等受青睐 [14][15] - 反内卷和AI产业趋势成为重要投资线索，涉及顺周期行业、大消费、化工等 [14] - 中报业绩高景气方向和"轮动补涨"机会被重点关注 [15] 市场情绪与预期 - 基金赎回压力有所缓解，机构客户对含权产品持续净申购，固收+产品受欢迎 [9] - 部分客户因基金涨速慢转向股票投资，出现大额赎回 [9] - 市场担忧急涨后回调，但中长期慢牛长牛趋势确立 [10][11] - 沪深300指数市盈率约14倍，较历史高位17-18倍仍有上升空间，未出现全面泡沫 [11] - 居民储蓄存款高增长叠加"资产荒"，市场有望进入正向循环状态 [11]