公司概况 - IFBH Limited通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是一家植根泰国、快速增长的即饮饮料及即食食品公司，致力于将泰式风味与新鲜体验带给全球消费者 [3] - 公司于2013年创立if品牌，是将即饮天然椰子水引入中国内地的先驱 [3] - 公司产品在中国内地、中国香港、新加坡及中国台湾等市场深受欢迎 [3] 市场地位 - 公司在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上 [1][3] - 公司在中国香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%，超越第二大竞争对手七倍以上 [3] - 公司是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司 [3] 行业前景 - 大中华区即饮软饮料市场2024年市场规模达1,384亿美元，预计将以7.1%复合年增长率增至2029年的1,947亿美元 [3] - 椰子水饮料为大中华区增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.933亿美元以19.4%复合年增长率升至2029年的26.518亿美元 [3] - 全球即饮软饮料市场预计将自2024年的11,317亿美元以6.1%复合年增长率增长至2029年的15,194亿美元 [4] - 全球椰子水饮料市场预计将自2024年的50亿美元以11.1%复合年增长率增长至2029年的85亿美元 [4] - 亚洲零食市场规模预计将自2019年的3,039亿美元以2.5%复合年增长率增长至2024年的3,441亿美元，并进一步以6.4%复合年增长率扩展至2029年的4,702亿美元 [4] 财务表现 - 2023年公司收益为8,744.2万美元，2024年增至约1.57648亿美元 [4] - 2023年公司期内溢利为1,675.4万美元，2024年增至3,331.6万美元 [4] - 2024年公司毛利为5,785.9万美元，较2023年的3,033.9万美元显著增长 [5] - 2024年公司除税前溢利为4,007.8万美元，较2023年的2,018.8万美元大幅提升 [5]

毕业旅游市场增长趋势 - 高考结束后毕业旅游市场迎来新一轮增长热潮，呈现多元化特征[1] - 首波毕业游高峰集中在6月10日至暑假前，高考生成为最具活力的主力军[2] - 预计出现两个出游小高峰：6月10日至放榜前的高考生高峰和7月2日中考结束后的中考生高峰[2] 用户行为特征 - 22岁-25岁旅客酒店预订量同比增长22%，多人出行订单占比超七成[2] - 毕业游用户中55%选择2-3人同行，独自旅行占比超30%[2] - 05后出游决策周期短，预算和目的地选择自主权更大[3] - 05后追求个性灵活体验，既注重性价比也愿为情绪价值买单[3] 热门目的地及主题 - "世遗"之旅、海滨玩水、网红打卡成为关键词[4] - 北京、陕西、广东、福建、河南构成世界文化遗产探秘矩阵[4] - 厦门、北海、青岛、汕头、大连入选玩水胜地TOP5[4] - 上海、北京、广州、三亚、成都等网红城市受青睐[4] - 上海迪士尼、广州长隆、北京环球等主题公园成为理想之地[4] 新兴旅游方式 - 00后追求"融入式体验"，长租公寓和民宿预订量同比增三成[5] - 大理、威海、贵阳、杭州、腾冲等成为长住热门城市[5] - 免签红利带动出境游爆发，6月出境机票价格比7、8月低10%[5] - 泰国、新加坡、马尔代夫等免签国家热度高，曼谷、普吉岛、清迈最受欢迎[5]

西部证券设立香港子公司 - 西部证券拟斥资10亿元设立香港子公司"西部证券国际金融控股有限公司"，注册资本不超过等值10亿元人民币 [2] - 该提案尚需股东大会审议及监管批准，子公司筹设目前处于内部讨论阶段 [3] - 公司称设立目的是顺应资本市场双向开放趋势，服务跨境投融资需求，打造国际化业务平台 [3] - 西部证券国际化布局早有规划，2016年设立国际业务部，2019年配股募资中计划投入5000万元筹备境外子公司，但2023年8月撤销国际业务部后，2024年重新聚焦香港子公司战略 [3] 券商出海行业动态 - 2024年多家券商加速海外布局：中信证券向中信证券国际增资9.16亿美元，兴业证券向兴证香港金控增资10亿港元，广发证券向广发控股香港增资21.37亿港元 [7] - 部分券商调派内地投行员工赴港备战，抢占港股市场机会 [1][7] - 中资券商出海马太效应显著，头部券商国际业务利润贡献超40%，而部分中小券商因激进扩张或业务单一导致巨亏退出（如海通国际、西证国际） [8] 港股市场环境与IPO表现 - 2025上半年香港IPO平均筹资额同比上涨超5倍，筹资额达1087亿港元（同比+711%），IPO数量40家（同比+33%），热度仅次于2021年同期 [5] - 驱动因素包括A股公司分拆赴港上市、"科企专线"政策、中概股回归及东南亚企业融资需求，预计硬科技和新消费企业IPO占比将提升 [5][8] - 港股IPO承销市场化程度高，头部项目多由多家券商联合承销（如宁德时代IPO有近10家机构参与），部分投行采取低价策略争夺份额 [8] 中小券商出海挑战与策略 - 中小券商需解决三大问题：明确差异化战略定位（避免"大而全"）、强化跨境风控能力、组建本土化合规团队 [9] - 专家建议中小机构聚焦区域化或特色业务，建立可持续跨境服务能力，避免与头部券商正面竞争 [9]

公司业绩表现 - 2025年第一季度净收入为1 175亿元 同比增长8 9% [2] - 核心业务打包旅游产品收入同比增长19 3% [2] - 2025年第一季度净亏损为540万元 2024年同期净利润为2 190万元 [2] - 公司继续保持良好增长势头 发挥核心优势提升产品质量和性价比 [2] - 持续优化线上线下渠道 让优质产品和服务触及更多游客 [2] 行业趋势 - 元旦、春节、寒假等假期旅游市场火热 传统文化游、非遗游、冰雪游热潮涌现 [2] - 更多城市用户旅游消费加速释放 县域等新兴目的地热度飙升 [2] - 签证利好消息不断 进一步激发入出境游市场稳定增长 [2] - 短途高频化、中长途多元化需求并进 用户对高质量出游体验需求呈现深度化、碎片化趋势 [2] - 二季度在清明、五一、端午等假期推动下 境内游与入出境游市场均呈现火热景象 [3] - 清明假期出游人次同比增长近40% 五一假期出游人次同比增长超60% [3] - 随着暑期临近 旅游市场蓄势待发 将掀起新一轮出游热潮 [3]

1.1项目背景 1.1.1产品简介 冷链物流是指在生产、储存、运输、销售直至消费的各个环节中，商品始终处于规定的低温环境中，以保 证商品质量、减少损耗的系统工程。 项目依托吉林市农产品的资源优势和新加坡立德集团市场优势，建设农产品加工和冷链物流设施，开展跨 境食品贸易，建设国际智能物流管理体系。 1.1.2市场前景 1.冷链物流行业发展现状 （1）冷链物流总额 随着市场需求的持续增长、政府政策的支持、冷链基础设施的不断完善以及技术进步和创新驱动，中国冷 链物流总额不断增长。2023年中国冷链物流总额达到8.90万亿元，比2022年增长400亿元，同比增长4.6%。 2024年中国冷链物流总额增长至9.26万亿元。 （1）冷链物流行业的国际化发展趋势 （2）冷链物流市场规模 近年来，人们日益增长的生活需求以及进口冷链产品、生鲜电商、社区团购、直播电商、预制菜等新业态 的发展推动我国冷链物流市场规模不断增长。2023年中国冷链物流市场规模达5170亿元，同比增长5.2%。 2024年中国冷链物流市场规模达到5361亿元，同比增长3.7%。 （3）冷链物流需求量 冷链物流联系着现代农业、食品加工、医药产品等的生产端 ...

国际运动品牌全球市场表现 - lululemon一季度全球净营收增长7% 但美国市场下滑2%引发增长预期质疑[1] - HOKA第四季度增速10% 低于全年23%的增长态势 引发资本市场忧虑[1] 中国市场增长态势 - lululemon大陆市场最新财季营收净增长20% 门店数量超150家 全年营收超百亿美金[2][3] - 亚玛芬体育大中华区同比增长43% 旗下始祖鸟和萨洛蒙表现强势 山地户外装备增速超40%[2][3] - 阿迪达斯中国市场增长超10% 通过本土化产品创新实现复苏[9] - 耐克计划2025年在中国市场密集开展品牌活动 试图重回增长轨道[8] 品牌扩张与竞争格局 - HOKA在上海新天地开设旗舰店 昂跑进驻上海iapm商圈 国际品牌加速布局中国核心商业地产[2][4][15] - alo yoga、Vuori、Skims等新锐品牌进入中国市场 分食女性运动服饰领域[4] - 特步加持的索康尼与老牌跑鞋Brooks密集下注中国跑步市场[5] - 安德玛重回创始人管理模式 将中国市场作为核心增长阵地[12] 消费趋势与品类替代 - 中国中产消费从奢侈品转向高端运动品牌 lululemon瑜伽服+昂跑运动鞋成为新身份标签[13][15] - 户外品牌冲击传统商务男装市场 始祖鸟、迪桑特分流七匹狼、雅戈尔核心客群[17] - 运动休闲风潮反映消费者从职业晋升转向身心健康关注的心态变迁[17][18] 中国市场战略地位 - 耐克大中华区营收占比不足15% 阿迪达斯占比超20% 显示区域市场对全球品牌的关键作用[22] - lululemon大陆营收占比超20% 中国市场成为其突破百亿美金营收瓶颈的核心驱动力[22] - HOKA、昂跑等新锐品牌将中国市场视为跨越营收里程碑的关键战场[22]

6月9日，据港交所披露，历经2次递表后，颖通控股有限公司（下称"颖通控股"） 通过港交所上市聆讯，距离挂牌 交易 仅差临门一脚。这预示着，"中国香水第一股"即将诞生。 2次递表，预计最晚今年9月可敲钟 公开资料显示，颖通控股前身是一家以香水品牌管理起家的香港本土企业，由曾任国泰航空总舱务长的刘钜荣创 立。早在1987年，颖通控股就获得授权，在中国内地分销来自法国巴黎的某进口香水品牌产品。 在此后的38年发展中，颖通控股引入及管理的品牌数量也与日俱增，并成长为一家中国美妆香水和眼镜行业的全渠 道品牌管理公司，为品牌提供品牌咨询与市场营销、全渠道策略与管理、用户洞察与运营、创意与视觉、仓储与物 流等服务。 截自颖通控股聆讯后资料集 据了解，颖通控股旗下管理包括香水、彩妆、护肤品、眼镜及家居香氛等在内的多样化的标志性品牌组合。截至 2025年3月31日，该公司管理的外部品牌的数目为72个，包括了Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion、 Laura Mercier等国际知名品牌。 在颖通管理的外部品牌中，有52个品牌包含了香水业务；16个品牌包含了洁面乳、润肤霜、精华、面霜、 ...

金十数据6月11日讯，韩国新当选总统李在明高调访问了韩国主要的证券交易所，显示出他将履行提振 股市的明确承诺。当地媒体报道了他周三的行程。与此同时，韩国首尔综指即将实现连续六个交易日上 涨，该指数周三上涨1.1%，至2,904点，为2022年1月以来的最高水平。虽然李在明的动作在很大程度上 是象征性的，但这次访问将使他成为少数几个优先访问韩国证券交易所的韩国领导人之一。李在明在6 月3日的选举中当选。韩国领导人在上任没几天就访问交易所是不寻常的，这凸显了他的竞选承诺，即 通过监管改革和改善公司治理，帮助市场增长近一倍。 韩国新总统"高调"访问证券交易所 ...

纪要涉及的行业或者公司 行业为医疗保健行业中的家庭输液服务领域 公司为Option Care Health (OPCH) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司一季度表现与全年展望** - 核心观点：公司对一季度表现满意 凭借团队专注度、业务模式持久性及降低医疗总成本和提供良好临床结果的能力展现出韧性并抓住市场机会 基于一季度优势提高全年业绩指引下限 [2][3] - 论据：公司在动态市场中不仅展现韧性 还充分利用市场机会 一季度业绩良好 虽市场存在不确定性 但对一季度优势有信心 2. **市场增长情况** - 核心观点：急性业务市场为低个位数增长 慢性业务市场为高个位数或低双位数增长 中期来看 综合业务有望实现高个位数营收和低双位数利润增长 [4][5][6] - 论据：急性业务有机增长为低个位数 但市场动态使其增长更强 慢性业务因疾病流行、产品实用性及向低成本护理环境转变而增长 公司在设施、人员、流程和技术方面的投资支持业务增长 3. **市场增长驱动因素** - **药物创新** - 核心观点：公司在药物创新方面有优势 能参与新产品市场增长 [10] - 论据：有大量需要医疗专业人员监督的注射或输液产品管线 公司的药房网络和护理基础设施使其能参与产品进步 临床能力和药房基础设施覆盖范围使其在罕见和孤儿药有限分销领域有优势 标准新产品方面 公司的能力和支付方接入优势使其能参与产品推出 [10] - **不同药物剂型** - 核心观点：不同产品新剂型的采用速度不同 公司能支持不同剂型产品 且未出现大量产品剂型迁移情况 [13] - 论据：从转诊来源和医生处得知 患者对治疗反应良好时通常会继续使用原疗法 部分产品如IG虽有皮下注射和静脉注射两种形式 但未出现大量IVIG向皮下注射迁移情况 每年皮下注射剂型的分发量不超过20% [13][14] - **医院渠道** - 核心观点：公司作为家庭输液服务提供商有优势 能与医院系统合作 并为患者提供更多选择 [17] - 论据：公司专注家庭输液服务 扩展输液套房为慢性患者提供更便捷护理场所 与医院系统在多种情况下合作 公司覆盖美国96%人口的业务范围使其成为医院家庭输液服务的理想合作伙伴 公司在广泛接入、临床质量和本地响应能力方面的投资使其能满足医院不同需求 且公司与众多支付方有合作关系 便于医院合作 [17][18][19] 4. **公司业务优势与市场份额获取** - 核心观点：公司通过投资和应对市场变化获取市场份额 并具有持续增长能力 [20][21] - 论据：公司自分拆以来在人员、流程、技术和设施方面进行投资 专注家庭输液服务 市场竞争动态变化使部分竞争对手退出市场 公司抓住机会 如创建Navin Health护理部门以获取护理资源 公司在应对疫情、输液袋短缺等外部挑战时展现出灵活性和韧性 赢得转诊来源和支付方的信任 [20][21] 5. **劳动力投资的差异化优势** - 核心观点：公司在劳动力方面的投资是竞争优势 能提高服务响应能力和效率 [23][24][25] - 论据：业务需要高技能专业人员 拥有强大的护士网络 包括培训、招聘和保留等方面的投资 使公司能更频繁地接受患者并提供高质量护理 与使用合同护理机构相比 公司自有护士网络降低了药房和分发成本 [23][24][25] 6. **急性业务竞争力** - 核心观点：公司在急性业务上具有竞争力 能有效运营并盈利 [27][29] - 论据：公司在技术和规模上的投资使其在急性治疗的患者接入、服务和计费收款流程中更高效 急性治疗周期短 患者周转快 公司专注输液服务的定位使其能持续投资以提高效率 急性业务对公司底线有显著贡献 并有助于与支付方建立更广泛的合作关系 [27][29] 7. **业务增长节奏** - **急性业务** - 核心观点：急性业务在今年剩余时间将继续增长 2026年公司业务增长将略高于市场水平 [32][33][35] - 论据：去年第四季度竞争对手退出和输液袋短缺后 公司持续增长 预计将继续深化与转诊来源的关系 类似2022年竞争对手部分退出后公司能抓住市场需求并重置业务基础 2026年公司凭借市场地位、覆盖范围和基础设施容量 预计业务增长将略高于市场 [32][33][35] - **慢性业务** - 核心观点：慢性业务增长稳定 有多种驱动因素 未来有增长机会 [36][37][38] - 论据：团队执行能力强 能抓住市场需求 慢性炎症疾病和IG产品线有持久性 新产品推出和罕见病、孤儿病领域的机会提供业务平衡 部分产品如STELARA收入下降但其他产品可弥补 神经学领域有新发展 公司在阿尔茨海默病、帕金森病等领域有参与机会 肿瘤学领域有增长潜力 公司的基础设施和临床能力使其能支持相关产品 [36][37][38][39][40] 8. **肿瘤学业务机会** - 核心观点：公司在肿瘤学领域有机会 目前已开始服务相关患者 未来有望增长 [40][42] - 论据：公司的输液套房和高级从业者建设为肿瘤学业务奠定基础 业务增长将由支付方的护理地点倡议和价格调整等因素驱动 公司与支付方合作开展护理地点倡议 以降低总成本并为会员提供更多选择 PD - one产品组合是近期最可触达的细分市场 随着IRA定价行动可能使总金额收缩 更多产品将转向替代护理场所 公司现有基础设施和能力能支持业务发展 只需捕捉需求并有效管理竞争 [40][42][44] 9. **STELARA影响** - 核心观点：公司对STELARA影响的应对符合预期 2026年情况受多种因素影响 但公司专注业务增长 [47][48][49] - 论据：公司一季度因STELARA有500万美元逆风 全年预计有6000 - 7000万美元逆风 团队执行良好 符合预期 2026年情况取决于年末患者数量、生物仿制药采用情况、与Janssen的价格谈判和库存情况等因素 公司专注通过业务增长应对干扰性变化 目前STELARA患者仍有盈利 公司与生物仿制药制造商和其他制造商合作以最大化临床影响和经济价值 [47][48][49][50] 10. **其他LOE事件影响** - 核心观点：除STELARA外的其他LOE事件不会带来重大利润影响 反而可能带来机会 [51][52][53] - 论据：STELARA是独特情况 公司其他产品收入占比不超过5% 暴露风险较小 品牌产品毛利与历史情况一致 LOE事件带来竞争力量 公司可与生物仿制药制造商合作改善经济状况 有机会利用平台和患者资源应对变化 风险和机会大致相等 无重大利润事件 [51][52][53] 11. **政策动态影响** - 核心观点：MFN和关税政策对公司业务影响有限 公司会努力减轻影响 [54][55][56] - 论据：公司50%的收入来自仿制药和生物仿制药 预计MFN对其影响不大 剩余50%收入中 约一半是罕见和孤儿药及有限分销药物 另一半是品牌产品 罕见和孤儿药可能受影响但不是MFN重点 公司75%的毛利来自仿制药和生物仿制药 25%来自罕见和孤儿药及品牌药 MFN影响较小 公司通过报销机制获得药物差价、临床每日费用和护理费率 可与支付方协商以平衡经济变化 公司会密切关注政策动态并努力减轻影响 [54][55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司自成立以来业务组合发生了很大变化 十年前大部分收入和利润来自血友病和出血性疾病相关产品 如今这些产品在业务组合中占比很小 [11] - 公司急性治疗周期通常为2 - 8周 抗生素治疗时间稍长 营养支持治疗时间更长 [27] - 公司未提供2026年业绩指引 [35][47]

医疗保健行业就业增长 - 医疗保健行业5月份就业增加6 2万名员工 [1] - 该数字高于去年同期4 4万名的月平均增幅 [1] 休闲和酒店行业就业增长 - 休闲和酒店业5月份增加4 8万个工作岗位 [1] - 该数字远高于前一年平均每月2万个的水平 [1]