报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出等）[1] 报告的核心观点 - 2026年英国与欧盟的金融监管议程将聚焦于通过规则简化与合理化来刺激经济增长和提升竞争力 但在此过程中可能伴随规则分化 增加企业合规挑战[3][4] - 监管机构正重新评估后金融危机时代的监管框架 在鼓励负责任的风险承担以支持增长的同时 推进多项具体改革 包括消费者责任、市场结构、ESG、金融科技、支付与加密资产等领域[7] - 并行推进的多个改革议程（如支付、加密货币、ESG、反洗钱等）将在2026年取得关键进展 金融机构与金融科技公司需为监管环境的变化做好准备[5][18][20] 根据相关目录分别进行总结 监管趋势与核心原则 - 2026年监管核心是推动增长与竞争力 英欧监管机构致力于通过规则简化减轻企业合规负担[3] - 金融行为监管局（FCA）强调负责任的风险承担 要求行业、投资者和消费者适应管理风险以支持增长议程[7] - 监管机构正重新考虑2008年金融危机后的监管框架是否仍适用 并进行改革以刺激经济[7] 消费者保护与市场创新 - FCA启动持续的规则简化计划 更依赖基于原则的消费者责任框架 并已放宽部分严格保护措施 如解除零售部门进入交易所交易票据的禁令[7] - 2026年上半年将推出新的定向支持体系 在个性化建议边界下方创建新的受监管活动 为具有共同特征的消费者群体提供建议[8] - FCA预计在2026年初发布最终“先买后付”规则 新体系将于7月生效 填补消费者信贷监管空白[8] - 新的PISCES市场作为半私有市场正在开发中 其公共市场监管较少 预期投资者将进行自我尽职调查[7] - 行业正在为2027年10月T+1结算周期的开始做准备[22] ESG监管动态 - 全球监管趋势是减轻可持续性报告负担并引入更合理的规则 2025年出现对稳健ESG监管的撤回 预计2026年亦如此[10] - 欧盟正在推进可持续发展金融信息披露法规2.0版本 旨在简化信息披露并减少行政负担[10] - 英国决定在2025年初不扩大可持续性信息披露要求体系[10] - 监管焦点已从亮绿色金融转向转型和适应 但转型计划的雄心可能被弱化 欧盟拟议的综合指令可能取消范围内公司编制转型计划的要求 FCA则将在2026年初公布对上市公司转型计划披露的方法[14] - 欧盟和英国都引入了针对ESG评级提供者的监管制度 欧盟制度定于2026年7月2日开始应用 英国制度将于2028年6月生效[16] 金融犯罪、合规与执法 - 欧盟反洗钱制度改革是2026年企业合规变化的主要驱动因素 新义务将于2026年和2027年生效 新的欧盟反洗钱监管机构反洗钱局活动将增加[12] - 英国反洗钱制度改革的法律预计于2026年初提交并生效 FCA将成为英国的统一反洗钱监管机构[12] - FCA执法在减少积压、加快调查方面取得进展 2026年执法结果预计将继续严重偏向金融犯罪、市场监管以及加密行业行动领域[14][16] - 针对非金融不当行为的新规则和指南将于2026年9月生效[16] 技术创新与数字化 - 在人工智能方面 监管机构希望依靠现有框架进行指导 英国FCA已发布其人工智能部署的总体方法 但专门立法出台可能性低 重点在沙盒和测试安排 欧盟方面 欧洲监管机构正将金融服务行业立法权限与人工智能法案要求进行映射[15] - 在运营和网络安全弹性方面 2026年将关注如何应对2025年末高调数据中心故障的后果 以及英欧是否在欧盟数字运营弹性法案和英国关键第三方制度下加强监管[8] 加密资产与代币化 - 2026年加密货币监管将更加显著 FCA将进行关于新加密货币监管框架的最后一次咨询 授权门户预计在2026年9月开放 为2027年10月该制度的开始做准备[18] - 传统资产代币化迅速发展 FCA预计在2026年上半年发布关于基金代币化的最终规则[18] - 欧盟可能将注意力从MiCAR 2.0转向扩大代币化的作用 作为市场整合与拟议改革的一部分[18] 市场、基金与投资 - 2026年英国与欧盟法规的背离将继续 英国将进一步完善其EMIR制度并出台立法以废除和取代吸收的法律 FCA将继续定制后脱欧MiFID制度以适应英国市场[20] - 从PRIIPs过渡到消费者复合投资制度将于2026年4月开始[20] - 预计2026年初将看到关于废除和取代AIFMD的咨询和拟议立法[20] - 英格兰银行和金融稳定委员会等机构将更多评估私募信贷市场对稳定性的影响 英格兰银行正进行该市场压力测试 欧盟也计划在2026年对非银行金融机构进行类似演习[22] 支付领域改革 - 欧盟议会与理事会已于2025年11月就第三版支付服务指令改革方案达成一致 预计将在2026年最终确定[20] - 英国仍在等待关于支付法规改革的政策立场 相关工作已成为《支付未来计划》的一部分 该计划是2026年初交付的国家支付愿景成果[21] - 英格兰银行对英国未来支付格局的愿景是“多币种”混合生态系统 包括传统货币、稳定币、代币化存款等[21]

核心观点 - 港股市场在报告发布日表现强势，恒生指数实现三连升，但日内冲高回落，显示高位存在阻力 [2][3] - 大湾区企业正积极布局东盟市场以寻求增长并增强供应链韧性，越南、印尼等国成为资源投入重点 [8] - 报告提及的上市公司在融资、债务管理、战略收购及业务拓展方面有重要动态 [10][11][12][13] 市场表现总结 - **港股整体走势**：恒生指数收报26,848.47点，上涨239点或0.9%，实现三连升，累计上涨699点或2.67% [2][3] - **市场成交**：大市全日成交额为3,151.92亿元 [2] - **资金流向**：南向资金（北水）净流入12.96亿元 [2] - **蓝筹股表现**：89只蓝筹股中，53只上涨，科网股走势分化，其中阿里巴巴上涨3.6%至159.9港元，腾讯上涨0.7%至627.5港元 [3] - **外围市场**：美股主要指数小幅下跌，日经225指数上涨1.44%，A股市场（上证指数、深证成指）则出现下跌 [2] 宏观与行业动态 - **企业管治贡献**：知名维权投资者David Webb去世，其曾担任港交所独立非执行董事，致力于提升市场透明度和投资者保障 [6] - **市场影响事件**：David Webb于2017年发表的“谜网50”报告引发市场对细价股的关注，并最终促使香港证监会展开历来最大规模的搜查行动 [7] - **区域经济趋势**：一项研究报告显示，73%的受访大湾区企业计划加快在东盟的业务发展，以应对全球贸易挑战并提升供应链韧性 [8] - **重点拓展目的地**：新加坡、越南、泰国、马来西亚和印度尼西亚是未来三年大湾区企业拓展业务的首选目的地 [8] - **资源投入计划**：为配合扩展，企业预计平均增拨30%额外资源投入当地市场，其中对越南的额外资源投入增幅最高，达47%，其次为印尼（37%）、泰国和马来西亚（各32%） [8] 上市公司要闻 - **快手(01024)**：计划发行美元及人民币优先票据，所得款项净额拟主要用于一般企业用途，具体条款尚未最终确定 [10] - **万科企业(02202)**：将就“21万科02”公司债券的本息兑付安排召开债券持有人会议进行审议，相关议案将于1月16日前发出补充通知 [11] - **京东物流(02618)**：计划以每股19元人民币收购德邦股份剩余近两成股份，德邦股份将从上海证券交易所退市，拟现金选择权的总价值预计约为37.97亿元人民币 [12] - **知行科技(01274)**：获得某韩系汽车集团定点，将为后者4款车型提供组合辅助驾驶解决方案，预计该解决方案在全生命周期（2026年至2033年）内的销量有望达到百万套，其中近半数将销往海外市场 [13]

文章核心观点 - 浙江省通过深化药品医疗器械监管侧改革 从“严管”向“善管”转变 为药品产业高质量发展注入强劲动力 政策赋能、服务护航与技术支撑等多措并举 有效降低了企业制度性交易成本 加速了创新成果转化 推动了产业集群的快速发展 [1][3][10] 政策赋能与改革成效 - 浙江省“十四五”期间密集出台《全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的实施意见》及“药品35条”等政策 构建全链条创新“政策生态” [3] - 2025年1-9月 浙江省生物医药与医疗器械产业集群实现营业收入2364.3亿元 利润总额305.2亿元 利润总额同比增长4.4% 利润率在该省12个产业集群中排名第2位 [3] - 药品流通“多仓一体化”改革试点为企业节约成本超1.5亿元 以嘉兴英特医药为例 仓储人员优化了60% 仓储费用率从1.32%降至1% [3] - 多项监管改革措施成效显著 包括补充申请审评时限提速77% 省级涉企检查量压缩近30% 行政审批事项无纸化率逾90% [4] 服务创新与成果转化 - 浙江省药监局深化政务服务增值化改革 构建“产学研检审用”全链条联动模式 打造新质生产力组团服务等特色品牌 仅新质生产力组团服务就帮助企业解决研发、注册等各类难题2764个 [7] - “十四五”期间 浙江省共获批创新药22个品种 中药改良型新药1个 古代经典名方新药实现“零的突破” [7] - 正大青春宝药业在药监部门全程支持下 现拥有药品批准文号106个 其药物创新开发技术曾获国家科技进步奖一等奖 [7] - 浙江省药品化妆品审评中心通过“一对一”跟踪72个在研重点药品 线上线下联动技术培训等方式提升技术服务效能 [9] 技术支撑与体系建设 - 浙江省在全省布局建设6个市、县级医药创新和审评审批服务机构 设立32个审评柔性服务站 并在13个医药产业集聚区配套检验、检查机构 织就覆盖省域的技术支撑“一张网” [9] - 浙江省食品药品检验研究院在杭州、台州建立药品注册检验实验室 使注册检验时限提速50% 同时打造了多个国家级、省级重点技术平台 [9] - 绍兴市上虞区药械产业检测审评综合服务中心整合资源 打通药品审评审批“快车道” 2025年以来助力当地新增药品注册核查数同比增加50% [10]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨，道琼斯指数涨0.15%至46316.07点，标普500指数涨0.26%至6661.21点，纳斯达克综合指数涨0.48%至22591.15点 [4] - 大型科技股涨跌不一，英伟达上涨2.07%，亚马逊上涨1.09%，谷歌下跌1.14%，苹果下跌0.40% [5] - OpenAI与Etsy和Shopify合作推出即时结账功能，面向逾百万家Shopify商家 [5] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.03%至8703.89点 [5][6] - 热门中概股多数收涨，迅雷上涨9.14%，小马智行上涨7.32%，哔哩哔哩上涨4.75%，阿里巴巴上涨4.65% [7][9] 大宗商品市场 - 国际黄金价格飙涨，COMEX黄金日内涨幅超2%，点位处于3859.9美元/盎司 [11][14] - 瑞士向美国提议投资其黄金精炼业，以说服美国政府降低上月开始征收的39%进口关税 [13] - 国际原油价格跳水，NYMEX WTI原油下跌2.85% [16] - 伊拉克恢复从北部库尔德自治区向土耳其出口原油 [16] 政策与监管动态 - 特朗普提议对所有在美国境外制作的电影征收100%关税，奈飞股价收盘下跌0.35% [18][19] - 美国SEC主席承诺将加快推进特朗普提议，不再强制要求企业发布季报，改为每半年一次 [21][22][23]

核心观点 - 公司参加国际医疗峰会并发表主旨演讲 展示其在医疗保健领域的战略愿景和全球合作计划 [1][2] 公司战略与愿景 - 公司首席执行官将阐述构建互联互通且以患者为中心的医疗保健生态系统的战略 重点包括数字医疗 医院扩建和医学教育方面的举措 [1] - 公司致力于推动医学卓越 促进科学发现并将沙特医疗保健行业提升至世界领先水平 [2] 全球合作与投资机遇 - 公司将探讨公私合伙 外国投资和监管改革如何塑造沙特医疗保健领域的未来 [1] - 公司代表将参与讨论美日在生物技术 机器人技术和老年护理领域助力沙特2030年愿景的合作机会 [2] - 公司支持创新驱动型医疗创业 其代表将在创业展示环节担任评委 [2] 技术发展与创新应用 - 公司代表将参与讨论如何利用医疗保健数据和基因组学融入AI模型以改善罕见病的早期诊断和治疗效果 [2] 行业地位与品牌价值 - 根据2024年Brand Finance排名 公司连续第二年位列"全球250强学术医疗中心"中东和非洲地区第一 全球第20位 [3] - 公司被认定为沙特和中东地区最具价值的医疗保健品牌 同年入选《新闻周刊》全球最佳医院250强 [3]

财政刺激措施 - 加快拨付公共投资预算用于基础设施建设 [1] - 推出税收减免政策刺激国内消费 [1] - 拨付100亿泰铢预算基金支持各类项目 [1] 企业支持政策 - 加快出口退税速度以降低成本 [1] - 延长受影响企业的税款或社会保障缴纳期限 [1] - 为企业投资提供税收优惠增加流动性 [1] 监管改革 - 修改泰国法律调整对美国商品的进口关税 [1] - 调整进口配额和卫生标准相关法规 [1] - 严格规避原产地规则或转运的措施 [1] 结构性改革 - 删除非必要许可证改善投资环境 [1] - 更新劳动和投资法律并扩大数字系统 [1] - 修改《贸易竞争法》及反垄断法完善知识产权法 [1]

韩国新总统访问证券交易所 - 韩国新当选总统李在明高调访问韩国主要证券交易所，显示出履行提振股市的明确承诺 [1] - 访问具有象征意义，使其成为少数优先访问交易所的韩国领导人之一 [1] - 总统上任没几天就访问交易所不寻常，凸显其竞选承诺 [1] 韩国股市表现 - 首尔综指周三上涨1 1%至2,904点，为2022年1月以来最高水平 [1] - 该指数即将实现连续六个交易日上涨 [1] 总统政策方向 - 计划通过监管改革和改善公司治理帮助市场增长近一倍 [1] - 6月3日当选后迅速采取行动，表明对股市的重视 [1]

医药监管改革成效 - 今年以来出台赋能医药产业高质量发展文件9个 新获批国药准字文号9个 完成中药配方颗粒上市备案19个品种 [1] - 东北地区首家优化药品补充申请审评审批程序改革试点将落户辽宁 技术审评时限由200个工作日压缩至60个工作日 [1] 审评审批优化措施 - 出台《关于药品上市后生产场地变更优先审评审批的公告》等文件 已对260余家企业优化检查 减少涉企检查3600余个工作日 [2] - 7家企业的9个第二类医疗器械产品按优先注册程序批准上市 2家外省企业的2个第二类医疗器械产品在省内注册 [2] - 新开办药品批发企业仓库面积要求由10000平方米降至5000平方米 降幅达50% 已为2家物流企业节省资金110余万元 [2] 降本增效政策 - 出台化妆品安全评估资料审核标准 检验检测费用降低60%以上 政策出台后一个月企业提交安评资料42个 同比增长950% [3] - 45家药品批发企业 68家药品零售连锁总部开展委托储存配送业务 32家连锁总部及其1368家门店开展远程药学服务 年降成本约3400万元 [2] 产业生态建设 - 联合本溪市 沈抚示范区 沈阳市浑南区共建医疗器械创新服务站 提供"家门口"服务 形成"一站式"解决方案 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司CET1资本比率约为11%，高于监管要求的缓冲水平 [53] - 公司压力资本缓冲上次提高了90个基点，但公司认为自身风险并未增加 [11] - 公司资本水平在过去四到五年间上升了15 - 20%，自危机前以来甚至翻倍 [55] - 公司净费用下降，通过效率提升节省了超过12亿美元的费用 [74] - 公司在风险和控制方面净增加了约2亿美元的支出 [76] - 公司股票数量在过去六年下降了22% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售存款业务方面，公司正努力重建，关注核心支票账户增长，已开始看到一些积极影响，如支票账户增长、借记卡消费和活跃移动用户等指标的变化 [21][24] - 信用卡业务增长稳定，在不放宽信贷的情况下，市场表现优于同行，具有良好的消费者价值主张 [28] - 住房贷款业务，公司专注于将其作为关系型产品，贷款规模呈下降趋势 [26][63] - 汽车业务，公司注重回报而非增长 [27] - 财富管理业务拥有超过10000名顾问，多个渠道均有增长机会 [28] - 商业银行和企业投资银行，公司认为各业务都应比目前增长更快且有更高回报，但企业投资银行此前因资产上限受限，未来有望增加资产负债表规模 [26][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款需求方面，整体贷款需求稳定但增长缓慢，信用卡应收账款有所增长，住房贷款呈下降趋势 [63] - 存款方面，公司拥有大量基于关系的存款，价格敏感度较低，利率变化在短期内对公司有积极影响 [70][71] - 净利息收入（NII）方面，公司预计全年NII增长1 - 3%，但受贷款和存款增长、利率环境等因素影响，不确定性较大 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司退出了低回报和低增长率的业务，专注于消费者和小企业银行、消费者贷款、财富管理、商业银行和企业投资银行等核心业务，认为这些业务应实现更快增长和更高回报 [26] - 公司在技术方面进行广泛投资，包括网络安全、基础设施升级和人工智能应用，以提高效率和竞争力 [35][36][38] - 公司谨慎对待住房贷款和汽车业务，注重长期关系和回报，而非短期增长 [26][27] - 公司期待资产上限和相关同意令的解除，认为这将为公司带来更多增长机会，包括增加商业存款、扩大企业投资银行业务等 [43][44][45] - 行业竞争方面，银行间竞争激烈，都希望增加贷款增长，公司在竞争中注重信用风险控制，谨慎定价 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济方面，消费者和企业虽有担忧，但消费和信贷表现依然强劲，公司预计将面临一段波动期，希望政策问题能得到解决或明确 [3][4] - 政策方面，公司认为政府在贸易和监管方面提出的问题合理，长期来看有利于美国和公司客户，公司支持合理的监管，但认为当前资本要求过高，希望监管机构能调整至合理水平 [6][9][53] - 资产上限和同意令方面，公司对解除资产上限和相关同意令充满信心，认为这将消除公司发展的障碍，使公司能够更专注于增长 [42][43] - 未来前景方面，公司对自身竞争地位和未来发展充满信心，认为各业务都有增长潜力，将继续努力提高效率和回报 [18][26] 其他重要信息 - 公司通过预算周期和全年更新的方式，平衡效率提升和投资增长，优先考虑公司的有机增长，然后是增加股息，剩余部分可能用于股票回购 [59][74] - 公司密切关注信用质量，通过每周监测消费支出和支付活动等早期指标，保持相对严格的信贷标准，直到市场环境明朗 [85][86][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何评估美国经济现状和未来走向？ - 消费者和企业虽有担忧，但消费和信贷表现依然强劲，公司预计将面临一段波动期，希望政策问题能得到解决或明确 [3][4] 问题: 如何看待政府的政策，包括放松监管和税收改革？ - 政府在贸易和监管方面提出的问题合理，长期来看有利于美国和公司客户，公司支持合理的监管，但认为当前资本要求过高，希望监管机构能调整至合理水平 [6][9][53] 问题: 未来六到十二个月的最大影响因素是什么？ - 对于银行而言，最重要的是资本标准的最终确定，同时关税和预算的不确定性也是影响经济的重要因素 [11][12] 问题: 与五到十年前相比，富国银行有哪些不同，如何定位未来发展？ - 公司在业务质量和品牌方面依然强大，但运营更加简化，管理团队更新，更加注重风险管理和内部控制，目前已接近解决遗留问题，对未来发展充满信心 [15][16][17] 问题: 在零售存款业务方面有哪些具体的发展途径？ - 公司正努力重建零售存款业务，关注核心支票账户增长，通过改变薪酬计划、引入报告、简化产品、细分客户群体、增加营销投入和提升数字能力等方式，已开始看到一些积极影响 [21][22][24] 问题: 公司各业务的增长机会和回报如何？ - 公司认为各业务都应比目前增长更快且有更高回报，但对住房贷款和汽车业务持谨慎态度，注重长期关系和回报，而非短期增长 [26][27] 问题: 如何平衡投资增长和短期回报？ - 公司通过预算周期和全年更新的方式，平衡效率提升和投资增长，优先考虑公司的有机增长，然后是增加股息，剩余部分可能用于股票回购 [59][74] 问题: 资产上限和相关同意令解除后，公司有哪些机会和优先事项？ - 公司对解除资产上限和相关同意令充满信心，认为这将消除公司发展的障碍，使公司能够更专注于增长，包括增加商业存款、扩大企业投资银行业务等 [42][43][45] 问题: 如何看待未来资本要求的变化？ - 公司认为当前资本要求过高，希望监管机构能根据公司实际风险调整至合理水平，以支持公司的业务发展 [53][54][57] 问题: 公司在贷款增长方面面临哪些机会和挑战？ - 目前贷款需求稳定但增长缓慢，公司在使用资产负债表时需谨慎，以应对可能的风险，未来希望看到中小企业和大型企业增加贷款需求 [63][64] 问题: 如何理解净利息收入（NII）的预期范围和影响因素？ - 净利息收入受贷款和存款增长、利率环境等因素影响，不确定性较大，公司预计全年NII增长1 - 3% [65][67][69] 问题: 存款业务中收益率追逐行为的变化对公司有何影响？ - 公司拥有大量基于关系的存款，价格敏感度较低，利率变化在短期内对公司有积极影响 [70][71] 问题: 如何平衡成本控制和投资增长？ - 公司通过预算周期和全年更新的方式，平衡效率提升和投资增长，优先考虑公司的有机增长，然后是增加股息，剩余部分可能用于股票回购 [59][74] 问题: 风险和控制方面的支出未来会如何变化？ - 随着项目完成和效率提升，相关支出有望减少，公司将谨慎考虑如何重新分配节省的资金 [81][82][83] 问题: 如何看待公司的信用质量和风险管理？ - 公司密切关注信用质量，通过每周监测消费支出和支付活动等早期指标，保持相对严格的信贷标准，直到市场环境明朗 [85][86][88] 问题: 最后有什么想对大家说的？ - 公司对自身成就感到自豪，认为拥有出色的团队和强大的品牌，对未来发展充满信心，希望能够更专注于服务客户和实现增长 [90][91]

经济政策 - 韩国共同民主党总统候选人李在明表示若当选将组建由总统亲自指挥的"紧急经济应对工作组"以应对经济问题 [1] - 李在明强调当前应将经济和民生放在首位而非司法检警改革 [1] - 政府应牵头推进有效的经济提振方案并再次编制补充预算案以实施短期性经济扶持政策 [1] 企业支持 - 李在明表明将推动监管改革以支持企业经营活动 [1] - 相关政策旨在促进经济增长 [1]