财务表现 - 2025年上半年营业收入7.72亿元 归属于上市公司股东的净利润1014.91万元 实现扭亏为盈[2] - 拟向海发集团定向增发募资不超过5.22亿元 用于补充流动资金及债务清偿[2] - 海发集团持股比例由15.46%提升至31.69% 成为控股股东 大连市国资委仍为实际控制人[2] 战略与管理 - 围绕"内强管理 外拓市场"双主线提升经营质效 推进精细化运营并严控成本[2] - 启动董事会换届 形成"国资主导—专业治理—多元协同"新体系[3] - 作为海发集团核心海洋产业上市平台 战略定位与资源协同能力日益清晰[3] 业务运营 - 深耕海洋牧场与海洋食品主业 拥有940平方公里国家级海洋牧场示范区[3] - 创新引入无人机巡逻等智慧监管手段 强化种质资源保护与开发[3] - 浮筏虾夷扇贝销量实现历史突破 休闲食品进驻国内高端商超渠道[3] - 冻品业务切入高端餐饮供应链 实现从产品输出到价值输出的跃升[3] 品牌与科技 - 全面统一四大品类产品包装体系 突出"獐子岛+中华老字号"双品牌标识[4] - 多项专利落地应用 休闲食品新品迭代上市 获批首批"国家农业科技型企业"[4] - 再度获评"农业产业化国家重点龙头企业" 产学研合作扎实推进[4] 未来发展 - 强化从种业 养殖 加工到品牌销售的全产业链优势[5] - 肩负打造"国内领先 区域知名的一流海洋产业集团"使命[5] - 成为撬动大连乃至区域海洋经济高质量发展的核心引擎[5]

行业概述 - 自主式水下机器人(AUV)是一种无需实时人工干预、依靠预设程序或人工智能自主决策在水下执行任务的智能化装备系统 具有完全自主航行能力 能够独立完成从简单巡航到复杂作业的多种水下任务[2] - 根据功能、续航能力及设计特点可分为四大类：远程AUV具备超100海里续航 适用于深海矿产勘探等长周期任务；近程AUV续航小于100海里 常用于渔业监测等民用场景；混合式AUV结合遥控与自主功能 适用于复杂海区勘探；仿生AUV模仿海洋生物形态 主要应用于生态监测等对隐蔽性要求高的领域[3] - 核心特征体现在自主导航、自主避障、自主任务规划与执行等能力 配备多种传感器、高精度惯性导航系统及强大数据处理单元 相比载人潜水器具有无人员风险、作业成本低、续航时间长等优势 相比ROV具有活动范围广、机动性强的特点[5] 发展历程 - 技术历经四十余年发展 实现从跟跑到并跑的跨越：20世纪80-90年代为起步期 "海人一号"有缆机器人和"探索者号"无缆AUV相继诞生 打破国外技术垄断；2000-2010年进入体系构建阶段 突破模块化设计、组合导航等关键技术；2011-2020年实现深海与智能化突破 "悟空"号完成全球首次全海深探测；2021年至今加速产业化进程 工程化应用达国际领先水平[6] - 当前中国AUV技术已在深海探测、智能决策、集群协同等核心领域跻身全球前列 全面支撑海洋强国战略[6] 市场规模与增长 - 水下机器人行业市场规模从2020年的52.8亿元跃升至2024年的167亿元 年复合增长率达33.36% 预计2025年将突破208.8亿元[13] - 其中具备自主导航与智能决策能力的AUV增速显著高于行业平均水平 正从技术验证阶段加速迈向规模化应用 成为撬动万亿级深海经济的重要支点[13] 投融资动态 - 2021至2024年间行业累计完成7起融资事件 总额1.05亿元；2025年前7个月完成6起融资 总额高达4.25亿元 超越前四年总和的4倍[14] - 资本加速向技术驱动型与场景垂直化企业聚集：世航智能、蓝启智能等初创企业获天使轮及Pre-A轮数千万级融资；昊野科技、丞士机器人等A轮企业聚焦水中装备配套与应急救援场景；山东未来机器人在半年内完成两轮战略融资 累计获数亿资金[16] 技术突破 - 导航技术方面 "沙丁鱼-200"型AUV搭载自研F45型捷联光纤陀螺惯导系统 具备智能自主融合多源传感器数据能力[16] - 能源系统通过燃料电池技术实现能量密度翻倍 续航能力大幅提升；深海技术突破全海深探测 成功下潜至马里亚纳海沟超万米深度；智能化升级依托人工智能算法 实现长时间无人值守作业[16] - 核心部件国产化率提升至65%以上 部分高端装备达90%；采用钛合金及3D打印技术优化耐压性与轻量化设计[16] 竞争格局 - 市场呈现消费级与工业级双轨并进特征：消费级领域以鳍源科技、潜行创新、瀚海蓝帆为代表 通过轻量化设计、模块化组件和智能化交互技术 推动市场以年均超50%增速扩张[17] - 工业级赛道以云洲智能、中信重工开诚、中船应急为代表 聚焦深海资源开发、海洋工程维护等高端领域 构建全场景解决方案 其中云洲智能在海洋石油勘探领域占据超60%市场份额[17] 发展趋势 - 技术融合与智能化升级：AI与仿生技术驱动自主决策能力跃迁 AI算法实现复杂海底地貌实时建模与动态路径规划 仿生推进技术使作业效率提升40%以上 集群协作技术使海底测绘耗时仅为单机的1/5[18] - 应用场景多元化拓展：从传统海洋工程向环保监测、消费娱乐、太空模拟等新兴领域拓展 清洁机器人将海洋塑料污染打捞效率提升20倍 便携式水下无人机价格下探至千元级 2024年双十一期间某电商平台销售额同比激增300%[19] - 产业链协同与生态共建：上游核心部件国产化率从2020年的20%提升至2025年的70% 关键部件成本较进口产品降低60%；中游企业通过技术创新与生态布局巩固优势；广东、山东、江苏等沿海省份形成三大产业集群 预计2030年合计贡献全国75%以上产值[20]

流动性观测框架与市场影响 - 流动性定义为资产快速转换为现金的能力 取决于货币供给量 可交易资产规模 资金风险偏好三大因素 [1] - 狭义流动性指金融体系资金充裕度 广义流动性指实体经济资金充裕度 类比为湖泊水位与河道支流水量关系 [2][3] - 流动性通过两大机制影响资产定价：狭义流动性改变资金机会成本进而影响估值 广义流动性影响实体融资与信用扩张进而左右企业盈利 [3] - 观测指标包括：央行货币政策感受指数与贷款需求指数差值（历史高位预示流动性驱动） BCI企业融资环境与投资前瞻指数差值 社融存量增速与名义GDP增速差值 [3][4][5] - 典型流动性驱动阶段：2014年中至2015年中 2019年初至2020年一季度 2021年二至四季度 2025年5月后 [5] - 2025年流动性驱动主因：美元走弱推动结汇-升值正循环 货币政策宽松（降准降息） 地产调整与PPI约束抑制信用扩张 [5] - 流动性驱动终结条件：货币供给转向中性（钱的多少变化）或实体融资需求复苏（钱的去处拓宽） 最优情形为广义流动性承接狭义流动性转向盈利驱动 [5] 全球大类资产表现 - 中国资产领跑全球：A股万得全A周涨1.90% 人民币汇率升至7.12-7.13 离岸与在岸分别升值0.68%和0.66% [6][11] - 美股震荡转跌：道指与纳指均跌0.19% 标普500跌0.10% 科技股冲高回落（费城半导体指数跌1.49%） 仅罗素2000中小盘涨0.2% [7][8] - 避险情绪升温：黄金突破3400美元/盎司 纽约与伦敦黄金期货分别涨2.86%和2.85% 黄金ETF净流入20.91吨 [9][56] - 商品分化明显：外盘强于内盘 布伦特原油涨0.58% 伦铜涨1.1% 内盘螺纹钢与焦煤分别跌1.4%和3.8% [9][34] - 美债利率牛陡：10年期美债利率下行3BP至4.23% 10Y-2Y利差扩至64BP 日债利率因加息预期升至1.63%（10年期） [10] A股市场特征与估值 - 市场宽度收窄：万得全A成分股超240日均线比例从88.5%降至83% 超20日均线比例从86.5%骤降至50.2% [12][13] - 集中度升至高位：成交额前5%个股占比从40.3%升至42.8% 历史分位从55.6%快速升至72.3% [13][71] - 波动率上升：万得全A实际波动率（HV）从11.9%升至15% 上证50与沪深300期权隐波（IV）升至24.3%和24.2% [13] - 估值偏离度扩大：万得全A市盈率22.15倍 相对名义GDP增速的偏离度达+1.83倍标准差（+2倍为极致位） [14][73] - 风格分化显著：成长风格领涨（中信成长指数涨4.4%） 科创50与创业板指分别涨7.5%和7.7% 金融红利风格下跌1.3% [15] - 行业表现极端：通信（涨12.4%）、有色（涨7.2%）、电子（涨6.3%）领涨 纺服、煤炭、银行跌2.9%-2.1% [15][72] 海外宏观与政策动态 - 美国关税政策生变：联邦法院裁定特朗普依据IEEPA的关税越权违法 裁决暂缓至10月14日 232条款关税不受影响 [16][17][18] - 经济数据韧性：二季度GDP上修至3.3%（季调年化环比） 私人消费环比折年率从1.4%上修至1.6% [19] - 消费支出稳健：7月实际PCE环比+0.3% 耐用品支出环比+2.0%（汽车+4.5%） 收入增速快于通胀 [20] - 美联储鸽派信号：理事沃勒支持9月降息 预计未来3-6个月继续降息 但反对单次超25BP 强调关税影响为暂时性 [21] 国内经济与政策预测 - 8月经济模拟：实际GDP约4.76% 工增小幅回落至5.43% 社零同比预计4.1% 服务业生产指数5.3% [22][23] - 价格指数触底：CPI环比+0.27% 同比-0.13% PPI环比-0.04% 同比回升至-2.96% 平减指数从-1.4%改善至-1.28% [24][25] - 流动性转松：DR001降至1.3% 因财政支出加大与央行净投放 社融存量增速或降至8.8% M1增速因结汇意愿高继续上行 [26][27] - 基建资金改善：项目资金到位率周涨幅为6月中旬以来峰值 华中与华东地区专项债与特别国债发行加快 [28] - 海洋经济规划：2024年海洋生产总值10.5万亿元（占GDP7.8%） "十五五"期间重点发展海洋科技与新兴产业 [29][30][31][32] 产业与政策动向 - 城市高质量发展意见：中央财政加大转移支付 支持重大安全与民生保障领域 加快融资平台转型 [36] - 人工智能+行动：目标2027年智能终端普及率超70% 2030年超90% 部署六大重点行动 [37] - 资本市场改革：证监会强调深化投融资改革 倡导长期投资与价值投资 [38] - 上海楼市新政：放宽外环外限购 公积金贷款额度上浮15% 房贷利率不再区分首套二套 [39]

海洋经济政策与规划 - 广东率先出台《广东省海岸带及海洋空间规划（2021—2035）》和《广东省促进海洋经济高质量发展条例》[1] - 省委成立海洋强省建设工作委员会并召开全省海洋经济工作会议 聚焦打造"海上新广东"[4] 海洋能源发展 - 阳江市电力能源总装机容量超2280万千瓦居广东首位 其中绿色能源占比约50%[1] - 海上风电规划装机容量2000万千瓦 已并网超600万千瓦占广东省50% 全国排名第二[1] - 在建和前期工作项目700万千瓦 待竞配700万千瓦 两项指标均居全国第一[1] 海洋牧场与渔业 - 全球首台风渔一体化智能装备"明渔一号"完成第三年养殖投苗[2] - 深水网箱规模及数量居全省第二 水产品年产量达122.91万吨[2] - 建成全国最大海水鱼苗基地 海水鱼苗产量全省第一[2] - 预制菜产能突破8万吨[2] - 养护型国家级海洋牧场数量居全国首位 海水产品产量全国前列[2] 产业链与技术创新 - 海洋专利前三领域为海水淡化处理 船舶制造 水产品加工[2] - 形成上游育种创新-中游智能化养殖-下游预制菜与品牌的完整产业链[2] - 海洋牧场配套船舶需求为中小船厂提供效益增量[2] - "AI+海洋"应用潜力巨大 可向无人化智能化升级[2] 区域发展实践 - 潮州饶平县投资2.12亿元建设预制菜省级现代产业园 培育产业龙头[3] - 发展跨境电商和冷链仓储物流 推动农产品出海[3] - 珠海 湛江 茂名 阳江 潮州等海域海水资源条件优越[2] 滨海旅游与文旅融合 - 广东海岛资源丰富 滨海旅游前景广阔[4] - 联合央视打造《奔赴山海不负热爱》广东海岛音乐会[3] - "请到广东过暑假"成为暑期热邀约 带动文旅消费市场[3] - 加快建设旅游强省 推进文旅融合扩大消费[4]

高铁建设规划 - 湖南省发改委公示2025年重大铁路投资项目前期工作经费支持项目 包括长沙至九江高铁 长沙西至沪昆高铁连接线 怀化至桂林高铁 荆州至岳阳高铁 岳长衡城际铁路（湘潭北至株洲西段）和兴永郴赣铁路等6个项目[1] - 长沙至九江高铁和长沙西至沪昆高铁连接线是长沙打造"米"字形高铁枢纽的关键项目 将填补长沙枢纽东北向和西南向高铁空白[1][2] - 长沙至九江高铁是长沙经九江至池州高速铁路组成部分 湘赣皖三省人大代表连续多年在全国两会呼吁建设 湖南代表团2022年 2023年及2025年连续提交全团建议请求纳入国家规划[2][3] 海洋经济发展 - 国家海洋局局长提出加强海湾经济发展规划研究 支持沿海港口群优化整合和西部陆海新通道建设 实施"一省一策"支持海洋强省建设 打造海洋经济区域增长极[5] - 规划依托主要海湾建设全国海洋经济发展示范区和现代海洋城市 提升北部 东部 南部三个海洋经济圈发展水平[5] 数据产业政策 - 贵州省出台政策支持数据产业发展 重点发展数据标注产业和云服务"首位产业" 拓展算力中心运维和算力服务业态[7] - 政策鼓励人工智能技术创新和产业应用 对通过网信部门备案的模型或算法给予支持 加快影视渲染 动漫 游戏等数字产品研发及产业化[7] 低空经济保险 - 重庆成立全国首个低空经济共保体 19家成员单位签署合作协议 与16家单位完成项目签约 风险保额达6115万元[8] - 共保体发布首批专属产品"渝低空保" 涵盖无人机第三者责任 航空产品责任 科技研发成果转化 网络安全四个保险领域[8] 人工智能发展导向 - 国家发展改革委强调发展"人工智能+"要坚持因地制宜 推动各地立足区位特点和产业基础科学确定发展重点 避免无序竞争和一拥而上[9] - 要求结合行业特点聚焦破解痛点难点堵点 挖掘人工智能赋能深层次需求和高价值场景[9] 高等教育学科调整 - 我国已完成优化调整高校20%左右学科专业布点的目标 两年间全国高校增设博士点1064个 硕士点2258个 撤销博士点27个 硕士点285个[10] - 本科专业点新增3715个 撤销和停招6638个 高职新增专业点1.2万个 撤销专业点8200余个[10] - 国家加快建设人才供需对接大数据平台指导高校学科专业结构调整 平台已进入试运行阶段[10] 城市投资价值排名 - 2025年度中国最具投资价值城市50强榜单显示深圳(95.07) 上海(94.34) 北京(93.70) 广州(92.16)包揽前四 杭州 成都 武汉 苏州 南京 重庆分列五至十名[11][12] - 榜单从经济基本面 人口与人才 基础设施等多元维度评估 呈现"东强西进 南北联动"格局 长沙位列第12名[12][13]

广东海洋经济多元化发展 - 广东海岸线长达4100多公里 形成港口运输、旅游观光、科技应用等多维度海洋经济生态 [2] - 2024年沿海城市接待游客7.3亿人次 旅游收入近万亿元 海岛旅游成为新增长极 [18][19] 港口物流与渔业活动 - 东莞港呈现巨轮穿梭与集装箱高效运转景象 [2][14] - 开渔节期间湛江海域千帆竞发 茂名博贺渔港祭海大典吸引数千游客参与 [9][13][28] 海岛旅游特色化发展 - 实施"一岛一品"策略 阳江海陵岛结合十里银滩与"南海一号"历史遗址 [15][16][19] - 湛江特呈岛红树林生态研学 珠海万山群岛民宿接待大量游客 [16][20][17] 低空经济科技应用 - 载人无人机航线贯通珠海水域与周边海岛 提供俯瞰观光体验 [21][22][25] - 无人机物流网络实现医疗急配与生鲜速达 桂山岛建成全国首个无人机海岛运营基地 [22][23][25] 海洋文化节庆活动 - 阳江海陵岛开渔仪式吸引大量游客 茂名博贺渔港举办渔家宴与沙滩音乐会 [28][29][34] - 中山横门、湛江遂溪等地推出渔歌会与头鲜拍卖等特色文化活动 [29][30]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.66亿元 [1] 战略发展 - 2025年迎来发展拐点 国资战略入股 智慧水务生态构建 海洋经济前瞻布局及政策红利释放共同推动公司进阶 [1] - 加入茂名市发展集团体系 获得国资资本背书及区域资源协同与政策对接战略通道 [2] - 国资深度介入提升环保服务商应收款项安全边际与项目回款保障 [3] - 针对性建立《应收账款催收考核办法》 对不同财力状况地方政府采取分级管理策略并配套计提坏账准备等风控手段 [3] 技术布局 - 依托开鸿系统技术底座升级构建云—边—端一体化数字生态 形成鸿蒙+AI智慧基座 [4] - 技术自主可控 基于开源鸿蒙操作系统及DeepSeek等开源大模型开发环保领域专用操作系统与智能终端 [4] - 平台覆盖水厂 污水厂 管网 流域水环境等全环节 推动无人值守与智慧决策落地 [4] - 与哈尔滨工业大学（深圳） 厦门大学等高校及科研院所开展技术合作 承担省市级重大专项如再生水中难降解微量有机物去除技术与装备 [4] 业务拓展 - 前瞻性布局海洋智能养殖装备及泛水相关领域 探索与主业协同发展新路径 [5] - 通过内部孵化与外部合作并举方式 推动海洋智能养殖装备在设计 制造 销售 投融资及运营环节布局 [5] - 构建多元化盈利机制与可持续盈利结构 形成具有竞争力的业务增长极 [5]

业绩表现 - 2025年上半年实现归母净利润3.14亿元，同比下降8.07% [1] - 2025年第二季度实现归母净利润0.63亿元，同比下降51.11% [1] - 2025年上半年实现营业收入7.94亿元，同比下降2.95% [1] - 2025年第二季度实现营业收入2.80亿元，同比下降20.58% [1] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率为57.51%，同比下降1.15个百分点 [1] - 2025年第二季度毛利率为37.98%，同比下降14.78个百分点 [1] 发电运营数据 - 2025年上半年总发电量14.05亿千瓦时，同比下降0.89% [2] - 2025年上半年上网电量13.66亿千瓦时，同比下降0.71% [2] - 福建省陆上风电场利用小时1356小时，海上风电场利用小时2037小时，高于全国风电平均1087小时水平 [2] - 福建风电发电量12.84亿千瓦时，同比增长2.60% [2] - 黑龙江风电发电量0.88亿千瓦时，同比下降28.91% [2] - 黑龙江生物质发电量0.24亿千瓦时，同比下降14.99% [2] - 新疆哈密光伏发电量0.10亿千瓦时，同比下降34.95% [2] 装机容量 - 截至2025年6月30日，公司控股并网装机容量95.73万千瓦 [2] - 陆上风电权益装机容量61.13万千瓦，海上风电29.6万千瓦，光伏2万千瓦，生物质3万千瓦 [2] 发展机遇 - 福建新的海上风电项目分配有望在2025年落地，将支撑公司未来成长性 [3] - 海电三期项目资产注入程序将在可再生能源发电补贴自查核查结果确认后启动 [3] - 2025年3月《政府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业重点领域 [3] - 中央财经委员会指出要推动海洋经济高质量发展 [3] - 截至2024年存量海上风电装机仅41GW，占总装机比重1.2%，成长空间巨大 [3] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年盈利预测至7.0亿元、7.4亿元、8.3亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.37元、0.39元、0.43元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为14倍、14倍、12倍 [4] - 采用可比公司估值法，给予2025年20倍PE，对应目标市值139亿元 [4] - 目标价7.3元，较现价有39%上行空间 [4]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入1.66亿元 亏损1567.62万元 [2] 国资入主影响 - 公司加入茂名市发展集团体系 获得地方实力国资平台支持 [3] - 国资入股注入雄厚资本背书 打开区域资源协同与政策对接战略通道 [3] - 国资背景有助于项目获取优势 在审批 土地获取 政策扶持等环节更加顺畅 [3] - 国资背景有望获得银行等金融机构更优惠贷款条件 降低融资成本 [3] - 国资深度介入提升公司应收款项安全边际与项目回款保障 [3] - 公司已建立《应收账款催收考核办法》对不同财力状况地方政府采取分级管理策略 [3] 技术发展与数字化转型 - 公司依托开鸿系统技术底座升级构建"云-边-端"一体化数字生态 [4] - 构建"鸿蒙+AI"智慧基座 技术自主可控 可开发环保领域专用操作系统与智能终端 [4] - 平台覆盖水厂 污水厂 管网 流域水环境等全环节 推动无人值守 智慧决策落地 [4] - 智慧环境能源科技创新研究中心已投入运营 配备GC-MS ICP-MS等高端研发设备 [4] - 公司与哈尔滨工业大学（深圳）厦门大学 澳门大学 广州大学 天津大学等开展技术合作和应用研究 [4] - 公司承担"再生水中难降解微量有机物去除技术与装备"等省市级重大专项 [4] 业务拓展与战略布局 - 公司战略性扩展业务边界 前瞻性布局海洋智能养殖装备及泛水相关领域 [4] - 探索与主业协同发展新路径 推动构建多元化 可持续的盈利结构 [4] - 随着应收账款压力逐步缓解 以及轻资产运营模式优化 公司资产结构有望持续改善 [5] - 公司有望从传统水务服务商蜕变为生态环境智慧治理的集成者 [5]

核心观点 - 南通市举办海洋经济与船舶海工经贸交流座谈会 聚焦传承张謇实业精神与拓展海洋经济新机遇 通过政企金三方协作推动产业高质量发展 [3][4][8] 南通产业基础 - 形成船舶海工 电子信息 高端装备 高端纺织 新能源 新材料六大千亿级产业集群 [4] - 上市公司59家 新三板挂牌企业57家 上市公司总市值达4000亿元 [4] - 2024年地区生产总值12421.9亿元 同比增长6.2% 增速位列全国万亿城市第二 [5] 通州湾发展现状 - 近3年GDP增速保持南通全市第一 2025年上半年增速达11.8% [5] - 重点打造绿色新材料 海洋装备 现代纺织三大主导产业 [5] - 2024年预计完成海洋生产总值2600亿元 占江苏省总量四分之一 [5] 企业合作意向 - 太力科技认可通州湾营商环境与产业规划 战略方向与南通现代纺织产业链高度契合 [6] - 湖南天桥起重关注南通区位优势 期待在起重装备与港口机械领域寻找合作机会 [6] - 华大集团提出利用生物技术优势 与南通共同开发健康资产 [7] - 永正锂业愿与南通企业推进锂资源开发利用 专注盐湖提锂与锂盐生产 [7] - 泛和集团计划在南通设立科技公司打造海运大平台 [8] 资本与金融支持 - 华金证券建议利用蓝色债 科创债等债券融资品种 把握ABS及类REITs产品发行机遇 [8] - 源星资本提议建立批发式平台化资本对接机制 推动更多基金机构落户南通 [8] - 南通已布局引导基金及上百只子基金 [8] 政企协同发展 - 南通市政府承诺以最优政策与最佳服务支持企业发展 打造"万事好通"营商服务品牌 [4] - 上海证券报将发挥专业平台优势 助力六大千亿级产业集群做强做优 [4] - 政企金三方交流为海洋经济与高端产业高质量发展注入新动能 [8]