报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2605合约短线预计在2070 - 2170区间波动 ，近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量整体产量增加 ，内地企业库存小幅下降但短期总库存或累积 ，港口库存大幅去库 ，需求端MTO行业开工下降且仍有降低预期 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2074元/吨 ，环比涨7 ；甲醇1 - 5价差为 - 50元/吨 ，环比降18 [2] - 主力合约持仓量甲醇为370491手 ，环比降111898 ；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 159057手 [2] - 仓单数量甲醇为8623张 ，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2095元/吨 ，环比涨5 ；内蒙古甲醇价格为1960元/吨 ，环比降12.5 [2] - 华东 - 西北价差为130元/吨 ，环比涨2.5 ；郑醇主力合约基差为21元/吨 ，环比降2 [2] - 甲醇CFR中国主港为245美元/吨 ，环比降1 ；CFR东南亚为317美元/吨 ，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹为254欧元/吨 ，环比无变化 ；中国主港 - 东南亚价差为 - 72美元/吨 ，环比降1 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.1美元/百万英热 ，环比降0.13 [2] 产业情况 - 华东港口库存为83.06万吨 ，环比降10.82 ；华南港口库存为40.38万吨 ，环比降0.68 [2] - 甲醇进口利润为 - 19.56元/吨 ，环比降6.15 ；进口数量当月值为161.26万吨 ，环比增18.57 [2] - 内地企业库存为352800吨 ，环比降8700 ；甲醇企业开工率为89.81% ，环比增0.72 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为41.49% ，环比降1.42 ；二甲醚开工率为8.98% ，环比增1.1 [2] - 醋酸开工率为73.89% ，环比增4.27 ；MTBE开工率为69.75% ，环比降0.22 [2] - 烯烃开工率为89.95% ，环比降0.87 ；甲醇制烯烃盘面利润为 - 918元/吨 ，环比降85 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为18.54% ，环比降1.75 ；平值看涨期权隐含波动率甲醇为17.39% ，环比降0.57 [2] - 历史波动率40日甲醇为17.98% ，环比降0.57 ；平值看跌期权隐含波动率甲醇为17.94% ，环比降0.57 [2] 行业消息 - 截至12月10日 ，中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨 ，较上期降0.87万吨 ，环比降2.40% ；样本企业订单待发20.75万吨 ，较上期降3.22万吨 ，环比降13.45% [2] - 截至12月10日 ，中国甲醇港口库存总量123.44万吨 ，较上一期降11.5万吨 ，其中华东去库10.82万吨 ，华南去库0.68万吨 [2] - 截至12月11日 ，国内甲醇近期检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量 ，整体产量增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周甲醇主力合约即将完成移仓换月，港口基差继续走强，15 价差快速收敛沿海甲醇市场弱势下跌，内地窄幅波动后期沿海甲醇库存有累积预期，需求端弱势格局未改，预计下周沿海甲醇市场维持箱体震荡走势 [6][8][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇期现货价格及价差走势：主力合约 MA2601 周五收盘 2067 元/吨，周跌幅 1.4%，减仓 39 万手，持仓 48 万手；次主力 MA2605 收盘 2099 元/吨，跌幅 4.2%，增仓 6 万手，持仓 83 万手，成交 75 万手主力合约即将完成移仓换月，港口基差继续走强，15 价差快速收敛 [6] - 甲醇各地现货价格及产销区价差：沿海甲醇市场弱势下跌，内地整体窄幅波动太仓地区周均价 2086 元/吨，环比下跌 1.25%，沿海供应充足，宁波富德 MTO 装置检修，成交重心下滑内蒙古周度均价 1984 元/吨，环比降 0.75%，受气候影响运费上行，产区让利出货，部分销区下游补货积极，成交重心窄幅上涨 [8] - 甲醇外盘价格及内外价差：远月到港非伊甲醇船货参考商谈 236 - 244 美元/吨，伊朗甲醇船货参考商谈 -1 - 0.5%，美金成本走高，买盘谨慎欧美市场偏弱，欧洲甲醇参考 257 欧元/吨，美国甲醇参考 89 - 90 美分/加仑 [10] 甲醇基本面分析 - 甲醇开工率：截止 12 月 11 日，国内甲醇整体装置开工负荷 76.64%，较上周提升 0.45 个百分点，较去年同期提升 1.50 个百分点；西北地区开工负荷 87.53%，较上周提升 1.05 个百分点，较去年同期提升 0.97 个百分点本周西北、华北开工负荷提升，全国甲醇开工负荷略有提升 [14] - 甲醇进出口量：未提及 - 甲醇港口库存：未提及 - 原油、天然气：国内动力煤市场价格重心下探，产地煤矿生产稳定，下游需求不理想，电厂补库以长协为主，坑口价格下行 [26] - 甲醇下游需求：整体甲醇下游加权开工率 77.6%，环比 -1.6%；传统下游加权开工率 54.9%，环比 +0.2% [28] - 甲醇下游 - 传统下游：未提及具体总结内容 - 甲醇下游 - MTO：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷 85.49%，较上周下降 1.81 个百分点外采甲醇的 MTO 装置平均负荷 79.01%，较上周下降 4.95 个百分点宁波富德 MTO 装置 12 月 8 日开始计划停车检修 40 - 50 天，青海盐湖于 12 月 6 日恢复运行，国内 CTO/MTO 开工整体下降 [21][38] 后市展望 本周受港口进口船货船龄政策影响，港口堵港，进口船货卸货推迟，刚需提货稳固，太仓转口船货增多，沿海甲醇库存大幅下降，现货与近月合约跌幅稍窄但沿海 MTO 装置进入停车检修，进口船货和浮仓待入库，后期沿海甲醇库存有累积预期，需求端弱势未改，预计下周沿海甲醇市场维持箱体震荡走势 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存加速去化叠加整体宏观对未来相对悲观，05合约受打压，1 - 5价差大幅走强，现实预期一般，单边震荡偏弱，短期矛盾不尖锐 [11] - 宏观预期走弱叠加港口去库加快，月间价差走强，但单边震荡偏弱 [11] - 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，进口到港大幅回落带来港口库存加速去化，但后续去库存存疑；港口MTO装置停车兑现，短期需求有所走弱，MTO利润继续回落；供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位；随着利多兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主 [11] - 策略方面单边建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 周度总结：行情上，港口库存加速去化叠加宏观悲观，05合约受打压，1 - 5价差大幅走强，单边震荡偏弱；基本面上，供应端国内开工89.81%，环比+0.81%，同比高位，到港24.78万吨，环比-12.82万吨，港口MTO开工77.54%，较上周下跌9.94%；需求端传统需求甲醛、MTBE开工下行，其余上涨，整体有所改善，企业利润回到中性水平；估值方面港口MTO利润继续回落，当前中性，甲醇整体估值相对中性；库存方面港口库存123.44万吨，较上期-11.5万吨，生产企业库存35.28万吨，环比-0.87万吨，同比低位 [11] - 市场逻辑：宏观预期走弱叠加港口去库加快，月间价差走强，但单边震荡偏弱 [11] - 小结：利多兑现后盘面盘整，进口到港回落使港口库存加速去化但后续存疑，港口MTO装置停车，短期需求走弱，MTO利润回落，供应端企业利润中性，开工高位，甲醇基本面有压力，预计低位整理 [11] - 策略：观望 [11] 期现市场 - 展示了甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇01基差、甲醇1 - 5价差等图表，还展示了甲醇01合约、总持仓和成交量相关图表 [20][22][25] 利润和库存 - 展示了IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤等价格图表，以及内蒙古、西南、山东煤制利润测算等图表 [31][34][39] - 港口库存高位持续去化，展示了港口、华东、华南港口库存及甲醇社会库存等图表，还有地区库存相关图表及甲醇库存推演、甲醇仓单图表 [41][42][49][50] 供给端 - 国内甲醇开工率、周度产量及海外甲醇开工情况，展示相关图表 [53] - 进口量方面展示了进口数量及推演、伊朗、阿曼、沙特进口等相关图表 [55][59] - 到港量回落，展示了华东、华南地区及中国甲醇到港量图表 [64][65] - 展示了国际价差及国内运费相关图表，包括进口利润、各地区价差及甲醇运费图表 [67][79] 需求端 - 需求推演展示了消费量、期末库存图表 [83][84] - 甲醇制烯烃方面，展示了烯烃开工率、江浙MTO开工、富德和兴兴利润等图表 [86][90] - 展示了PP各工艺生产利润、MTO相关价差、1,4 - 丁二醇产能利用率、甲醇下游需求占比、醋酸开工率及利润等图表 [95][98][106][108] - 甲醛、二甲醚开工及利润情况，展示相关图表 [110][111] - 下游库存方面展示了MTBE开工率、利润、二氯甲烷利润及甲醇下游厂家库存等图表 [113][114] - 展示了甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等的相关比值图表 [117] 期权相关 - 展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率等图表 [121][123] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链及甲醇研究框架分析思维导图图表 [126][128]

报告核心观点 - MA2605合约短线预计在2070 - 2170区间波动 [7] - 本周港口甲醇市场区间震荡，内地甲醇价格弱势下滑，港口低价货源冲击内地市场；近期国内甲醇整体产量增加，内地企业库存或累积，港口库存大幅去库；需求方面MTO行业开工有降低预期 [8] 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价-3.32% [12] - 截止12月12日，MA 1 - 5价差在-32 [14] - 截至12月12日，郑州甲醇仓单8623张，较上周+1047张 [22] 现货市场情况 - 截至12月11日，华东太仓地区主流价2107.5元/吨，较上周+17.5元/吨；西北内蒙古地区主流1972.5元/吨，较上周-35元/吨；华东与西北价差在135元/吨，较上周+52.5元/吨 [27] - 截至12月11日，甲醇CFR中国主港246元/吨，较上周+1元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在71美元/吨，较上周-1美元/吨 [32] - 截至12月11日，郑州甲醇基差33.5元/吨，较上周+20.5元/吨 [36] 产业链情况 上游情况 - 截至12月10日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价705元/吨，较上周+0元/吨；截至12月11日，NYMEX天然气收盘4.23美元/百万英热单位，较上周-1.1美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至12月11日，中国甲醇产量为2039705吨，较上周增加16240吨，装置产能利用率为89.81%，环比涨0.81% [42] - 截至12月10日，中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，较上期减少0.87万吨，环比降2.40%；样本企业订单待发20.75万吨，较上期降低3.22万吨，环比降13.45% [47] - 截至12月10日，中国甲醇港口库存总量在123.44万吨，较上一期数据减少11.5万吨，其中华东、华南地区均去库 [47] - 2025年10月份我国甲醇进口量在161.26万吨，环比涨13.01%；2025年1 - 10月中国甲醇累计进口量为1127.93万吨，同比下跌0.10%；截至12月11日，甲醇进口利润-15.5元/吨，较上周-23.37元/吨 [50] 下游情况 - 截至12月11日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.20%，环比-1.68% [53] - 截至12月12日，国内甲醇制烯烃盘面利润-833元/吨，较上周-89元/吨 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空交织下预计本周甲醇市场维持震荡整理，内地甲醇工厂暂无库存压力但开工处于高位，新增需求亮点显著，港口库存高位下游需求一般，预计本周甲醇价格偏弱震荡为主，MA2601在2040 - 2100震荡运行[5] 各目录总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空交织，预计本周市场维持震荡整理，内地供应无缺口，需求传统下游进入淡季但新增需求有亮点，港口基本面对期现货暂无明显利好指引，不排除小幅走跌可能[5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2125元/吨，01合约基差51，现货升水期货，偏多[5] - 库存方面，截至2025年12月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量102.01万吨，较上周期大幅降库9.84万吨，沿海地区可流通货源减少7.71万吨至58.67万吨，偏空[5] - 盘面20日线走平，价格在均线下方，中性；主力持仓净空，空增，偏空[5] - 预期本周甲醇价格偏弱震荡，MA2601在2040 - 2100震荡运行[5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门和新疆醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采[6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积[7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤等价格有不同变化，如CFR中国主港美元/吨价格从243涨至246等[8] - 期货市场中，期货收盘价元/吨从2053涨至2074，注册仓单增加1张至8723张，有效预报减少1张至0张[8] - 价差结构方面，各地区间价差有不同变化，如江苏 - 鲁南元/吨价差从 - 232变为 - 202等[8] - 开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率均有下降，如全国加权平均开工率从78.71%降至74.90%[8] - 库存情况方面，华东港口库存从72.14万吨降至63.29万吨，华南港口库存从39.71万吨降至38.72万吨[8] 检修状况 - 国内多地区有甲醇装置处于检修状态，如西北的陕西黑猫、青海中浩等，华东的晋煤中能、安徽临洪等，涉及不同原料和不同产能规模[57] - 国外部分企业装置运行情况不同，如伊朗的ZPC听闻恢复一套待核实，沙特的Ar - Razi装置运行正常等[58] - 烯烃装置方面，西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业装置有检修、停车或运行平稳等不同情况，如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天等[59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存延续回落，港口基差有所走强，12月总体到港压力仍大，需继续跟踪伊朗装船量，关注宁波富德MTO检修计划兑现时间，焦煤及动力煤价格走弱拖累煤化工板块走势 [2] - 内地煤头开工同期偏高，关注阳煤MTO检修复工进度、鲁西MTO低负荷状态及联泓二期MTO年底投产进度，传统下游开工小幅回升，醋酸开工延续低位，甲醛淡季负荷小幅反弹，MTBE开工维持高位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位涉及元/吨 [6][8][19] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [24][25] 甲醇开工、库存 - 呈现甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位有吨、% [32][38] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表，单位为元/吨 [36][44] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [45][53]

现货市场 - 现货成交价格区间为2070-2080，并可提供短期免仓期，现货对期货主力01合约升水8-10个点 [1] 供应情况 - 国内甲醇整体开工率为76.19%，较前期提升0.45个百分点 [1] - 非一体化装置开工率为68.26%，较前期提升0.61个百分点 [1] - 国际甲醇开工率为61.81%，较前期提升0.79个百分点 [1] - 伊朗因限气导致多套装置停车，目前已有7套装置停车，合计涉及产能1220万吨 [1] 需求情况 - 甲醇制烯烃（MTO）开工率为87.3%，较前期提升0.83个百分点，阳煤装置提升负荷 [1] - 山东一套新建MTO装置已于12月9日晚投料 [1] - 传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求对市场形成支撑 [1] 库存情况 - 截至12月4日，港口库存去化7.97万吨 [1] 市场观点与预期 - 甲醇期货价格低位窄幅震荡，市场换货思路持续，月内价差持续缩小，全天整体成交尚可 [1] - 内地甲醇供应随装置重启有所增加，但煤制和气制生产利润偏弱 [1] - 12月伊朗发货量预估为34万吨，预计12月总发货量仍有70-80万吨 [1] - 预计1月进口量在130万吨以上，发货情况略超预期，市场近期预计偏弱震荡 [1] 策略参考 - 策略关注05合约的甲醇制烯烃（MTO）利润缩减交易机会 [1] - 驱动因素一：目前海外甲醇开工率已降低 [1] - 驱动因素二：下游MTO装置有投产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端内地甲醇生产利润稳定，年内亏损性减产难发生，国内供应持续宽松；需求端港口 MTO 稳定运行难有增量，传统下游开工率季节性下滑，需求走弱；港口方面伊朗限气推迟，进口量预计明年 2 月下滑，库存拐点推迟，高库存压力持续；01 合约临近交割，满库状态下交割博弈加剧，需求无亮点、进口高位，01 合约结束前高库存问题难解决，预计仍有下跌空间 [2][49][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 9 月以来国内港口地区甲醇现货价格整体单边下跌，9 - 11 月期货价格跌势加速，国内“反内卷”情绪降温，大宗商品震荡，甲醇回归基本面，主力 01 合约五年来首次跌破 2000 元/吨 [7][8] 国内供应持续高位，亏损性减产难以实现 - 煤价高位震荡，内地甲醇弱势下行，煤制利润收窄但仍处高位，北线地区原料煤价格 5500K 涨至 630 元/吨附近，榆林地区反弹至 655 元/吨附近，北线主流甲醇价格 1920 - 1960 元/吨，榆林地区跌至 1920 元/吨，煤制利润收缩至 300 元/吨附近 [12] - 煤制利润可观，开工率高位运行，国内供应宽松，截至 11 月下旬，国内甲醇整体装置开工负荷 87%，较去年同期提升 4.3%，西北地区开工负荷 85.64%，煤单醇开工率 94.74%，均与去年同期持平 [15] - CTO 持续外采，企业库存低位，内地供需双旺支撑竞拍价格坚挺，截至 11 月 19 日中国甲醇样本生产企业库存 35.87 万吨，较上期减少 1.06 万吨，环比跌 2.86%，与去年同期基本持平 [17] - 年内煤价高位震荡，甲醇利润维持，亏损性减产发生概率极低，主产地煤矿产量增加，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率提升，日均产量 400 万吨，电厂库存中性，进口煤到港量正常，港库库存回升至 2440 万吨附近 [21] 港口库存持续创新高，压力不断加大 - 5 月份以来国内进口量快速攀升，2025 年 1 - 9 月中国甲醇累计进口量 967 万吨，同比下跌 3.9%，预计 10 - 12 月进口量均超 150 万吨，1 - 11 月累计进口超 1250 万吨，同比转正增加 15 万吨附近 [25][26] - 伊朗装置运行稳定，限气影响将推迟到 12 中旬往后，日均产量围绕 35000 吨附近，11 月装船 70 万吨，12 月进口量仍处高位 [31] - 进口量持续高位，港口库存拐点仍未到来，高库存压力在 01 合约结束前难以消化，截至 11 月 19 日，港口总库存 148 万吨，华东 102 万吨，华南 42 万吨，均处历史同期最高水平，后期库存仍将高位徘徊 [32] - 伴随港口总库提升，可流通货源宽松，截至 11 月下旬，港口可流通货源 95 万吨，较去年同期增加 22 万吨，港口库容紧张，部分进口船货销售对接不畅 [36] 需求难有增量 - MTO 暂无新增装置投产，预计 2026 年一季度新增投产装置 145 万吨，宁夏宝丰 CTO 一体化 100 万吨/年和神华包头二期 CTO 一体化 70 万吨/年预计推迟到四季度投产 [38][39] - MTO 开工率高位运行，但受聚烯烃市场价格低迷影响，企业采购意愿谨慎，山东部分烯烃装置停车、港口烯烃装置有检修预期，难以对甲醇市场形成有效支撑 [42] - 传统下游需求季节性下滑，MTBE、冰醋酸、氯化物等行业近五年利润下滑，部分进入亏损区间，截至目前，二甲醚产能利用率 5.33%，较去年同比下降 5%，冰醋酸开工率 67.13%，较去年同期下滑 25%等 [47] 后市展望及策略推荐 - 综合分析同核心观点 [2][49][50] - 策略推荐单边空单持有，因高库存压力持续，甲醇预计继续下跌 [3][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇01合约不建议追涨，01卖看跌持有到期，甲醇01合约上行空间十分有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2113元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.70%；MA05收盘价2209元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.23%；MA09收盘价2211元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.18% [1] - 甲醇现货价格太仓日度均价2107.50元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.24%；山东2230.00元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；广东2090.00元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.24%；陕西1990.00元/吨，较前一日跌7.50元/吨，跌幅0.38%；川渝2165.00元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.46%；湖北2225.00元/吨，与前一日持平；内蒙古2007.50元/吨，与前一日持平 [1] - 太仓现货 - MA价差为 - 5.50元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格，部尔多斯Q5500为582.50元/吨，较前一日跌2.50元/吨，跌幅0.43%；大同Q5500为650.00元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.76%；榆林Q6000为655.00元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.76% [1] - 工业天然气价格，呼和浩特为3.16元/立方米，与前一日持平；重庆为3.14元/立方米，与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为254.40元/吨，较前一日涨6.30元/吨，涨幅2.54%；天然气制甲醇为 - 1160.00元/吨，与前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO为 - 242.00元/吨，较前一日涨1.40元/吨，涨幅0.58%；华东MTO为 - 837.57元/吨，较前一日涨0.50元/吨，涨幅0.06%；醋酸为615.58元/吨，较前一日涨24.64元/吨，涨幅4.17%；MTBE为244.12元/吨，较前一日跌30.00元/吨，跌幅10.94%；甲醛为 - 308.40元/吨，与前一日持平；一曲歌为318.00元/吨，与前一日持平 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601弱势震荡，开2128元/吨，收2113元/吨，跌13元/吨，成交105.30万手，持仓93.46万，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国6套总体990万吨甲醇装置仍在停车检修中，剩余多套甲醇装置运行负荷不高，该国单日甲醇总产量下降到1.44万吨，需关注其12月份装港数量 [1] 多空逻辑及交易策略 - 不建议追涨01合约，一是下游MTO利润整体偏差，甲醇价格上行会恶化下游利润，引发下游停车导致需求负反馈；二是下游补库意愿不强，MTO企业原甲醇库存71.5万吨，近五年偏高，港口库存绝对偏高 [1] - 交易策略为01卖看跌持有到期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月甲醇承压运行，短期去库速度放缓，进入震荡运行，上方空间收窄；中期01合约12月价格受高供应压力影响上方空间有限；2026年一季度基本面格局或改善 [1][4] - MTO基本面较弱，生产利润被压缩，2150 - 2200元/吨为基本面压力位，甲醇持续反弹MTO产生负反馈概率提升；下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（01合约）收盘价2113元/吨，较前日-15元/吨；结算价2118元/吨，较前日-8元/吨；成交量1053135手，较前日增加56830手；持仓量934683手，较前日-13713手；仓单数量5700吨，较前日-100吨；成交额2230675万元，较前日增加112367万元；基差-1，较前日增加5；月差MA01 - MA05为-96，较前日-10 [2] - 现货市场：内蒙价格1985元/吨，与前日持平；陕北价格1950元/吨，较前日-15元/吨；山东价格2190元/吨，与前日持平 [2] 现货消息 未提及具体内容 期货研究 - 库存情况：截止2025年12月3日，中国甲醇港口样本库存量134.94万吨，较上期-1.41万吨，环比-1.03%；本周港口库存窄幅去库，江苏提货稳健，浙江库存积累，华南继续去库 [4] - 趋势强度：甲醇趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [5]