②17:00 欧元区4月工业景气指数、4月经济景气指数； ③20:00 美国财长贝森特参加发布会； ④20:30 美国财长贝森特发表讲话； ⑤21:00 美国2月FHFA房价指数月率、2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率； ⑥22:00 美国3月JOLTs职位空缺、4月谘商会消费者信心指数； ①14:00 德国5月Gfk消费者信心指数； ⑦次日04:30 美国至4月25日当周API原油库存。 周二（4月29日）重点关注财经事件和经济数据 ...

景气向上 - 华创宏观WEI指数上行至5.71%，环比前一周上升0.86个百分点，主要驱动因素包括沥青开工率（四周均值28%，较前期上升1个百分点）和钢厂线材产量（同比4%，较前期上升12个百分点）[1][7] - 中上游开工率表现强劲，焦化、PTA、PVC、唐山高炉的同比和环比数据均优于去年同期或前一周[1][12][17] - 石油沥青装置开工率三周均值为29%，较3月上升2.1个百分点；秦皇岛港煤炭吞吐量同比转正至+3.7%[12][17] 景气向下 - 耐用品消费疲软：4月前三周乘用车零售增速同比11.8%，低于3月全月的14.4%[2][9] - 土地溢价率显著回落：4月20日当周百城土地溢价率4.27%，近三周均值7.7%，低于3月全月的13.24%[2][9] - 水泥发运率40.33%，持平上周但低于4月初水平，螺纹表观消费同比-8%[2][12] - 美国进口额与进口量大幅下滑：4月24日当周美国进口金额环比-27.8%，从中国进口集装箱量环比-29.1%[2][18] 物价与大宗商品 - 黄金和油价回调：COMEX黄金下跌1.5%至3272.2美元/盎司，美油下跌2.6%至63.02美元/桶[2][24] - 国内大宗商品分化：螺纹钢价格上涨2.2%，铁矿石下跌0.7%；农产品中水果价格上涨3.2%，猪肉下跌0.3%[24][28] - 运价波动：BDI指数反弹8.9%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）上涨1%[27][28] 利率与债券 - 国债收益率上行：1年期、5年期、10年期国债收益率分别上升2.01bps、3.93bps、1.13bps[2][32] - 地方债发行加速：27个地区披露2025年Q2新增专项债计划10379亿，4月累计发行新增专项债2712亿（去年同期883亿）[2][29] - 央行净投放资金6740亿，下周逆回购到期5040亿[32][34] 生产与贸易 - 工业生产分化：中上游焦化、PTA开工率同比上升11.7%、4.4%，下游半钢胎、江浙织机开工率低于去年同期[12][17] - 外需边际改善：BDI指数同比降幅收窄至-25.9%，RJ/CRB价格指数同比-0.3%[18][24] - 国内港口集装箱吞吐量环比+6%，但欧洲航线运价环比-4.3%，南美航线运价环比-10.1%[18]

本周重点关注 - 4月29日22:00美国谘商会将公布4月谘商会消费者信心指数 [2] - 4月30日09:30国家统计局和中国物流采购联合会将公布中国4月官方制造业PMI和非制造业PMI [2] - 4月30日09:45英国Markit公司将公布中国4月财新制造业PMI [2] - 4月30日17:00欧盟统计局将公布欧元区2025年第一季度GDP初值 [2] - 4月30日20:30美国商务部将公布美国2025年第一季度GDP初值 [2] - 4月30日22:00美国商务部将公布美国3月PCE物价指数 [2] - 5月3日20:30美国劳工部统计局将公布4月非农就业报告 [2] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 4月28日 - 4月28日至4月29日联合国经济及社会理事会年会，期间将与世界银行、国际货币基金组织（IMF）、世界贸易组织(WTO)和联合国贸易和发展会议(UNCTAD)举行高级别特别会议 [3] 4月29日 - 17:00欧盟统计局将公布欧元区4月经济景气指数和工业景气指数，预期经济景气指数为94.5（前值95.2），工业景气指数为-10.7（前值-10.6），若均小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，轻度有助于黄金和白银期货价格上涨 [4] - 20:00德国联邦统计局将公布德国4月CPI年率初值，预期为2.3%（前值2.2%） [5] - 22:00美国谘商会将公布4月谘商会消费者信心指数，预期为88.5（前值92.9），若明显低于前值，将抑制有色金属、原油及相关期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [7] 4月30日 - 09:30国家统计局和中国物流采购联合会将公布中国4月官方制造业PMI和非制造业PMI，预期制造业PMI为49.9（前值50.5），非制造业PMI为50.5（前值50.8），若制造业PMI小幅低于前值，将轻度抑制商品期货（主要是工业品期货）和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [8] - 09:45英国Markit公司将公布中国4月财新制造业PMI，预期为50.2（前值51.2），若小幅低于前值，将轻度抑制工业品期货和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [9] - 15:55德国联邦统计局将公布德国4月失业率，预期季调后失业率为6.3%（前值6.3%） [10] - 16:00德国联邦统计局将公布德国2025年第一季度GDP初值，预期季调后GDP季率初值为0.2%（前值-0.2%） [11] - 17:00欧盟统计局将公布欧元区2025年第一季度GDP初值，预期季调后GDP季率初值为0.2%（前值0.2%），季调后GDP年率初值为1.2%（前值1.2%） [12] - 17:00欧盟统计局将公布欧元区4月CPI初值，预期年率-未季调初值为2.4%（前值2.4%），核心调和CPI年率-未季调初值为3.1%（前值3.1%），调和CPI月率初值为0.6%（前值0.8%） [13] - 20:15美国ADP将公布4月ADP就业人数变化，预期新增ADP就业人数为14.5万人（前值15.5万人），若小幅低于前值，将抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [15] - 20:30美国商务部将公布美国2025年第一季度GDP初值，预期实际GDP年化季率初值为0.4%（前值为2.4%） [16] - 21:45美国采购经理人协会芝加哥分会将公布4月芝加哥PMI，预期为46（前值为47.6），若低于前值，将抑制有色金属、原油及相关期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [17] - 22:00美国商务部将公布美国3月个人支出，预期月率为0.4%（前值为0.4%） [18] - 22:00美国商务部将公布美国3月PCE物价指数，预期年率为2.2%（前值为2.5%），核心PCE物价指数年率为2.6%（前值为2.7%），月率为0%（前值为0.3%） [19] - 22:30美国EIA将公布截至4月25日当周EIA原油库存变动，前值增加24.4万桶，若继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨 [20] - 世界黄金协会将发布第一季度《黄金需求趋势》报告，关注报告结果及其对黄金期货价格的影响 [21] 5月1日 - 11:00日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告，预期维持基准利率在0.5%，与前值持平；14:30日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 [22] - 20:30美国劳工部将公布截至4月26日当周初请失业金人数，预期为23.0万人（前值22.2万人），若小幅高于前值，将轻度有助于黄金和白银期货价格上涨，轻度抑制除黄金和白银之外的商品期货价格上涨 [24] - 22:00美国ISM将公布美国4月ISM制造业PMI，预期为47.9（前值为49），若低于前值，将抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [25] 5月2日 - 17:00欧盟统计局将公布欧元区4月CPI初值，预期调和CPI年率-未季调初值为2.0%（前值为2.2%） [26] - 17:00欧盟统计局将公布欧元区3月失业率，预期为6.1%（前值为6.1%） [27] - 22:00美国商务部将公布3月工厂订单，预期月率为0.2%（前值为0.6%），若小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，轻度有助于黄金和白银期货价格上涨 [29] 5月3日 - 20:30美国劳工部统计局将公布4月非农就业报告，预期季调后新增非农就业为13万人（前值为22.8万人），失业率为4.2%（前值为4.2%），平均每小时工资月率为0.3%（前值为0.3%），若新增非农就业大幅低于前值，将有助于黄金和白银期货上涨，抑制除黄金和白银期货之外的其他工业品期货上涨 [28] 5月4日 - 9:30国家统计局将公布4月下旬流通领域重要生产资料市场价格，包括9大类50种产品的价格 [30]

报告摘要 每周经济观察： （一）景气向上 1 、物价：黄金及油价上涨。 COMEX 黄金收于 3323.1 美金 / 盎司，上涨 2.8% 5 债券发行： 、基建：水泥发运率上行速度放缓。 截至 4 月 11 日当周，水泥发运率为 42.77% ， 基本持平上周，去年同期为 38.9% 。 6 、外贸：量价齐跌。 4 月 13 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比 -6.1% ，前值 1.9% 。 4 月 18 日，上海出口集装箱运价综合指数环比 -1.7% ， 4 月 11 日当周环比 +0.1% ，欧洲及北美航 线均下滑。 债券发行 ：4 月 16 日，财政部关于公布 2025 年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知， 将于 4 月 24 日启动发行超长期特别国债，发行主要集中在 5 月至 9 月。 利率： 债券利率震荡 。 截至 4 月 18 日， 1 年期、 5 年期、 10 年期国债收益率分别报 1.4300% 、 1.5040% 、 1.6493% ，较 4 月 11 日环比分别变化 +3.22bps 、 +1.45bps 、 -0.75bps 。 美油收于 64.68 美元 / 桶，上涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月14日A股四大股指延续强势，市场成交减少，行业板块涨跌不一，IM>IC>IH>IF，沪深两市不同投资者资金流向有变动 [2] - 股指期货次月合约基差及年化收益率情况显示或有期现套利机会，短期指数可能超跌，关注关税及股市结构性机会，IF估值低建议逢低配置 [3] - 国债期货涨跌不一，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况或有期现套利机会，短期内国债偏震荡，长端国债价格预计上升 [3][4] - 近期经济基本面景气度分化，进出口板块好转，社会活动弱于同期 [5] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度继续好转，社会活动弱于同期 [5] 股指期现货市场表现 - 4月14日，IC、IF、IH、IM各合约及对应指数有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，各合约基差及基差年化收益率不同 [9] 国债期现货市场表现 - 4月14日，2年、5年、10年、30年期国债期货有不同现价、涨跌幅、成交量等表现，各期限CTD券收益率变动、净基差、IRR及分位数不同 [11] - 展示了国债现货期限结构相关数据 [13] - 短端资金利率市场中，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价、昨价、一周前、一月前价格有变化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月10日A股四大股指延续强势，市场成交减少，行业板块涨跌不一，IM>IC>IF>IH，机构、主力、大户、散户全天资金流向有别；股指期货次月合约基差及年化收益率有差异，或有期现套利机会；美国对等关税落地后股指波动增大，短期指数可能超跌，关注各国反制措施及关税缓和迹象，若人民币转强指数或企稳，建议逢低配置IF [2] - 4月10日国债期货短涨长跌，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会；资金面净回笼；近期短端资金紧张缓解，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，国债回归避险属性，央行可能降息降准支撑内需经济，预计长端国债价格继续上升 [3] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产景气度偏弱，进出口板块景气度稍有好转 [4] 股指期现货市场表现 - 4月10日，IC2504、IC2505等各股指期货合约及中证500、沪深300等现货指数有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，各合约基差及基差年化收益率不同 [8] 国债期现货市场表现 - 4月10日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货有不同现价、涨跌幅、成交量等表现，各期限CTD券收益率变动、净基差、IRR及分位数有差异；短端资金利率市场中SHIBOR隔夜、DR001等今价较昨价等有变化 [10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注各国反制措施动向及关税缓和迹象，IF估值较低建议逢低配置 [3] - 近期短端资金紧张情况有所缓解，美国对等关税行政令落地使全球贸易不确定性大增，国债回归避险属性，叠加出口前景不明朗，央行有降息降准支撑内需经济的可能，预计长端国债价格会继续上升 [3] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产景气度偏弱，进出口板块景气度稍有好转 [5] 股指期现货市场表现 - 4月8日A股四大股指全线反弹，上证指数涨1.58%报3145.55点，深成指涨0.64%报9424.68点，创业板指涨1.83%报1840.31点，科创50指数涨1.72%报940.09点，市场成交16532亿元较前日增加352亿元 [2] - 行业板块方面，农林牧渔、商贸零售、食品饮料涨幅居前，电子、汽车、通信跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3297/60/2044，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 260、 - 400、 - 11、671亿元，分别变动 + 516、 + 360、 - 252、 - 624亿元 [2] - 股指期货IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为136.02、118.71、76.16与53.55点，基差年化收益率分别为 - 23.65%、 - 21.43%、 - 20.06%与 - 20%，三年期历史分位数分别为1%、1%、0%及0%，目前现货板块波动较大，期货端贴水较深，或有期现套利机会 [2] 国债期现货市场表现 - 4月8日国债期货有所回调，2年期国债期货跌0.08%报102.58点，5年期国债期货跌0.15%报106.27点，10年期国债期货跌0.17%报108.9点，30年期国债期货跌0.54%报120.02点 [3] - 现券方面，各期限CTD券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [3] - 资金面，央行货币投放1674亿元，货币回笼649亿元，净投放1025亿元 [3] - 短端资金利率市场变化，SHIBOR隔夜今价1.74，昨价1.79，一周前1.82，一月前1.76；DR001今价1.75，昨价1.74，一周前1.83，一月前1.76；SHIBOR一周今价1.73，昨价1.69，一周前1.81，一月前1.75；DR007今价1.78，昨价1.74，一周前1.84，一月前1.77 [14]

1）国际新闻 首席点评: 经济景气度明显回升 2月生产指数和新订单指数分别为52.5%和51.1%，比上月上升2.7和1.9个百分点，均升至扩张区间，制 造业产需明显改善。有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材等行业两个指数均位于54.0% 及以上，相关行业产需释放较快。中央政治局会议讨论政府工作报告，强调要坚持稳中求进工作总基 调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，实施更加积极有为的 宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，保持社会和谐稳定，高 质量完成"十四五"规划目标任务。海外美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税，美乌领导人会晤不 欢而散，美乌矿产协议未能签署，贵金属、原油、农产品普遍下跌。 重点品种： 黄金、原油、豆粕 黄金 ：上周金银呈现较大幅度回调。黄金的实物挤兑没有进一步发酵。特朗普关税政策不断加码，令 市场不安延续。俄乌问题谈判快速推进，地缘风险呈降温态势，但上周泽连斯基在白宫的争吵令谈判蒙 上不确定性。货币政策方面美联储表示预计今年会有两次降息但整体为 "谨慎降息状态，短期影响较 小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来 ...